Báo cáo thị trường cho vay tiền điện tử Galaxy: Trong khi DeFi tăng trưởng 959%, CeFi vẫn chưa thoát khỏi cái bóng của FTX

Tiêu đề gốc: The State of Crypto Lending

Tác giả gốc: Zack Pokorny, nhà nghiên cứu của Galaxy Digital

Bản dịch gốc: Aiying Compliance

GalaxyResearch đã phát hành "The State of Crypto Lending" vào ngày 14 tháng 4 năm 2025, tóm tắt dữ liệu hàng năm trong 24 năm. Sau đây là toàn văn báo cáo: Cho vay là một kịch bản ứng dụng của tiền điện tử, có sự phù hợp chặt chẽ với thị trường cả trên chuỗi và ngoài chuỗi. Vào thời kỳ đỉnh cao của toàn thị trường, quy mô thị trường cho vay đã vượt quá 64 tỷ đô la Mỹ. Thị trường cho vay đóng vai trò quan trọng trong việc xây dựng hệ sinh thái tài chính dựa trên tài sản kỹ thuật số, cho phép người dùng có được thanh khoản cho tài sản của mình thông qua việc cho vay, để triển khai chúng trong tài chính phi tập trung (DeFi) hoặc giao dịch chúng trên các nền tảng trên chuỗi và ngoài chuỗi.

Báo cáo này khám phá thị trường cho vay tiền điện tử trên chuỗi và ngoài chuỗi và được chia thành hai phần: phần đầu tiên xem xét lịch sử của thị trường cho vay tiền điện tử, những người tham gia thị trường, quy mô lịch sử (cả trên chuỗi và ngoài chuỗi) và một số thời điểm quan trọng trong lĩnh vực này. Phần thứ hai cung cấp phân tích chuyên sâu về cách thức một số sản phẩm cho vay và các nguồn đòn bẩy khác hoạt động trong cả môi trường trên chuỗi và ngoài chuỗi, ai là người sử dụng các sản phẩm này và rủi ro của từng sản phẩm. Báo cáo này trình bày bức tranh toàn cảnh về thị trường cho vay tiền điện tử, làm sáng tỏ lĩnh vực được sử dụng rộng rãi nhất nhưng lại không minh bạch này của nền kinh tế tiền điện tử. Quan trọng nhất, báo cáo cung cấp góc nhìn hiếm có về quy mô của thị trường cho vay ngoài chuỗi, một phần tương đối mờ nhạt trong ngành công nghiệp tiền điện tử.

1. Kết luận chính

Quy mô chung của thị trường cho vay tiền điện tử vẫn thấp hơn đáng kể so với mức đỉnh điểm vào cuối thị trường tiền điện tử tăng giá 2020-2021. Tính đến quý 4 năm 2024, thị trường cho vay tiền điện tử, bao gồm cả các loại tiền ổn định vị thế nợ được thế chấp bằng tiền điện tử (CDP), có giá trị 36,5 tỷ đô la, giảm 43% so với mức cao nhất mọi thời đại là 64,4 tỷ đô la trong quý 4 năm 2021. Sự suy giảm này có thể là do sự sụp đổ trong hoạt động cho vay ở phía cung và sự thu hẹp nguồn vốn, từ cả cá nhân và doanh nghiệp, ở phía cầu.

Tính đến quý 4 năm 2024, tổng quy mô của thị trường cho vay tiền điện tử là 36,5 tỷ đô la. Ba tổ chức cho vay tài chính tập trung (CeFi) hàng đầu bao gồm Tether, Galaxy và Ledn. Quy mô sổ sách cho vay của ba công ty này đạt 9,9 tỷ đô la vào cuối quý 4 năm 2024, chiếm 88,6% thị trường cho vay CeFi (Tether chiếm khoảng 73%, đạt 8,2 tỷ đô la) và tỷ lệ chính của quy mô thị trường là:

· Cho vay Tài chính tập trung (CeFi): 11,2 tỷ đô la,

· Cho vay Tài chính phi tập trung (DeFi): 19,1 tỷ đô la

· Vị thế nợ thế chấp được hỗ trợ bằng tiền điện tử (CDP) Stablecoin: 6,2 tỷ đô la

Các ứng dụng cho vay trên chuỗi đã có sự tăng trưởng mạnh mẽ kể từ khi thị trường tiền điện tử chạm đáy vào quý 4 năm 2022 (quy mô cho vay trên chuỗi là 1,8 tỷ đô la). Tính đến quý 4 năm 2024, tổng khối lượng vay mở trên 20 ứng dụng cho vay và 12 blockchain là 19,1 tỷ đô la. Điều này có nghĩa là trong tám quý, hoạt động vay vốn DeFi đã tăng 959%.

2. Tổng quan về thị trường

Các dịch vụ cho vay tiền điện tử chủ yếu được cung cấp thông qua hai kênh: tài chính phi tập trung (DeFi) và tài chính tập trung (CeFi). Mỗi loại đều có những tính năng và ưu điểm riêng. Sau đây là tổng quan ngắn gọn về các dịch vụ cho vay CeFi và DeFi:

1. Tài chính tập trung (CeFi)

CeFi là dịch vụ cho vay tiền điện tử và các tài sản liên quan do các công ty tài chính tập trung ngoài chuỗi cung cấp. Một số tổ chức CeFi sử dụng cơ sở hạ tầng trên chuỗi hoặc xây dựng toàn bộ hoạt động kinh doanh trên chuỗi. Hoạt động cho vay CeFi thường có thể được chia thành ba loại:

a. Giao dịch qua quầy (OTC)

Các giao dịch OTC được thực hiện bởi các tổ chức tập trung, cung cấp nhiều giải pháp và sản phẩm cho vay tùy chỉnh. Giao dịch OTC là giao dịch song phương cho phép người đi vay và người cho vay đạt được thỏa thuận cá nhân về các điều khoản vay bao gồm lãi suất, thời hạn và tỷ lệ cho vay trên giá trị tài sản (LTV). Những sản phẩm này thường chỉ dành cho các nhà đầu tư và tổ chức được công nhận.

b. Prime broker

Nền tảng môi giới chính cung cấp dịch vụ tài trợ ký quỹ, thực hiện giao dịch và lưu ký. Người dùng có thể rút tiền ký quỹ từ các nhà môi giới chính của mình và sử dụng ở nơi khác hoặc trên nền tảng cho các hoạt động giao dịch. Các nhà môi giới chính thường chỉ cung cấp dịch vụ tài chính cho một số lượng hạn chế tài sản tiền điện tử và ETF tiền điện tử.

c. Tín dụng riêng trên chuỗi

Cho phép người dùng tập hợp tiền trên chuỗi và triển khai chúng thông qua các giao thức và tài khoản ngoài chuỗi. Trong mô hình này, blockchain cơ bản thực sự trở thành nền tảng kế toán và huy động vốn cộng đồng để đáp ứng nhu cầu tín dụng trong chuỗi. Nợ thường được mã hóa thành token, dưới dạng stablecoin vị thế nợ được thế chấp (CDP) hoặc trực tiếp thông qua token đại diện cho một phần của nhóm nợ. Việc sử dụng tiền thường có phạm vi hẹp.

2. Tài chính phi tập trung (DeFi)

DeFi là ứng dụng được điều khiển bởi các hợp đồng thông minh chạy trên blockchain và cho phép người dùng vay tiền bằng tiền điện tử, cho vay để kiếm lợi nhuận hoặc sử dụng đòn bẩy khi giao dịch. Hoạt động cho vay và đi vay DeFi có những đặc điểm đáng chú ý sau: Hoạt động 24/7, nhiều loại tài sản thế chấp và cho vay, minh bạch hoàn toàn và có thể được bất kỳ ai kiểm toán. Các ứng dụng cho vay, stablecoin thế chấp nợ và các sàn giao dịch phi tập trung đều cho phép người dùng tận dụng đòn bẩy trên chuỗi.

a. Ứng dụng cho vay

Các ứng dụng trên chuỗi này cho phép người dùng gửi tài sản thế chấp (như Bitcoin và Ethereum) để vay các loại tiền điện tử khác. Điều kiện cho vay được ứng dụng thiết lập trước thông qua đánh giá rủi ro và điều chỉnh dựa trên tài sản thế chấp và tài sản vay do người dùng cung cấp. Cho vay và vay theo chuỗi tương tự như hình thức cho vay thế chấp truyền thống.

b. Vị thế nợ thế chấp Stablecoin

Những stablecoin này được thế chấp quá mức và được hỗ trợ bởi các loại tiền điện tử riêng lẻ hoặc nhiều loại tiền điện tử. Nguyên tắc này tương tự như cho vay và đi vay có thế chấp vượt mức, nhưng tài sản tổng hợp được phát hành để thế chấp tài sản ký gửi của người dùng.

c. Nền tảng giao dịch phi tập trung

Một số nền tảng giao dịch phi tập trung cho phép người dùng có đòn bẩy để khuếch đại vị thế giao dịch. Mặc dù chức năng của sàn giao dịch phi tập trung là khác nhau, nhưng vai trò cung cấp đòn bẩy lại tương tự như vai trò của một nhà môi giới chính CeFi. Các quỹ đòn bẩy thường không thể chuyển nhượng từ các sàn giao dịch phi tập trung, nhưng chúng hoạt động tương tự như các dịch vụ tài chính của CeFi.

3. Lịch sử và sự phát triển của thị trường Vào năm 2022 và 2023, khi giá tài sản tiền điện tử giảm và thanh khoản thị trường cạn kiệt, nhiều nền tảng cho vay CeFi lớn nhất đã sụp đổ, đáng chú ý là Genesis, Celsius Network, BlockFi và Voyager, những nền tảng đã nộp đơn xin phá sản trong hai năm qua. Điều này khiến thị trường cho vay CeFi và DeFi thu hẹp ước tính 78% giữa đỉnh và đáy của thị trường giá xuống năm 2022, với các khoản vay mở cho vay CeFi giảm 82%. Các phần sau sẽ đi sâu hơn vào quá trình phát triển lịch sử và quy mô của thị trường cho vay tiền điện tử.

Bảng dưới đây so sánh một số công ty cho vay tiền điện tử CeFi lớn nhất trong lịch sử. Một số công ty niêm yết cung cấp nhiều dịch vụ cho các nhà đầu tư, chẳng hạn như Coinbase, mặc dù chủ yếu hoạt động như một nền tảng giao dịch tiền điện tử, nhưng cũng cung cấp dịch vụ tín dụng cho các nhà đầu tư thông qua các khoản vay tiền điện tử không kê đơn (OTC) và tài trợ ký quỹ.

4. Lịch sử cho vay tiền điện tử

Mặc dù cho vay tiền điện tử trên chuỗi và ngoài chuỗi không được sử dụng rộng rãi cho đến cuối năm 2019/đầu năm 2020, một số công ty hiện tại và có tầm quan trọng trong lịch sử đã được thành lập từ năm 2012. Điều đáng chú ý là Genesis được thành lập vào năm 2013 và quy mô sổ sách cho vay của công ty đã từng đạt tới 14,6 tỷ đô la Mỹ. Những gã khổng lồ về cho vay theo chuỗi và stablecoin CDP như Aave, Sky (trước đây là MakerDAO) và Compound Finance đã được ra mắt trên nền tảng Ethereum từ năm 2017 đến năm 2018. Sự xuất hiện của các giải pháp cho vay/vay theo chuỗi này là do sự ra đời của Ethereum và các hợp đồng thông minh của nó, được ra mắt chính thức vào tháng 7 năm 2015.

Sự kết thúc của đợt tăng giá tiền điện tử 2020-2021 đánh dấu sự khởi đầu của 18 tháng đầy biến động đối với thị trường cho vay tiền điện tử, trong thời gian đó thị trường bị tàn phá bởi các vụ phá sản. Một số sự kiện lớn xảy ra vào thời điểm này bao gồm: Đồng tiền ổn định UST của Terra bị tách ra và cuối cùng trở nên vô giá trị cùng với LUNA; stETH, token staking thanh khoản lớn nhất của Ethereum (LST), đã tách ra; và Quỹ tín thác Bitcoin Grayscale (GBTC) bắt đầu giao dịch ở mức chiết khấu so với giá trị tài sản ròng (NAV) sau nhiều năm giao dịch ở mức cao.

5. Quy mô thị trường

Quy mô tổng thể của thị trường cho vay tiền điện tử DeFi và CeFi vẫn thấp hơn đáng kể so với mức đỉnh điểm trong quý đầu tiên của năm 2022 (dựa trên dữ liệu vào cuối quý). Hiện tượng này chủ yếu là do sự phục hồi chậm chạp của thị trường cho vay CeFi sau thị trường giá xuống năm 2022 và sự sụp đổ của các đơn vị cho vay và đi vay lớn nhất trên thị trường. Phân tích sau đây xem xét quy mô của thị trường cho vay tiền điện tử theo góc nhìn của CeFi và các nền tảng trên chuỗi.

Vào thời kỳ đỉnh cao của thị trường, Galaxy Research ước tính tổng quy mô sổ sách cho vay của các nền tảng cho vay CeFi có dữ liệu sẵn có là 34,8 tỷ đô la; ở mức thấp nhất của thị trường, quy mô thị trường cho vay CeFi đã giảm xuống còn 6,4 tỷ đô la (giảm 82%). Tính đến cuối quý 4 năm 2024, tổng quy mô của thị trường cho vay CeFi là 11,2 tỷ đô la Mỹ, giảm 68% so với mức cao lịch sử nhưng tăng 73% so với mức đáy của thị trường giá xuống.

Do thị trường cho vay CeFi đã thu hẹp trong ba năm qua, số lượng các khoản vay chưa thanh toán đã tập trung vào ít nền tảng cho vay hơn. Vào thời kỳ đỉnh cao của thị trường cho vay CeFi trong quý đầu tiên năm 2022, ba nền tảng cho vay hàng đầu (Genesis, BlockFi và Celsius) chiếm 76% thị trường, nắm giữ tổng cộng 26,4 tỷ đô la tiền cho vay trong tổng số 34,8 tỷ đô la. Ngày nay, ba nền tảng cho vay hàng đầu (Tether, Galaxy và Ledn) vẫn nắm giữ 89% thị phần. Từ biểu đồ trên, chúng ta có thể thấy Tether chiếm khoảng 73%.

Khi đánh giá sự thống lĩnh thị trường của một nền tảng cho vay so với nền tảng khác, điều quan trọng là phải lưu ý đến sự khác biệt giữa từng nền tảng vì không phải tất cả các nền tảng cho vay CeFi đều giống nhau. Một số nền tảng chỉ cung cấp một số loại hình cho vay nhất định (ví dụ: chỉ các khoản vay được bảo đảm bằng Bitcoin, chỉ các sản phẩm được bảo đảm bằng altcoin và các khoản vay tiền mặt không bao gồm stablecoin), chỉ phục vụ một số loại khách hàng nhất định (ví dụ: khách hàng tổ chức so với khách hàng bán lẻ) và chỉ hoạt động ở các khu vực pháp lý cụ thể. Sự kết hợp của nhiều yếu tố này cho phép một số nền tảng cho vay mở rộng quy mô lớn hơn những nền tảng khác.

Như thể hiện trong biểu đồ bên dưới, các ứng dụng trên chuỗi như Aave và Compound đã đạt được mức tăng trưởng mạnh mẽ thông qua hoạt động cho vay DeFi, phục hồi từ 1,8 tỷ đô la tiền vay chưa thanh toán ở đáy thị trường giá xuống lên tổng số 19,1 tỷ đô la tiền vay chưa thanh toán trên 20 ứng dụng cho vay và 12 blockchain vào cuối quý 4 năm 2024. Kể từ đáy, hoạt động cho vay DeFi đã tăng trưởng 959% trong tám quý vừa qua. Tính đến cuối quý 4 năm 2024, tổng số tiền vay chưa thanh toán trong các ứng dụng cho vay trực tuyến đã tăng 18% so với mức cao kỷ lục là 1,62 tỷ đô la Mỹ trong đợt tăng giá 2020-2021.

Hoạt động cho vay DeFi đã phục hồi nhanh hơn hoạt động cho vay CeFi. Điều này có thể là do bản chất không cần cấp phép của các ứng dụng dựa trên blockchain và thực tế là các ứng dụng cho vay DeFi đã tồn tại qua cơn hỗn loạn của thị trường giá xuống, trong khi nhiều nền tảng cho vay CeFi lớn đã tuyên bố phá sản và ngừng hoạt động. Không giống như các nền tảng cho vay CeFi lớn đã phá sản và ngừng hoạt động, nhiều ứng dụng và thị trường cho vay DeFi không bị buộc phải đóng cửa và tiếp tục hoạt động. Thực tế này là minh chứng cho các hoạt động thiết kế và quản lý rủi ro của các ứng dụng cho vay chuỗi lớn, cũng như những lợi thế của các mô hình cho vay theo thuật toán, thế chấp quá mức và dựa trên cung cầu.

Không tính vốn hóa thị trường của đồng tiền ổn định CDP được thế chấp bằng tiền điện tử, thị trường cho vay tiền điện tử đã đạt đỉnh là 4,84 tỷ đô la tiền vay chưa thanh toán trong quý 4 năm 2021. Thị trường này đã chạm đáy là 960 triệu đô la bốn quý sau đó, vào quý 4 năm 2022, giảm 80% so với mức đỉnh. Kể từ đó, quy mô thị trường tổng thể đã tăng lên 3,02 tỷ đô la, chủ yếu nhờ vào sự mở rộng của các ứng dụng cho vay DeFi, tăng 214% so với mức thấp nhất mọi thời đại vào quý 4 năm 2024.

Điều quan trọng cần lưu ý là có khả năng xảy ra vấn đề tính trùng lặp giữa quy mô sổ sách cho vay CeFi và khoản vay DeFi. Điều này là do một số nền tảng CeFi dựa vào các ứng dụng cho vay DeFi để cung cấp dịch vụ cho vay cho khách hàng ngoài chuỗi. Ví dụ, giả sử một nền tảng CeFi có thể sử dụng Bitcoin nhàn rỗi để vay USDC trên chuỗi và sau đó cho vay chính USDC đó cho khách hàng ngoài chuỗi. Trong trường hợp này, các khoản vay trên chuỗi của nền tảng CeFi sẽ xuất hiện trong cả các khoản vay chưa thanh toán của DeFi và trong báo cáo tài chính của nền tảng dưới dạng các khoản vay chưa thanh toán cho khách hàng. Việc lọc ra việc đếm trùng lặp này rất khó khăn do thiếu sự công bố và ghi nhãn rõ ràng về việc phân bổ trên chuỗi.

Một thay đổi đáng chú ý trên thị trường cho vay tiền điện tử là các ứng dụng cho vay DeFi đã thể hiện sự thống trị mạnh mẽ hơn so với các nền tảng CeFi trong thị trường giá xuống và tiếp tục mở rộng trong quá trình phục hồi của thị trường. Trong chu kỳ thị trường tăng giá 2020-2021, khi loại trừ vốn hóa thị trường của các đồng tiền ổn định CDP được thế chấp bằng tiền điện tử, các ứng dụng cho vay DeFi chỉ chiếm 34% tổng số tiền vay tiền điện tử; Tính đến quý 4 năm 2024, thị phần ứng dụng cho vay DeFi đã tăng lên 63%, gần gấp đôi so với thị phần ban đầu.

Bao gồm vốn hóa thị trường của đồng tiền ổn định CDP được thế chấp bằng tiền điện tử, tổng quy mô của toàn bộ thị trường cho vay tiền điện tử đã vượt quá 6,44 tỷ đô la Mỹ trong quý 4 năm 2021. Vào thời điểm đáy của thị trường giá xuống trong quý 3 năm 2023, quy mô thị trường chỉ là 1,42 tỷ đô la Mỹ, giảm 78% so với đỉnh của thị trường giá lên. Tính đến quý 4 năm 2024, thị trường đã phục hồi 157% so với mức thấp nhất trong quý 3 năm 2023, đạt tổng quy mô là 3,65 tỷ đô la.

Cần lưu ý rằng, tương tự như việc vay thông qua các ứng dụng cho vay DeFi, cũng có thể xảy ra vấn đề tính trùng giữa quy mô sổ sách cho vay CeFi và nguồn cung cấp stablecoin CDP. Nguyên nhân là do một số tổ chức CeFi dựa vào việc đúc tiền ổn định CDP được thế chấp bằng tiền điện tử để cung cấp dịch vụ cho vay cho khách hàng ngoài chuỗi.

Khi các đồng tiền ổn định CDP được thế chấp bằng tiền điện tử được đưa vào, có thể thấy sự tăng trưởng rõ ràng về thị phần cho vay và vay trên chuỗi. Tính đến quý 4 năm 2024, các ứng dụng cho vay DeFi và đồng tiền ổn định CDP chiếm 69% toàn bộ thị trường. Kể từ quý 4 năm 2022, thị phần của công ty này đã tăng đều đặn. Một hiện tượng đáng chú ý là sự thống trị của đồng tiền ổn định CDP như đòn bẩy được thế chấp bằng tiền điện tử đang dần suy giảm. Điều này một phần là do tính thanh khoản của stablecoin tăng lên, các thông số ứng dụng cho vay được cải thiện và sự ra đời của các stablecoin trung lập như Ethena.

VI. Logic và nguồn dữ liệu thị trường Trong khi dữ liệu từ DeFi và cDeFi có thể được truy xuất thông qua dữ liệu trên chuỗi, minh bạch và dễ lấy, thì việc thu thập dữ liệu CeFi lại phức tạp hơn và khả năng sử dụng kém hơn. Nguyên nhân là do sự không nhất quán trong cách các nền tảng cho vay CeFi ghi nhận các khoản vay chưa thanh toán, sự khác biệt về tần suất tiết lộ thông tin và khó khăn chung trong việc tiếp cận thông tin.

VII. Vốn đầu tư mạo hiểm và cho vay tiền điện tử

Các nền tảng cho vay/ứng dụng tín dụng CeFi và DeFi đã huy động tổng cộng 1,63 tỷ đô la Mỹ thông qua 89 giao dịch, diễn ra từ quý đầu tiên năm 2022 đến quý thứ tư năm 2024. Trong số các giao dịch này, quý thứ hai năm 2022 chứng kiến số vốn huy động được nhiều nhất, với tám giao dịch huy động được tổng cộng ít nhất 502 triệu đô la. Quý 4 năm 2023 là quý thấp nhất, với tổng số tiền huy động được chỉ 2,2 triệu đô la Mỹ.

Đối với nền kinh tế tiền điện tử, đầu tư vốn mạo hiểm vào các ứng dụng cho vay và tín dụng chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng đầu tư. Từ quý 1 năm 2022 đến quý 4 năm 2024, các đơn xin vay và tín dụng chỉ chiếm trung bình 2,8% vốn đầu tư mạo hiểm mỗi quý. Các đơn xin vay và tín dụng chiếm 9,75% tổng nguồn vốn quý trong quý IV năm 2022, là tỷ trọng lớn nhất; trong quý IV gần đây nhất năm 2024, thị phần chỉ là 0,62%.

VIII. Tổng quan lịch sử và triển vọng tương lai của thị trường cho vay tiền điện tử

Nguyên nhân gốc rễ của vấn đề

Những lý do cốt lõi dẫn đến sự sụp đổ của thị trường cho vay tiền điện tử trong giai đoạn 2022-2023 bao gồm:

1. Giá tài sản giảm mạnh:

Ngoại trừ Bitcoin và các loại tiền ổn định chính thống, tổng giá trị thị trường của tiền điện tử đã giảm 77% (khoảng 1,3 nghìn tỷ đô la Mỹ) và hệ sinh thái Terra (UST và LUNA) đã bốc hơi 57,7 tỷ đô la Mỹ. Giá trị tài sản thế chấp giảm mạnh và thanh khoản cạn kiệt, dẫn đến tình trạng vỡ nợ.

2. Tài sản thế chấp độc hại:

stETH và GBTC: Do tài sản cơ sở không thể được mua lại nên tính thanh khoản kém dẫn đến giao dịch chiết khấu đáng kể (stETH chiết khấu 6,25%, GBTC chiết khấu 48,9%). Tài sản thế chấp của máy đào: Do giá Bitcoin giảm và độ khó đào tăng, doanh thu của máy đào giảm 86% và giá trị giảm 85-91%. Một số máy khai thác không thể bị loại bỏ.

3. Thất bại trong quản lý rủi ro:

Không cân đối thanh khoản: Các nền tảng CeFi cho vay dài hạn nhưng lại dựa vào nguồn tài trợ ngắn hạn và không thể ứng phó với tình trạng rút tiền ồ ạt khi thị trường sụp đổ. Các khoản vay không có bảo đảm đang tràn lan: Ví dụ, 36,6% các khoản vay của Celsius là không có bảo đảm và BlockFi cung cấp các khoản vay không có bảo đảm cho FTX. Thiếu kiểm soát rủi ro: thiếu đánh giá rủi ro chuẩn hóa, việc xem xét khoản vay lỏng lẻo và không có giới hạn rủi ro trên một số nền tảng.

IX. Xu hướng tương lai

1. Thể chế hóa hoạt động cho vay CeFi:

Các tổ chức tài chính truyền thống (như Cantor Fitzgerald và các ngân hàng) sẽ tham gia thị trường và mở rộng dịch vụ của mình bằng cách tận dụng các nguồn vốn chi phí thấp và nới lỏng quy định (như việc SEC bãi bỏ SAB-121). ETF Bitcoin là tài sản thế chấp thúc đẩy sự tăng trưởng trong giao dịch đòn bẩy.

2. Sự gia tăng của tín dụng tư nhân trên chuỗi:

Các công cụ nợ được mã hóa giúp tăng cường tính minh bạch, giảm chi phí quản lý và thu hút vốn đầu tư mạo hiểm. Mở rộng trường hợp sử dụng: tài sản thế chấp trên chuỗi, đúc tiền ổn định CDP, v.v.

3. Thể chế hóa và đổi mới DeFi:

Các tổ chức đang đẩy nhanh việc áp dụng DeFi do tính rõ ràng về mặt quy định và lợi thế về thanh khoản trên chuỗi được cải thiện. Các công ty tập trung xây dựng trên các giao thức DeFi (như nhánh Compound của Ondo Finance) để thúc đẩy tích hợp sinh thái trên chuỗi.

X. Kết luận

Phân hóa thị trường: DeFi cho thấy khả năng phục hồi trong thị trường giá xuống, với thị phần tăng từ 34% lên 63% và vị thế thống lĩnh của nó tiếp tục được củng cố; CeFi có thể phục hồi nhờ sự tham gia của các tổ chức, nhưng mức độ tập trung vẫn cao (ba nền tảng hàng đầu chiếm 89%).

Rủi ro và cơ hội luôn song hành: sự gia nhập của tài chính truyền thống mang lại sự tuân thủ và thanh khoản, nhưng chúng ta cần cảnh giác với những biến động về tài sản thế chấp và sự bất ổn về mặt quy định.

Tương lai của chuỗi: Mã hóa, kiểm soát rủi ro tự động và sự tham gia của tổ chức sẽ thúc đẩy tính minh bạch và quy mô của hoạt động cho vay tiền điện tử, đồng thời trở thành thành phần cốt lõi của cơ sở hạ tầng tài chính kỹ thuật số.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia