Tiêu đề gốc: Token của bạn tệ quá (và mọi người đều quan tâm)
Tác giả gốc: @CaesarJulius0, đồng sáng lập StableJack xyz
Bản dịch gốc: zhouzhou, BlockBeats

Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này phân tích các vấn đề chính của thiết kế token hiện tại, bao gồm khai thác thanh khoản, airdrop không ngưỡng, FDV cao và lưu thông thấp, cũng như thiếu cơ chế chia sẻ doanh thu hoặc tích lũy giá trị. Các ưu đãi quá mức và việc phát hành token không hợp lý đã dẫn đến tình trạng pha loãng thị trường và giảm giá, đồng thời thiếu sự tạo ra giá trị lâu dài. Để giải quyết những vấn đề này, một kế hoạch mở khóa dựa trên nhu cầu đã được đề xuất, nhấn mạnh rằng token nên được bán với giá chiết khấu cho những người dùng thực sự cam kết và giá trị lâu dài cũng như nhu cầu thị trường của token nên được đảm bảo thông qua việc chia sẻ doanh thu và tích lũy giá trị.

Sau đây là văn bản gốc (nội dung gốc đã được sắp xếp lại để dễ đọc và dễ hiểu hơn):

Chu kỳ này thật khó chịu và các thói quen trước đây không còn hiệu quả nữa. Đồng tiền yêu thích của bạn không còn tăng giá 10 lần trong một tháng nữa, thậm chí còn giảm giá mỗi ngày (ETH, bạn biết đấy).

Nếu bạn là bên tham gia dự án, điều đó sẽ còn khó chịu hơn nữa. Bạn dồn hết tâm huyết vào việc xây dựng sản phẩm, phản hồi của người dùng mạng thử nghiệm rất tuyệt vời và sau TGE… không ai quan tâm nữa. Tại sao? Bởi vì giá trị của token không tăng.

Kinh tế vĩ mô và tiếp thị thực sự quan trọng, nhưng hãy thực tế: liệu token của bạn có thực sự có lý do để tăng giá không? Mô hình kinh tế biểu tượng của bạn có hợp lý không, hay bạn đang lặp lại những mô hình đã được chứng minh là không hiệu quả? Khi mọi người thích giữ tiền meme hơn là chạm vào altcoin của bạn, liệu đã đến lúc bạn nên xem xét lại thiết kế mã thông báo chưa?

Bài viết này sẽ phân tích những vấn đề chính trong thiết kế mã thông báo hiện tại và đề xuất một ý tưởng mới.

Các vấn đề cố hữu trong thiết kế token

·Lạm phát token - khai thác thanh khoản

·Áp lực bán liên tục - không có ngưỡng airdrop

·FDV cao và lưu thông thấp

·Không có cơ chế phân phối lợi nhuận hoặc hoàn trả giá trị

Nói một cách thẳng thắn, hầu hết các nhà đầu tư quan tâm đến giá token chứ không phải công nghệ. Họ đầu tư tiền vào dự án vì họ hy vọng những gã khổng lồ công nghệ này có thể hiện thực hóa tầm nhìn của họ. Cuối cùng, cả hai bên đều là người chiến thắng - ít nhất các nhà đầu tư có thể nhận được lợi nhuận hợp lý, trong khi chủ dự án có thể tập trung vào phát triển.

Tiếp theo, chúng ta sẽ phân tích từng vấn đề một:

Khai thác thanh khoản

Không có dự án hợp pháp nào được phép phát hành token không giới hạn mà không có kế hoạch. Bạn không thấy Tesla tặng cổ phiếu cho những người mua ô tô, vậy tại sao một số giao thức DeFi lại tặng token dưới dạng quà tặng miễn phí?

Các mã thông báo phải có giá trị, nhưng nhiều nhóm lạm dụng "động cơ khuyến khích" để làm loãng thị trường. Nếu bản thân chủ dự án không trân trọng token thì làm sao các nhà đầu tư có thể lạc quan về nó? Điều này tạo ra một vòng luẩn quẩn: những người sở hữu token sẽ chỉ bán chúng thay vì nắm giữ chúng trong thời gian dài.

Khai thác thanh khoản là một trong những lý do chính dẫn đến sự sụp đổ của các altcoin. Nếu không được thiết kế hợp lý, nó sẽ kích hoạt một "cuộc đua xuống đáy": người dùng mới tham gia khai thác, bán phần thưởng họ kiếm được, sau đó chuyển sang dự án tiếp theo, chỉ còn lại những người dùng cũ bị mất tiền. Tình hình này sẽ không thay đổi nếu không có cơ chế đảm bảo tạo ra giá trị lâu dài.

Airdrop không giới hạn ngưỡng

Bản thân airdrop không có gì sai, nhưng hầu hết chúng không thể thu hút người dùng lâu dài. Vấn đề không chỉ nằm ở việc người nhận sẽ bán mà nhiều mô hình airdrop chỉ thưởng cho hành vi "dựa trên nhiệm vụ" ngắn hạn thay vì sự tham gia thực sự của người dùng.

Quy trình thông thường như sau:

· Người tham gia (thường là những người ăn bám) hoàn thành một số nhiệm vụ cơ bản để đạt được tiêu chuẩn airdrop.

·Giao thức phân phối mã thông báo tại TGE.

·Nhiều người nhận đã rút tiền ngay lập tức.

·Giá token giảm mạnh và giao thức gặp khó khăn trong việc giữ chân người dùng.

Nghe có quen không? Vấn đề thực sự nằm ở sự không cân xứng về động cơ - người nhận airdrop không có lý do gì để ở lại, không phải vì sản phẩm không có giá trị, mà vì bản thân airdrop không tính đến việc tham gia lâu dài.

Không phải tất cả các dự án đều nên thực hiện airdrop, và đối với những dự án thực hiện, airdrop nên thưởng cho những người dùng thực sự tích cực, không chỉ những người hoàn thành nhiệm vụ một lần.

Hyperliquid và Kaito là những ví dụ điển hình. Các đợt airdrop của họ không khuyến khích sự thao túng của con người mà tuân thủ theo hành vi hiện tại của người dùng - Hyperliquid thưởng cho các nhà giao dịch tích cực và Kaito thưởng cho các tác giả liên tục đóng góp nội dung chất lượng cao. Điều này không chỉ thúc đẩy sự tham gia thực sự mà còn tăng tỷ lệ nắm giữ dài hạn thay vì cho phép tiền chảy vào các nhà đầu cơ ngắn hạn.

FDV cao, lưu thông thấp

Nhiều dự án huy động số tiền lớn để phát triển trong giai đoạn đầu và các nhà đầu tư ban đầu hy vọng sẽ thu hồi được tiền càng sớm càng tốt. Điều này dẫn đến FDV (giá trị định giá pha loãng hoàn toàn) cao nhưng nguồn cung lưu hành thấp, khiến giá token bị thổi phồng nghiêm trọng khi được niêm yết.

Vấn đề là FDV cao sẽ hạn chế không gian lợi nhuận cho các nhà đầu tư bán lẻ giai đoạn đầu vì hầu hết các mã thông báo đều nằm trong tay các nhà đầu tư tổ chức, những người có chi phí thấp hơn nhiều so với giá thị trường. Khi quá trình mở khóa bắt đầu, những nhà đầu tư ban đầu này có xu hướng bán ra khi nhu cầu thị trường tăng, khiến giá liên tục bị đẩy xuống. Cuối cùng, giá token giảm xuống và mọi người bắt đầu quan tâm.

Không có giải pháp hoàn hảo, nhưng đối với các dự án có FDV cao, phải có nền tảng cơ bản vững chắc và nhu cầu thị trường thực sự, nếu không chúng sẽ chỉ trở thành "quỹ thâu tóm" cho các nhà đầu tư ban đầu.

Không chia sẻ doanh thu hoặc tích lũy giá trị

Bây giờ, chúng ta hãy đi đến câu hỏi quan trọng nhất: Tại sao token của bạn nên tồn tại?

Nếu nó không có sự chia sẻ thu nhập, không có sự tích lũy giá trị và không có tiện ích thực tế, tại sao ai đó lại nắm giữ nó trong thời gian dài? Nếu token của bạn chỉ là một phương án đầu cơ thì chỉ còn là vấn đề thời gian trước khi nó về 0.

Có thể hiểu được tại sao nhiều nhà sáng lập tránh chia sẻ doanh thu để duy trì quyền kiểm soát hoàn toàn đối với lợi nhuận, nhưng nếu không có lý do chính đáng nào để người dùng nắm giữ, thị trường sẽ định giá mã thông báo theo đó. Cuối cùng, việc tích lũy giá trị không phải là tùy chọn. Cho dù thông qua việc chia sẻ doanh thu, lợi ích thực sự hay tiện ích có ý nghĩa trong giao thức, mã thông báo phải đưa ra lý do chính đáng cho sự tồn tại của nó.

Tuy nhiên, chỉ dựa vào “quản lý” thì không thể giải quyết được vấn đề. Hầu hết các mã thông báo quản trị đều không có quyền lực thực sự và ngay cả khi các nhà đầu tư quyết định về một mô hình nhất định thì điều đó hầu như luôn liên quan đến việc thay đổi công tắc phí — vẫn liên quan đến việc chia sẻ doanh thu.

Mô hình MetaDEX thực hiện khá tốt việc chia sẻ doanh thu với những bên đặt cược mã thông báo như Aerodrome, Pharaoh và Shadow Exchange. Điều này cho phép họ tạo ra nhu cầu về mã thông báo và tăng tỷ lệ cổ phần.

Giải pháp là gì? Giải pháp của tôi rất đơn giản: một chương trình mở khóa dựa trên nhu cầu.

Mã thông báo không nên được phát hành theo lịch trình cố định mà chỉ nên đưa vào lưu thông khi có nhu cầu thực tế từ người dùng đang hoạt động của giao thức. Ngoài ra, token không nên được phân phối miễn phí thông qua phần thưởng khai thác thanh khoản mà phải được người dùng mua với giá chiết khấu, đảm bảo rằng chỉ những người dùng thực sự đầu tư vào giao thức mới có thể trở thành người nắm giữ. Sau đây là ba nhà lãnh đạo trong ngành đã đề xuất các giải pháp tương tự:

Luigi DeMeo cũng có quan điểm tương tự, nhấn mạnh rằng hầu hết các mô hình mã thông báo đều phải đối mặt với vấn đề lạm phát mất kiểm soát, dẫn đến tích lũy giá trị yếu. Ông lưu ý rằng khai thác thanh khoản thường thu hút những người tham gia ngắn hạn bán token ngay lập tức, tiêu tốn tài nguyên giao thức mà không đảm bảo sự tham gia lâu dài. Nếu không có nhu cầu do thị trường thúc đẩy và chia sẻ doanh thu, những người nắm giữ token sẽ thấy ít giá trị thực sự.

Vitalik Buterin đã tweet rằng giao thức nên cân nhắc việc giảm giá thay vì tặng token miễn phí, điều này cũng ủng hộ quan điểm chính của bài viết này.

Andre Cronje đã hỏi câu hỏi này một cách trực tiếp. Ông tin rằng khai thác thanh khoản thu hút những người tham gia tạm thời, những người nhận được phần thưởng thông qua khai thác và thoát ra khi động lực biến mất, tạo ra áp lực bán liên tục. Để giải quyết vấn đề này, ông đề xuất “phần thưởng tùy chọn” - tức là các nhà cung cấp thanh khoản có thể mua token với giá chiết khấu sau một thời gian nhất định, thay vì tặng trực tiếp token. Cơ chế này gắn kết động cơ của họ với sự thành công lâu dài của dự án, vì phần thưởng của họ chỉ tăng giá trị nếu giao thức phát triển.

Tại Stable Jack, chúng tôi đang triển khai một giải pháp có tên là Vé giảm giá — một hệ thống được thiết kế để phân phối mã thông báo một cách bền vững, theo nhu cầu và không phụ thuộc vào vốn thuê.

Cách thức hoạt động:

Chỉ những người dùng đang hoạt động mới có thể nhận được vé giảm giá, cho phép họ mua $JACK với mức giá chiết khấu so với giá thị trường.

Giao thức này không tặng token miễn phí — chúng được bán với giá chiết khấu, đảm bảo rằng người dùng cam kết có thể tích lũy được lượng token có ý nghĩa.

Sẽ không có token mới nào được đưa vào lưu thông trừ khi có nhu cầu thực sự đối với $JACK - đây là việc mở khóa dựa trên nhu cầu.

Không gây áp lực cung cấp không cần thiết - người dùng trung thành sẽ không bị những người chơi ngắn hạn làm mất hứng thú.

Kết quả là gì? Người có đức tin, không phải lính đánh thuê, sẽ trở thành người nắm giữ. Không có tình trạng lạm phát mất kiểm soát. Không có đồ miễn phí. Chỉ có một mô hình ưu tiên sự liên kết lâu dài giữa người dùng và giao thức. Ngoài ra, giao thức có thể tích lũy thanh khoản riêng, giảm áp lực bán và tiếp tục phát triển sản phẩm.

Kết luận

Trong nhiều năm, các altcoin đã phải vật lộn với các mô hình mã thông báo không hoàn hảo - khai thác thanh khoản không bền vững, airdrop kém cấu trúc và lạm phát mất kiểm soát làm tiêu hao giá trị thay vì tạo ra giá trị. Giải pháp không phải là loại bỏ các ưu đãi mà là điều chỉnh chúng phù hợp với sự tham gia lâu dài và tích lũy giá trị thực.

Chúng ta cần chuyển từ mở khóa theo thời gian sang mở khóa theo nhu cầu, đảm bảo rằng mã thông báo chỉ được đưa vào lưu thông khi có nhu cầu thực sự trên thị trường. Thay vì tặng token miễn phí, các dự án nên bán chúng với giá chiết khấu cho những người dùng trung thành, đồng thời kết hợp cơ chế chia sẻ doanh thu giúp người nắm giữ có được cổ phần đáng kể trong sự thành công của giao thức.

「Liên kết gốc」

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia