Tiêu đề gốc: Những động cơ sai trái khi xây dựng trong tiền điện tử: Hyperliquid và CEX
Tác giả gốc: VannaCharmer, nhà nghiên cứu tiền điện tử
Bản dịch gốc: Ludong Xiao Deep

Ghi chú của biên tập viên: Bài viết phân tích những khó khăn mà DeFi, đặc biệt là perp DEX, phải đối mặt trong quá trình phát triển và chỉ ra rằng CEX, do lợi ích kinh tế thúc đẩy, đã ngăn chặn các sản phẩm thành công trên chuỗi như Hyperliquid thông qua thao túng thị trường, hoạt động hộp đen và chiến tranh dư luận. Bài viết phân tích trường hợp tấn công kinh tế mà Hyperliquid gặp phải và khám phá các chiến lược ứng phó của nó, chẳng hạn như phân cấp các nút xác thực và tối ưu hóa các tham số rủi ro. Cuối cùng, tác giả bày tỏ sự ghi nhận của mình đối với mục tiêu của nhóm Hyperliquid là đạt được tương lai mà tài chính hoàn toàn nằm trên chuỗi và tin rằng sự kiên trì và khả năng của người sáng lập Jeff sẽ thúc đẩy sự tiến bộ của ngành.

Sau đây là văn bản gốc (nội dung gốc đã được sắp xếp lại để dễ đọc và dễ hiểu):

Khởi nghiệp trong lĩnh vực mã hóa là điều khó khăn. Điều này không chỉ do nhiều thách thức về mặt kỹ thuật mà còn bởi vì khi bạn tạo ra một sản phẩm thành công, nhiều nhóm lợi ích sẽ bị lợi ích kinh tế thúc đẩy trở thành kẻ thù của bạn. Bài viết này nhằm mục đích vạch trần những sai sót mang tính hệ thống của mô hình phát triển công cộng và cách CEX đang làm suy yếu DeFi thông qua các động cơ kinh tế, đặc biệt là sự phát triển của các sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn (perp DEX).

Quan điểm về bối cảnh ngành

Trong nhiều năm, CEX, các công ty luật, nhà tạo lập thị trường và dịch vụ đám mây AWS đã cùng nhau tạo nên "cỗ máy in tiền" mạnh mẽ nhất trong ngành tiền điện tử - kiếm được hàng tỷ đô la lợi nhuận thông qua các hoạt động mờ ám như phí cao và giao dịch với khách hàng (niêm yết mã thông báo). Họ có quá nhiều lợi ích cố hữu cần duy trì: một số trực tiếp thu hút dòng vốn bán lẻ và tất cả các CEX đều có sự hợp tác mơ hồ với các nhà tạo lập thị trường. Nếu không, tại sao mọi công ty lại thiết lập "chương trình tạo lập thị trường"? Hãy xem cách FTX thực hiện giao dịch độc quyền thông qua nhà tạo lập thị trường Alameda, hoặc cách Coinbase đang ngăn chặn Solana để quảng bá cho mạng lưới Layer2 Base của mình. Lợi ích kinh tế chỉ ra rằng CEX không thể hành động một cách thiện chí.

Trên thực tế, thậm chí còn có những hoạt động hộp đen ngoài chuỗi tệ hơn xảy ra ở CEX, nhưng công chúng không có cách nào biết được. Sự hấp dẫn của thế giới tiền điện tử nằm ở chỗ tất cả các trò chơi đều công khai và minh bạch. Nhưng phát triển mở cũng là con dao hai lưỡi: người khác có thể khai thác lỗ hổng của sản phẩm để kiếm lợi nhuận. Nhưng miễn là bạn không bị đánh bại hoàn toàn, bạn sẽ trở nên mạnh mẽ hơn - hãy nghĩ đến nhiều lần Solana bị mất điện.

Bạn có nghĩ rằng quá trình đưa toàn bộ tài chính lên blockchain sẽ diễn ra suôn sẻ không?

Phân tích mâu thuẫn cốt lõi

Bây giờ chúng ta hãy đặt mình vào góc nhìn của CEX. Khi bạn thấy một nhóm như Hyperliquid: · Phát triển một sản phẩm tuyệt vời trên chuỗi thông qua quá trình lặp lại thông qua phản hồi của người dùng · Tạo ra địa điểm giao dịch trên chuỗi tuyệt vời nhất · Hoàn thành sự kiện tạo ra của cải quan trọng nhất vào năm ngoái và có một số lượng lớn KOL tự lan truyền

Không thể phủ nhận rằng Hyperliquid đã tạo ra một sản phẩm cực kỳ thành công và thị phần của nó đã làm xói mòn nghiêm trọng lãnh thổ của các CEX hàng đầu.

Giải mã động cơ của CEX

Nhu cầu lợi nhuận

Là một CEX, bạn hoàn toàn bị loại khỏi hệ thống lợi nhuận của Hyperliquid - họ không chỉ chiếm mất thị phần của bạn mà còn từ chối trả phí niêm yết. Đối mặt với đối thủ cạnh tranh không tuân thủ luật lệ và liên tục cướp mất khách hàng của bạn, bạn sẽ chỉ ngồi đó và chờ chết sao? Rõ ràng là không. Tình hình hiện nay như sau: CEX đã phát động một cuộc tấn công tinh vi có lợi cho chính nó (nhưng lại gây hại cho các nhà đầu tư thông thường). Tóm tắt sự cố: 0xde9, một ví được Binance/OKX tài trợ, đã thiết lập một lệnh bán khống khổng lồ bằng HL tương đương với 40% lượng lưu thông. 0xde9, ví cố tình thanh lý lệnh bán khống JELLY cho HLP, đã nhận được hỗ trợ tài trợ kép từ Binance và OKX cùng lúc. Token JELLY đột nhiên tăng vọt trên chuỗi. CEX đã "kịp thời" ra mắt hợp đồng vĩnh viễn JELLY. Sau khi lệnh bán khống HL được thanh lý, vị thế được chuyển vào kho tiền của HLP. Bộ xác thực Hyperliquid (vẫn đang trong giai đoạn tập trung) đã xóa khẩn cấp JELLY Hợp đồng đã đóng vị thế để kiếm lợi nhuận bằng cách viết lại oracle và hứa sẽ bồi thường đầy đủ cho người dùng

· CEX đồng thời phát động một cuộc chiến dư luận FUD

Động thái này thật khéo léo: CEX đã buộc người sáng lập Hyperliquid Jeff phải đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan là "bù trừ hay hủy niêm yết".

Mặc dù lựa chọn bảo vệ người dùng là điều dễ hiểu, nhưng hậu quả là nó cung cấp cho CEX một công cụ quản lý - Binance/Coinbase, vốn có mối quan hệ chặt chẽ với chính phủ, hoàn toàn có thể sử dụng nhãn "CEX nước ngoài không có KYC/AML" để tiến hành trấn áp hợp pháp đối với HL.

HL nên làm gì?

Với việc ra mắt HyperEVM và sự phi tập trung của bộ xác thực, Hyperliquid vẫn có thể xoay chuyển được tình hình. Ở giai đoạn này, nhóm đã chọn trao đổi các sản phẩm hiệu suất cao để lấy chi phí tập trung hóa và chiến lược này đã chứng minh được tính thành công. Tôi tin chắc rằng nhóm có thể dần đạt được sự phi tập trung - xét cho cùng, theo kiến trúc hiện tại, các lỗ hổng tập trung và các cuộc tấn công kinh tế thực sự là điểm yếu chí mạng duy nhất của HL.

HL còn nhiều chỗ cần cải thiện:

· Nguồn cung token: đặt ra giới hạn vị thế chặt chẽ liên quan đến lưu thông và thanh khoản

· Các tham số rủi ro động: điều chỉnh tỷ lệ thế chấp theo biến động của thị trường và tăng yêu cầu ký quỹ đối với tài sản có tính thanh khoản thấp

· Hủy niêm yết các đồng MEME không được ưa chuộng - những tài sản có tính thanh khoản thấp và vốn hóa thị trường thấp này là những tài sản dễ bị thao túng nhất

Nhóm HL hẳn đã rút ra được bài học từ sự việc này. Nhìn vào hiệu suất trước đây của họ, họ sẽ có thể phản ứng phù hợp và xây dựng một hệ thống mạnh mẽ hơn. Rủi ro chính hiện nay vẫn là các cuộc tấn công tiềm tàng của tin tặc Triều Tiên và các cuộc tấn công kinh tế như những gì đã xảy ra trong những ngày gần đây.

「Liên kết gốc」

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia