Ngành công nghiệp blockchain thực sự cần sự đổi mới.

Tác giả: likong

Vào ngày 29 tháng 10 năm 2025, Nvidia đã trở thành công ty đầu tiên trong lịch sử nhân loại vượt qua mức vốn hóa thị trường 5 nghìn tỷ đô la. Cùng ngày, một phiên đấu giá kiểu Hà Lan cho một dự án tiền điện tử vừa kết thúc, với mức giá ngay lập tức giảm xuống dưới giá chào bán ban đầu, dẫn đến mức lỗ trung bình 10% cho những người tham gia.

Đây là bức tranh chân thực nhất về năm 2025. Một mặt, Nvidia đã tăng vọt từ 4 nghìn tỷ đô la lên 5 nghìn tỷ đô la chỉ trong ba tháng, vượt qua tổng vốn hóa thị trường của tất cả các loại tiền điện tử toàn cầu; Mặt khác, toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử đang trong tình trạng ảm đạm, với mức giá 120.000 đô la của Bitcoin là điểm sáng duy nhất, các altcoin giảm xuống dưới mức đã thấy sau vụ sụp đổ của FTX ba năm trước và khối lượng giao dịch giảm mạnh 32% so với cùng kỳ năm ngoái.

Một người bạn gần đây đã nói: "Năm nay, lợi nhuận từ giao dịch tiền điện tử không thể nào bằng việc giao dịch cổ phiếu của mẹ tôi." Nghe có vẻ như một trò đùa, nhưng đây là tình huống thực tế nhất đối với ngành công nghiệp tiền điện tử vào năm 2025.

Một người bạn gần đây đã nói: "Năm nay, lợi nhuận từ giao dịch tiền điện tử không thể nào bằng việc giao dịch cổ phiếu của mẹ tôi." Nghe có vẻ như đùa, nhưng đây là tình huống thực tế nhất đối với ngành công nghiệp tiền điện tử vào năm 2025.

Trong khi giá của hơn 440 cổ phiếu hạng A tăng gấp đôi trong ba quý đầu năm, giá IPO tại Hồng Kông tăng trung bình 38% trong ngày giao dịch đầu tiên, giá vàng tăng hơn 50% và cổ phiếu Meme của Mỹ thường xuyên tăng gấp đôi, thì các nhà đầu tư tiền điện tử lại chịu tổn thất nặng nề. Thế giới đang trỗi dậy. Năm 2025 là một "năm may mắn" hiếm hoi. Hầu như tất cả các thị trường vốn đều đang tăng trưởng. Cổ phiếu hạng A đang trải qua một đợt tăng giá mạnh mẽ chưa từng có trong một thập kỷ. Sangwei New Materials, được niêm yết trên Hội đồng Đổi mới Khoa học và Công nghệ, đã được hưởng lợi từ khái niệm AI của mình và giá cổ phiếu của công ty đã tăng vọt 1278% từ ngày 9 tháng 7 đến ngày 24 tháng 10, trở thành cổ phiếu A đầu tiên đạt mức tăng gấp 10 lần vào năm 2025. Chỉ trong 16 ngày giao dịch, Sangwei New Materials đã ghi nhận 11 lần giới hạn giá hàng ngày 20% liên tiếp và vốn hóa thị trường của công ty đã tăng vọt từ 3 tỷ nhân dân tệ lên 37,1 tỷ nhân dân tệ. Tốc độ tạo ra của cải nhanh như vậy là cực kỳ hiếm trong lịch sử cổ phiếu A. Hiệu suất của cổ phiếu Hồng Kông cũng ấn tượng không kém. Chỉ số Hang Seng đã tăng gần 29% trong năm nay, giá cổ phiếu của Alibaba đã tăng gấp đôi và của Tencent đã tăng hơn 50%. Thậm chí còn đáng ghen tị hơn là thị trường IPO của Hồng Kông. Tính đến tháng 7, 52 công ty đã niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông vào năm 2025, với tỷ lệ giảm trong ngày đầu tiên chỉ là 23% và mức tăng trung bình trong ngày đầu tiên là khoảng 38%. Yingen Biotech tăng 116,7% trong ngày đầu tiên, Yisou Technology tăng 91,72%, Mao Geping và Laopu Gold lần lượt tăng 76,51% và 72,84%. Có người nói rằng "Kiếm tiền từ một đợt IPO trong năm nay tương đương với sáu tháng đầu cơ của người khác", điều này không hề phóng đại. Mức tăng giá vàng thậm chí còn đáng kinh ngạc hơn. Giá vàng quốc tế đã tăng từ 2.590 đô la Mỹ vào đầu năm lên 4.100 đô la Mỹ vào cuối tháng 10, tăng hơn 50%. Đây có thể là mức tăng giá vàng lớn nhất kể từ năm 1979. Chỉ số S&P Global Gold Mining tăng 129%, và vốn hóa thị trường của Zijin Mining đã vượt mốc 1 nghìn tỷ nhân dân tệ.

Không cần phải nói, chứng khoán Mỹ là điều không cần bàn cãi. Nvidia, Microsoft và Meta đều đạt mức cao nhất mọi thời đại. Ngay cả cổ phiếu Meta cũng có thể mang lại lợi nhuận cho các nhà đầu tư bán lẻ. OpenDoor đã tăng 2000% trong ba tháng, và Beyond Meat đã tăng 1100% chỉ trong vài ngày. Những công ty này, từng bị Phố Wall bỏ rơi, đã được các nhà đầu tư bán lẻ vực dậy.

Còn thế giới tiền điện tử thì sao?

Bitcoin thực sự đã đạt mức cao nhất mọi thời đại là 120.000 đô la, nhưng con số này không có ý nghĩa gì với hầu hết mọi người. Các altcoin đã giảm xuống dưới mức sau vụ sụp đổ của sàn FTX, các đợt IPO đang mở cửa ở mức giá chào bán ban đầu thấp hơn giá chào bán ban đầu, và các studio giao dịch tập trung vào tiền điện tử đang chuyển sang IPO tại Hồng Kông. Khối lượng giao dịch trong quý 3 năm 2025 giảm 32% so với cùng kỳ năm trước.

Liệu blockchain có còn là một phần của ngành công nghệ?

Trí tuệ nhân tạo (AI) là một chủ đề toàn cầu, và Nvidia chắc chắn là công ty dẫn đầu với vốn hóa thị trường là 5 nghìn tỷ đô la. Con số này vượt quá tổng giá trị của thị trường tiền điện tử toàn cầu, vượt qua tổng vốn hóa thị trường của Anh, Pháp và Đức, và đang tiến gần đến tổng giá trị của thị trường chứng khoán Ấn Độ. Đằng sau con số này là những rào cản công nghệ thực sự và giá trị thương mại. Việc đào tạo mô hình quy mô lớn trên toàn cầu phụ thuộc rất nhiều vào chip Nvidia; OpenAI, Google và Meta đều là khách hàng của công ty. Xe tự hành, robot và việc triển khai các ứng dụng AI đều yêu cầu sức mạnh tính toán. Điều này chuyển thành doanh thu hữu hình và lợi nhuận thực tế. Trong quý 3 năm 2025, doanh thu của Nvidia đạt 35 tỷ đô la, tăng 94% so với cùng kỳ năm trước, với biên lợi nhuận ròng vượt quá 50%. Còn thế giới tiền điện tử thì sao? Thế giới tiền điện tử đã thổi phồng AI, nhưng đó chỉ là thổi phồng. Cái gọi là blockchain + AI vẫn chưa tạo ra bất kỳ ứng dụng thực sự ấn tượng nào. Các công cụ AI được sử dụng trong ngành không liên quan gì đến blockchain. Chưa kể đến những dự án giả mạo phát hành token dưới vỏ bọc AI. Chúng thậm chí còn có quy trình hoàn chỉnh: định giá, số tiền gây quỹ, tìm kiếm nền tảng phù hợp, đảm bảo vòng gọi vốn KOL và thoát khỏi thị trường. Ngành công nghiệp blockchain nên là một ngành công nghiệp công nghệ; Bitcoin là người dẫn đầu trong lĩnh vực công nghệ, nhưng giờ đây tất cả đều là tài chính, không phải công nghệ. Nhìn lại, mọi thị trường tăng giá đều được thúc đẩy bởi những đột phá công nghệ rõ ràng. Năm 2017, các ICO và nền tảng hợp đồng thông minh đã bùng nổ. Ethereum đã chứng minh rằng blockchain không chỉ là tiền tệ mà còn có thể hỗ trợ các ứng dụng. Mặc dù hầu hết các dự án ICO cuối cùng đều về con số 0, nhưng vòng này đã thúc đẩy sự phát triển của cơ sở hạ tầng blockchain công cộng. Khái niệm hợp đồng thông minh của Vitalik Buterin đã cho vô số nhà phát triển thấy được tiềm năng của blockchain.

Giai đoạn 2020-2021 chứng kiến sự bùng nổ kép của DeFi và NFT. Uniswap đã định nghĩa lại các nền tảng giao dịch với cơ chế tạo lập thị trường tự động, cho vay phi tập trung Aave và Compound, và Curve tối ưu hóa giao dịch stablecoin. Tổng giá trị bị khóa trong các giao thức này đã từng vượt quá 200 tỷ đô la. NFT đã mang đến cho quyền sở hữu kỹ thuật số một hình thức thể hiện mới, từ tác phẩm nghệ thuật đến vật phẩm trò chơi, từ tên miền đến xác minh danh tính. Cả hai hướng đi đều là những đổi mới bản địa trong thế giới tiền điện tử, giải quyết các vấn đề của thế giới thực.

Năm 2024, thị trường bắt đầu kể câu chuyện về AI và chúng ta vẫn có thể thử một số cơ sở hạ tầng AI, nhưng chỉ trong một năm.

Năm 2025, chúng ta bắt đầu tích lũy điểm.

Tất nhiên, có nhiều lý do khách quan dẫn đến tình trạng thiếu thanh khoản rõ ràng, nhưng bản chất vẫn là thiếu đổi mới và vốn hóa thị trường bị thổi phồng.

Từ tài trợ token đến DeFi, thế giới tiền điện tử mất ba năm.

Bốn năm đã trôi qua kể từ khi DeFi xuất hiện. Nhưng trong bốn năm đó, không có đổi mới ban đầu nào trong thế giới tiền điện tử xuất hiện có thể sánh ngang với DeFi. Trong khi các thị trường vốn truyền thống đã tìm thấy động lực tăng trưởng mới trong AI, năng lượng và sản xuất, thì blockchain vẫn bị mắc kẹt trong một chu kỳ tự duy trì. Nvidia đang phát triển chip thế hệ tiếp theo, Tesla đang thúc đẩy xe tự hành, và OpenAI đang đào tạo các mô hình mạnh mẽ hơn. Blockchain đang tích lũy điểm. Đây là thảm kịch lớn nhất đối với blockchain vào năm 2025.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia