730 tỷ đô la của OpenAI để chuẩn bị cho IPO: Cắt đứt với Sora, từ bỏ Disney, đưa Microsoft vào yếu tố rủi ro

Trong ngày 24 tháng 3, OpenAI đã thông báo đóng cửa công cụ tạo video Sora, chỉ hoạt động được dưới nửa năm, và đồng thời hủy bỏ hợp đồng cấp phép nội dung trị giá 10 tỷ USD với Disney (theo báo cáo từ Variety và Bloomberg). Theo dữ liệu, Sora có doanh thu hàng tháng là 367.000 USD, chi phí vận hành hàng ngày là 15 triệu USD. Tỷ lệ doanh thu chi phủ chi phí là 0,08%.

Vào ngày trước đó, theo tài liệu mà CNBC thu được, trong tập tin chuẩn bị IPO mà OpenAI gửi cho các nhà đầu tư, Microsoft đã được liệt kê là yếu tố rủi ro hàng đầu. Và ba tuần trước đó, theo Awesome Agents, tính năng Thanh toán Ngay của ChatGPT tích hợp sẵn đã bí mật đóng cửa do tỉ lệ chuyển đổi gần như bằng không.

Một công ty với giá trị 730 tỷ USD, trong giai đoạn đẩy mạnh IPO, không phải đang trình diễn câu chuyện tăng trưởng mà đang cắt giảm sản phẩm, chia tay đối tác và đặt ranh giới với cổ đông lớn nhất. Điều này không giống như việc thu nhỏ, mà giống như một lần dọn dẹp câu chuyện có kế hoạch.

Sora: Công nghệ ấn tượng, Thảm họa thương mại

Khi ra mắt vào tháng 10 năm ngoái, Sora là sản phẩm kỳ diệu của App Store, với hơn 1 triệu lượt tải xuống chỉ trong 5 ngày, tổng lượt tải xuống vượt qua con số 3 triệu. Nhưng theo dữ liệu từ các nền tảng theo dõi của bên thứ ba như Appfigures và Similarweb, tỷ lệ duy trì trong 30 ngày chỉ khoảng 1%, trong khi trong cùng thời kỳ, tỷ lệ duy trì trong 30 ngày của TikTok là 32%.

Theo dữ liệu từ Appfigures, lượng tải xuống vào tháng 1 đã giảm 45% so với tháng trước, giảm xuống còn khoảng 1,2 triệu lượt. Doanh thu trong tháng 1 là 367.000 USD, giảm 32% so với mức cao nhất vào tháng 12 là 540.000 USD. Theo ước tính của nhà phân tích Cantor Fitzgerald, Sora đạt đỉnh ngày tạo ra 11,3 triệu video, chi phí tạo mỗi video khoảng 1,30 USD, chi phí vận hành hàng ngày khoảng 15 triệu USD, quy mô tiêu thụ hàng năm khoảng 5,4 tỷ USD.

Với OpenAI, vấn đề của Sora không phải là vấn đề về công nghệ, mà là vấn đề về mô hình kinh doanh. Quy mô tiêu thụ 5,4 tỷ USD mỗi năm để kiếm được dưới 5 triệu USD, con số này nếu xuất hiện trong bất kỳ tài liệu IPO nào cũng sẽ trở thành độc dược.

Chi phí liên quan đến việc đóng cửa Sora là việc hợp đồng đầu tư 10 tỷ USD với Disney đã không còn giá trị. Theo Variety, hợp đồng ban đầu kéo dài ba năm, cấp quyền OpenAI sử dụng hơn 200 nhân vật của Marvel, Pixar và Star Wars để huấn luyện và tạo ra nội dung, nhưng không bao gồm các nhân vật liên quan đến hình ảnh và giọng của người thật. Theo Bloomberg, số tiền này thực tế chưa được thanh toán.

De-Microsoftization: Một Kế Hoạch Kỹ Thuật 16 Tháng

Coi Sora và Disney Protocol như các sự kiện cô lập sẽ bỏ lỡ một dấu hiệu quan trọng hơn. Từ khi Altman bị sa thải và sau đó tái nhập vào tháng 11 năm 2023, OpenAI đã thực hiện sáu bước trong vòng 16 tháng, một cách hệ thống hóa giảm vai trò của Microsoft từ người kiểm soát xuống còn một cổ đông thiểu số.

Việc tái cấu trúc PBC vào tháng 10 năm 2025 là một bước quan trọng trong quá trình. Theo báo cáo của Fortune, tỷ lệ sở hữu của Microsoft đã bị pha loãng từ 32.5% xuống còn 27%, đồng thời ưu tiên điện toán đám mây độc quyền đã bị hủy bỏ. Chỉ sau sáu ngày kể từ khi tái cấu trúc hoàn thành, OpenAI đã ký kết một thỏa thuận điện toán đám mây trị giá 380 tỷ đô la với Amazon, theo báo cáo của ESM China, tất cả mục tiêu triển khai dự kiến sẽ được hoàn thành trước cuối năm 2026. Tổng cam kết của Amazon lên đến 500 tỷ đô la, trong đó có 150 tỷ đô la là khoản thanh toán sớm, phần còn lại là dựa vào các cột mốc như quá trình IPO và các điều kiện khác.

Một điểm quan trọng hơn là phân chia cấu trúc đám mây. Azure của Microsoft giữ lại các cuộc gọi API không trạng thái của OpenAI (tức là dịch vụ suy luận cơ bản của ChatGPT và API), nhưng Frontier, nền tảng Agent doanh nghiệp có trạng thái của OpenAI, được triển khai độc quyền trên AWS. Theo báo cáo của Windows Central, Microsoft cho rằng điều này vi phạm điều khoản độc quyền ban đầu và đang xem xét khả năng kiện tụng.

Theo phân tích từ Next Platform, khoản doanh thu chờ xử lý 6.250 tỷ đô la của Microsoft, khoảng 2.813 tỷ đô la đến từ cam kết mua sắm Azure của OpenAI, chiếm 45%. Dự kiến chi phí vốn của Microsoft cho năm tài chính 2026 là từ 1.000 đến 1.250 tỷ USD, doanh thu AI hàng năm chỉ khoảng 130 tỷ đô la. Điều này ngụ ý một tình huống đan xen ngược đời: trong khi OpenAI bận rộn với quá trình "De-Microsoftization", sự phụ thuộc tài chính của Microsoft vào OpenAI có thể sâu hơn.

Zero Conversion trong Thương Mại Điện Tử và Lấy Điểm Cốt Truyện

Việc đóng cửa ChatGPT Instant Checkout không gây quá nhiều chú ý, nhưng nó dẫn đến cùng một logic với việc đóng cửa Sora. Tính năng được ra mắt vào tháng 9 năm ngoái ban đầu hứa hẹn tích hợp với hơn 1 triệu cửa hàng Shopify, nhưng thực tế chỉ có khoảng 12 cửa hàng tích hợp. Theo báo cáo của Awesome Agents, đến khi đóng cửa, tỷ lệ chuyển đổi mua hàng gần như bằng không, và hệ thống thuế tiêu thụ của bang cũng không bao giờ được xây dựng.

Sau khi thông báo đóng cửa được công bố, theo dữ liệu thị trường công khai, giá cổ phiếu của Expedia tăng 13.69%, Booking tăng 8.46%, Shopify tăng 3.96%. Sự đánh giá của thị trường rất rõ ràng: OpenAI rút lui khỏi thương mại điện tử là một tin tốt đối với những người chơi hiện tại.

Ba dòng sản phẩm rút lui đồng thời, chỉ đến một mục tiêu chung: định hình câu chuyện về giá trị vốn hóa Công ty Công cộng (IPO) vào trung tâm của mô hình AI cốt lõi. Theo thông tin từ Sarah Friar, Giám đốc Tài chính của OpenAI, và dữ liệu chính thức của OpenAI, doanh thu hằng năm 200 tỷ USD, 8 tỷ người dùng hàng tuần, và 1 triệu khách hàng doanh nghiệp, những con số này đủ để hỗ trợ một câu chuyện tăng trưởng sạch sẽ. Chi phí hằng năm của Sora là 54 tỷ USD, tỷ lệ chuyển đổi không đáng kể của thương mại điện tử, rủi ro pháp lý từ Thỏa thuận với Disney, và sự không chắc chắn trong mối quan hệ với Microsoft, tất cả đều là tiếng ồn trong Sổ Đăng ký Công ty Công cộng (IPO).

Quá trình “giảm cân” trước IPO không phải là ý tưởng mới của OpenAI

Uber đã bán bộ phận tự hành ATG với giá 40 tỷ USD cho Aurora vào năm 2020, trao đổi 26% cổ phần. ATG chi 4.57 tỷ USD mỗi năm cho nghiên cứu và phát triển. Sau khi cắt giảm, Uber đã đạt được lợi nhuận lần đầu sau khi IPO. WeWork cũng đã cắt giảm các hoạt động không phải là nhân tố quan trọng trước khi IPO vào năm 2019, nhưng đã thực hiện quá muộn, vốn hóa giảm mạnh từ 470 tỷ USD xuống còn 80 tỷ USD, IPO thất bại, và phá sản vào năm 2023.

Cách làm của OpenAI giống với Uber hơn: tự nguyện cắt giảm các dòng hoạt động mà có chi phí cao và hiệu quả thấp, làm sạch cấu trúc tài chính trước khi niêm yết. Khác biệt ở chỗ là quy mô. ATG mà Uber đã cắt giảm chi tiêu hàng năm 4.57 tỷ USD, trong khi Sora mà OpenAI đã cắt giảm chi tiêu hàng năm 54 tỷ USD, chênh lệch một cấp độ. Kết hợp với việc vứt bỏ 10 tỷ USD từ Disney, giải tán nhóm thương mại điện tử, và công bố giảm quy mô mối quan hệ với Microsoft, OpenAI đang thực hiện quá trình làm sạch dòng hoạt động lớn nhất trong lịch sử công nghệ trước khi IPO.

Altman đang sử dụng phương pháp trừ để kể câu chuyện tăng trưởng.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia