Tiêu đề gốc: Nguyên nhân nào gây ra thâm hụt thương mại của Mỹ?

Nguồn gốc: BitMEX Research

Bản dịch gốc: TechFlow

Tóm tắt

Liệu Trung Quốc có thúc đẩy xuất khẩu bằng cách hạ tỷ giá hối đoái nhân dân tệ không? Hay Hoa Kỳ sẽ thao túng đồng đô la bằng cách tăng giá trị của nó và sử dụng CIA để đàn áp bất kỳ nhà độc tài nào cố gắng bán nó?

Liệu chính sách thuế quan của Trump có làm giảm thâm hụt thương mại của Hoa Kỳ, từ đó dẫn đến dòng vốn chảy ra khỏi Hoa Kỳ và đe dọa đến vị thế là đồng tiền dự trữ toàn cầu của đồng đô la hay không? Hay các nhà đầu tư nước ngoài vẫn sẵn sàng đầu tư vào Hoa Kỳ bất chấp điều đó?

Cuối cùng chúng tôi kết luận rằng thương mại toàn cầu phức tạp hơn nhiều so với những gì mọi người tưởng tượng và thâm hụt thương mại của Hoa Kỳ là kết quả của tác động kết hợp của nhiều lực lượng đối lập nhau.

Tổng quan

Tổng thống Hoa Kỳ vừa đảo ngược cục diện thương mại toàn cầu bằng cách thông qua chính sách thuế quan cứng rắn và quyết liệt. Tác động địa chính trị và kinh tế tiềm tàng của các chính sách này tiềm ẩn nhiều bất ổn và là chủ đề gây tranh cãi gay gắt cùng nhiều quan điểm trái chiều.

Trước khi đi sâu hơn, chúng ta hãy nói rõ: chúng tôi ủng hộ thị trường tự do và thương mại toàn cầu. Thương mại mang tính chất tự nguyện và chỉ diễn ra khi cả hai bên giao dịch đều tin rằng họ có thể hưởng lợi từ giao dịch đó. Do đó, thương mại không phải là trò chơi có tổng bằng không. Ngoài ra còn có nhiều lý do chính đáng cho tình trạng mất cân bằng thương mại dai dẳng giữa các quốc gia. Dựa trên điều này, quan điểm của chúng tôi là mọi loại thuế quan đều có hại và mọi loại thuế quan có đi có lại đều có hại như nhau. Việc áp dụng thuế quan sẽ có tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế và năng suất toàn cầu.

Tuy nhiên, vẫn còn nhiều bất đồng quan điểm về cách thức mất cân bằng thương mại quốc tế diễn ra, nguyên nhân gây ra mất cân bằng và tác động của các mức thuế quan này đối với dòng vốn. Bài viết này sẽ tập trung vào những câu hỏi này.

Quan điểm của Trump

Theo quan điểm của Trump, Hoa Kỳ đã bị các đối tác thương mại của mình “lợi dụng” trong nhiều thập kỷ và thâm hụt thương mại khổng lồ của Hoa Kỳ là bằng chứng cho điều này. Những thâm hụt thương mại này là kết quả của các chính sách bảo hộ được thực hiện bởi một số đối tác thương mại lớn như Trung Quốc, Liên minh châu Âu và Nhật Bản.

Công thức Trump sử dụng để tính "thuế quan qua lại" cho thấy ông tin rằng thâm hụt thương mại liên tục không có lý do chính đáng và hoàn toàn là do chủ nghĩa bảo hộ gây ra.

Theo quan điểm của Trump, các chính sách bảo hộ này bao gồm:

1. Thuế quan

2. Chính sách quản lý có lợi cho nhà sản xuất trong nước

3. Thao túng tiền tệ bởi các nước xuất khẩu (như Trung Quốc, Đức và Nhật Bản) bằng cách phá giá đồng tiền của họ so với đồng đô la Mỹ

Do những chính sách này, nền tảng sản xuất của Hoa Kỳ đã bị suy yếu nghiêm trọng, dẫn đến môi trường kinh tế khó khăn cho người lao động Mỹ, những người đóng vai trò quan trọng trong nền tảng chính trị "Đưa nước Mỹ vĩ đại trở lại" (MAGA) của Trump. Bằng cách thực hiện lời hứa trong chiến dịch tranh cử là cân bằng lại sân chơi, Trump tin rằng người tiêu dùng Mỹ sẽ mua nhiều sản phẩm trong nước hơn, qua đó thúc đẩy sự phục hồi trong ngành sản xuất của Mỹ và phục hồi nền kinh tế Hoa Kỳ.

Quan điểm của Petrodollar

Nhiều người tin rằng quan điểm của Trump về thương mại cho thấy ông thiếu hiểu biết về kinh tế. Trên thực tế, Hoa Kỳ được hưởng lợi rất nhiều từ thâm hụt thương mại. Người Mỹ có thể tiêu thụ hàng hóa giá rẻ từ các nước châu Á như Trung Quốc, Nhật Bản, Ấn Độ, Thái Lan, Việt Nam và Hàn Quốc, đồng thời cũng tiêu thụ dầu được sản xuất ở Trung Đông (hoặc được hưởng lợi từ giá dầu thấp do sản xuất dầu ở Trung Đông).

Điều này khiến Hoa Kỳ trở thành người chiến thắng, chiếm lấy tất cả hàng hóa, và những người lao động châu Á trở thành kẻ thua cuộc, phải dành cả ngày để sản xuất sản phẩm trong điều kiện khó khăn chỉ để được đền bù một khoản tiền ít ỏi. Về cơ bản, đây chính là “phép màu kinh tế” mà Hoa Kỳ đã thực hiện thành công với các đối tác thương mại của mình trong nhiều thập kỷ.

Bằng cách nào đó, Hoa Kỳ đã thuyết phục được các nước có thặng dư thương mại đầu tư tiền của họ vào Hoa Kỳ, qua đó duy trì vị thế mạnh của đồng đô la và cho phép tình hình có lợi cho Hoa Kỳ này tiếp tục diễn ra. Hãy nhớ rằng, không còn bản vị vàng nữa và việc thâm hụt thương mại không khiến Hoa Kỳ mất đi lượng dự trữ vàng quý giá của mình. Hoa Kỳ có thể duy trì mức thâm hụt này mà không tốn kém gì.

Quan điểm này gần như hoàn toàn trái ngược với Trump. Trump tin rằng Hoa Kỳ đã phải chịu tổn thất về thương mại, trong khi quan điểm của petrodollar lại cho rằng Hoa Kỳ là người hưởng lợi lớn nhất.

Tuy nhiên, tình hình này là không bền vững vì thâm hụt thương mại sẽ tiếp tục tích tụ theo thời gian. Lý do duy nhất khiến tình trạng này có thể kéo dài lâu như vậy là vì đồng đô la Mỹ là đồng tiền dự trữ toàn cầu.

Khi các quốc gia khác xuất khẩu hàng hóa sang Hoa Kỳ, họ sẽ đầu tư số tiền thu được bằng đô la Mỹ để duy trì hoạt động của "chương trình Ponzi" này. Tuy nhiên, đến một lúc nào đó, sự mất cân bằng tích tụ này sẽ trở nên quá lớn và toàn bộ hệ thống sẽ sụp đổ, khiến người Mỹ trở nên nghèo hơn về mặt kinh tế thực tế.

Để tránh số phận này, người Mỹ nên đầu tư vào vàng và tất nhiên là Bitcoin.

Để duy trì đồng đô la là đồng tiền dự trữ của thế giới lâu nhất có thể, Hoa Kỳ đã áp dụng một số chính sách, một số trong đó được thực hiện bí mật. Một số ví dụ gây tranh cãi và bí mật nhất về các chính sách này bao gồm:

Lật đổ chế độ Gaddafi

Lãnh đạo Libya Gaddafi đã bị lật đổ và giết chết vì ông nắm giữ một lượng lớn vàng và có kế hoạch thanh toán các giao dịch dầu mỏ bằng vàng. Nếu được thực hiện, chính sách này sẽ làm suy yếu vị thế của đồng đô la như một loại tiền tệ dự trữ của thế giới. Trên thực tế, một email bị rò rỉ năm 2011 từ Sidney Blumenthal gửi cho Hillary Clinton đã suy đoán rằng chính sách vàng của Libya là một trong những yếu tố "ảnh hưởng" đến quyết định tấn công Libya. (Pháp và Anh cũng đóng vai trò quan trọng trong hành động này, không chỉ có Hoa Kỳ.)

Chiến tranh Iraq và Chính sách dầu mỏ của Saddam

Vào tháng 10 năm 2000, Tổng thống Iraq Saddam Hussein quyết định ngừng thanh toán các giao dịch dầu mỏ bằng đô la Mỹ và chuyển sang đồng euro. Đây được coi là một trong những động cơ chính khiến Hoa Kỳ xâm lược Iraq và cuối cùng là hành động xử tử Saddam. Cái gọi là mối đe dọa từ vũ khí hủy diệt hàng loạt và hồ sơ nhân quyền tồi tệ của Saddam thực chất chỉ là vỏ bọc. Lý do cốt lõi của tất cả những điều này liên quan đến tình trạng của dầu mỏ và đồng đô la Mỹ.

Do những chính sách đối ngoại hung hăng này cùng nhiều chính sách khác, các nước xuất khẩu dầu mỏ như UAE và Ả Rập Xê Út biết rằng họ phải tiếp tục thanh toán các giao dịch dầu mỏ bằng đô la Mỹ và đầu tư khối tài sản khổng lồ tích lũy được từ dầu mỏ vào đô la Mỹ và tài sản của Hoa Kỳ, nếu không họ có thể phải gánh chịu "cơn thịnh nộ" của Cơ quan Tình báo Trung ương Hoa Kỳ (CIA) và các cơ quan quân sự khác.

Có thể thấy, quan điểm trên hoàn toàn trái ngược với quan điểm hời hợt của Trump về thương mại toàn cầu. Trump cáo buộc Trung Quốc thao túng tiền tệ bằng cách hạ tỷ giá hối đoái, nhưng thực tế, chính Hoa Kỳ mới là bên đẩy giá đồng đô la lên thông qua nhiều biện pháp khác nhau, và trong một số trường hợp, những biện pháp này cực kỳ gây tranh cãi và thậm chí là ác ý.

Để làm nổi bật mâu thuẫn này, Trump gần đây đã cố gắng ngăn cản các nước BRICS tạo ra một loại tiền tệ để cạnh tranh với đồng đô la. Nếu kế hoạch của BRICS thành công, nó sẽ làm suy yếu vị thế của đồng đô la Mỹ trong khi thúc đẩy giá trị đồng tiền của họ. Vậy câu hỏi đặt ra là - Trump có nên muốn đồng đô la yếu hơn không? Xét cho cùng, một đồng đô la yếu hơn sẽ có lợi cho cơ sở sản xuất “Làm cho nước Mỹ vĩ đại trở lại” (MAGA). Tuy nhiên, động thái áp thuế mới nhất của Trump dường như cáo buộc các nước BRICS thúc đẩy xuất khẩu sang Hoa Kỳ bằng cách phá giá đồng tiền của họ, đây rõ ràng là một lời cáo buộc mâu thuẫn.

Vậy thì, chính xác thì Hoa Kỳ muốn Trung Quốc làm gì? Bạn muốn Trung Quốc mua hay bán trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ? Có vẻ như bất kể Trung Quốc chọn cách tiếp cận nào thì Hoa Kỳ cũng sẽ không chấp nhận. Điều đáng chú ý là chúng tôi không chỉ trích riêng Trump. Trên thực tế, nhiều chính trị gia - bất kể đảng phái nào - dường như đều bối rối về chính sách tiền tệ của Trung Quốc. Ví dụ, Obama và Timothy Geithner đã đưa ra những tuyên bố tương tự.

Quan điểm của chúng tôi là, theo quan điểm của petrodollar, cốt lõi của chính sách Hoa Kỳ là hỗ trợ vị thế tiền tệ dự trữ toàn cầu của đồng đô la Mỹ, trong khi Trung Quốc đang chuẩn bị cho sự kết thúc của vị thế tiền tệ dự trữ của đồng đô la Mỹ.

Quan điểm về thương mại toàn cầu dựa trên petrodollar này có lẽ là một trong những quan điểm phổ biến nhất trong số độc giả và những người ủng hộ Bitcoin. Nhà phân tích nổi tiếng Luke Gromen là một trong những người ủng hộ hàng đầu cho quan điểm này.

Theo quan điểm thế giới này, tương lai của đồng đô la đang phải đối mặt với sự bất ổn ngày càng tăng. Đặc biệt, sự trỗi dậy của các nước BRICS đang dần trở thành mối đe dọa lớn đối với sự bá chủ của đồng đô la Mỹ. Các quốc gia này có thể dần từ bỏ đồng đô la Mỹ làm đồng tiền giao dịch và thanh toán toàn cầu chính. Do đó, có thể thấy trước rằng đến một lúc nào đó, vị thế của đồng đô la như một loại tiền tệ dự trữ toàn cầu sẽ bị suy yếu và giá dầu, vàng và thậm chí cả Bitcoin có thể tăng đáng kể do hậu quả này.

Theo quan điểm này, chính sách thuế quan mới của Trump có thể có tác động đặc biệt nghiêm trọng và nguy hiểm đến Hoa Kỳ. Do đó, các nước xuất khẩu sẽ thấy thặng dư thương mại nhỏ hơn và họ sẽ không còn khả năng tích lũy số vốn lớn mỗi năm để đầu tư vào trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và các tài sản khác của Hoa Kỳ.

Thay vào đó, các quốc gia này có thể bắt đầu bán các tài sản hiện có tại Hoa Kỳ để tăng tiêu dùng trong nước và bù đắp cho những tổn thất do việc giảm xuất khẩu sang Hoa Kỳ. Phản ứng dây chuyền này có thể trở thành chất xúc tác cho cuộc khủng hoảng nợ của Hoa Kỳ và làm lung lay thêm vị thế bá chủ toàn cầu của đồng đô la.

Quan điểm về dòng vốn

Ngoài lý thuyết petrodollar, còn có một quan điểm khác về mất cân bằng thương mại ít được đề cập đến, nhưng theo chúng tôi, quan điểm này cũng có giá trị không kém.

Nhớ lại các khóa học kinh tế cơ bản rằng Cán cân thanh toán (BoP) phải luôn cân bằng. Bởi vì cứ mỗi người mua đô la thì phải có một người bán đô la tương ứng.

Vì vậy, nếu một quốc gia có thâm hụt thương mại, quốc gia đó phải có thặng dư tương ứng trên tài khoản vốn (dòng chảy của tài sản tài chính) và ngược lại. Nhưng câu hỏi đặt ra là điều gì thúc đẩy những thay đổi này?

Có thể những công nhân Trung Quốc chăm chỉ sản xuất ra những hàng hóa chất lượng cao mà người Mỹ thực sự mong muốn, điều này thúc đẩy thâm hụt thương mại của Hoa Kỳ và đến lượt nó, thúc đẩy thặng dư tài khoản vốn của Hoa Kỳ. Mặt khác, có thể các nhà đầu tư Trung Quốc muốn đầu tư vốn vào Hoa Kỳ, dẫn đến thặng dư tài khoản vốn tại Hoa Kỳ và sau đó là thâm hụt thương mại với Trung Quốc.

Quan điểm này lạc quan hơn về Hoa Kỳ so với lý thuyết đồng đô la dầu mỏ. Hoa Kỳ có những công ty tốt nhất thế giới và họ chú trọng nhiều hơn vào lợi nhuận và tỷ suất hoàn vốn chủ sở hữu so với phần còn lại của thế giới. Văn hóa doanh nghiệp ở Hoa Kỳ cũng chú trọng nhiều hơn vào năng lực. So với các khu vực như Châu Âu và Châu Á, các công ty Mỹ ít bị ràng buộc bởi "mạng lưới", lý lịch, thậm chí là chủng tộc hoặc giới tính. Nền văn hóa này đã giúp Hoa Kỳ thu hút được nhiều nhân tài nhất từ khắp nơi trên thế giới.

Hoa Kỳ là nơi có nhiều công ty sáng tạo nhất thế giới, chẳng hạn như Google, Microsoft, Apple, Amazon, Nvidia, Meta, OpenAI, Tesla, Broadcom, Visa, Netflix và nhiều công ty khác nữa.

Những công ty chất lượng cao, tăng trưởng cao này đã thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư toàn cầu.

Ngoài ra, nhiều nhà đầu tư châu Á muốn chuyển vốn ra khỏi quốc gia của họ để tránh tài sản bị chính phủ tịch thu. Ngược lại, ít nhất là trên lý thuyết, Hoa Kỳ có luật pháp và sự bảo vệ pháp lý chặt chẽ hơn dành cho các nhà đầu tư.

Quan điểm của Trump cho rằng các nhà xuất khẩu châu Á đang thao túng thương mại bằng cách giữ giá đồng tiền của họ thực ra hoàn toàn sai lầm; Trên thực tế, các quốc gia này đã cố gắng tăng giá tiền tệ của mình để ngăn chặn dòng vốn chảy ra.

Theo thế giới quan này, chính những đặc điểm này thúc đẩy thặng dư tài khoản vốn của Hoa Kỳ, từ đó thúc đẩy thâm hụt thương mại của Hoa Kỳ. Vì vậy, thay vì là một vấn đề, thâm hụt thương mại dai dẳng có thể là một dấu hiệu của thành công - điều quan trọng là yếu tố thúc đẩy kết quả.

Theo quan điểm của chúng tôi, những yếu tố kinh tế này quan trọng hơn nhiều đối với vị thế của đồng đô la như một loại tiền tệ dự trữ toàn cầu so với chính sách đối ngoại của Hoa Kỳ ở Trung Đông. Ví dụ, việc loại bỏ bất kỳ nhà độc tài nào cố gắng thanh toán tiền dầu bằng vàng có lẽ sẽ không mang lại nhiều hiệu quả thực tế. Điều này không có nghĩa là chúng tôi đang bảo vệ chính sách đối ngoại đạo đức giả và đáng xấu hổ của Mỹ ở Trung Đông.

Đúng là vẫn còn một số người trong giới an ninh Hoa Kỳ tin vào học thuyết petrodollar, mặc dù hiện nay học thuyết này có vẻ hơi lỗi thời và không còn phù hợp nữa. Nếu không phải như vậy thì còn có nhiều lý thuyết không trung thực khác đáng bị chỉ trích.

Ngoài ra, ngay cả khi các loại tiền tệ pháp định không thể cạnh tranh với đồng đô la vì cơ hội đầu tư ở Hoa Kỳ hấp dẫn hơn so với các quốc gia khác, thì vàng vẫn luôn là đối thủ cạnh tranh tiềm năng. CIA có thể vẫn phải dùng đến một số thủ đoạn bẩn thỉu để hạn chế vàng.

Lý do khiến chính quyền Hoa Kỳ muốn thương mại toàn cầu được thanh toán bằng đô la Mỹ không phải là để bảo vệ giá trị của đồng đô la Mỹ mà là để tăng cường sự kiểm soát của Hoa Kỳ đối với các vấn đề toàn cầu, qua đó tăng cường khả năng đóng băng tài sản và ngăn chặn thanh toán, đồng thời mở rộng hơn nữa quyền lực toàn cầu của mình.

Nếu bạn đồng ý với quan điểm này, ngay cả khi bạn tin rằng "thuế quan luôn là một ý tưởng tồi", chính sách thuế quan mới của Trump có thể không ngay lập tức có tác động tàn phá hoàn toàn đến vị thế tiền tệ dự trữ của đồng đô la. Tất nhiên, đây vẫn là chính sách thuế gây tổn hại đến lợi ích của các công ty Mỹ, làm suy yếu nền kinh tế và gây thiệt hại cho tất cả các bên, nhưng quyền bá chủ của đồng đô la có thể được duy trì trong một thời gian.

Tóm tắt

Thực tế của nền kinh tế toàn cầu rất phức tạp và luôn thay đổi. Lý thuyết petrodollar có một số giá trị, vì thâm hụt thương mại đã thúc đẩy thặng dư tài khoản vốn ở một mức độ nhất định. Tuy nhiên, cùng một tình huống có thể được diễn giải từ nhiều góc độ khác nhau và đều có ý nghĩa như nhau. Quan điểm cho rằng thặng dư tài khoản vốn dẫn đến thâm hụt thương mại cũng tương tự như vậy. Trên thực tế, động lực này có tác động theo cả hai hướng và việc hiểu được điều này rất quan trọng để hiểu được thương mại toàn cầu.

Cả hai yếu tố đều quan trọng đối với Hoa Kỳ và các nhà phân tích không nên bỏ qua bất kỳ yếu tố nào. Hơn nữa, quan điểm của Trump về thương mại đôi khi cũng có lý, và thực sự có một số chính trị gia tin vào quan điểm này vào một số thời điểm nhất định. Điều này có thể giải thích tại sao một số chính trị gia có vẻ hơi mâu thuẫn khi nói đến hướng điều hành tỷ giá hối đoái của Trung Quốc.

Tuy nhiên, chúng tôi vẫn tin rằng quan điểm thương mại của Trump phần lớn là không thể chấp nhận được. Thuế quan về cơ bản là một loại thuế đánh vào người Mỹ và sẽ làm suy yếu nền kinh tế Hoa Kỳ. Mặc dù tầng lớp trung lưu Mỹ có thể đã trở thành "kẻ thua cuộc" tương đối trong quá trình toàn cầu hóa và lợi ích đã chảy nhiều hơn vào giới tinh hoa, nhưng điều này không có nghĩa là việc đảo ngược toàn cầu hóa sẽ biến tầng lớp trung lưu trở thành "người chiến thắng" tương đối.

Trump có thể bãi bỏ Sở Thuế vụ (IRS), thay thế thuế thu nhập bằng thuế quan và quay lại các chính sách kinh tế từ trước những năm 1930. Nếu đúng như vậy thì đó lại là một câu hỏi khác cần được thảo luận thêm, nhưng chúng tôi không nghĩ điều đó sẽ xảy ra.

Tất nhiên, có một thuyết âm mưu đáng được đề cập: Trump công bố các mức thuế quan này nhằm mục đích cố tình làm sụp đổ nền kinh tế, qua đó thu hút các nhà đầu tư đổ xô vào thị trường Kho bạc Hoa Kỳ và kéo lợi suất xuống để Hoa Kỳ có thể tái cấp vốn ở mức lãi suất thấp hơn và trì hoãn cuộc khủng hoảng không thể tránh khỏi do không có khả năng trả lãi cho khoản nợ.

Theo quan điểm của chúng tôi, khả năng này tuy có thể xảy ra nhưng không chắc chắn. Nguyên lý dao cạo của Occam có thể áp dụng - lời giải thích đơn giản nhất thường là lời giải thích tốt nhất: Trump chỉ đơn giản là thích thuế quan, và ông ấy thậm chí còn nghĩ rằng thuế quan là "từ đẹp nhất".

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia