Tiêu đề gốc: "Sáu trụ cột của giao thức trên chuỗi: HyperEVM đối đầu với Ethereum"

Nguồn gốc: Zuoye Waiboshan

Ethereum đang trở lại với DeFi. Aave/Pendle/Ethena đang biến các khoản vay luân chuyển thành bộ khuếch đại đòn bẩy. So với các nền tảng DeFi Summer trên chuỗi dựa trên ETH, đường cong đòn bẩy được hỗ trợ bởi các stablecoin như USDe diễn ra chậm rãi hơn nhiều.

Chúng ta có thể đang bước vào một chu kỳ dài và ấm áp. Việc xem xét các giao thức trên chuỗi sẽ được chia thành hai phần. Phần đầu tiên là xem xét nhiều loại tài sản hơn, vì thanh khoản bên ngoài sẽ dồi dào hơn trong bối cảnh kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất. Phần thứ hai là xem xét các giá trị cực trị của tỷ lệ đòn bẩy, tương ứng với quá trình giảm đòn bẩy an toàn. Đó là cách các cá nhân có thể thoát ra một cách an toàn và thị trường tăng giá sẽ kết thúc như thế nào. Có vô số giao thức và tài sản trên chuỗi, nhưng theo quy tắc 80/20, chúng ta chỉ cần tập trung vào các thông số như TVL/khối lượng giao dịch/giá token. Cụ thể hơn, chúng ta nên tập trung vào một số ít cá nhân không thể thiếu đối với hệ sinh thái trên chuỗi và sau đó xem xét mối quan hệ của họ trong mạng lưới hệ sinh thái, cân bằng tầm quan trọng của từng cá nhân, khả năng kết nối hệ sinh thái và các giao thức mới nổi có tiềm năng tăng trưởng cao nhất. Chú thích hình ảnh: Tổng quan về TVL DeFi, Nguồn hình ảnh: @zuoyeweb3 Về thành phần TVL DeFi, Ethereum chiếm hơn 60% TVL DeFi vào tháng 7 và Aave cũng chiếm hơn 60% TVL của hệ sinh thái Ethereum. Con số này đại diện cho 20% trong quy tắc 80/20. Các giao thức còn lại phải có kết nối chặt chẽ với hai giao thức này để được coi là bên thụ hưởng chủ động và thụ động. Với bộ ba cho vay luân chuyển bắt đầu, sự kết nối giữa Ethereum, Aave, Pendle và Ethena là điều không cần phải bàn cãi. Thêm Bitcoin vào danh sách, WBTC, ETH và USDT/USDC thực tế là những tài sản nền tảng của DeFi. Tuy nhiên, USDT/USDC, giống như Lido, chỉ sở hữu các thuộc tính tài sản và ít giá trị hệ sinh thái. Plasma, Stablechain và các nền tảng khác mới chỉ bắt đầu cạnh tranh. Để phân biệt, một giao thức có thể sở hữu nhiều giá trị. Ví dụ, Bitcoin về cơ bản chỉ sở hữu giá trị tài sản. Ai cũng cần BTC, nhưng ít ai hiểu cách tận dụng hệ sinh thái Bitcoin. Tôi không nói BTCFi là lừa đảo (tôi chỉ đùa thôi).Mặt khác, ETH/Ethereum sở hữu giá trị kép. Mọi người cần cả ETH và mạng lưới Ethereum, bao gồm cả EVM và nền tảng DeFi rộng lớn cùng cơ sở hạ tầng phát triển được xây dựng dựa trên nó. Việc phân loại sâu hơn dựa trên giá trị tài sản và hệ sinh thái sẽ xem xét mức độ "nhu cầu" đối với từng giao thức hàng đầu, với một điểm được trao cho nhu cầu về tài sản và một điểm cho nhu cầu về giá trị hệ sinh thái. Điều này có thể được tóm tắt trong bảng sau: Pendle/Aave/Ethena/Ethereum/HyperEVM/Bitcoin là sáu giao thức có liên kết chặt chẽ nhất. Mối quan hệ giữa bất kỳ hai giao thức nào trong số chúng đều có thể được kết nối, chỉ cần tối đa một liên kết giao thức hoặc tài sản bổ sung.

Hãy cùng giải thích một chút:

1. Ethena <> HyperEVM: USDe đã được triển khai vào hệ sinh thái HyperEVM

2. Pendle <> HyperEVM: $kHYPE và $hbHYPE xếp thứ nhất và thứ ba trong danh sách xu hướng

3. Aave <> HyperEVM: Hyperlend TVL chiếm 25% HyperEVM (500 triệu đô la so với 2 tỷ đô la). Đây là một nhánh thân thiện của Aave và hứa hẹn 10% lợi nhuận cho Aave

4. BTC/ETH là hai loại tiền tệ được giao dịch nhiều nhất trên Hyperliquid và có thể được gửi và rút thông qua Giao thức Đơn vị

5. Pendle, Aave và Ethena đã trở thành một, nhưng USDe

6. Sản phẩm mới Boros của Pendle sử dụng tỷ lệ tài trợ làm cơ sở cho các giao dịch và lựa chọn ưu tiên là hợp đồng BTC và ETH.

7. Aave yêu cầu WBTC và nhiều loại ETH khác nhau, chẳng hạn như staking ETH. Đặc biệt, giá trị sinh thái của Ethereum như một cơ sở hạ tầng là cần thiết cho Aave/Pendle/Ethena, nơi cung cấp hỗ trợ trên chuỗi cho giá ETH.

8. Điểm độc đáo nhất ở đây là hệ sinh thái Ethereum chỉ yêu cầu BTC, trong khi hệ sinh thái Bitcoin không yêu cầu bất kỳ tài sản bên ngoài nào.

9. Ethena hiện không có mối quan hệ nào với Bitcoin/BTC.

10. HyperEVM/Hyperliquid là hệ sinh thái bên ngoài "chủ động nhất", mang lại cho mọi người cảm giác "Tôi đến đây để gia nhập gia đình này".

Theo thống kê, đây là sáu tài sản có mối liên kết chặt chẽ nhất. Việc giới thiệu bất kỳ hệ sinh thái và token nào khác đòi hỏi nhiều bước giả định hơn. Ví dụ, Lido, xếp thứ hai về TVL, có mối quan hệ yếu với Hyperliquid và Bitcoin. Sau khi Pendle "từ bỏ" tài sản LST và chuyển sang YBS, các thuộc tính liên kết sinh thái của Lido trong Ethereum sẽ yếu đi.

Dựa trên mức cao nhất là 7 của BTC, chúng tôi chia sáu tài sản thành ba loại nút theo ảnh hưởng của chúng đối với các giao thức khác. Xin lưu ý rằng đây không phải là mô tả về giá trị tài sản của họ, mà là bảng xếp hạng tầm quan trọng của họ trong hệ sinh thái:

BTC/ETH là cơ sở hạ tầng mạnh nhất. BTC chiếm ưu thế về các thuộc tính giá trị, và vị thế sinh thái của ETH là không thể lay chuyển. Bạn có thể thêm Solana để tính toán mức độ kết nối, và bạn sẽ thấy rằng nó không tốt bằng kết nối của Hyperliquid/HyperEVM với Ethereum. Lý do cốt lõi là các thuộc tính giao dịch của chính Hyperliquid, khi kết hợp với HyperEVM, phù hợp hơn với hệ sinh thái EVM.

· Trong Ethereum, Lido/Sky thiếu tương tác với sáu giao thức hiện có.

· Ngoài Ethereum, Solana/Aptos thiếu tương tác với sáu giao thức hiện có.

Tuy nhiên, Solana cần hỗ trợ DEX của riêng mình để tương thích với nhiều tài sản bên ngoài hơn, điều này tất nhiên đòi hỏi một bước bổ sung và khiến SVM khó tương thích với hệ sinh thái EVM hơn. Tóm lại, mọi thứ trên Solana phải phát triển độc lập.

Chú thích hình ảnh: Connectionism, Nguồn hình ảnh: @zuoyeweb3

Tuy nhiên, trong mạng lưới các mối quan hệ, hệ sinh thái Ethereum có sức mạnh tổng hợp mạnh nhất. 1 đô la Ethena được bảo hiểm bằng ETH và sau đó được đưa vào Pendle và Aave để lưu thông giá trị. Phí gas tạo ra bởi các giao dịch này trở thành giá trị hỗ trợ của ETH.

Ngoài Bitcoin, vốn dĩ dựa vào BTC để hoàn thành quá trình lưu thông và tự chuyển giao giá trị, ETH gần như là một vòng lặp giá trị khép kín. Tuy nhiên, đây là kết quả của hành động chủ động, và sự kết hợp Hyperliquid/HyperEVM vẫn đang được phát triển. Liệu mối liên kết giữa giao dịch (Hyperliquid) + hệ sinh thái (HyperEVM) và $HYPE có thể hoàn thành hay không vẫn còn phải chờ xem.

Đây là một quá trình entropy giả định, tăng dần. BTC chỉ cần chính nó, ETH cần một hệ sinh thái và token, còn $HYPE cần giao dịch, token và một hệ sinh thái. Liệu sự mở rộng của DeFi có kết thúc không? Như đã đề cập trước đó, Hyperlend cần chia sẻ lợi nhuận với Aave, nhưng ảnh hưởng của Aave còn vượt xa điều này. Trên thực tế, Aave là nhân tố cốt lõi trong chương trình cho vay luân chuyển do Pendle và Ethena khởi xướng, cung cấp đòn bẩy cho toàn bộ hệ thống. Aave gần nhất với việc trở thành cơ sở hạ tầng on-chain cho Ethereum, không phải vì TVL cao nhất của nó, mà là do sự kết hợp giữa bảo mật và tài trợ. Đối với bất kỳ chuỗi công khai hoặc hệ sinh thái nào, cách an toàn nhất để khởi chạy mô hình cho vay là phân nhánh Aave theo cách tuân thủ.

Chú thích hình ảnh: Cài đặt chia sẻ lợi nhuận của Aave và Hyperlend, Nguồn ảnh: @zuoyeweb3

Trong mẫu fork của Hyperlend, mức chia sẻ lợi nhuận 10% là cơ sở, ngoài ra còn có 3,5% token của riêng mình được phân bổ cho Aave DAO và 1% cho những người nắm giữ stAave. Nói cách khác, Aave tự bán mình như một dịch vụ cho nhiều hệ sinh thái khác nhau, nơi giá trị sinh thái và giá trị token của nó được liên kết.

Tuy nhiên, nó không phải là không có đối thủ cạnh tranh. Maple đã mở rộng sang HyperEVM, và các giao thức cho vay mới như Fluid và Morpho cũng đang cạnh tranh khốc liệt với các tài sản mới như YBS. Là đối thủ cạnh tranh mạnh nhất trong hệ sinh thái Ethereum EVM, HyperEVM có thể không phải lúc nào cũng giữ được sự bình yên.

Về mặt chủ động, Bitcoin và HyperEVM ở hai đầu đối lập của quang phổ. HyperEVM đang rút các loại giao dịch truyền thống vào chuỗi thông qua HIP3, kết nối thanh khoản HyperCore và Hyperevm thông qua CoreWriter, và hỗ trợ các đại lý front-end của riêng mình thông qua Builder Code.

Ngoài ra, nó đang tận dụng Unit Protocol và Phantom để kết nối các quỹ trong hệ sinh thái Solana, rút toàn bộ thanh khoản trên chuỗi, đây cũng là một hình thức mở rộng cơ sở hạ tầng.

Tóm lại:

· Pendle đang nhắm mục tiêu đến tất cả các loại tài sản có thể chia nhỏ, bắt đầu với thu nhập cố định và mở rộng sang các thị trường phái sinh ngoài hợp đồng vĩnh viễn, cụ thể là thị trường hoán đổi lãi suất theo nghĩa rộng.

· Ethena sử dụng mô hình cho vay luân chuyển DeFi và chiến lược kho bạc để xây dựng cực thứ ba của các đồng tiền ổn định dựa trên $ENA, $USDe và $USDtb. Công dụng cơ bản của USDT/USDC vẫn là giao dịch và thanh toán. USDe hy vọng sẽ trở thành một tài sản không rủi ro trong lĩnh vực DeFi.

· Aave đã là cơ sở hạ tầng cho vay trên thực tế và vị thế của nó gắn chặt với Ethereum.

· Bitcoin và Ethereum đại diện cho giới hạn của hệ thống kinh tế blockchain. Mức độ mở rộng của chúng là cơ sở cho sự phát triển của DeFi, tức là lượng BTC có thể được chuyển sang DeFi và không gian tăng trưởng mà DeFi vẫn còn.

· Hyperliquid/HyperEVM đã gắn chặt với những gã khổng lồ DeFi hiện có về mặt sinh thái. Mặc dù TVL của nó thấp hơn nhiều so với Solana, nhưng triển vọng tăng trưởng của nó lại lớn hơn. Câu chuyện của Solana là đánh bại EVM từ góc nhìn của chuỗi công khai. Hệ thống

Kết luận

Sáu giao thức tiền điện tử được đánh giá dựa trên mức độ kết nối. Điều này không có nghĩa là các giao thức khác thiếu giá trị, mà là mức độ cộng tác cao sẽ làm tăng theo cấp số nhân sự tự do và khả năng sử dụng vốn, dẫn đến thành công chung và thịnh vượng chung.

Tất nhiên, nếu một người chịu thiệt, tất cả đều chịu thiệt. Điều này đòi hỏi phải xem xét sự phát triển tiếp theo của việc chuyển đổi neo giá của DeFi từ ETH sang YBS. Là một tài sản có giá trị cao, ETH có tỷ lệ đòn bẩy tích cực hơn. YBS, giống như USDe, về bản chất ổn định hơn về giá (không phải về giá trị), khiến nền tảng DeFi dựa trên nó ổn định hơn. Ngoại trừ các kịch bản depegging cực đoan, về mặt lý thuyết, điều này cho phép đòn bẩy nhẹ nhàng hơn và đường cong delevinging.

Có số lượng hạn chế các vị trí trong hệ thống tiền điện tử. Những người mới được chọn chỉ có thể phấn đấu để tiến bộ, kết bạn với các vị thần hiện có và xây dựng mạng lưới giao thức mạnh nhất để giành được vị trí của mình. Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia