Trong tháng qua, Ethereum (ETH) đã tăng vọt từ 2.100 đô la lên 3.000 đô la. Trong làn sóng tăng giá này, các công ty chứng khoán và công ty khai thác của Hoa Kỳ đã công bố việc mua ETH làm "dự trữ chiến lược" của riêng họ, và một số công ty khai thác thậm chí đã bán hết BTC của mình để mua ETH bằng tiền mặt.

Theo thống kê, các công ty thuộc Quỹ Dự trữ Chiến lược Ethereum đã mua hơn 545.000 Ethereum trong tháng qua, với tổng giá trị hơn 1,6 tỷ đô la.

Là công ty đầu tiên sử dụng ETH làm dự trữ chiến lược, sau khi công bố việc mua ETH, giá cổ phiếu của SharpLink (SBET) đã tăng vọt từ 3 đô la lên hơn 100 đô la, rồi sau đó giảm xuống còn một chữ số, khiến thị trường chỉ trích. Giá cổ phiếu hiện tại đã một lần nữa đạt hơn 20 đô la.

Gần đây, SBET đã mua gần 50.000 ETH chỉ trong 5 ngày và tổng số ETH nắm giữ của họ đã vượt qua Ethereum Foundation.

Ngoài ra, SBET đã thế chấp một phần ETH của mình trên chuỗi để lấy thu nhập thế chấp. Tính đến ngày 8 tháng 7, các vị thế thế chấp của họ đã kiếm được 322 ETH.

Hiện tại, có 5 công ty chứng khoán lớn của Hoa Kỳ sử dụng ETH làm "dự trữ chiến lược":

  · SharpLink Gaming (SBET)

  · BitMine Immersion Technologies (BMNR)

  · Bit Digital (BTBT)

  · Giải pháp đồng thuận công nghệ blockchain (BTCS)

  · GameSquare (GAME)

Số lượng ETH mà mỗi công ty nắm giữ như sau:

mNAV là tổng giá trị thị trường (Thị trường Tỷ lệ vốn hóa trên giá trị tài sản ròng (NAV) được tính như sau:

Giá trị tài sản ròng (mNAV) của Công ty Dự trữ Chiến lược ETH chủ yếu được ước tính dựa trên "tổng giá trị thị trường của cổ phiếu đang lưu hành"/"tổng giá trị ETH đang nắm giữ".

Liệu thị trường có đang bị FOMO không?

Dữ liệu mNAV thể hiện sự chênh lệch giữa giá trị thị trường và tài sản của công ty, đồng thời phản ánh mức chênh lệch cảm xúc của thị trường đối với một khái niệm hoặc một cổ phiếu nhất định. Khi mNAV cao hơn, điều này thường có nghĩa là thị trường đang có xu hướng đầu cơ nhiều hơn, và ngược lại, điều này có nghĩa là các nhà đầu tư đang ở trạng thái tương đối lý trí đối với một khái niệm hoặc cổ phiếu nhất định.

Dựa trên tỷ lệ phí bảo hiểm của các công ty dự trữ chiến lược BTC, tính đến tháng 5 năm 2025, MicroStrategy (MSTR) có giá trị thị trường gấp khoảng 1,78 lần giá trị tài sản ròng Bitcoin (mNAV) và mNAV của công ty đã dao động trong khoảng từ 1x đến 4,5x từ tháng 8 năm 2022 đến tháng 8 năm 2024.

Đường cong mNAV của MSTR phản ánh cách tâm lý thị trường tiền điện tử chi phối định giá của các công ty như vậy.

Các mức cao nhất của công ty, chẳng hạn như 4,5x, thường xảy ra trong các chu kỳ tăng giá BTC và trong thời gian MSTR nắm giữ BTC với khối lượng lớn, cho thấy sự nhiệt tình mạnh mẽ của các nhà đầu tư. Mức thấp nhất là 1x tương ứng với các thị trường giá xuống và giai đoạn củng cố của thị trường tiền điện tử, cho thấy các nhà đầu tư không còn sẵn sàng trả phí bảo hiểm cảm xúc cho công ty nữa.

mNAV trong khoảng 2-2,5 thể hiện tâm lý đầu tư trung lập và mức phí bảo hiểm tương đối.

Sử dụng điều này làm tiêu chuẩn để đo lường năm công ty dự trữ chiến lược Ethereum: SBET và BTCS hiện đang nằm trong khoảng này, trong khi mNAV của BMNR và BTBT hơi cao.

Cần lưu ý rằng BMNR và BTBT ban đầu là các công ty khai thác và có thể nắm giữ các tài sản khác ngoài ETH, giá trị của chúng vẫn chưa được tính toán.

Nhìn chung, các cổ phiếu đồng tiền dự trữ chiến lược Ethereum hiện tại vẫn nằm trong phạm vi định giá tương đối hợp lý và tâm lý theo đuổi của thị trường vẫn chưa đạt đến FOMO

Nếu Ethereum tăng lên 5.000, các công ty này có thể tăng gấp đôi bao nhiêu lần?

Nếu giá ETH tiếp tục tăng lên 5.000 đô la trong vài tháng tới, giả sử tổng số ETH mà các công ty này nắm giữ không đổi và không có đợt phát hành bổ sung nào được thực hiện để huy động vốn, đồng thời dựa trên ước tính phí bảo hiểm hợp lý hơn (mNAV = 2), giá cổ phiếu và mức tăng tiềm năng sẽ là:

Các nhà đầu tư cần lưu ý rằng mNAV = 2 là mức phí bảo hiểm tương đối trung lập. Nếu ETH thực sự tăng lên 5.000 đô la, thị trường có thể sẵn sàng trả mức phí bảo hiểm tình cảm cao hơn cho các công ty dự trữ chiến lược ETH này.

Và trong giai đoạn này, ETH được các công ty này cam kết cũng sẽ mang lại thu nhập cho họ và làm tăng lượng ETH mà họ nắm giữ.

Khám phá giá trị Ethereum? Tại sao nó đột nhiên trở thành chủ đề nóng trong giới tổ chức

Khi các công ty dự trữ chiến lược Ethereum này nói về lý do họ chọn ETH, những lý do được đề cập chủ yếu là ba khía cạnh sau:

  · Sự thành công của các công ty dự trữ BTC như MSTR

  ·Thu nhập từ việc đặt cược của ETH

  ·Tiềm năng tương lai của ETH trong các câu chuyện như stablecoin và RWA.

Sam Tabar, CEO của Bit Digital, rất lạc quan về việc sao chép mô hình MSTR trên ETH và tự tin rằng ETH sẽ tăng lên 10.000 đô la:

"Chúng tôi vừa mới bắt đầu (xây dựng dự trữ Ethereum). Đây chỉ là bước khởi động. Hãy nghĩ về cách Saylor phát hành cổ phiếu theo chu kỳ để mua BTC, và sau đó BTC tiếp tục tăng, giúp anh ta có khả năng lặp lại toàn bộ quá trình."

Primitive Ventures đã nhấn mạnh tiềm năng thu nhập từ việc đặt cược ETH trong lý do đặt cược vào SBET:

"ETH có khả năng tự nhiên để tạo ra thu nhập trong hệ sinh thái đặt cược và DeFi, và là một tài sản thực sự sinh lời, trong khi Bitcoin thiếu một cơ chế như vậy. SBET dự kiến sẽ trực tiếp sử dụng cơ chế on-chain của ETH để tăng trưởng kép nhằm đạt được lợi nhuận thực tế và có thể định lượng cho các cổ đông."

CEO của Bitmine Immersion Technologies thì... lạc quan về ETH. Về tiềm năng của RWA và TradFi, ông cho biết trong một cuộc phỏng vấn: "Theo tôi, Ethereum hấp dẫn vì nó là blockchain lớp đầu tiên để mã hóa tài sản thực. Khi ngày càng nhiều thứ trong thế giới tài chính và thế giới thực được mã hóa, các tổ chức tài chính như Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Amazon và Walmart cũng sẽ muốn thế chấp Ethereum, giống như họ đã làm với stablecoin. Chúng tôi đang làm những gì các công ty này sẽ làm trong tương lai."

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia