Tiêu đề gốc: Khoảnh khắc đen tối nhất trên thị trường: Tài sản toàn cầu đồng loạt giảm mạnh, tổng giá trị thị trường của tiền điện tử giảm 10%, khi nào bình minh sẽ đến? 》

Tác giả gốc: Luke, Mars Finance

Tài sản sụp đổ trên diện rộng: thị trường toàn cầu hỗn loạn

Thị trường tài chính toàn cầu đang rơi vào thời khắc đen tối nhất, với cơn bão bùng phát do chính sách thuế quan mới của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump gây ra, lan rộng đến mọi loại tài sản. Vào đầu phiên giao dịch ngày thứ Hai, thị trường tương lai chứng khoán Hoa Kỳ diễn biến ảm đạm, với chỉ số tương lai S&P 500 giảm 3,2%, chỉ số tương lai Nasdaq 100 giảm 5,7% và chỉ số tương lai VIX, chỉ số sợ hãi, tăng vọt 34,4% lên 45,8, đạt mức cao nhất kể từ năm 2022. Tâm lý tránh rủi ro đã đẩy giá trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm lên cao, đồng yên tăng giá 1,3% so với đồng đô la và giá vàng giao ngay giảm xuống còn 2.988,61 đô la một ounce.

Thứ năm tuần trước, S&P 500 giảm 4,8% và đóng cửa ở mức 4.850, mức giảm trong một ngày lớn nhất kể từ năm 2024. Vào thứ sáu, làn sóng bán tháo tiếp tục lan rộng, với Chỉ số công nghiệp Dow Jones giảm 2.231 điểm, tương đương 5,5%, đóng cửa ở mức 38.900, xóa sạch gần hai tháng tăng trưởng. Chỉ số Nasdaq Composite thiên về công nghệ đã giảm 11,8% trong hai ngày, chính thức bước vào thị trường giá xuống. Các gã khổng lồ công nghệ hoạt động kém: Cổ phiếu Apple giảm xuống còn 205 đô la, giảm 5,5%; Cổ phiếu Tesla giảm 10,3% trong phiên giao dịch và đóng cửa ở mức 310 đô la; Giá trị thị trường của Nvidia đã bốc hơi hơn 300 tỷ đô la chỉ trong một ngày, giảm 9,1%. Thị trường chứng khoán toàn cầu cùng lúc chịu áp lực. Chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản mở cửa giảm 5,6% vào thứ Hai và giao dịch bị tạm dừng trong 15 phút trong phiên giao dịch do chạm ngưỡng giới hạn giảm 7%; Chỉ số KOSPI của Hàn Quốc giảm 4,9% xuống mức thấp nhất trong sáu tháng; Chỉ số STOXX 600 của Châu Âu mở cửa giảm 3,8%.

Thị trường hàng hóa cũng không tránh khỏi ảnh hưởng. Giá vàng giảm xuống dưới ngưỡng tâm lý 3.000 USD/ounce, chạm mức thấp nhất là 2.988,61 USD, giảm 1,9%, trong khi giá bạc giảm 2,3% xuống 34,50 USD/ounce. Thị trường năng lượng chịu đòn nặng nề khi giá dầu thô tương lai WTI giảm xuống còn 59,80 USD/thùng, giảm 12% so với mức cao nhất của tuần trước và chạm mức thấp mới kể từ tháng 4 năm 2021; Giá dầu thô Brent giảm xuống còn 63,20 đô la một thùng. Giá kim loại công nghiệp giảm, trong đó giá đồng New York giảm 8,2% xuống còn 3,85 đô la một pound, phản ánh kỳ vọng bi quan về sản xuất toàn cầu. Biến động trên thị trường ngoại hối gia tăng, với đồng đô la Úc giảm 1,1% xuống 0,6350 so với đô la Mỹ, đồng euro giảm 0,9% xuống 1,0450 so với đô la Mỹ và chỉ số đô la Mỹ tăng lên 104,50, mức cao nhất trong ba tháng.

Thị trường tiền điện tử không thoát khỏi số phận của các tài sản rủi ro. Dữ liệu của CoinMarketCap cho thấy tổng giá trị thị trường tiền điện tử toàn cầu đã giảm 10% từ 2,4 nghìn tỷ đô la Mỹ xuống còn 2,16 nghìn tỷ đô la Mỹ. Bitcoin giảm 6% xuống mức thấp nhất là 77.100 đô la; Ethereum giảm 12,4% xuống còn 1.540 đô la; hiệu suất của thị trường tiền điện tử được đồng bộ hóa cao với Nasdaq, làm nổi bật đặc điểm của nó là "tài sản có beta cao". Tổng số tiền thanh lý trên toàn mạng lưới trong 24 giờ qua là 886 triệu đô la Mỹ.

Mối lo ngại trên thị trường trái phiếu cũng đang gia tăng. Chỉ số MOVE (Chỉ số ước tính biến động quyền chọn Merrill Lynch), thước đo mức độ biến động ngụ ý của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, tăng vọt 15,8% lên 125,71 từ mức 108,50 vào cuối tháng 3. Arthur Hayes, nhà sáng lập BitMEX, chỉ ra: "Nếu bạn muốn dự đoán thời điểm Fed sẽ đầu hàng và nới lỏng mạnh mẽ, thì chỉ số MOVE là một chỉ báo quan trọng. Chỉ số càng cao, yêu cầu ký quỹ đối với các giao dịch tài trợ trái phiếu kho bạc và trái phiếu doanh nghiệp càng cao, và áp lực bán sẽ lan rộng khắp thị trường. Đây là khu vực mà Fed quyết tâm bảo vệ. Nếu vượt qua mức 140, việc nới lỏng sẽ là điều không thể tránh khỏi." Mức hiện tại chỉ còn cách điểm tới hạn một bước, cho thấy tình hình hỗn loạn lớn hơn đang đến gần.

Quân bài chủ của Trump và cuộc đối đầu với thị trường

Trước sự sụp đổ của thị trường, chính quyền Trump tỏ ra bình tĩnh khác thường. Bộ trưởng Tài chính Steven Bessant phát biểu vào Chủ Nhật: "Sự biến động của thị trường chỉ là tạm thời và nền tảng kinh tế vẫn chưa sụp đổ". Bộ trưởng Thương mại Robert Lutnick đã đưa ra tuyên bố cứng rắn: "Thuế quan là biện pháp bảo vệ cần thiết cho nền kinh tế Hoa Kỳ và chúng tôi sẽ không lùi bước". Trump đăng trên nền tảng xã hội "Real Social": "Đừng sợ, đây chỉ là một tập phim nhỏ trên con đường thịnh vượng". Hayes phân tích: "Nhiều cử tri cốt lõi của Trump không sở hữu cổ phiếu hoặc tài sản tài chính. Đối với họ, sự suy giảm của thị trường thậm chí còn mang lại một loại thỏa mãn về mặt tâm lý cho 'giới tinh hoa Phố Wall'. Điều này giúp Trump tự tin thúc đẩy thuế quan vì ông biết rằng kết quả là phiếu bầu sẽ không bị mất đi."

Thị trường không hề biến động. Hợp đồng tương lai quỹ liên bang Hoa Kỳ cho thấy các nhà đầu tư đang đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất 120 điểm cơ bản trong năm nay, ngụ ý kỳ vọng sẽ có năm lần cắt giảm lãi suất, mỗi lần 25 điểm cơ bản. JPMorgan Chase dự đoán Cục Dự trữ Liên bang có thể cắt giảm lãi suất liên tục từ tháng 5, giảm lãi suất quỹ liên bang xuống 2,75%-3,0% vào tháng 1 năm 2026. Goldman Sachs cảnh báo rằng nếu thuế quan được thực hiện đầy đủ, tốc độ tăng trưởng GDP của Hoa Kỳ vào năm 2025 có thể được điều chỉnh xuống 1,2%, nhưng tỷ lệ lạm phát có thể tăng lên 3,8%, khiến Cục Dự trữ Liên bang rơi vào thế tiến thoái lưỡng nan. Một nhà quản lý quỹ đầu cơ giấu tên ở Phố Wall cho biết: "Các nhà đầu tư không còn tin vào những lời hứa lạc quan của chính phủ nữa mà chỉ nhìn vào dữ liệu và bước đi tiếp theo của Fed".

Tuyên bố của Trump càng làm trầm trọng thêm sự bất ổn. Ông đã chia sẻ một video trên "mạng xã hội thực sự" cho thấy ông có ý định khiến thị trường chứng khoán giảm 20% để thúc đẩy nhu cầu trái phiếu kho bạc, làm đồng đô la suy yếu và giảm lãi suất thế chấp. Cố vấn kinh tế Nhà Trắng Kevin Hassett khẩn trương làm rõ: "Đây chỉ là ý tưởng cá nhân của tổng thống, không phải là mục tiêu chính sách." Nhưng niềm tin của thị trường đã bị tổn hại nghiêm trọng và chỉ số VIX tiếp tục tăng lên 47,2 trước khi thị trường mở cửa vào thứ Hai.

Tấm gương phản chiếu lịch sử: Bitcoin khó có thể độc lập và cần tìm ra bước ngoặt trong cuộc khủng hoảng

Tình hình hiện tại khiến mọi người nhớ lại những thời khắc khủng hoảng trong lịch sử. Vào "Thứ Hai đen tối" năm 1987, Chỉ số công nghiệp Dow Jones đã giảm mạnh 22,6% vào thứ Hai sau khi cơn hoảng loạn cuối tuần nổ ra, lập kỷ lục về mức giảm lớn nhất trong một ngày. Cuộc khủng hoảng ngắt mạch do đại dịch COVID-19 gây ra vào tháng 3 năm 2020 thậm chí còn cấp bách hơn khi chỉ số S&P 500 kích hoạt cơ chế ngắt mạch bốn lần trong 10 ngày:

Trong cuộc khủng hoảng này, chỉ số S&P 500 đã giảm từ 3.393 điểm vào cuối tháng 2 xuống còn 2.237 điểm vào ngày 23 tháng 3, giảm hơn 34%. Bitcoin có hiệu suất đặc biệt tệ, giảm mạnh 39,5% vào ngày 12 tháng 3, đánh dấu mức giảm trong một ngày hiếm hoi trên thị trường tiền điện tử. Điều đáng chú ý là Bitcoin không thể phát triển một xu hướng độc lập, nhưng lại có mối tương quan cao với Nasdaq và sự suy giảm của nó thậm chí còn khuếch đại hiệu suất của các cổ phiếu công nghệ. Nhà bình luận của CNBC Jim Cramer chỉ ra: "Bài học của năm 2020 là Bitcoin không còn là tài sản trú ẩn an toàn nữa mà là "Nasdaq lớn" với mức độ rủi ro vượt xa thị trường chứng khoán truyền thống. Ngày nay, mô hình tương tự đang lặp lại: Mối tương quan của Bitcoin với Nasdaq 100 gần đây đã tăng lên 0,85, cao hơn nhiều so với mức 0,12 của vàng, cho thấy tính dễ bị tổn thương của nó trong môi trường hoảng loạn.

Lịch sử cũng cho thấy một bước ngoặt. Sau mỗi lần ngắt mạch vào năm 2020, sự hoảng loạn của thị trường ngắn hạn lại gia tăng, nhưng Cục Dự trữ Liên bang đã nhanh chóng cắt giảm lãi suất xuống 0 và tung ra QE không giới hạn, cuối cùng đã ổn định tình hình. Trong khi tình trạng hỗn loạn do thuế quan của Trump gây ra là do chính sách thúc đẩy, thì đợt bùng phát hoảng loạn vào thứ Hai cũng tuân theo một mô hình tương tự. Cramer nói thêm: "Điểm chung của năm 1987 và năm 2020 là nỗi sợ hãi tích tụ vào cuối tuần đã vượt khỏi tầm kiểm soát vào thứ Hai. Ngày nay, sự thiếu minh bạch của cuộc chiến thương mại khiến các nhà đầu tư không còn nơi nào để thoát thân."

Cú sốc toàn cầu và đòn phản công của các tài sản trú ẩn an toàn

Những gợn sóng của cơn bão này đã lan rộng khắp toàn cầu. Bộ Thương mại Trung Quốc cho biết vào Chủ Nhật: "Chúng tôi sẽ thực hiện các biện pháp đối phó kiên quyết." Ủy viên thương mại của Liên minh châu Âu cảnh báo rằng thuế quan đối với ô tô và các sản phẩm nông nghiệp của Hoa Kỳ có thể được áp dụng. Ấn Độ và Brazil cũng đang đánh giá các biện pháp trả đũa. Một trận động đất mạnh 7,2 độ richter ở Myanmar vào tuần trước đã làm gián đoạn thêm chuỗi cung ứng đất hiếm và chất bán dẫn, đẩy chi phí sản xuất công nghệ cao lên cao. Morgan Stanley ước tính rằng nếu cuộc khủng hoảng chuỗi cung ứng tiếp diễn, tăng trưởng kinh tế toàn cầu có thể được điều chỉnh giảm 0,5 điểm phần trăm vào năm 2025.

Tài sản trú ẩn an toàn nổi lên như một trong số ít điểm sáng. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm 10 điểm cơ bản xuống 3,89% và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm 19 điểm cơ bản xuống 3,46%. Dữ liệu của Bloomberg cho thấy quy mô trái phiếu lợi suất âm toàn cầu đã tăng lên 16,5 nghìn tỷ đô la, mức cao nhất năm 2023. Đồng yên tăng lên 148,50 so với đô la, trong khi đồng franc Thụy Sĩ tăng 0,8%. Mặc dù vàng đã trải qua đợt điều chỉnh ngắn hạn nhưng vẫn hấp dẫn về lâu dài. UBS dự đoán giá vàng có thể quay trở lại mức 3.100 USD một ounce vào cuối năm.

Điểm quan trọng của Fed: hồi chuông cảnh báo của chỉ số MOVE

Cục Dự trữ Liên bang đang phải đối mặt với áp lực chưa từng có. Thuế quan có thể đẩy chi phí nhập khẩu lên cao, làm dấy lên lo ngại về lạm phát - Goldman Sachs ước tính rằng nếu áp dụng mức thuế 34%, CPI của Hoa Kỳ có thể tăng 1,2 điểm phần trăm trong vòng 12 tháng. Nhưng sự sụp đổ của thị trường và sự biến động của trái phiếu đã buộc phải nới lỏng. Lý thuyết chỉ số MOVE của Hayes đã trở nên rõ ràng: "Khi chỉ số MOVE tăng, chi phí tài trợ cho giao dịch trái phiếu kho bạc tăng vọt và áp lực bán sẽ được truyền đến hệ thống tài chính. Fed không còn lựa chọn nào khác ngoài việc hành động. 140 là điểm quan trọng." Chỉ số hiện tại đã đạt 125,71 và nếu sự hoảng loạn gia tăng vào thứ Hai, nó có thể nhanh chóng vượt qua.

Có nhiều ý kiến khác nhau trong Cục Dự trữ Liên bang. Các quan chức theo đường lối cứng rắn ủng hộ việc chờ đợi dữ liệu lạm phát, trong khi những người theo đường lối ôn hòa cảnh báo rằng sự chậm trễ có thể gây ra rủi ro hệ thống. Chủ tịch Fed Chicago Evans cho biết: "Khi thị trường hỗn loạn, chính sách tiền tệ phải mang tính quyết định". Thị trường kỳ vọng cuộc họp FOMC vào tháng 5 có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất, với biên độ có thể đạt 50 điểm cơ bản.

Điểm ngoặt ở đâu: Bình minh sau trận động đất

Nhà quản lý quỹ đầu cơ Bill Ackman đề xuất một khả năng khác: "Nếu Trump tuyên bố vào thứ Hai rằng ông sẽ hoãn thuế quan để có thời gian đàm phán, thị trường có thể thở phào nhẹ nhõm." Nhưng ông cũng cảnh báo rằng nếu chính sách vẫn cứng rắn đến cùng, S&P 500 có thể giảm thêm 10% và nguy cơ suy thoái sẽ tăng từ mức 35% hiện nay lên 60%. Ackman kết luận: "Trong mọi trường hợp, thứ Hai này sẽ quyết định hướng đi của vài tháng tới."

Mặc dù cú sốc lớn này rất đáng sợ, nhưng nó có thể tạo ra bước ngoặt. Sau lệnh ngắt mạch vào năm 2020, sự can thiệp quyết liệt của Cục Dự trữ Liên bang đã đảo ngược xu hướng giảm; Hiện nay, tiếng chuông báo động của chỉ số MOVE đang vang lên và áp lực cắt giảm lãi suất đang tăng lên từng ngày. Nếu Fed đầu hàng, các chính sách nới lỏng có thể truyền sức sống vào thị trường và khơi dậy lại niềm tin của nhà đầu tư. Lịch sử cho chúng ta biết rằng sau bóng tối sâu thẳm thường là bình minh. Lập trường cứng rắn của Trump và sự mong manh của thị trường tạo thành một cuộc giằng co, và quyết định của Cục Dự trữ Liên bang trở thành biến số quyết định.

Những lời kêu gọi cắt giảm lãi suất đang ngày càng lớn hơn - đây có thể là tia nắng đầu tiên sau cơn bão. Đối với các nhà đầu tư, sự sụt giảm của vàng là cơ hội để săn hàng hời, còn sự sụp đổ của cổ phiếu công nghệ là phép thử về sự kiên nhẫn. Như Ackman đã nói, thứ Hai này sẽ đi vào lịch sử và hành động của Fed có thể mang lại kết thúc bất ngờ cho cuộc khủng hoảng.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia