Phiên bản tiếng Nhật của "MicroStrategy": Khóa Metaplanet cho khóa riêng, khách sạn trở thành kho tiền Bitcoin

Tựa gốc: Câu chuyện về Bitcoin của Metaplanet: Từ khách sạn đến Hodling

Tác giả gốc: Token Dispatch, Thejaswini MA

Bản dịch gốc: Block unicorn

Có điều gì đó đặc biệt mang phong cách Nhật Bản về một công ty từng điều hành các khách sạn tình yêu và giờ đây tự định vị mình là cửa ngõ của Nhật Bản vào Bitcoin. Hành trình của Metaplanet từ kinh doanh khách sạn đến nắm giữ tài sản kỹ thuật số giống như một bộ phim kinh dị trong phòng họp - nhân vật chính chuyển từ chìa khóa nhà sang chìa khóa riêng.

Chỉ trong hơn một năm, Metaplanet đã chuyển từ một công ty khách sạn đang gặp khó khăn thành công ty nắm giữ Bitcoin được giao dịch công khai lớn nhất Châu Á và lớn thứ 11 trên thế giới. Trong khi các tiêu đề tập trung vào các giao dịch mua Bitcoin, thì cốt lõi thực sự của câu chuyện là cách một công ty truyền thống của Nhật Bản vượt qua các hạn chế về quy định, sự hoài nghi của cổ đông và sự biến động của thị trường để thực hiện những gì có thể là chuyển đổi chiến lược doanh nghiệp táo bạo nhất trong những năm gần đây.

Nguồn gốc: Một công ty đang tìm kiếm mục đích

Câu chuyện về Metaplanet không bắt đầu bằng những tham vọng lớn lao mà bằng thực tế trần tục. Là một công ty dịch vụ khách sạn, công ty điều hành các khách sạn trên khắp Nhật Bản. Mô hình kinh doanh rất đơn giản: cung cấp chỗ ở, thu doanh thu và lặp lại. Không có gì mang tính cách mạng, không có gì đột phá. Chỉ là loại hình kinh doanh ổn định, có thể dự đoán được mà các công ty Nhật Bản đã xuất sắc trong nhiều thập kỷ.

Tuy nhiên, hiệu suất tài chính của công ty lại kể một câu chuyện khác. Giá cổ phiếu của Metaplanet đã giảm từ lâu, tài sản khách sạn của công ty hoạt động kém hiệu quả và ban quản lý đang tìm kiếm một hướng đi mới. Đến đầu năm 2024, công ty đã chín muồi để tái tạo. Simon Gerovich, một cựu chiến binh trong ngành ngân hàng đầu tư, đã gia nhập Metaplanet với một tầm nhìn có vẻ kỳ lạ đối với khách lưu trú tại khách sạn: biến công ty thành MicroStrategy của Nhật Bản.

Sự thức tỉnh của Bitcoin

Hành trình Bitcoin của Metaplanet bắt đầu vào tháng 5 năm 2024, khi công ty công bố lần đầu tiên mua 117,7 Bitcoin, trị giá khoảng 7,2 triệu đô la. Đây là một sự chuyển đổi mang tính chiến lược, được công bố với sự trang trọng của một bản tuyên ngôn của công ty. Công ty đã áp dụng cái gọi là "Chiến lược dự trữ Bitcoin", định vị tiền điện tử là tài sản dự trữ chính của công ty. Quyết định này đi kèm với việc tổ chức lại toàn diện các hoạt động và triết lý của công ty.

Giờ đây họ sở hữu nhiều Bitcoin hơn El Salvador. Hãy nghĩ xem, một công ty khách sạn Nhật Bản sở hữu nhiều Bitcoin hơn một quốc gia đã hợp pháp hóa Bitcoin.

Kể từ lần mua đầu tiên, Metaplanet đã tích lũy Bitcoin rất ổn định:

· Tháng 5 năm 2024: Mua thêm 23,35 Bitcoin

· Tháng 7 năm 2024: Mua thêm 20,381 Bitcoin

· Tháng 8 năm 2024: Tăng lượng nắm giữ thêm 21,88 Bitcoin

· Tháng 9 năm 2024: Nhiều lần mua tổng cộng hơn 100 Bitcoin

· Tháng 12 năm 2024: Lượng nắm giữ đạt 1.762 Bitcoin (bắt đầu nghiêm túc)

· Quý 1 năm 2025: Tăng lượng nắm giữ thêm 5.034 Bitcoin trong ba tháng (hoàn toàn dốc toàn lực)

· Tháng 5 năm 2025: Mua thêm 23,35 Bitcoin

· Tháng 7 năm 2024: Mua thêm 20.381 Bitcoin

· Tháng 8 năm 2024: Tăng lượng nắm giữ thêm 21,88 Bitcoin

· Tháng 9 năm 2024: Nhiều lần mua tổng cộng hơn 100 Bitcoin

· Tháng 12 năm 2024: Lượng nắm giữ đạt 1.762 Bitcoin (bắt đầu coi trọng)

· Quý 1 năm 2025: Tăng lượng nắm giữ thêm 5.034 Bitcoin trong ba tháng (hoàn toàn nghiêm túc)

Tháng: Lượng nắm giữ đạt 6.796 Bitcoin sau khi mua 1.241

Chi phí trung bình của chúng là bao nhiêu? Khoảng 89.492 đô la cho mỗi Bitcoin. Thời điểm khá tốt khi xét đến giá hiện tại. Metaplanet hiện là công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất tại Nhật Bản và là một trong những công ty đại chúng quan trọng nhất trên toàn thế giới.

Giá Bitcoin tăng vào năm 2024 có nghĩa là giá trị nắm giữ của Metaplanet đã tăng đáng kể, mang lại lợi nhuận chưa thực hiện vượt xa doanh thu khách sạn truyền thống của công ty.

Dữ liệu quý 1 năm 2025

· Lợi nhuận hoạt động kỷ lục: Lợi nhuận 592 triệu Yên trên doanh thu 877 triệu Yên

· Doanh thu Bitcoin: 770 triệu Yên từ phí quyền chọn (chiếm 88% tổng doanh thu)

· Doanh thu hoạt động khách sạn: chỉ 104 triệu Yên (chiếm 12% doanh thu)

· Số lượng Bitcoin nắm giữ: 6.796 (1.762 vào cuối năm 2024)

· Khoản lỗ chưa thực hiện của Bitcoin: 7,4 tỷ Yên trong quý 1, nhưng đã đảo ngược thành khoản lãi 13,5 tỷ Yên vào ngày 12 tháng 5

Thu nhập Bitcoin là gì? Nói một cách đơn giản, họ bán các quyền chọn bán Bitcoin được bảo đảm bằng tiền mặt, thu phí bảo hiểm và đồng thời mua thêm Bitcoin với giá thấp hơn khi các quyền chọn được thực hiện.

Giá cổ phiếu của họ? Tăng 3.000% kể từ khi họ bắt đầu hành trình Bitcoin của mình. Trong khi đó, cổ phiếu khách sạn truyền thống có thể vẫn đang vật lộn để phục hồi sau mức thấp nhất năm 2020.

Mặc dù Bitcoin tự thân đã hoạt động tốt trong giai đoạn này, nhưng mức tăng hơn 3.000% của Metaplanet đã vượt xa lợi nhuận của Bitcoin, cho thấy rằng các nhà đầu tư sẵn sàng trả thêm tiền cho:

· Cơ chế tài trợ sáng tạo của họ

· Thực hiện chiến lược "Lợi nhuận BTC" của họ

· Cơ hội tiếp cận Bitcoin trong khuôn khổ pháp lý của Nhật Bản

· Khả năng khuếch đại mức tiếp cận Bitcoin của công ty

Tiền đến từ đâu?

Chúng ta hãy giải thích ngắn gọn.

1. Quyền mua cổ phiếu động (Sự tinh tế)

· Họ đã bán 210 triệu "quyền mua" cho các nhà đầu tư

· Những quyền mua này chỉ chuyển đổi thành cổ phiếu nếu giá cổ phiếu của Metaplanet tăng

· Kết quả: cổ đông chỉ bị pha loãng khi mọi người đều kiếm được tiền

· Họ đã huy động được 76,6 tỷ yên theo cách này mà không phát hành với giá thấp hơn giá thị trường

2. Trái phiếu không có phiếu giảm giá (Tiền miễn phí)

· Họ vay tiền và trả lãi suất 0%

· Tại sao ai đó lại muốn vay tiền miễn phí? Bởi vì chúng có tiềm năng tăng giá nếu Bitcoin tăng vọt

· Tin tức mới nhất: 3,6 tỷ yên được vay với lãi suất 0%

3. Tạo thu nhập từ Bitcoin (Để Bitcoin tự kiếm tiền)

· Họ bán "bảo hiểm" cho Bitcoin (quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt).

· Nếu Bitcoin giảm mạnh, họ buộc phải mua thêm (đó chính xác là điều họ muốn).

· Nếu Bitcoin không giảm mạnh, họ giữ nguyên phí quyền chọn.

· Trong quý 1 năm 2025, 88% doanh thu đến từ chiến lược này.

4. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh khách sạn

· Họ vẫn sở hữu một số khách sạn, tạo ra doanh thu 104 triệu yên mỗi quý.

· Tất cả số tiền mặt này được dùng trực tiếp để mua Bitcoin.

Vòng phản hồi tích cực

· Sử dụng số tiền huy động được để mua Bitcoin.

· Giá Bitcoin tăng → giá cổ phiếu tăng.

· Giá cổ phiếu tăng cao → có thể bán thêm nhiều lệnh bảo đảm hơn.

· Sử dụng tiền lệnh bảo đảm để mua thêm Bitcoin.

· Lặp lại quy trình trên.

Tại sao điều này lại hiệu quả?

· Họ chỉ phát hành cổ phiếu mới (lệnh bảo đảm) khi giá cổ phiếu tăng.

· Họ vay tiền với lãi suất bằng 0 (trái phiếu không có phiếu giảm giá).

· Họ kiếm tiền từ biến động Bitcoin (giao dịch quyền chọn).

· Mọi thứ đều phản hồi lại thành chu kỳ mua thêm Bitcoin.

Nếu Bitcoin lao dốc và giá cổ phiếu giảm, toàn bộ cơ chế sẽ ngừng hoạt động. Sẽ không ai mua lệnh bảo đảm, trái phiếu trở nên khó bán và họ không thể tài trợ cho việc mua thêm Bitcoin. Khi được hỏi về mối lo ngại về giá cổ phiếu, Grovich trả lời, "Chúng tôi chỉ mới bắt đầu". Với lượng nắm giữ hiện tại của họ lớn hơn cả cả nước, không có gì phải nghi ngờ về sức mạnh của sự tự tin của họ.

Metaplanet cũng đã công bố kế hoạch phát hành thêm 21 triệu đô la trái phiếu cho EVO FUND. Đây là lần phát hành trái phiếu thứ 14 của họ cho đến nay. Những trái phiếu này? Tất nhiên là không có lãi suất, vì ai cần loại lợi suất đó khi bạn đã có Bitcoin? Công ty đang thành lập một công ty con do họ sở hữu hoàn toàn tại Florida, Metaplanet Treasury Corp, có kế hoạch huy động 250 triệu đô la để mở rộng khả năng mua Bitcoin bên ngoài Nhật Bản. Rõ ràng, một quốc gia không còn đủ để thỏa mãn mong muốn mua của họ nữa.

So sánh với MicroStrategy

Metaplanet không phải là phòng ngừa rủi ro. Thay vì chiến lược 50% Bitcoin, 50% khách sạn, họ đang dồn toàn lực vào chiến lược Orange Currency (Bitcoin). Toàn bộ mô hình kinh doanh của họ hiện là:

· Huy động vốn

· Mua Bitcoin

· Tạo thu nhập từ sự biến động của Bitcoin

· Lặp lại

Chiến lược của Metaplanet rõ ràng lấy cảm hứng từ quá trình chuyển đổi của MicroStrategy dưới thời Michael Saylor. Tuy nhiên, công ty Nhật Bản này hoạt động trong một môi trường pháp lý và văn hóa khác, mang đến cả cơ hội và hạn chế.

Metaplanet đã giới thiệu chỉ số hiệu suất chính (KPI) của riêng họ có tên là "lợi suất BTC" - thước đo mức tăng trưởng của lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu theo thời gian. Quý đầu tiên của năm 2025 cho thấy lợi suất BTC là 170%. Điều này có nghĩa là các cổ đông nắm giữ nhiều hơn 170% Bitcoin trên mỗi cổ phiếu, mặc dù công ty phát hành nhiều cổ phiếu hơn.

Để so sánh, những gì Metaplanet đạt được trong 3 tháng đã mất 19 tháng để MicroStrategy hoàn thành. Giá trị tài sản ròng trên thị trường của họ tăng nhanh hơn 3,8 lần so với MicroStrategy.

Không giống như MicroStrategy, được hưởng lợi từ thị trường vốn trưởng thành của Hoa Kỳ và thị trường trái phiếu chuyển đổi phức tạp, Metaplanet phải đối phó với môi trường tài chính bảo thủ hơn của Nhật Bản. Thị trường trái phiếu doanh nghiệp của Nhật Bản chưa phát triển và các nhà đầu tư bán lẻ có thể có ít hứng thú hơn đối với các khoản đầu tư Bitcoin có đòn bẩy.

Metaplanet cũng được hưởng lợi khi là công ty đầu tiên trên thị trường Nhật Bản. Là công ty đại diện Bitcoin hàng đầu trong số các công ty niêm yết tại Nhật Bản, công ty thu hút vốn trong và ngoài nước tìm kiếm sự tiếp xúc với Bitcoin tại Nhật Bản. Bối cảnh kinh doanh dịch vụ khách sạn của công ty cũng cung cấp một vùng đệm tường thuật. Không giống như các công ty Bitcoin thuần túy, Metaplanet vẫn duy trì một doanh nghiệp hoạt động về mặt lý thuyết có thể hỗ trợ công ty nếu chiến lược Bitcoin thất bại. Điều này có thể mang lại sự an ủi cho các nhà đầu tư bảo thủ hơn.

Quan điểm của chúng tôi

Sự chuyển đổi của Metaplanet đại diện cho sự phát triển sâu sắc của các doanh nghiệp trong thời đại kỹ thuật số. Đây là một công ty nhận ra rằng mô hình kinh doanh truyền thống sắp trở nên lỗi thời và quyết đoán đặt cược mạnh mẽ vào một loại tài sản mới nổi. Về cơ bản, Metaplanet đã tiếp thu chiến lược của MicroStrategy và tối ưu hóa nó cho thị trường Nhật Bản. MicroStrategy đã phát hành trái phiếu chuyển đổi, trong khi Metaplanet tiên phong trong việc cung cấp lệnh giá thực hiện động chỉ làm loãng cổ đông nếu giá cổ phiếu tăng. Kết quả là gì? Một công cụ tích lũy Bitcoin hiệu quả hơn được ưa chuộng bởi các lợi thế về quy định của Nhật Bản.

Sự táo bạo này thật đáng chú ý. Hầu hết các cuộc chuyển đổi của công ty đều liên quan đến những thay đổi gia tăng — các nhà bán lẻ chuyển sang trực tuyến, các công ty truyền thông áp dụng phát trực tuyến. Mặt khác, Metaplanet đã hoàn toàn từ bỏ năng lực cốt lõi của mình và đặt cược công ty vào một tài sản không tồn tại khi công ty được thành lập. Sự thành công hay thất bại của chiến lược này phần lớn sẽ phụ thuộc vào quỹ đạo dài hạn của Bitcoin. Nếu Bitcoin tiếp tục được các tổ chức và chính phủ áp dụng, thì định vị ban đầu của Metaplanet có thể chứng minh là có tầm nhìn xa. Về cơ bản, công ty sẽ chuyển đổi thành một công ty đòn bẩy để tận dụng lợi thế từ sự phổ biến của Bitcoin.

Nếu Bitcoin trì trệ hoặc phải đối mặt với sự đàn áp của cơ quan quản lý, chiến lược của Metaplanet có thể chứng minh là thảm họa. Công ty sẽ bị bỏ lại với một doanh nghiệp khách sạn bị thu hẹp và những khoản lỗ khổng lồ chưa được thực hiện đối với các khoản nắm giữ tiền điện tử của mình. Chắc chắn, Metaplanet đã tạo ra một khuôn mẫu cho việc áp dụng Bitcoin của công ty mà các công ty khác sẽ nghiên cứu—vừa là nguồn cảm hứng vừa là câu chuyện cảnh báo. Trong một thế giới mà các mô hình kinh doanh truyền thống liên tục bị phá vỡ, có lẽ chiến lược hợp lý nhất là chấp nhận hoàn toàn sự phá vỡ đó.

Đôi khi, sự tồn tại không chỉ đòi hỏi sự thích nghi mà còn là sự biến đổi triệt để. Ban quản lý của Metaplanet đặt cược rằng Bitcoin đại diện cho tương lai của việc lưu trữ giá trị. Thời gian sẽ trả lời liệu họ có tiên đoán hay liều lĩnh. Nhưng trong thời đại mà sự trì trệ thường có nghĩa là sự thoái lui, có điều gì đó đáng ngưỡng mộ về lòng dũng cảm của một công ty mạo hiểm mọi thứ vì niềm tin của mình. Cho dù sự chuyển đổi này dẫn đến thịnh vượng hay nguy hiểm vẫn là câu chuyện hấp dẫn nhất của công ty tại Nhật Bản ngày nay.

Liên kết gốc