Tiêu đề gốc: Hyperliquid Risk Dashboard
Tác giả gốc: asxn_r, nhà nghiên cứu tiền điện tử
Bản dịch gốc: Lvdong Xiao Deep

Ghi chú của biên tập viên: Bài viết phân tích sự cố trong đó giá JELLY tăng đột biến dẫn đến việc thanh lý 4 triệu đô la ở các vị thế bán khống, cho thấy các lỗi thiết kế của nền tảng hỗ trợ HLP đã làm lộ ra rủi ro của nền tảng và đưa ra các biện pháp như kho thanh lý HLP, giới hạn lãi suất mở động và hủy niêm yết tài sản để tối ưu hóa việc quản lý rủi ro. Đồng thời, nó ra mắt bảng điều khiển đa bảng để theo dõi các vị thế mở, thanh khoản, tỷ lệ tài trợ và các chỉ số khác theo thời gian thực để giúp người xác thực xác định rủi ro thao túng và đưa ra quyết định hủy niêm yết tài sản.

Sau đây là văn bản gốc (nội dung gốc đã được sắp xếp lại để dễ đọc và dễ hiểu hơn):

Vào ngày 26 tháng 3, một nhà giao dịch đã mở một vị thế bán khống USDC trị giá 4 triệu đô la thông qua giao dịch tự thân khi giá JELLY là 0,0095 đô la. Kể từ đó, giá của JELLY đã tăng hơn 4 lần, dẫn đến việc thanh lý vị thế. Công ty hỗ trợ nền tảng này là HLP đã tiếp quản các vị thế thua lỗ và giá trị tài khoản của công ty này cũng bị ảnh hưởng.

Bất chấp công thức giới hạn lãi suất mở năng động của nền tảng (dựa trên thanh khoản toàn cầu và khối lượng lãi suất mở trên các sàn giao dịch lớn), mức bán khống 4 triệu đô la vẫn nằm trong giới hạn và ban đầu được phép. Khi đạt đến giới hạn trên, hệ thống sẽ tự động chặn các vị thế mở mới.

Vấn đề cốt lõi phát sinh sau khi thanh lý: Kho tiền của HLP nắm giữ vị thế bán khống chia sẻ tài sản thế chấp với các kho tiền chiến lược khác. Lựa chọn thiết kế này có nghĩa là tính năng Tự động hủy đòn bẩy (ADL) không được kích hoạt, khiến nền tảng này tiếp tục chịu lỗ khi giá JELLY tiếp tục tăng.

Để giảm thiểu rủi ro này, Hyperliquid đã tăng cường quản lý rủi ro thông qua các biện pháp chính sau:

· Kho thanh lý HLP: Tỷ lệ kho so với tổng giá trị của HLP sẽ bị giới hạn nghiêm ngặt, tần suất tái cân bằng sẽ được giảm và logic tiên tiến hơn sẽ được sử dụng để xử lý thanh lý dự phòng. ADL chỉ được kích hoạt khi khoản lỗ trong két thanh lý vượt quá ngưỡng đã đặt, thay vì rút tài sản thế chấp từ các két khác. Trong điều kiện thị trường bình thường, ADL dự kiến sẽ không được kích hoạt.

· Giới hạn lãi suất mở động: Giới hạn lãi suất mở sẽ được điều chỉnh động dựa trên giá trị thị trường.

· Hủy niêm yết tài sản: Người xác thực sẽ bỏ phiếu trên chuỗi để hủy niêm yết tài sản dựa trên ngưỡng được đặt trước.

Trước những sự kiện gần đây, ASXN đã tạo ra Bảng thông tin chỉ báo rủi ro siêu thanh khoản để cung cấp khả năng hiển thị theo thời gian thực về rủi ro vị thế và giúp các bên xác thực đạt được sự đồng thuận về việc hủy niêm yết tài sản dựa trên nhiều số liệu.

Cấu trúc bảng điều khiển

Bảng 1: Tổng quan về thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn

Bảng này cung cấp tổng quan về các số liệu cho thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên Hyperliquid:

· Lãi suất mở (OI): Tổng giá trị USD của tất cả các vị thế hợp đồng tương lai vĩnh viễn mở.

· Vốn hóa thị trường: Tổng vốn hóa thị trường lưu hành của token cơ sở (giá x nguồn cung lưu hành).

· Tỷ lệ OI/Giá trị thị trường: Lãi suất mở chia cho Giá trị thị trường, được thể hiện dưới dạng phần trăm. Tỷ lệ này giúp xác định thị trường trên Hyperliquid có thể quá lớn so với nguồn cung token đang lưu hành và do đó có nguy cơ bị thao túng. Ví dụ, kho thanh lý của HLP thừa hưởng vị thế vượt quá 40% nguồn cung đang lưu hành của JELLY.

· Đòn bẩy tối đa: Đòn bẩy tối đa được phép đối với giao dịch tương lai vĩnh viễn.

· Khối lượng giao dịch 24 giờ: tổng khối lượng giao dịch trong 24 giờ qua, phản ánh hoạt động của thị trường.

Bảng 2: Tài sản đạt đến Giới hạn Lãi suất mở siêu thanh khoản

Bảng này hiển thị các tài sản đã đạt hoặc sắp đạt đến mức lãi suất mở tối đa được phép, cũng như vốn hóa thị trường và tỷ lệ OI/Vốn hóa thị trường của các tài sản này.

Các thị trường đã đạt đến giới hạn lãi suất mở sẽ không còn cho phép mở vị thế nữa mà chỉ có thể đóng vị thế. Theo góc độ rủi ro, việc theo dõi các tài sản đạt đến mức trần rất quan trọng vì nó cung cấp phản hồi theo thời gian thực về tài sản nào có nguy cơ bị thao túng hoặc đã bị thao túng.

Vị thế của JELLY nhanh chóng đạt đến giới hạn, nhưng vì HLP là bên đối tác chính của các nhà giao dịch độc hại (thông qua các vị thế thanh lý) nên HLP và các nhà giao dịch đã đi đến bế tắc trong việc thanh toán.

Bảng 3: Thanh khoản của sàn giao dịch tập trung (±2% Độ sâu sổ lệnh)

Đo lường chi phí di chuyển giá lên hoặc xuống 2% trên các sàn giao dịch tập trung lớn:

· Độ sâu +2%: Số lượng lệnh mua cần thiết để di chuyển giá lên cao hơn 2%.

· Độ sâu -2%: Số lượng lệnh bán cần thiết để đẩy giá xuống 2%.

· Dữ liệu được tổng hợp từ Binance (giao ngay và vĩnh viễn), Bybit (giao ngay và vĩnh viễn), Kucoin và OKX, với các thị trường thanh khoản nhất được chọn cho mức chênh lệch ±2%.

· Tính thanh khoản của sổ lệnh giao dịch tập trung vượt quá giá mua/bán tốt nhất cho phép chúng tôi xác định rủi ro thao túng tài sản. Tài sản không thanh khoản cho phép kẻ tấn công thay đổi giá với số vốn ít hơn, khiến các cuộc tấn công trở nên rẻ hơn.

Bảng 4: Thanh khoản của sàn giao dịch phi tập trung

Theo dõi số liệu thanh khoản trên từng chuỗi:

· Tổng dự trữ: Thanh khoản khả dụng trong nhóm DEX (tính bằng USD), bao gồm giá trị USD của tài sản cơ sở và tài sản được niêm yết.

· Khối lượng giao dịch 24 giờ: Tổng hoạt động giao dịch.

· Giao dịch mua/bán: số lượng giao dịch mua/bán.

· Người mua và người bán: Số lượng địa chỉ duy nhất thực hiện giao dịch.

· Hiển thị độ sâu và tính thanh khoản của thị trường DEX.

· Tính đến hôm nay, các nhóm DEX mà chúng tôi theo dõi bao gồm cosmos, evmos, canto, kava, binance-smart-chain, ethereum, moonriver, harmony-shard-0, moonbeam, energi, polygon-pos, emotional-ethereum, arbitrum-one, arbitrum-nova, sui, fantom, near-protocol, xdai, milkomeda-cardano, avalanche, base, aptos, polygon-zkevm, solana, ronin, manta-pacific, tomochain, sonic, the-open-network, linea, neon-evm, celo, zksync, opbnb, starknet và mantle.

· Biểu đồ thanh khoản DEX cho phép chúng tôi nhanh chóng xem tính thanh khoản trên chuỗi của mã thông báo và rủi ro thao túng của nó, đồng thời xác định các dấu hiệu tích trữ của người nắm giữ.

Bảng 5: Giá tác động

Bằng cách xem xét độ sâu của sổ lệnh trên Hyperliquid ngoài giá mua/bán tốt nhất, chúng ta có thể biết được giá tác động. Giá sốc cho thấy tác động giá ước tính của quy mô sốc mang tính khái niệm của một lệnh thị trường (20.000 đô la cho ETH và BTC, 6.000 đô la cho các tài sản khác).

Ví dụ, giá bán sốc cho thấy mức giá mà một tài sản sẽ đạt được nếu mức giá sốc danh nghĩa được bán ra thị trường.

· Quy mô tác động danh nghĩa: 20.000 đô la cho ETH và BTC, 6.000 đô la cho các tài sản còn lại, dựa trên tài liệu của Hyperliquid.

· Giá tác động (Mua/Bán): Giá dự kiến sau khi thực hiện lệnh thị trường.

· Tỷ lệ tác động: Tỷ lệ phần trăm thay đổi so với giá hiện tại. Chỉ số này cung cấp cho chúng ta cái nhìn tổng quan về tính thanh khoản của tài sản trên Hyperliquid, cho phép chúng ta xác định những tài sản dễ bị thao túng.

· Lưu ý: HPOS và RLB bị giới hạn ở chế độ cô lập, có rủi ro thấp hơn, HLP sẽ không được thanh lý và lãi lỗ chưa thực hiện (uPnL) không thể được sử dụng làm biên độ chéo.

Bảng 6: So sánh tỷ lệ tài trợ (Hàng năm)

Bảng này so sánh tỷ lệ tài trợ tương lai vĩnh viễn trên Hyperliquid, Bybit và Binance:

· Lãi suất mở danh nghĩa: Tổng giá trị USD của tất cả các vị thế tương lai vĩnh viễn mở trên Hyperliquid.

· Tỷ lệ tài trợ (HL, Binance, Bybit): Tỷ lệ phần trăm hàng năm mà các nhà giao dịch cần phải trả/nhận để nắm giữ một vị thế.

· Trọng tài giao dịch-HL: Sự khác biệt về tỷ lệ tài trợ giữa các sàn giao dịch (Binance/Bybit) và Hyperliquid.

· Tỷ lệ tài trợ và so sánh với các sàn giao dịch tập trung lớn cho phép chúng tôi xác định các tài sản có thể bị thao túng. Khi các vị thế lớn bước vào trạng thái lãi suất mở mỏng, tỷ lệ tài trợ có thể bất thường so với các sàn giao dịch khác.

Bảng 7: Các chỉ số tài chính của HLP

Các chỉ số này phân tích hiệu suất tài chính của HLP và ba quỹ phụ (HLP-A, HLP-B và Quỹ thanh lý) và rút ra hiệu suất TVL của HLP và mỗi quỹ phụ.

Chúng tôi ước tính lợi nhuận HLP, nhưng do hạn chế về độ chi tiết của dữ liệu, chúng có thể hơi khác so với hiệu suất thực tế. Dựa trên các lợi nhuận ước tính này, chúng tôi tính toán các số liệu sau:

· Mức giảm tối đa: Mức giảm tối đa mà người gửi tiền phải đối mặt do thua lỗ trong chiến lược HLP.

· Tỷ lệ Sharpe: Một chỉ số được sử dụng để đánh giá lợi nhuận đã điều chỉnh theo rủi ro của một khoản đầu tư, phản ánh lợi nhuận vượt trội thu được bằng cách chấp nhận thêm biến động (rủi ro). Ở đây 4% được sử dụng làm lãi suất không rủi ro.

· Tỷ lệ Sortino: Một số liệu điều chỉnh rủi ro tương tự như Tỷ lệ Sharpe, nhưng chỉ phạt biến động giảm (lợi nhuận âm) chứ không phải biến động tổng thể.

Bảng 8: Vị trí kho tiền HLP

· Hiển thị vị trí thời gian thực của mỗi kho tiền HLP như một phần của chiến lược.

· Kho tiền mẹ HLP dường như nắm giữ USDC nhàn rỗi, trong khi các kho tiền phụ HLP-A và HLP-B có các vị thế tạo lập thị trường tích cực.

· Kho thanh lý hiện không có vị thế nào, nhưng nếu cần hỗ trợ thanh lý, các vị thế đang hoạt động sẽ xuất hiện.

· Điều quan trọng là phải xem vị trí của từng két theo thời gian thực để bạn có thể hành động nhanh chóng khi một số vị trí nhất định đạt đến giới hạn rủi ro của nền tảng.

Bảng 9: Chuỗi thời gian của HLP Vault

Trả về giá trị tài khoản và lãi lỗ tích lũy của mỗi kho tiền HLP.

· Lưu ý: “Tổng HLP” là tổng của HLP-A, HLP-B, kho thanh lý và kho tiền gốc.

· Chúng tôi cũng trả về lợi nhuận ước tính hàng tuần cho tổng HLP.

Bảng 10: Vị thế ròng của HLP

Trong bảng Vị thế ròng tích lũy, chúng tôi tổng hợp tất cả các vị thế phụ của HLP để hiển thị mức độ tiếp xúc ròng của HLP với một vị thế/tài sản cụ thể. Có thể được sắp xếp theo vị trí danh nghĩa lớn nhất của mỗi kho tiền.

Bảng 11: HLP tính theo tỷ lệ phần trăm tổng số hợp đồng mở

· Dựa trên vị thế ròng tích lũy của HLP, hãy tính tỷ lệ vị thế HLP trong tổng số hợp đồng mở của Hyperliquid.

· Các tài sản có nhu cầu thấp ít có khả năng nhận được báo giá từ các nhà tạo lập thị trường bên ngoài và HLP chiếm tỷ lệ quá cao trong nguồn cung thanh khoản, làm tăng nguy cơ bị thao túng bởi những người tham gia thị trường có ác ý. Ví dụ, HLP chiếm gần 50% hợp đồng mở trên thị trường JELLY, trong khi bên thao túng chiếm khoảng một nửa còn lại.

· Theo dõi HLP dưới dạng phần trăm tổng số hợp đồng mở cho mỗi tài sản có thể giúp chúng tôi xác định các tài sản dễ bị thao túng.

Bảng điều khiển công khai sẽ cho phép chúng tôi và các trình xác thực mạng chính Hyperliquid sử dụng các chỉ số dựa trên dữ liệu để đánh giá việc hủy niêm yết tài sản và rủi ro nền tảng theo thời gian thực.

「Liên kết gốc」

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia