Ray Dalio phân tích tác động của thuế quan: Quá trình điều chỉnh có thể đi kèm với những thay đổi mạnh mẽ và phi truyền thống

Tiêu đề gốc: Tác động của thuế quan: Cỗ máy hoạt động như thế nào
Tác giả gốc: Ray Dalio, người sáng lập Bridgewater Associates
Bản dịch gốc: Ludong Xiao Deep

Ghi chú của biên tập viên: Bài viết phân tích một cách có hệ thống các cơ chế tác động đa dạng của thuế quan: cấp độ cơ bản bao gồm sáu tác động chính, bao gồm doanh thu tài chính, mất hiệu quả, chênh lệch lạm phát và bảo hộ công nghiệp; tác động sâu sắc hơn phụ thuộc vào các biện pháp đối phó về chính sách của các quốc gia khác nhau và sự điều chỉnh năng động của tỷ giá hối đoái cũng như chính sách tiền tệ và tài khóa. Bài viết chỉ ra rằng sự mất cân bằng toàn cầu phải được giải quyết thông qua những điều chỉnh mạnh mẽ và những tác động lâu dài phụ thuộc vào lòng tin của thị trường và khả năng cạnh tranh quốc gia. Bài viết cũng đề cập cụ thể đến vấn đề phụ thuộc vào nợ do đặc quyền của đồng đô la gây ra và dự đoán rằng Trung Quốc và Hoa Kỳ có thể đạt được một thỏa thuận tiền tệ thông qua các biện pháp phi thị trường, gây ra một phản ứng dây chuyền chính sách phức tạp.

Sau đây là văn bản gốc (nội dung gốc đã được sắp xếp lại để dễ đọc và dễ hiểu hơn):

Thuế quan về cơ bản là một loại thuế đặc biệt và tác động của nó chủ yếu được phản ánh ở sáu khía cạnh cơ bản sau:

1) Chức năng tạo doanh thu: được chia sẻ bởi các nhà sản xuất nước ngoài và người tiêu dùng trong nước (tỷ lệ chia sẻ cụ thể phụ thuộc vào độ co giãn cầu của cả hai bên). Đặc điểm cơ sở thuế kép này làm cho nó trở thành một công cụ tài chính hấp dẫn

2) Mất hiệu quả: làm giảm hiệu quả sản xuất toàn cầu

3) Phân biệt lạm phát: ảnh hưởng đến thế giới Nền kinh tế sẽ tạo ra áp lực đình lạm, điều này sẽ có tác động giảm phát đối với quốc gia bị đánh thuế và làm trầm trọng thêm lạm phát đối với quốc gia đánh thuế.

4) Bảo hộ công nghiệp: Tăng cường khả năng cạnh tranh của các doanh nghiệp ở quốc gia đánh thuế trên thị trường trong nước. Mặc dù sẽ dẫn đến tổn thất về hiệu quả, nhưng có thể cải thiện tỷ lệ sống còn của doanh nghiệp khi chính sách tiền tệ và tài khóa duy trì tổng cầu.

5) Giá trị chiến lược: Một biện pháp chủ chốt để bảo vệ năng lực sản xuất trong nước trong thời kỳ trò chơi quyền lực lớn

6) Hiệu ứng cân bằng: Đồng thời cải thiện tình trạng mất cân bằng giữa tài khoản vãng lai và tài khoản vốn. Nói một cách dễ hiểu, điều này có nghĩa là giảm sự phụ thuộc vào năng lực sản xuất và vốn nước ngoài - điều này đặc biệt quan trọng trong thời kỳ xảy ra xung đột địa chính trị toàn cầu.

Những điều trên thuộc về cấp độ tác động đầu tiên.

Những diễn biến tiếp theo phụ thuộc vào bốn biến số chính:

• Các biện pháp đối phó của các quốc gia bị đánh thuế

• Biến động tỷ giá hối đoái

• Chính sách tiền tệ và điều chỉnh lãi suất của các ngân hàng trung ương của nhiều quốc gia

• Phản ứng chính sách tài khóa của chính quyền trung ương

Đây là tác động cấp độ thứ hai.

Các con đường truyền tải cụ thể bao gồm:

1) Nếu áp dụng thuế quan trả đũa, nó sẽ dẫn đến tình trạng đình lạm lan rộng hơn

2) Các quốc gia chịu áp lực giảm phát thường sẽ áp dụng chính sách tiền tệ nới lỏng, dẫn đến lãi suất thực tế thấp hơn và đồng tiền của họ mất giá; các quốc gia chịu áp lực lạm phát có xu hướng áp dụng chính sách thắt chặt, đẩy lãi suất thực và tỷ giá hối đoái của đồng tiền nước mình lên

3) Chính sách tài khóa sẽ thực hiện kích thích có mục tiêu ở các khu vực giảm phát và thắt chặt ở các khu vực lạm phát để bù đắp một số tác động của biến động giá cả

Do đó, đánh giá tác động thị trường của thuế quan quy mô lớn đòi hỏi phải xem xét nhiều yếu tố động, vượt ra ngoài sáu cấp độ cơ bản đã đề cập ở trên và đòi hỏi phải phân tích toàn diện kết hợp với cơ chế phản hồi chính sách cấp độ thứ hai.

Ba phán đoán cơ bản luôn đúng:

1) Mất cân bằng sản xuất, thương mại và vốn (đặc biệt là các vấn đề nợ) phải được giải quyết vì chúng không bền vững về mặt tiền tệ, kinh tế và địa chính trị - trật tự quốc tế hiện tại phải được định hình lại

2) Quá trình điều chỉnh có thể đi kèm với những thay đổi mạnh mẽ và phi truyền thống (như được mô tả trong cuốn sách "Con đường đến phá sản quốc gia: Chu kỳ vĩ đại" của tôi

3) Tác động tiền tệ, chính trị và địa chính trị dài hạn cuối cùng phụ thuộc vào: độ tin cậy của việc lưu trữ của cải trên thị trường nợ và vốn, mức năng suất của các quốc gia khác nhau và sức hấp dẫn của hệ thống chính trị

Cuộc thảo luận hiện tại về tình trạng của đồng đô la Mỹ đáng được chú ý:

• Ưu điểm của đồng đô la Mỹ là đồng tiền dự trữ chính là nó có thể tạo ra nhu cầu nợ dư thừa (mặc dù đặc quyền này thường dẫn đến nợ quá mức)

• Mặc dù đồng đô la mạnh hơn có lợi, nhưng cơ chế thị trường chắc chắn sẽ dẫn đến việc lạm dụng đặc quyền và cuối cùng buộc chúng ta phải thực hiện các biện pháp cực đoan để giải quyết tình trạng phụ thuộc vào nợ.

Đặc biệt đáng chú ý là Trung Quốc và Hoa Kỳ có thể đạt được thỏa thuận về việc tăng giá đồng Nhân dân tệ và các biện pháp điều chỉnh phi thị trường khác thông qua một cuộc họp giữa các nguyên thủ quốc gia, điều này sẽ kích hoạt phản ứng dây chuyền cấp độ thứ hai được đề cập ở trên. Tôi sẽ tiếp tục theo dõi diễn biến của tình hình và phân tích tác động ở mọi cấp độ một cách kịp thời.

「Liên kết gốc」

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia