Tiêu đề gốc: Cơn sốt vàng ETF Altcoin

Tác giả gốc: Thejaswini MA

Người dịch gốc: AididiaoJP, Foresight News

Liệu điều này có tạo ra giá trị thực sự hay chỉ là đầu cơ với lớp vỏ bọc pháp lý?

Tháng 1 năm 2024 dường như đã trôi qua rất lâu. Mới chỉ 18 tháng, nhưng cảm giác như đã một thế kỷ. Đó là một hành trình hoành tráng đối với tiền điện tử. Vào ngày 11 tháng 1 năm 2024, ETF Bitcoin giao ngay đã xuất hiện trên Phố Wall. Khoảng sáu tháng sau, vào ngày 23 tháng 7, ETF Ethereum cũng xuất hiện trên sân khấu. Ngày nay, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đang ngập trong 72 đơn xin ETF tiền điện tử và con số này vẫn đang tăng lên.

Từ Solana đến Dogecoin, từ XRP đến Pudgy Penguins, các nhà quản lý tài sản đang đóng gói đủ loại tài sản kỹ thuật số vào các sản phẩm tài chính tuân thủ. Các nhà phân tích của Bloomberg là Eric Balchunas và James Seyffart đã nâng xác suất chấp thuận đơn đăng ký lên "hơn 90%", cho thấy chúng ta sẽ chứng kiến sự mở rộng lớn nhất của các sản phẩm đầu tư tiền điện tử trong lịch sử.

Nếu năm 2024 là năm đột phá trong cuộc đấu tranh sinh tồn, thì năm 2025 là thời điểm thu hoạch để các anh hùng cạnh tranh.

Bữa tiệc Bitcoin ETF trị giá 107 tỷ đô la

Để hiểu được tầm quan trọng của altcoin ETF, trước tiên chúng ta cần xem cách Bitcoin spot ETF đã làm đảo lộn kỳ vọng của mọi người và viết lại các quy tắc của trò chơi trong ngành quản lý tài sản. Chỉ trong một năm, Bitcoin ETF đã thu hút 107 tỷ đô la, trở thành ETF ra mắt thành công nhất trong lịch sử và hiện tại, 18 tháng sau, tài sản do quỹ này quản lý đã đạt 133 tỷ đô la. Chỉ riêng IBIT của BlackRock đã nắm giữ 694.400 Bitcoin, trị giá hơn 74 tỷ đô la. Tất cả các Bitcoin ETF kiểm soát tổng cộng 1,23 triệu Bitcoin, chiếm khoảng 6,2% tổng lượng lưu thông.

Khi BlackRock Bitcoin ETF vượt qua mốc 70 tỷ đô la với tốc độ nhanh nhất trong lịch sử, điều đó đã chứng minh rằng nhu cầu tiếp xúc với tiền điện tử thông qua các phương tiện đầu tư truyền thống là có thật, lớn và còn lâu mới bão hòa. Các tổ chức, nhà đầu tư bán lẻ, mọi người đều đang xếp hàng để tham gia.

Thành công này đã tạo ra một chu kỳ lành mạnh: sự hấp thụ ETF đã dẫn đến sự suy giảm trong số dư trao đổi, tăng tốc tăng trưởng trong nắm giữ của tổ chức, cải thiện sự ổn định của giá Bitcoin và sự tuân thủ chưa từng có trên toàn thị trường tiền điện tử. Ngay cả khi thị trường biến động, tiền của tổ chức vẫn tiếp tục chảy vào. Đây không phải là những nhà giao dịch trong ngày hoặc nhà đầu cơ bán lẻ, mà là các quỹ hưu trí, văn phòng gia đình và quỹ đầu tư quốc gia coi Bitcoin là một loại tài sản hợp pháp.

Chính thành công này đã dẫn đến tình trạng tồn đọng khoảng 72 đơn xin ETF altcoin trên bàn làm việc của SEC tính đến tháng 4.

Giá trị của ETF là gì?

ETF có tác dụng gì nếu bạn có thể mua altcoin trực tiếp trên các sàn giao dịch? Đây chính xác là logic thị trường xung quanh sự chấp nhận chính thống. ETF là một cột mốc quan trọng đối với tiền điện tử.

Nó đủ điều kiện để tài sản kỹ thuật số được giao dịch hợp pháp trên các sàn giao dịch chứng khoán truyền thống, cho phép các nhà đầu tư mua và bán tài sản tiền điện tử thông qua các tài khoản chứng khoán thông thường. Đối với hầu hết các nhà đầu tư thông thường không quen thuộc với công nghệ tiền điện tử, đây là một cứu cánh. Không cần phải thiết lập ví, giữ khóa riêng hoặc xử lý các chi tiết kỹ thuật của blockchain. Ngay cả khi ngưỡng ví được vượt qua, vẫn có những rủi ro như tấn công của tin tặc, mất khóa riêng và sự cố sàn giao dịch. ETF quản lý các vấn đề về lưu ký và bảo mật thay mặt cho các nhà đầu tư và cung cấp các tài sản có tính thanh khoản cao lưu hành trên các sàn giao dịch chính thống.

Cơn sốt vàng Altcoin

Danh sách ứng dụng cho thấy sự đa dạng của các tài sản tiền điện tử tuân thủ sắp tới. Những gã khổng lồ như VanEck, Grayscale, Bitwise và Franklin Templeton đã nộp đơn xin ETF Solana, với khả năng được chấp thuận là 90%. Bao gồm cả Invesco Galaxy mới nổi (được đề xuất sử dụng mã QSOL), chín tổ chức đang cạnh tranh cho chiếc bánh SOL.

XRP là tổ chức tiếp theo, với nhiều ứng dụng nhắm mục tiêu vào mã thông báo thanh toán này. Các ETF Cardano, Litecoin và Avalanche cũng đang trong quá trình xem xét. Ngay cả các đồng tiền meme cũng không được tha. Các tổ chức phát hành chính thống đã nộp đơn xin ETF Dogecoin và PENGU. "Chưa có ai nộp đơn xin ETF Fartcoin", Eric Balchunas của Bloomberg đã nói đùa trên nền tảng X.

Tại sao dịch bệnh lại tập trung vào thời điểm này? Đây là kết quả của sự cộng hưởng của nhiều yếu tố. Chính sách ủng hộ tiền điện tử của chính quyền Trump đánh dấu sự thay đổi về mặt quy định. Chủ tịch SEC mới Paul Atkins đã bãi bỏ cách tiếp cận "thực thi pháp luật thay vì quy định" của Gary Gensler và thành lập một nhóm làm việc về tiền điện tử để xây dựng các quy tắc rõ ràng. Sự tan băng về mặt quy định lên đến đỉnh điểm với tuyên bố mới nhất của SEC rằng "hoạt động staking theo giao thức" không cấu thành việc phát hành chứng khoán, điều này đã thay đổi hoàn toàn chính sách ngăn chặn của chính phủ trước đây đối với các nhà cung cấp dịch vụ staking như Kraken và Coinbase.

Việc xác nhận của tổ chức đối với Bitcoin và altcoin, cùng với sự bùng nổ trong dự trữ tiền điện tử của công ty và một cuộc khảo sát của Bitwise cho thấy 56% cố vấn tài chính sẵn sàng phân bổ tài sản tiền điện tử, đã tạo ra nhu cầu tiếp xúc đa dạng với tiền điện tử ngoài Bitcoin và Ethereum.

Kiểm tra nhu cầu

Mặc dù ETF Bitcoin đã chứng minh được tính xác thực của nhu cầu của tổ chức, nhưng các phân tích ban đầu cho thấy các ETF altcoin sẽ phải đối mặt với một tình huống hoàn toàn khác. Katalin Tischhauser, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tại Sygnum Bank, dự kiến tổng dòng tiền đổ vào các ETF altcoin sẽ vào khoảng "hàng trăm triệu đến 1 tỷ đô la", ít hơn một phần nhỏ so với 107 tỷ đô la của Bitcoin. Ngay cả những ước tính lạc quan nhất cũng cho thấy tổng quy mô của các ETF altcoin sẽ nhỏ hơn 1% Bitcoin. Về mặt cơ bản, sự khác biệt này có lý.

Việc so sánh với Ethereum thậm chí còn tàn khốc hơn. Là loại tiền điện tử lớn thứ hai, Ethereum ETF chỉ thu hút được khoảng 4 tỷ đô la dòng tiền ròng trong 231 ngày giao dịch, chỉ bằng 3% quy mô 133,3 tỷ đô la của Bitcoin. Mặc dù có thêm 1 tỷ đô la dòng tiền chảy vào trong 15 ngày giao dịch gần đây, nhưng sức hấp dẫn của Ethereum đối với các tổ chức vẫn kém xa Bitcoin, cho thấy các altcoin ETF sẽ phải đối mặt với cuộc chiến khốc liệt hơn để thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư.

Bitcoin đã giành được sự ủng hộ của các tổ chức với lợi thế là người đi đầu, sự rõ ràng về mặt quy định và câu chuyện ngắn gọn về "vàng kỹ thuật số". Hiện tại, 72 ứng dụng đang cạnh tranh cho một thị trường mà có thể chỉ có chỗ cho một số ít người chiến thắng.

Staking viết lại các quy tắc của trò chơi

Một yếu tố chính có thể phân biệt các altcoin ETF với các sản phẩm Bitcoin là chúng tạo ra thu nhập thông qua staking. Việc SEC nới lỏng staking mở ra những khả năng mới cho các ETF để staking các vị thế và phân phối phần thưởng cho các nhà đầu tư. Lợi nhuận hàng năm hiện tại khi staking Ethereum là khoảng 2,5-2,7%. Sau khi trừ phí ETF và chi phí hoạt động, các nhà đầu tư có thể nhận được lợi nhuận ròng là 1,9-2,2%, không ấn tượng theo tiêu chuẩn thu nhập cố định truyền thống, nhưng hấp dẫn khi kết hợp với khả năng tăng giá tiềm năng.

Staking Solana cung cấp các cơ hội tương tự. Điều này tạo ra một mô hình lợi nhuận mới cho các đơn vị phát hành ETF và mang lại giá trị mới cho các nhà đầu tư. Các ETF có khả năng staking không còn chỉ là công cụ tiếp xúc với giá mà là tài sản tạo ra thu nhập có thể tạo ra thu nhập thụ động.

Nhiều đơn đăng ký ETF Solana bao gồm rõ ràng các điều khoản staking và các đơn vị phát hành có kế hoạch thế chấp 50-70% lượng nắm giữ của họ trong khi vẫn duy trì dự trữ thanh khoản. Đơn đăng ký ETF Invesco Galaxy Solana đề cập cụ thể đến việc sử dụng "các nhà cung cấp dịch vụ staking đáng tin cậy" để tạo thêm thu nhập.

Nhưng việc đặt cược cũng mang lại sự phức tạp trong hoạt động. Các nhà quản lý ETF quản lý tài sản tiền điện tử được đặt cược phải đối mặt với nhiều thách thức: họ phải duy trì đủ tài sản không phải đặt cược để xử lý việc chuộc lại, tối đa hóa tỷ lệ đặt cược để tăng lợi nhuận và xử lý rủi ro "cắt giảm", khi người xác thực mất tiền khi họ mắc lỗi hoặc vi phạm các quy định. Vận hành một nút xác thực đòi hỏi công nghệ chuyên nghiệp và cơ sở hạ tầng đáng tin cậy. Do đó, vận hành thành công một ETF tiền điện tử với tài sản được đặt cược giống như đi trên dây trên không, điều này không phải là không thể, nhưng cực kỳ khó khăn.

Các ETF Bitcoin và Ethereum đã được chấp thuận trước đó không có tùy chọn này vì SEC, đứng đầu là Gary Gensler, tin rằng việc đặt cược vi phạm luật chứng khoán và cấu thành một đợt chào bán chứng khoán chưa đăng ký.

Cuộc chiến phí

72 ứng dụng chắc chắn sẽ dẫn đến cuộc chiến phí. Khi nhiều sản phẩm cạnh tranh để giành được các quỹ tổ chức hạn chế, giá trở thành yếu tố khác biệt chính. Phí quản lý ETF tiền điện tử truyền thống là 0,15-1,5%, nhưng sự cạnh tranh có thể đẩy chúng xuống thấp hơn. Một số đơn vị phát hành thậm chí có thể sử dụng thu nhập từ việc đặt cược để trợ cấp cho phí quản lý và tung ra các sản phẩm không tính phí hoặc phí âm để thu hút vốn. Một số ETF Solana đã được tung ra trên thị trường Canada với việc miễn phí quản lý trong thời gian có hạn. Việc nén phí này có lợi cho các nhà đầu tư, nhưng nó lại bóp nghẹt biên lợi nhuận của các đơn vị phát hành. Chỉ những đơn vị vận hành lớn nhất và hiệu quả nhất mới có thể tồn tại. M&A, thoái vốn và chuyển đổi là điều được mong đợi, và cuối cùng thị trường sẽ quyết định người chiến thắng và kẻ thua cuộc.

Quan điểm

Sự bùng nổ của ETF altcoin đang thay đổi logic đầu tư tiền điện tử. ETF Bitcoin đã thành công rực rỡ. ETF Ethereum cung cấp một lựa chọn thứ hai, nhưng đã nhận được phản hồi hờ hững do tính phức tạp và lợi nhuận kém. Ngày nay, các nhà quản lý tài sản đang đặt cược vào các loại tiền điện tử khác nhau có thế mạnh riêng.

Solana tập trung vào tốc độ, XRP tập trung vào các kịch bản thanh toán, Cardano tự hào về "sự nghiêm ngặt về mặt học thuật", và thậm chí Dogecoin cũng kể một câu chuyện về sự chấp nhận chính thống. Điều này có ý nghĩa đối với việc xây dựng danh mục đầu tư. Tiền điện tử không còn là một loại tài sản thay thế nữa, mà đã được chia thành hàng chục mục tiêu đầu tư với các đặc điểm rủi ro và trường hợp sử dụng khác nhau.

Là loại tiền điện tử lớn nhất theo giá trị thị trường, Bitcoin đã trở thành phần mở rộng của danh mục đầu tư truyền thống của nhiều nhà đầu tư thị trường chứng khoán, vừa cung cấp sự đa dạng hóa rủi ro vừa hoạt động như một biện pháp phòng ngừa rủi ro trước sự bất ổn của thị trường. Ngược lại, Ethereum vẫn chưa đạt được mức độ tích hợp chính thống tương tự mặc dù đứng ở vị trí thứ hai và hầu hết các nhà đầu tư và tổ chức bán lẻ không sử dụng Ethereum ETF làm cấu hình cốt lõi.

Altcoin ETF cần cung cấp giá trị khác biệt để tránh lặp lại sai lầm của Ethereum ETF. Nhưng điều này cũng phản ánh rằng ngành công nghiệp tiền điện tử đang rời xa mục đích ban đầu của mình. Khi tiền meme có ứng dụng ETF, khi 72 sản phẩm cạnh tranh về vẻ đẹp và khi nén phí giống như một ngành kinh doanh hàng hóa, ngành này đã hoàn toàn trở nên phổ biến.

Câu hỏi đặt ra là: liệu điều này có tạo ra giá trị thực sự hay chỉ là đầu cơ với lớp vỏ bọc pháp lý? Câu trả lời có thể phụ thuộc vào quan điểm. Các nhà quản lý tài sản nhìn thấy một nguồn doanh thu mới trong một thị trường đông đúc, trong khi các nhà đầu tư dễ dàng tiếp cận tiền điện tử thông qua các sản phẩm quen thuộc.

Thị trường sẽ phán đoán.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia