“Giai đoạn yên tĩnh” của Fed đang diễn ra ngầm: dữ liệu trên chuỗi cho thấy sự bất an tiềm ẩn của thị trường

Tiêu đề gốc: "Fed vẫn giữ nguyên, thị trường bình lặng, nhưng dữ liệu trên chuỗi cho thấy những tín hiệu bất thường"

Nguồn gốc: Bitpush

Vào chiều thứ Tư (ngày 18 tháng 6) theo giờ địa phương, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã tuyên bố sẽ duy trì lãi suất chuẩn ở mức 4,25%-4,50%. Đây là cuộc họp thứ tư liên tiếp "giữ nguyên", hoàn toàn phù hợp với kỳ vọng chung của thị trường.

Fed cho biết trong một tuyên bố rằng mặc dù sự không chắc chắn về triển vọng kinh tế đã giảm bớt, nhưng vẫn ở mức cao. Đồng thời, Fed đã hạ dự báo tăng trưởng GDP của Hoa Kỳ trong năm 2025 xuống còn 1,4%, nhưng lại nâng dự báo lạm phát lên 3%. Điều này cho thấy Fed vẫn đang phải đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan giữa phục hồi kinh tế và kiểm soát lạm phát.

Dự đoán về việc cắt giảm lãi suất cũng đã được điều chỉnh: "Biểu đồ chấm" của Fed cho thấy trong khi vẫn dự kiến sẽ có hai lần cắt giảm lãi suất (tổng cộng 50 điểm cơ bản) vào năm 2025, phù hợp với kỳ vọng vào tháng 3, thì kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào năm 2026 đã được hạ từ hai xuống một (chỉ 25 điểm cơ bản). Đáng chú ý hơn, bảy trong số 19 quan chức Fed tin rằng sẽ không có lần cắt giảm lãi suất nào vào năm 2025, cho thấy vẫn còn những khác biệt đáng kể trong Fed về con đường của các chính sách trong tương lai.

Thị trường tiền điện tử: Những dòng chảy ngầm dưới vẻ ngoài bình tĩnh

Mặc dù các quyết định của Fed có tác động rất lớn đến thị trường tài chính toàn cầu, nhưng phản ứng của thị trường tiền điện tử có vẻ hơi "Phật giáo". Bitcoin (BTC) về cơ bản vẫn ở mức khoảng 104.000 đô la, Ethereum (ETH) dao động ở mức 2.520 đô la và XRP và Solana cũng về cơ bản không đổi.

Theo dữ liệu của CoinGlass, mặc dù tổng giá trị thị trường của thị trường tiền điện tử giảm nhẹ 2% xuống còn 3,35 nghìn tỷ đô la vào ngày hôm đó, nhưng các đợt thanh lý đòn bẩy lên tới 224 triệu đô la cũng diễn ra cùng lúc, trong đó Ethereum có khối lượng thanh lý lớn nhất, tiếp theo là Bitcoin. Điều này cho thấy trò chơi mua-bán trong thị trường vẫn diễn ra khốc liệt.

Điều đáng nói là ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ đã ghi nhận dòng tiền ròng là 216 triệu đô la vào ngày 17 tháng 6, trong khi ETF Ethereum giao ngay cũng chảy vào 11 triệu đô la. Điều này cho thấy các quỹ của tổ chức vẫn đang tiếp tục tham gia vào thị trường tiền điện tử, hình thành hỗ trợ cho đáy. Các chuyên gia thị trường cho rằng phản ứng "bình tĩnh" này phản ánh tâm lý thận trọng của các nhà đầu tư sau quyết định của Fed và mọi người đang chờ đợi những tín hiệu kinh tế vĩ mô rõ ràng hơn.

Trump lại chỉ trích Powell: các yếu tố chính trị lẫn lộn với phán đoán của thị trường

Điều thú vị là vào ngày diễn ra cuộc họp của Fed, Trump một lần nữa công khai chỉ trích Chủ tịch Fed Jerome Powell, gọi ông là "ngu ngốc" và dự đoán rằng Fed sẽ không cắt giảm lãi suất vào hôm nay. Trump từ lâu đã chỉ trích Powell, cáo buộc các chính sách của ông "khiến đất nước mất rất nhiều tiền". Ông tin rằng Châu Âu đã cắt giảm lãi suất 10 lần, trong khi Hoa Kỳ chưa cắt giảm lãi suất một lần nào và đặt câu hỏi về lập trường chính trị của Powell. Mặc dù những nhận xét chính trị như vậy đã thu hút sự chú ý, nhưng hiện tại chúng chưa có tác động trực tiếp và lớn đến thị trường tiền điện tử. Thị trường dường như quan tâm nhiều hơn đến dữ liệu kinh tế.

Tình hình toàn cầu căng thẳng, tại sao thị trường tiền điện tử lại bình lặng?

Ray Yossef, CEO của NoOnes, chỉ ra rằng mặc dù căng thẳng gia tăng ở Trung Đông và môi trường vĩ mô hỗn loạn trong tuần qua, giá tiền điện tử hầu như không thay đổi. Ông giải thích rằng Bitcoin vẫn ổn định trong phạm vi hẹp quanh 105.000 đô la, với mức biến động hàng ngày dưới 2,1% và không có đợt bán tháo hoảng loạn trên diện rộng.

Ray Yossef cũng cảnh báo rằng không thể bỏ qua những rủi ro vĩ mô đang gia tăng. "Nếu căng thẳng địa chính trị leo thang hoặc bắt đầu ảnh hưởng đến hệ thống tài chính thông qua các lệnh trừng phạt, gián đoạn cơ sở hạ tầng hoặc kiểm soát vốn, thị trường tiền điện tử sẽ không miễn nhiễm", ông nhấn mạnh. Ông lưu ý rằng sự thống trị thị trường của Bitcoin đang ở mức gần 66%, cho thấy khẩu vị rủi ro của các nhà đầu tư đối với altcoin đang giảm trong môi trường hiện tại.

Dữ liệu trên chuỗi cho thấy: Sự khan hiếm Bitcoin đang gia tăng

Ngoài giá cả và kinh tế vĩ mô, dữ liệu trên chuỗi cũng cung cấp những góc nhìn thú vị. Theo dữ liệu từ nhà cung cấp giải pháp DeFi theo tổ chức Sentora (trước đây là IntoTheBlock), tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị thực tế (Tỷ lệ MVRV) của Bitcoin hiện vẫn thấp hơn mức đỉnh lịch sử của thị trường. Tỷ lệ MVRV là thước đo tổng giá trị thị trường của Bitcoin so với tổng giá trị của tất cả Bitcoin khi chúng di chuyển lần cuối trên chuỗi (tức là "giá trị thực tế"). Nó phản ánh liệu các nhà đầu tư trên toàn bộ mạng lưới đang kiếm được lợi nhuận hay thua lỗ nói chung.

Dữ liệu cho thấy các đỉnh cực đại trong Tỷ lệ MVRV của Bitcoin trong lịch sử trùng với đỉnh giá tài sản, bởi vì khi giá trị MVRV cao, nhà đầu tư trung bình nắm giữ lợi nhuận đáng kể và có xu hướng chốt lời nhiều hơn. Tuy nhiên, Tỷ lệ MVRV hiện tại của Bitcoin là 2,25 và mặc dù giá trị thị trường cao hơn gấp đôi giá trị thực tế, nhưng giá trị này thấp hơn đáng kể so với các đỉnh chu kỳ trước. Điều này có nghĩa là thị trường không quá nóng như trước và Bitcoin vẫn có tiềm năng tăng giá. Một báo cáo nghiên cứu ngày 18 tháng 6 của Fidelity Digital Assets chỉ ra rằng "Nguồn cung cổ đại" của Bitcoin đang tăng nhanh hơn so với việc phát hành Bitcoin mới hàng ngày.

“Nguồn cung cổ xưa” ám chỉ Bitcoin không được di chuyển trong ít nhất một thập kỷ. Kể từ tháng 4 năm 2024, trung bình có 566 Bitcoin được đưa vào hàng đợi “10+” chưa sử dụng mỗi ngày, vượt quá 450 Bitcoin mà thợ đào thêm vào lưu thông mỗi ngày. Sự kiện này diễn ra chưa đầy một năm sau khi phần thưởng khối giảm một nửa vào năm 2024, giúp cắt giảm một nửa lượng phát hành và thay đổi hoàn toàn động lực cung cấp Bitcoin.

“Nguồn cung cổ xưa” hiện chiếm hơn 17% tổng số Bitcoin được khai thác, trị giá khoảng 360 tỷ đô la. Mặc dù Satoshi nắm giữ 33% trong số đó và một số Bitcoin có thể bị mất vĩnh viễn, nhưng các nhà phân tích chỉ ra rằng bất kỳ đồng tiền nào cũng có thể được đưa trở lại sử dụng.

Báo cáo của Fidelity cũng đề cập đến “tỷ lệ HODL” (tức là dòng chảy của nguồn cung cổ xưa trừ đi lượng phát hành mới). Chỉ số này chuyển sang tích cực vào tháng 4 năm 2024, với mức tăng trung bình 116 bitcoin mỗi ngày, xác nhận thêm rằng những người nắm giữ cốt lõi đang hấp thụ bitcoin lưu hành nhanh hơn so với thợ đào có thể tạo ra chúng.

Fidelity dự kiến rằng dựa trên xu hướng hiện tại, đến năm 2035, "nguồn cung cũ" sẽ vượt quá 30% nguồn cung bitcoin lưu hành. Mặc dù tình trạng khan hiếm này không trực tiếp đảm bảo giá tăng (vẫn cần hỗ trợ nhu cầu), nhưng sự gia tăng liên tục của bitcoin do những người nắm giữ lâu năm kiểm soát sẽ thắt chặt số lượng bitcoin có sẵn để các nhà giao dịch lưu hành, khiến việc khám phá giá ngày càng phụ thuộc vào dòng chảy cận biên.

Báo cáo kết luận rằng Bitcoin hiện đã được phân biệt với các mặt hàng có nguồn cung đàn hồi. Sự khan hiếm của nó dự kiến sẽ tăng theo thời gian do các yếu tố như nắm giữ lâu dài và mất token. Nếu nhu cầu tăng theo trong tương lai, tính năng này có thể định hình lại logic khám phá giá trị của nó và trở thành một lợi thế cốt lõi giúp nó khác biệt với các tài sản khác.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia