Dựa vào các dữ liệu kinh tế chính thức được công bố từ Mỹ, kinh tế Mỹ hiện đang rất tốt, rất chuẩn mực.

Tuy nhiên, trong bối cảnh này, qua một đêm, từ cổ phiếu Mỹ đến vàng, từ Nikkei đến hàng hóa chính, cho đến tiền điện tử mà chúng ta quen thuộc, hầu hết tất cả tài sản đều đồng loạt giảm giá như đã nhất trí trước. Sự sụp đổ không phân biệt, không để trống, khiến nhiều người đột ngột trở về những ngày bị hoảng loạn chi phối.

Điều gì đã xảy ra? Liệu khủng hoảng ở Trung Đông cuối cùng đã lan đến thị trường tài chính? Hay lại là do Trump đã nói một câu châm biếm đáng kinh ngạc? Hay là, một cơn bão hoàn hảo đã được ủi đến?

Biểu hiện: Xung đột địa lý, "Những lời nói dối" của Trump và Sự khủng hoảng tin cậy của MAG7

Mỗi khi thị trường giảm, mọi người thường nhìn đến nguyên nhân là chính trị địa lý. Gần đây, tình hình Trung Đông căng thẳng, đây chắc chắn là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Cuộc chiến chỉ mang ý nghĩa không chắc chắn, và sự không chắc chắn là kẻ thù của vốn. Vàng và bạch kim là những tài sản truyền thống để chống đẩy, trước khi giảm giá mạnh, đã tạo ra mức giá cao mới, đây chính là sự phản ánh của tâm lý tránh rủi ro của thị trường.

Một người khác sẽ nghĩ ngay đến, đó là Trump. Vị tổng thống cũ này đã bắt đầu chỉ trích đồng USD, công khai nói rằng "không thành vấn đề nếu đồng USD giảm giá". Ngay sau lời nói này, Chỉ số đồng USD giảm giá, tạo ra mức giá thấp mới trong gần hai năm. Đối với hệ thống tài chính toàn cầu đã quen với "đồng USD mạnh", đây chắc chắn là một cú đấm mạnh.

Tuy nhiên vấn đề là, điều này có phải là toàn bộ sự thật không? Nếu chỉ là xung đột địa lý, tại sao cả vàng - một tài sản chống rủi ro cũng cùng giảm giá? Nếu chỉ là một câu nói của Trump, phản ứng của thị trường có phải quá mạnh mẽ không?

Giống như bạn đang xem một bộ phim hồi hộp, kẻ sát nhân thường không phải là người xuất hiện đầu tiên, người có vẻ ngoài giống tên tội phạm nhất. Kẻ thật sự phía sau, ẩn sâu hơn.

Người dùng X @sun_xinjin đã đề cập đến một quan điểm, anh ấy nói rằng anh ấy phát hiện ra một điều thú vị, PE tương lai của MAG7 (Bảy công ty công nghệ lớn của Mỹ) bắt đầu giảm.

Dù có vẻ là một chi tiết nhỏ, nhưng nó phản ánh một sự chuyển biến lớn hơn - thị trường bắt đầu mất niềm tin vào việc chi tiêu vốn khổng lồ của những khổng lồ công nghệ này. Trong mùa báo cáo tài chính gần nhất, thị trường trở nên vô cùng "cầu toàn". Vượt quá kỳ vọng có nghĩa là vượt quá kỳ vọng trước đó, siêu vượt quá kỳ vọng có nghĩa là vượt quá kỳ vọng. Nếu có bất kỳ yếu tố nào không được lòng, giá cổ phiếu sẽ giảm mạnh.

Dẫn đến việc MAG7 cùng với chỉ số Nasdaq lớn ổn định ở mức cao trong vài tháng. Có người nói, đây là dấu hiệu cho thấy cuộc xu hướng lịch sử bắt đầu phai mà đã được bắt đầu từ tháng 5 năm thứ 23 để MAG7 đã bắt đầu. Chủ đạo của thị trường tạm thời rời khỏi MAG7, chuyển sang "lưu trữ, thiết bị bán dẫn, vàng, bạch kim, đồng cỏ và năng lượng".

Dẫn chuyện và Nghịch lý Tính thanh khoản và Rút ngắn Bảng cân đối

Cùng lúc, @sun_xinjin cũng đề cập đến một vấn đề sâu xa khác: Dự trữ ngân hàng vẫn ở mức thấp, SOFR và IORB không được nới lỏng.

SOFR là Lãi suất tài trợ qua đêm, IORB là Lãi suất dự trữ ngân hàng. Sự khác biệt giữa hai chỉ số này phản ánh tình trạng thanh khoản của hệ thống ngân hàng. Khi khoảng cách này mở rộng, có nghĩa là tình hình thanh khoản của hệ thống ngân hàng đang bị siết chặt.

Trong tình hình hiện tại, khoảng cách này không được nới lỏng, và sự không nới lỏng này sẽ làm giảm khả năng chúng ta nhìn thấy Phó Chủ tịch mới của Fed, Kevin Warsh, thúc đẩy kế hoạch rút ngắn Bảng cân đối của mình. Bởi vì, khi dự trữ ngân hàng đã ở mức thấp, tiếp tục rút ngắn Bảng cân đối giống như đổ nước vào một hồ nước đã thiếu nước, sẽ làm gia tăng thêm sự căng thẳng về thanh khoản.

Nhưng chính đây mới là vấn đề. Sự kỳ vọng của thị trường về việc rút ngắn Bảng cân đối, ảnh hưởng vào việc đẩy lên lãi suất trái phiếu dài hạn, từ đó làm tăng lãi suất vay mua nhà, từ đó đóng băng thị trường bất động sản.

Đây cũng là lý do tại sao, khi toàn cầu đối mặt với khủng hoảng thanh khoản, sẽ chọn bán ra tất cả tài sản rủi ro mà không phân biệt. Điều này không chỉ là việc thanh lý của một cuộc "giao dịch lợi nhuận bằng Đô la", mà là một cuộc khủng hoảng thanh khoản rộng lớn hơn.

312/519 Có tái diễn không?

Lần này có phải là "312" mới hay "519" mới không?

Hãy nhìn lại lịch sử:

312 (năm 2020): Lúc đó, đại dịch COVID-19 bùng phát trên toàn cầu, dẫn đến một cuộc khủng hoảng thanh khoản toàn cầu chưa từng có. Các nhà đầu tư bán ra tất cả tài sản để đổi lấy Đô la, Bitcoin giảm giá hơn 50% trong vòng 24 giờ. Điều này tương tự nhất về cơ sở hạ tầng của cuộc khủng hoảng thanh khoản mà chúng ta đang trải qua bây giờ, đều do các yếu tố macro bên ngoài dẫn đến nhu cầu thanh khoản của Đô la cực kỳ lớn.

519 (năm 2021): Chủ yếu do các chính sách quản lý của Trung Quốc gây ra. Đây là một sự sụp đổ được thúc đẩy chủ yếu bởi một hành động quản lý duy nhất, mạnh mẽ, tác động phần lớn vào ngành công nghiệp tiền điện tử.

So sánh, tình thế chúng ta đang đối diện bây giờ, giống như 312 hơn. Thanh khoản macro đang bị siết chặt. Toàn bộ vốn toàn cầu đang rút tiền ra khỏi tài sản rủi ro để điền vào lỗ hổng thanh khoản. Trong tình huống này, tiền điện tử như một "dây thần kinh với tài sản rủi ro", tự nhiên sẽ chịu ảnh hưởng nặng nề nhất.

Nhưng không thể phủ nhận mức độ thân thiện của chính sách dành cho tiền điện tử trong thời kỳ tăng giá này là một phần không thể tách rời từ cuộc đời của Tổng thống Trump. Tuy nhiên, không ai có thể dự đoán được điều gì sẽ xảy ra vào ngày mai với ông ấy. Trên nền cấu trúc thị trường đã trở nên yếu đuối, một lời phát biểu tương đối không thân thiện dù chỉ là một câu, cũng có thể tạo ra một tác động tàn phá với mức độ 519.

Ảnh hưởng của Bong bóng AI

Quay lại câu hỏi ban đầu. Nguyên nhân thực sự của sự sụp đổ tài sản toàn cầu là gì?

Không phải xung đột địa lý, không phải lời phát biểu của Trump, cũng không phải là "giao dịch lợi nhuận từ đồng USD", mà chính là sự chuyển đổi mô hình của thị trường.

Từ cú tăng giá kỷ lục bắt đầu từ tháng 5 năm 23, đã được xây dựng trên câu chuyện về "Cách mạng AI" và "Cổ phiếu Công nghệ vô đối". Nhưng bây giờ, câu chuyện này bắt đầu bị đặt dấu hỏi. Thị trường bắt đầu đặt câu hỏi: Việc bỏ ra số vốn khổng lồ này có thể tạo ra lợi nhuận tương ứng không?

Đồng thời, thị trường trái phiếu dài hạn đang gửi tín hiệu cho chúng ta: Vấn đề không bền vững về tài chính không còn là một vấn đề lý thuyết, mà là một vấn đề thực tế. Thị trường không tin rằng việc hạ lãi suất có thể giải quyết vấn đề này, vì nguyên nhân vấn đề không phải ở lãi suất, mà là ở tài chính. Thị trường đã bắt đầu chuẩn bị cho "Thời kỳ không còn lạc quan", thị trường cũng nhận ra rằng, môi trường kinh tế hiện tại đang có dấu hiệu rực rỡ về dữ liệu có thể là đỉnh của chu kỳ này.

Trong bối cảnh này, tiền điện tử như một biểu tượng tài sản rủi ro, là người đi đầu trong cuộc bán tháo, nhưng đó chỉ là bắt đầu.

Cuối cùng, đây có thể là cơ hội để xem xét lại phân bổ tài sản. Khi mọi người đều hốt hoảng bán tháo, thực sự là lúc giá trị thực sự xuất hiện dưới giá. Nhưng điều kiện tiên quyết là, bạn phải có đủ đạn để sống sót đến cuộc thời điểm đó.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia