Ở trung tâm nghỉ dưỡng Iwanai, điểm cuối tây bắc của dãy núi Sekidō ở Hokkaido, Nhật Bản, đồng sáng lập của Multicoin Kyle Samani đứng dưới gò tuyết trắng, đội mũ bảo hiểm, đeo ván trượt tuyết trên lưng.

Đó là một trong những tweet gần đây nhất của Kyle Samani sau khi thông báo rời bỏ Multicoin.

Một vài ngày trước đó, anh vừa xóa một tweet: “Tiền điện tử không thú vị như nhiều người (bao gồm cả tôi) từng tưởng. Tôi từng tin vào tầm nhìn Web3 và dApps, nhưng giờ đây không còn tin nữa. Kỹ thuật blockchain chủ yếu chỉ là một cái sổ tài sản.”

Mặc dù đã xóa nhanh chóng, nhưng nhiều người vẫn đã nhìn thấy.

Sau đó, Kyle đã đưa ra một giải thích ôn hòa hơn trong một lá thư mở: “Đây là một thời điểm đắng ngọt. Multicoin là một trong những trải nghiệm quan trọng và thưởng thức nhất trong cuộc đời của tôi. Nhưng tôi cũng mong chờ một khoảng thời gian nghỉ ngơi tạm thời để khám phá ranh giới công nghệ mới.”

Đồng sáng lập Multicoin khác, Tushar Jain, viết trong thư gửi LP: “Sự quan tâm của Kyle đã mở rộng từ tiền điện tử sang lĩnh vực công nghệ mới như AI, công nghệ kéo dài tuổi thọ, robot và nhiều lĩnh vực công nghệ mới khác. Anh ấy muốn dành một khoảng thời gian để khám phá một cách hệ thống những hướng tiếp cận này.”

Bước rời của Kyle Samani dường như khiến ngành công nghiệp lần đầu tiên thấy rõ rằng: những người đầu tiên tuyên truyền về Web3 đang bắt đầu lung lay.

Thời kỳ hoàng kim của FTX và Multicoin

Trong cộng đồng VC tiền điện tử, Kyle Samani là một trong những nhà đầu tư thích viết bài dài, bài viết dài, báo cáo nghiên cứu, lá thư mở, phân tích xu hướng, một bài tiếp theo bài kia. Những "ba luận điểm chiến lược lớn" mà anh và đội ngũ Multicoin đề xuất đã ảnh hưởng đến việc hiểu về giá trị gốc của tiền điện tử của một thế hệ người làm việc trong ngành này.

Nhiều người biết rằng Multicoin là một trong những người ủng hộ mạnh mẽ nhất của hệ sinh thái Solana, nhưng ít người biết rằng, Multicoin ban đầu không phải là một tổ chức "hệ sinh thái Solana".

Năm 2017-2018, mục tiêu đầu tư cốt lõi của Multicoin thực sự là EOS. Trong những năm đó, EOS được quảng cáo là "kẻ giết hiệu suất" "kẻ kết thúc Ethereum", tập trung vào TPS cao, độ trễ thấp, phù hợp với ứng dụng quy mô lớn. Multicoin cũng là một trong những người ủng hộ mạnh mẽ nhất, nắm giữ từ sớm, tham gia chủ đạo trong việc xây dựng hệ sinh thái.

Nhưng kết quả thì ai cũng biết: thất bại về quản trị, mất cơ bản trong hệ sinh thái, lạc lối của các nhà phát triển, và biến EOS thành một loại "đồng tiền chứng khoán". EOS đã khẳng định thất bại của mình.

Đối với Multicoin, đây là một trong những lần thất bại gần như "tín ngưỡng". Nếu họ tiếp tục đặt cược sai vào thế hệ tiếp theo của chuỗi khối công cộng, tổ chức này sẽ bị đẩy lên ranh giới của thị trường.

Vì vậy sau khi EOS sụp đổ, Multicoin đã bắt đầu tìm kiếm một cách cực kỳ cẩn thận "chuỗi khối thực sự có thể vận hành hệ thống tài chính" tiếp theo.

Trong giai đoạn từ 2019 đến 2020, FTX phát triển rất nhanh. Nhưng SBF đối mặt với một vấn đề thực tế: Ethereum quá chậm, quá đắt. Khớp lệnh, thanh toán, sản phẩm tương lai, giải quyết trên chuỗi, tất cả đều không thể chạy. Anh cần một chuỗi khối: có TPS cực cao, độ trễ cực thấp, phù hợp cho hệ thống tài chính tần suất cao, có thể chịu tải lưu lượng giao dịch cấp sàn giao dịch.

Lúc đó, Kyle đã nghiên cứu về Solana theo cách hệ thống và Solana lại đúng với nhu cầu của SBF.

Một đêm, Kyle đã gọi điện thoại trực tiếp cho SBF vào lúc nửa đêm. Hai người đã nói chuyện rất lâu. Vấn đề cốt lõi chỉ là một: Solana có thể chịu được lưu lượng giao dịch ở mức thực sự không?

Cuộc gọi này đã được nhiều người trong ngành xem là điểm số quyết định cho Solana.

Điều tiếp theo diễn ra thực sự rất "Wall Street". SBF không hoàn toàn tin tưởng vào Kyle. Anh ấy chọn tự xác minh, vì vậy họ đã thực hiện một số lượng lớn giao dịch rác trên Solana, như một cuộc thử nghiệm áp lực tấn công, xem Solana có sụp không.

Kết quả là: Solana đã chịu được.

Các sự kiện tiếp theo chúng ta cũng hầu như biết rồi, FTX đã tham gia toàn diện. Hệ sinh thái FTX / Alameda mua một lượng lớn SOL, đầu tư vào các dự án sinh thái Solana, cung cấp thanh khoản, làm chỗ cho giao dịch, phát hành tài sản liên quan. Multicoin tiếp tục tăng cở, ủng hộ công khai ngoại, nghiên cứu, khuyến mãi trong cấp bách, vv.

Các dự án cốt lõi trong giai đoạn đầu của Solana hầu hết không thể tránh khỏi hệ thống FTX / Alameda và Multicoin, họ đã tạo thành một liên minh thực tế. Họ tham gia tạo sự bùng nổ, cung cấp máu, kích thích các nhóm lợi ích và xây dựng sinh thái cùng nhau.

Dưới sự giúp đỡ của họ, Solana trở thành một công chuỗi hàng đầu, FTX từ từ đứng vững trên vị trí sàn giao dịch lớn nhất, và Multicoin đã trở thành một trong những quỹ mạo hiểm hàng đầu, gặp nhau ở đỉnh cao, tạo ra lợi ích cho nhau, nhiều người vẫn nhớ về thời kỳ vàng của họ.

Trong kỷ nguyên sau của FTX, Multicoin vẫn kiên quyết giữ SOL, xây dựng lại cốt truyện.

Ngay cả sau khi rời khỏi vị trí hiện tại, Kyle Samani vẫn đặt niềm tin vào SOL, nhấn mạnh rằng anh vẫn tin vào tiềm năng của tiền điện tử, đặc biệt là Solana, và có kế hoạch tham gia cá nhân tiếp tục. Sau cùng, như một đồng sáng lập của Multicoin, anh quản lý khoảng 59 tỷ USD tài sản, nhưng nhãn hiệu thành công nhất của anh luôn là: người đầu tiên đặt niềm tin vào Solana.

Bây giờ, anh tiếp tục giữ chức Chủ tịch Forward Industries. Công ty này, sở hữu kho lưu trữ SOL lớn nhất trên thị trường. Anh cũng viết trên X: "Tôi muốn tăng tỷ lệ sở hữu tại FWDI, bản chất là tăng nguy cơ đối với SOL. Tôi vẫn rất lạc quan về SOL, rất lạc quan về tiền điện tử."

Dù rời khỏi, anh vẫn đứng vững trên Solana.

Multicoin cũng trở nên giống như một "nhà máy chuyên đề"

Khi thành lập vào năm 2017, Multicoin đã đặt mình vào một vị trí rất độc đáo - Venture Capital theo định kiến - một tổ chức đầu tư dựa trên lập luận.

Điều này có nghĩa là, Multicoin cũng trở nên giống như một "nhà máy chuyên đề".

Phát hiện sớm cơ hội cấu trúc, sử dụng lập luận để đóng gói cơ hội thành xu hướng, sau đó sử dụng vốn để biến xu hướng thành hiện thực. Web3, DePIN, PayFi, chủ quyền dữ liệu, AI+Crypto, quyền riêng tư...Những cái nhìn phổ biến nhất mà chúng ta đã thấy trong những năm qua, đằng sau hầu hết đều có bóng dáng của Multicoin.

Nếu phải chọn một trong những cốt truyện thành công nhất của Multicoin trong những năm qua, biên tập viên nhỏ của chúng tôi cho rằng câu trả lời là DePIN.

Bắt đầu từ năm 2019, Multicoin đã không ngừng thảo luận về một vấn đề: tại sao blockchain phải chỉ phục vụ cho tài chính? Liệu có thể trực tiếp biến cơ sở hạ tầng thế giới thực? Vì vậy, họ đã đưa ra ý tưởng cơ bản của DePIN: sử dụng token để thúc đẩy xây dựng mạng vật lý.

Chuyển đổi tài sản thế giới thực thành dữ liệu sản xuất trên chuỗi.

DePIN trở nên phổ biến chủ yếu không phải vì các bước đột phá công nghệ, mà vì: Multicoin đã truyền đạt được ý tưởng này.

Trên blog, hội nghị, báo cáo nghiên cứu, họ liên tục truyền thông: dự án nào coi là DePIN; dự án nào là DePIN giả mạo; làm thế nào để đánh giá tính bền vững; cách tránh rủi ro Ponzi. Dần dần, toàn bộ ngành bắt đầu thảo luận vấn đề theo cách của họ.

Sau đó, ngày càng nhiều vốn bắt đầu tham gia.

Helium, Hivemapper, GEODNET... Một sau một dự án kỳ vĩ đã xuất hiện trong hệ sinh thái Solana. Helium từng triển khai hơn 600.000 nút nóng trong vòng 30 tháng, trực tiếp cạnh tranh với mạng viễn thông truyền thống. Hivemapper sử dụng các thiết bị cộng đồng để xây dựng lại hệ thống bản đồ. Những dự án này đã trở thành mẫu thử cho DePIN.

Vào năm 2025-2026, DePIN đã trở thành tiêu chuẩn của các tổ chức. Grayscale đã đưa nó vào báo cáo nghiên cứu, ước lượng quy mô thị trường lên hàng tỷ đô la. Người đầu tiên đặt cược vào hệ thống là Multicoin.

Ngoài DePIN, suốt những năm qua, Multicoin luôn nhấn mạnh một câu hỏi dài hạn: Dữ liệu thuộc về ai? Trong thế giới Web2, dữ liệu thuộc về nền tảng, người dùng chỉ là sản phẩm, ngân hàng, công nghệ lớn, cơ quan tín dụng kiểm soát luồng thông tin. Kết luận cốt lõi của Multicoin là: Nếu Web3 có ý nghĩa, nó chắc chắn sẽ phản ánh ở tầng dữ liệu. Mọi người phải tái chiếm lại bản thân về danh tính, quyền riêng tư, dữ liệu hành vi, thông tin tín dụng. Nếu không, khái niệm "phi trung tâm" chỉ là việc đổi máy chủ. Họ đã triển khai nhiều dự án tính riêng tư, giao thức mã hóa, thị trường dữ liệu như Zama.

Chúng ta đã thất bại sao?

Ngay khi Kyle quay lưng rời đi, một tweet khác cũng liên tục được chia sẻ trong cộng đồng.

Từ Vitalik.

Anh ấy khi thảo luận về hệ sinh thái Ethereum L2, hiếm khi sử dụng một ngôn ngữ gần như tự trách: "Tiến triển của L2 vào Giai đoạn 2, chậm và khó hơn nhiều so với dự định của chúng tôi. Đồng thời, L1 vẫn tiếp tục mở rộng."

Một phiên bản dịch khác của đoạn văn này có thể là: Xin lỗi, chúng tôi đã thất bại. Không phải thất bại về công nghệ. Mà là thất bại về truyền thống.

Multicoin trước đây là một trong những nhà thiết kế truyền thống xuất sắc nhất trong hệ thống này. Họ đã xây dựng một quan điểm toàn cảnh về thế giới Web3 một cách nghiêm túc, có hệ thống. Nhưng ngày hôm nay, ngay cả Kyle cũng bắt đầu nói: Có lẽ blockchain, về bản chất, chỉ là một sổ cái tài sản.

Blockchain, thực sự có thể làm gì? Mười năm đã trôi qua, mặc dù chúng ta vẫn chưa tìm thấy câu trả lời đúng, nhưng may mắn là, ít nhất là chúng ta đã loại trừ một câu trả lời sai.

Kyle rời đi, một thời kỳ kết thúc, nhưng chúng ta cũng có thể sắp chứng kiến một thời kỳ mới.

Bởi vào cùng một thời điểm, còn có một số người, bao gồm cả Vitalik, vẫn kiên trì với ngành này.

Suốt mười hai năm qua, Bitcoin đã trải qua vô số lần "dường như đã kết thúc": Mt.Gox, lệnh cấm 94, sụp đổ của ICO, 312, FTX... Mỗi lần, thị trường đều tuyên bố nó đã chết; mỗi lần, nó lại từ từ vùng dậy.

Câu chuyện sẽ thất bại, chu kỳ sẽ kết thúc, vốn sẽ rút lui.

Nhưng miễn là còn người sẵn lòng đặt thời gian vào công nghệ, đặt uy tín vào hệ thống, ngành công nghiệp này sẽ không bao giờ thực sự về con số không.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia