「1011 Insider Whale」 đại diện Garrett Jin: Sau Biên giới Hồi giáo, ai sẽ sụp đổ trước?
原文标题：Ai Sẽ Đầu hàng Đầu tiên?
原文作者：Garrett Jin, Đại diện "Cá Voi Insider của BTC OG"
原文Dịch: Deep Tide TechFlow
Chú Thích Duyệt: Tác giả bài viết này là Garrett Jin, Đại diện "Cá Voi Insider của BTC OG". Vào ngày 10 tháng 3, ông đã viết rằng tài sản rủi ro sẽ tiếp tục chịu áp lực cho đến khi một con đường an toàn mở lại qua eo biển Hormuz.
Eo biển Hormuz hiện đang ở trong tình trạng "bán phần" cực kỳ nguy hiểm. Khi khoảng 20% nguồn cung dầu trên toàn cầu bị kẹt cứng tại eo biển Hormuz, sóng gió đã nhanh chóng lan rộ: giá năng lượng biến động mạnh mẽ, dự trữ chiến lược của các đồng minh buộc phải huy động, lực lượng quân sự chuyển hướng từ Thái Bình Dương về Trung Đông. Trong vài ngày, tên lửa trên Biển Nhật, đội ngũ tàu cá trên Biển Đông, và dự trữ khí đốt tự nhiên liên tục giảm ở châu Âu đã trở thành các khía cạnh khác nhau của cùng một tình huống khẩn cấp.
Bài viết này cố gắng trả lời một câu hỏi quan trọng hơn giá dầu: trong bài kiểm tra áp lực này do năng lượng, quân sự và cấu trúc liên minh cùng tạo thành, ai sẽ không chịu được trước?
Ai Sẽ Đầu hàng Đầu tiên?
Chiến Tranh Ở Iran, Sự Nứt Rạn Ở Nơi Khác
Ngày 14 tháng 3, Triều Tiên đã phóng một tên lửa đạn đạo vào Biển Nhật. Cùng tuần đó, dữ liệu theo dõi từ vệ tinh đã xác nhận khoảng 1200 tàu cá Trung Quốc đang duy trì hình thành theo hai cột hàng song song trên Biển Đông - đây đã là lần thứ ba kể từ tháng 12, vị trí mỗi lần đều xa hơn về phía Đông, gần hơn với Nhật Bản. Cùng ngày, Bộ Quốc phòng Hoa Kỳ đã xác nhận rằng khoảng 2500 binh sĩ Hải quân Lục chiến Mỹ trên tàu USS Tripoli (Lãnh Bố Lũy) trước đây đặt tại Thái Bình Dương - Đoàn kinh xa xâm lực lượng Lục quân Hải quân thứ 31 - đang được triển khai lại tới Trung Đông.
Hạm đội Thái Bình Dương đang thu hẹp. Bình NhưỚc đang khai thác khoảng trắng này. Dân biển của Bắc Kinh đang khảo sát khoảng trắng này.
Tất cả đều không liên quan đến Triều Tiên, cũng không phải tàu cá. Tất cả quay lại cùng một con đường nước - rộng 33 km, đã cô lập trong vòng 14 ngày - và các hậu quả chuỗi mà đoạn đóng này gây ra.
Eo biển Hormuz không chỉ là đường họng dầu mà còn là bức tường nền an ninh toàn cầu của Hoa Kỳ. Khi loại bỏ nó, áp lực không dừng lại ở Trung Đông. Nó sẽ lan rội - xâm nhập thị trường năng lượng, xâm nhập cam kết liên minh, xâm nhập tình huống tài nguyên quân sự mà lực lượng Mỹ đã cam kết từ Seoul đến Đài Bắc và Tallinn. Tên lửa trên Biển Nhật và tàu cá gần Okinawa là bằng chứng quan trọng đầu tiên về sự lan rộ này.
Vấn đề không phải là giá dầu có giữ ở trên 100 USD hay không — hầu hết có thể chắc chắn sẽ cao hơn, các tổ chức dự đoán từ 95 USD (EIA, nếu eo biển Hormuz mở cửa lại trong vài tuần tới) đến 120-150 USD trong kịch bản cuối cùng của Barclays, ngưỡng phá vỡ cầu tăng của Bernstein nằm ở mức 155 USD. Vấn đề thực sự là: Những quốc gia nào, những liên minh nào, những hệ thống chính trị nào, sẽ sụp đổ đầu tiên dưới áp lực nặng nề từ thiếu hụt năng lượng, trống trơn an ninh và tình trạng phân mảnh ngoại giao — cũng như ai có khả năng điền vào khoảng trống đó.
Đây chính là bức tranh.
Một, Mười Bốn Ngày: Từ 72 USD Đến Vực Sâu
Đường thời gian này đáng được đọc kỹ lưỡng, vì mỗi chu kỳ sự kiện đều tuân theo cùng một quy luật: Tín hiệu chính sách làm giảm đỉnh giá, hiện thực vật lý lại tái chiếm chính mình trong 48 giờ.
Ngày 1-4 (ngày 28 tháng 2-3 tháng 3). Quân đội Mỹ và Israel tấn công Iran. Giá dầu Brent từ khoảng 72 USD nhảy lên 85 USD, tăng 18% trong bốn ngày. Iran ngay lập tức trả đũa: tấn công căn cứ quân đội Mỹ tại Vịnh Ba Tư, nhà máy lọc dầu Ras Tanura của Saudi Arabia (sức chứa 550 nghìn thùng/ngày) và cơ sở xuất khẩu LNG của Qatar bằng tên lửa và máy bay không người lái. Giá khí tự nhiên châu Âu tăng 48% trong hai ngày giao dịch. Khoảng 20% sản lượng dầu và LNG toàn cầu hàng ngày thông qua eo biển Hormuz thực tế đã đóng cửa.
Ngày 5-7 (ngày 4-6 tháng 3). Trump tuyên bố cung cấp hộ tống Hải quân Mỹ và bảo hiểm thương mại cho vận tải trong Vịnh Ba Tư. Thị trường nhịp thoáng giời. Sau đó, Trung tâm Tư lệnh Xác nhận đã tiêu diệt 16 tàu trực thăng biển mỏ Iran — điều này có nghĩa là mỏ dầu đã đặt dưới nước. Hơn 200 tàu báo cáo xuất hiện tín hiệu GPS bất thường gần eo biển Hormuz. Tín hiệu "an toàn" không phải là sự an toàn thực sự.
Ngày 8-10 (ngày 7-9 tháng 3). Saudi Arabia, UAE, Kuwait và Iraq bị buộc phải giảm sản lượng - tổng cộng khoảng 670 nghìn thùng/ngày - vì eo biển Hormuz là con đường xuất khẩu duy nhất của chúng và khả năng lưu trữ đã tiệp tục gần giới hạn. Giá Brent trong phiên giao dịch chạm mức 119.50 USD, tăng 66% so với giá đóng cửa trước chiến tranh là 72 USD.
Ngày 10-11 (ngày 10 tháng 3). Trump trên Fox News cho biết cuộc xung đột sẽ "nhanh chóng" kết thúc, và gợi ý có thể nới lỏng miễn trừ trừng phạt xuất khẩu dầu khí. Giá WTI giảm hơn 10%, tạm thời lún xuống dưới 80 USD. Cùng ngày, Bộ Quốc phòng mô tả ngày 10 tháng 3 là "ngày công kích dày đặc nhất kể từ khi xung đột bắt đầu". Tín hiệu chính sách và hiện thực vật lý chỉ về hướng ngược lại, hai điều này không thể đồng thời đúng, thị trường đã tìm thấy câu trả lời trong 48 giờ tiếp theo.
Ngày 12-14 (11-13 tháng 3). Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) công bố việc giải phóng dự trữ chiến lược lớn nhất trong 52 năm lịch sử của mình: 400 triệu thùng dầu. Giá dầu WTI tăng tạm thời, sau đó giảm, và sau vài giờ lại tăng. Ngày 12 tháng 3, hai tàu chở dầu bị tấn công trong vùng nước của Iraq. Oman khẩn cấp mở cửa khẩu xuất khẩu Mina Al Fahal. Đến cuối ngày 13 tháng 3, giá dầu Brent ổn định ở mức xung quanh 101 đô la, giá dầu WTI đạt 99,30 đô la.
Ngày 14 (13-14 tháng 3). Trong vòng 24 giờ, đã có bốn diễn biến làm thay đổi hướng của xung đột. Đầu tiên, Trump tuyên bố rằng quân đội Mỹ đã "phá hủy hoàn toàn" mục tiêu quân sự tại Đảo Kharg của Iran - Đảo Kharg là điểm cuối của việc xử lý khoảng 90% lượng dầu xuất khẩu của Iran - và cảnh báo cơ sở hạ tầng dầu mỏ trên đảo có thể trở thành mục tiêu tiếp theo. Vài giờ sau đó, Bộ Quốc phòng xác nhận rằng Đội Biệt đội Hải quân lục chiến thứ 31 cùng Tàu chiến đổ bộ USS Tripoli (khoảng 2500 binh sĩ hải quân lục chiến) sẽ được triển khai từ Nhật Bản vào hướng Trung Đông. Đội biệt đội hải quân lục chiến được thiết kế đặc biệt để thực hiện lục chiến hai chiều và bảo vệ các tuyến thông thủy, Trung ương đã yêu cầu lực lượng này triển khai vì "một trong những kế hoạch chiến đấu trong chiến tranh này là để đội hải quân lục chiến sẵn sàng sử dụng, cung cấp lựa chọn," trích dẫn một quan chức Mỹ nói với NBC News. Tàu Tripoli được phát hiện bởi vệ tinh thương mại gần eo biển Luzon, cách vùng nước của Iran khoảng 7 đến 10 ngày đi biển. Sau đó, vào ngày 14 tháng 3, Triều Tiên phóng khoảng 10 tên lửa đạn đạo vào biển Nhật Bản - Đấy là cuộc bắn đạn đạo lớn nhất mà đến nay năm 2026 đã thấy. Cùng ngày, AFP báo cáo rằng trong lần tập kết có tổ chức thứ ba trên Biển Đông, đã phát hiện 1200 tàu cá Trung Quốc, vị trí so với các sự kiện vào tháng 12 và tháng 1 đã di chuyển về phía đông hơn, gần bờ biển của Nhật Bản hơn.
Đây là sự thay đổi chất lượng theo hai chiều. Trong vòng 13 ngày qua, Mỹ chủ yếu thực hiện chiến dịch không quân, và eo biển Hormuz luôn ở trạng thái bị đóng cửa. Việc triển khai đội biệt đội hải quân lục chiến cho thấy, Washington đang chuẩn bị tranh đấu để kiểm soát eo biển bằng biện pháp quân sự cụ thể, chứ không chỉ là tấn công xung quanh nó. Bộ trưởng Quốc phòng Haghes tuyên bố rõ ràng: "Đây không phải là một eo biển mà chúng tôi sẽ cho phép tiếp tục bị tranh chấp." Nhưng đội biệt đội lục chiến là lực lượng phản ứng nhanh tiên tiến duy nhất ở khu vực Thái Bình Dương - ngay sau khi rời cảng, Hà Nội và Bắc Kinh đã đồng loạt triển khai hải dân bảo vệ, khai thác khoảng trống này. Cuộc khủng hoảng ở Hormuz không còn chỉ ở vịnh nữa.
Mẫu lịch 14 ngày không thể bác bỏ: Mỗi phản ứng chính trị chỉ có thể chiếm được 24 đến 48 giờ; mỗi khi tuyên bố được phát ra, sau vài giờ, hiện thực vật lý lại giành quyền. Và bây giờ, hậu quả đang lan rộ từ thị trường năng lượng sang cấu trúc an ninh toàn cầu được đặt nền tảng trên eo biển Hormuz. Nhưng đến ngày thứ 14, vấn đề đã mở rộng: cuộc khủng hoảng này không còn chỉ là vấn đề toán học cung cấp, mà là khả năng của Mỹ mở lại eo biển bằng biện pháp quân sự cụ thể trước khi dự trữ của các đồng minh cạn kiệt - và cái giá phải trả cho việc thử nghiệm lần này sẽ là gì.
二、Chiến lược Dự trữ Không Thật
Cục Năng lượng Quốc tế đã phát hành 400 triệu thùng, đây là lần thứ sáu trong 52 năm lịch sử của cơ quan này vận động Dự trữ theo cách phối hợp, cũng là lần lớn nhất cho đến nay, vượt xa hơn một lần so với 182 triệu thùng được giải phóng sau xâm lược Ukraine của Nga vào năm 2022. Chỉ riêng Mỹ đã cam kết 172 triệu thùng—khoảng 43% tổng số—theo Bộ Năng lượng, sẽ bắt đầu giao hàng vào tuần tới trong giai đoạn được ước lượng là 120 ngày.
Nghe có vẻ quả quyết. Nhưng số học không hỗ trợ.
Số quan trọng thực sự là lượng lấp đầy khoảng trống. Với tốc độ phát hành phối hợp thực tế—không phải số liệu trên báo—dựa trên bản tin Reuters về cơ chế giải phóng, can thiệp lịch sử của Cục Năng lượng Quốc tế có thể bao phủ 12% đến 15% của sự gián đoạn cung cấp. Phần còn lại không thể lấp đầy, một giải pháp duy nhất là mở lại eo biển.
Người sáng lập Black Gold Investors, một trong những người phân tích cơ chế Hormuz chính xác nhất, Gary Ross, thẳng thắn nói:
「Miễn là xung đột chưa kết thúc, tình hình này không thể kiểm soát nếu không có phá hủy cầu và giá cả tăng mạnh.」
Thị trường cũng đồng tình. WTI đã giảm mạnh vào ngày Cục Năng lượng Quốc tế công bố, sau đó ngay trong ngày đã phục hồi. Như NBC News chỉ ra, việc giải phóng theo cách phối hợp 「không làm giảm giá cả」. Tín hiệu là chính trị, khoảng trống là vật lý.
Hạn chế cấu trúc khác: việc giải phóng Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược có thể giảm áp lực hàng tồn dầu, nhưng không hề hỗ trợ cho LNG. Sự yếu đuối cấp thiết nhất của Nhật Bản và Hàn Quốc, xem chi tiết dưới đây, không phải là dầu mỏ, mà là khí tự nhiên hóa lỏng, và Cục Năng lượng Quốc tế không có hệ thống dự trữ chiến lược cho LNG mà có thể so sánh được với cơ chế dầu mỏ.
Ba、Huyền Thoại Ống Dẫn của Arab Saudi
Ả Rập Saudi là quốc gia sản xuất dầu trên Vịnh duy nhất lý thuyết có đường xoay: ống dẫn Đông Tây từ cánh đồng dầu phía Đông đến cảng Yanbu trên Biển Đỏ, năng lực nhãn hiệu là 7 triệu thùng/ngày. Giám đốc điều hành của Saudi Aramco, Amin Nasser, đã xác nhận rằng ống dẫn hiện đang được đẩy tới mức tận dụng cao nhất, có báo cáo rằng 27 tàu VLCC (tàu chở dầu siêu lớn) đã hướng tới Yanbu, khối lượng chất hàng tại cảng này đã tăng lên mức kỷ lục 272 nghìn thùng/ngày.
272 nghìn thùng/ngày—đây mới là con số thật sự, chứ không phải 700 nghìn thùng/ngày.
Sự chênh lệch giữa năng lực ghi trên biển bảng và năng lực thực tế phản ánh một số ràng buộc cứng được phân tích bởi các chuyên gia của Argus Media: Cảng Yenbou không thiết kế để xử lý khả năng tải 700 nghìn thùng mỗi ngày, năng lực bến cảng và cơ sở bom được thiết lập ở mức thấp hơn nhiều so với giới hạn lực lượng vật lý của hệ thống ống dẫn; chính hệ thống ống dẫn đang chịu trách nhiệm cho hai mục đích — hợp đồng xuất khẩu và cung cấp nguyên liệu cho nhà máy lọc dầu tại Tây Ban Nhẫu — có nghĩa là có sự cạnh tranh tồn tại bên trong năng lực đồng đẳng; mức phí bảo hiểm Biển Đỏ dưới mối đe dọa của vũ khí của Houthi đã vượt gấp đôi, làm hẹp thêm khả năng điều khiển đường biết hiệu lực.
Kết luận của Argus Media là: "Sự hạn chế của hệ thống ống dẫn và năng lực tải hàng có hạn có nghĩa là tuyến đường này chỉ có thể một phần giải quyết khoảng trống."
Năng lực điều lại ròng hiệu quả: khoảng 250 đến 300 nghìn thùng mỗi ngày. Đối mặt với sự cố hơn khoảng 2 triệu thùng mỗi ngày, hệ thống ống dẫn của Ả-rập Xê-út chỉ có thể cung ứng khoảng 15% của khoảng trống. Cộng thêm 12% đến 15% từ dự trữ chiến lược của Agenzia Internazionale dell'Energia, vẫn còn trên 2/3 khoảng trống cung ứng không thể giải quyết qua cơ chế vận hành hiện hành.
Về lý thuyết, tuyến đường thứ ba đã hiện hữu: Hải quân Hoa Kỳ áp tiếp một cách bắt buộc để một phần mở lại eo biển. Bộ trưởng Tài chính Benson đã xác nhận kế hoạch này vào ngày 12 tháng 3, chỉ ra rằng hải quân sẽ bắt đầu áp tiếp các tàu dầu "một cách có thể cùng ngày" trong tương lai gần. Nhưng Bộ trưởng Năng lượng Chris Wright cũng vào cùng ngày đã tuyên bố một cách trực tiếp: "Chúng tôi chưa sẵn sàng, tất cả tài sản quân sự của chúng tôi hiện đang tập trung vào việc tiêu diệt khả năng tấn công của Iran." Wright ước lượng hoạt động áp tiếp có thể bắt đầu vào cuối tháng này — theo Wall Street Journal dẫn nguồn từ hai quan chức Mỹ, một tháng hoặc lâu hơn. Yếu tố ràng buộc không phải là các tàu, mà là mạng lưới hệ thống mìn biển đã được triển khai, mà Mỹ không có khả năng quét mìn trưởng thành trong khu vực đó.
Tứ, Ai sẽ rơi vào tình trạng không chịu đựng trước
Nhật Bản
Nhật Bản là nền kinh tế lớn đặc hóa bị ảnh hưởng cấu trúc bị phong tỏa của Hải lý Hormuz cao nhất trên trái đất. Khoảng 95% dầu lửa của đất nước từ Trung Đông, trong đó khoảng 70% đi qua eo biển Hormuz. Dự trữ dầu lửa chiến lược của Nhật Bản lý thuyết lên đến 254 ngày cung ứng, cung cấp một đệm lớn về dầu thô. Nhưng tình hình LNG của Nhật mới thực sự là cú đánh tử thần: đất nước này chỉ giữ khoảng ba tuần dự trữ LNG, trong khi LNG chiếm khoảng 40% nguồn điện lưới điện của Nhật.
Sự châm biếm về Fukushima đắng cay. Sau khi thảm họa năm 2011 buộc Nhật Bản phải tắt các nhà máy điện hạt nhân, nguồn cung cấp LNG của Qatar đã trở thành đường dây tiếp tế điện cho gia đình Nhật Bản. Nhưng bây giờ đường dây tiếp tế này đã bị cắt đứt — cơ sở xuất khẩu LNG của Qatar là một trong những mục tiêu bị Iran tấn công trả đũa ngay vào ngày đầu tiên. Các chuyên gia phân tích năng lượng tại Đại học Oxford đã dự đoán rằng nếu sự gián đoạn kéo dài, giá LNG giao ngay có thể tăng đến 170%.
Nhật Bản đã đưa ra hành động một mình. Vào ngày 11 tháng 3, họ đã công bố giải phóng 80 triệu thùng từ dự trữ quốc gia — tương đương với khoảng 15 ngày tiêu thụ. 42 tàu vận hành bởi Nhật Bản vẫn bị mắc kẹt trong eo biển hoặc gần đó. Chỉ số Nikkei đã giảm khoảng 7% kể từ khi xung đột bắt đầu; trong thế giới mà kịch bản trốn tránh nguy hiểm đã bị đảo lộn hoàn toàn, đồng Yên như một loại tiền trú ẩn đang suy yếu.
Rủi ro thiếu hụt vật lý: Từ ngày thứ 30 đến 40 (Điểm cạn kiệt mạng lưới điện LNG).
Hàn Quốc
Cấu trúc phơi nhiễm của Hàn Quốc gần như tương tự Nhật Bản, nhưng cầu chính trị đã được kích hoạt. 70,7% dầu mỏ và 20,4% LNG của đất nước đến từ Trung Đông, tổng cộng dầu mỏ và khí tự nhiên chiếm khoảng 35% tổng lượng điện sản xuất.
Chỉ số KOSPI đã giảm hơn 12%, kích hoạt mạng lưới hạn chế giao dịch vào ngày giao dịch tồi tệ nhất. Tổng thống Hàn Quốc Moon Jae-in đã kêu gọi thiết lập mức giá tối đa của nhiên liệu — lần đầu tiên kể từ cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1997 — theo thông tin từ trợ lý chính sách của Tổng thống, giới hạn đề xuất là 1900 đồng một lít. Các nhà lọc dầu giảm lượng nhập khẩu 30%, các trạm xăng nhỏ đã bắt đầu đóng cửa.
Hậu quả tầm thấp luôn bị đầu tư từ phương Tây đánh giá thấp: Các nhà máy chất bán dẫn của Samsung và SK Hynix đều cần điện lực ổn định, liên tục. Nếu mạng lưới điện trở nên không ổn định — không phải cúp điện, mà là quản lý điện áp lăn chuyển — hiệu suất nhà máy chất bán dẫn giảm, kế hoạch sản xuất trễ hẹn. Đây không phải là vấn đề của Hàn Quốc, mà là một vấn đề hạ tầng AI toàn cầu, đang chờ đợi bạn trong giả định vốn cho trung bình chi phí trung tâm dữ liệu.
Viện nghiên cứu M&A ước tính rằng giá dầu mỗi thùng 100 USD sẽ làm giảm 0,3 điểm phần trăm GDP Hàn Quốc, tăng tốc độ chỉ số CPI 1,1 điểm phần trăm, tăng thiệt hại về thương mại kim cương khoảng 260 tỷ USD.
Rủi ro thiếu hụt vật lý: Từ ngày thứ 30 đến 40 (đồng bộ với Nhật Bản về việc cạn kiệt LNG).
Ấn Độ
Mỗi ngày, Ấn Độ tiêu thụ khoảng 5,5 triệu thùng dầu, trong đó khoảng 45% đến 50% lưu qua eo biển Hormuz. Chính phủ đã được Washington cấp miễn 30 ngày, cho phép tiếp tục mua dầu từ Nga — điều này cung cấp một biện pháp đệm ý nghĩa cho dầu thô. Nhưng không có biện pháp phụ hợp tương tự cho LPG (khí hóa lỏng).
Ấn Độ nhập khẩu khoảng 62% khí hóa lỏng (LPG), trong đó khoảng 90% đi qua eo biển Hormuz. Ấn Độ không có dự trữ chiến lược về LPG. LPG không phải là nhiên liệu cao cấp tại Ấn Độ, mà là nhiên liệu nấu ăn cơ bản của hàng tỷ gia đình, khoảng 80% nhà hàng Ấn Độ đều sử dụng LPG làm nguồn nhiệt chính. Nhà máy lọc dầu Mangalore đã phải tạm ngừng sản xuất do cạn kiệt nguồn nguyên liệu.
Bước chuyển dẫn ở mức xã hội đã trở nên rõ ràng. Tại Pune, khi nguồn cung LPG trở nên căng thẳng, nhà tang lễ đã chuyển từ khí tự nhiên sang gỗ và thiết bị điện. Điều này không phải là khái niệm trừu tượng mà là sự gián đoạn trong cuộc sống hàng ngày của hàng triệu người.
Theo hãng tin Reuters, Chính phủ Ấn Độ đã thông báo rằng Iran đã đồng ý cho phép tàu chở dầu mang cờ Ấn Độ đi qua eo biển — một thỏa thuận song phương, cung cấp một số giảm nhẹ cho chuỗi cung ứng LPG đứt gãy. Các nhà kinh tế thuộc Tập đoàn Tài chính Mitsubishi UFJ luôn đánh dấu xu hướng lạm phát kép: đồng rúp yếu, CPI tăng tốc, mỗi lần tăng giá dầu 20 đô la/thùng, lợi nhuận doanh nghiệp sẽ giảm khoảng 4 điểm phần trăm.
Rủi ro tác động ở mức xã hội: Từ ngày 20 đến ngày 30 (Áp lực chuỗi LPG chạm đến tỷ lệ thâm nhập cực độ của gia đình).
Đông Nam Á
Sự dễ bị tổn thương trong khu vực này là phân tán, nhưng đang tăng tốc. Khoảng 99% LNG của Pakistan đến từ Qatar, giá xăng đã tăng 20% trong vòng hai tuần. Philippines đã rút ngắn tuần làm việc, Indonesia áp dụng hạn chế di chuyển, và Bangladesh đã cắt giảm ánh sáng trong tháng Ramadan. Những nền kinh tế có không gian tài chính cực kỳ hẹp đã bắt đầu thực hiện phân phối.
Điểm tổn thương: Hoạt động và tăng tốc liên tục.
Châu Âu
Châu Âu không trực tiếp tiếp xúc với eo biển Hormuz — khoảng 30% dầu diesel và 50% nhiên liệu máy bay của Lục địa Âu châu đến từ Vịnh Ba Tư — nhưng tình hình về khí đốt tự nhiên rất nghiêm trọng. Lượng khí đốt tự nhiên dự trữ châu Âu lúc bắt đầu xung đột chiếm khoảng 30%, sau chu kỳ tiêu thụ từ năm 2021 đến năm 2024, nó đã ở mức thấp lịch sử. Hà Lan đặc biệt quan trọng, lúc bắt đầu xung đột, dự trữ chỉ là 10,7%. Tính từ ngày 28 tháng 2, giá khí đốt tự nhiên tăng 75%, lượng điện sản xuất từ khí giảm 33% so với cùng kỳ.
Nga là người hưởng lợi ẩn dụ. Kể từ khi xung đột bắt đầu, doanh thu xuất khẩu nhiên liệu hóa thạch của Nga đã tăng khoảng 60 tỷ euro, trong đó khoản lợi nhuận từ giá thêm dự kiến tăng thêm 6,72 tỷ euro. Tính mâu thuẫn chiến lược mà chính phủ châu Âu đang đối diện: ông Trump có thể đề xuất nới lỏng các biện pháp trừng phạt đối với Nga để đẩy lưu lượng cung cấp khí đốt tự nhiên vào thị trường châu Âu, qua đó giảm giá năng lượng — điều này đồng thời sẽ phá hủy cơ cấu chính trị an ninh châu Âu được xây dựng trong bốn năm. Điều này không phải là giả thiết mà là các phương án chính sách đang được phổ biến trong nội các Washington.
Ngưỡng Khủng Hoảng: Khi dự trữ khí tự nhiên giảm xuống khoảng 15% —— với tốc độ tiêu thụ hiện tại, đối với thị trường có dự trữ thấp, đó sẽ là vấn đề trong vài tuần.
Hoa Kỳ
Trong phân tích này, nền kinh tế của Hoa Kỳ là nền kinh tế lớn nhất nhưng gặp ít rủi ro về mặt vật lý, và cũng là nền kinh tế chịu nhiều rủi ro chính trị nhất.
Rủi ro về mặt vật lý thực sự tồn tại nhưng mức độ có hạn. Chỉ khoảng 2.5% lượng dầu đi qua eo biển Hormuz hướng vào Hoa Kỳ. Dự trữ dầu chiến lược dự kiến là khoảng 415 triệu thùng —— đo lường theo tiêu chuẩn sau năm 1990 đang ở mức thấp lịch sử, nhưng đủ để cung cấp hỗ trợ cho thị trường nội địa trong vài tháng. Khả năng sản xuất dầu đá phiến có thể đáp ứng, nhưng có một độ trễ từ quyết định khoan đến sản lượng tăng thêm từ 3 đến 6 tháng. Hoa Kỳ không có giải pháp tăng sản lượng trong ngắn hạn.
California là ngoại lệ: khoảng 61% lượng dầu thô được nhập khẩu vào các nhà máy lọc dầu ở California, trong đó khoảng 30% thông qua eo biển Hormuz. Giá xăng tại California đã tiệm cận mức ngoại lệ so với trung bình quốc gia, và tiểu bang này thiếu khả năng lọc dầu dự phòng trên quy mô chuyển từ dầu nội địa sang nhập khẩu.
Sự yếu đuối thực sự của Hoa Kỳ là về mặt chính trị, chứ không phải vật lý. Giá dầu là tín hiệu kinh tế mà cử tri Hoa Kỳ hiểu rõ nhất. Trong khi Trump vừa tiến hành hành động quân sự chống lại Iran, vừa công khai cam kết giảm giá dầu —— điều này về cơ bản không thể thực hiện được trên mặt vật lý khi Hormuz vẫn bị đóng cửa, và hơn 600 nghìn thùng/ngày của các quốc gia sản xuất dầu ở Vịnh Ba Tư vẫn ngoại tuyến sản xuất, cam kết đó trong thực tế không thể thực hiện. Sự nghi ngờ này không thể được duy trì vĩnh viễn. Một cái gì đó sẽ phải gãy: có thể là sự hỗ trợ chính trị cho hành động quân sự, hoặc là sự uy tín của chính phủ trong quản lý kinh tế, hoặc cả hai.
Rủi ro Truyền Chuyển Chính Trị: Cao.
Rủi ro Thiếu Hụt Vật Lý: Thấp trong tương lai gần, nhưng nếu xung đột kéo dài hơn 90 ngày và tiêu tốn dự trữ chiến lược, rủi ro sẽ gia tăng.
Trung Quốc
Trung Quốc là một trường hợp đặc biệt về cấu trúc —— cũng là lý do cuối cùng khiến bài viết đến đây dừng lại.
Ứng với lượng dầu đi qua eo biển Hormuz, dầu chiếm khoảng 6.6% tổng lượng tiêu thụ năng lượng thô ở Trung Quốc. Dự trữ dầu chiến lược của Trung Quốc ước lượng là 12 đến 14 tỉ thùng, tương đương với khoảng 3 đến 6 tháng cung ứng nhập khẩu. Xe hơi mới sử dụng năng lượng mới đã chiếm hơn 50% tổng lượng bán ra xe hơi mới tại Trung Quốc, mạng lưới điện chiếm khoảng 4% tỷ lệ phụ thuộc vào dầu và khí đốt tự nhiên. CSI 300 giảm 0.1% từ khi xung đột bắt đầu, đồng RMB vượt trội so với tất cả các loại tiền tệ châu Á chính.
Trung Quốc đã tạm dừng xuất khẩu sản phẩm lên men — bảo vệ nguồn cung nội địa, trong khi các quốc gia khác đang tranh giành nguồn cung thay thế. Dầu thô Iran vẫn tiếp tục đi qua eo biển đến Trung Quốc, theo dõi bởi CNBC theo dõi dữ liệu vệ tinh tàu biển, ít nhất 11.7 triệu thùng từ ngày 28 tháng 2 trở lại đây (dữ liệu TankTrackers). Việc thực thi biên chế của Iran dường như có tính chọn lọc.
Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats
Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
