Tiêu đề gốc: "Làm thế nào để thiết kế tính thanh khoản RWA thực sự? - Phân tích cốt lõi về Khung vốn hệ sinh thái RWA》

Tác giả gốc: Ye Kai (WeChat/Twitter: YekaiMeta)

Chủ đề về thanh khoản RWA đáng lẽ đã được thảo luận từ lâu, nhưng vì Tết Nguyên đán năm nay đến sớm hơn và Hội nghị đồng thuận tại Hồng Kông sẽ được tổ chức ngay sau lễ hội nên đã bị trì hoãn. Nhiều tổ chức RWA và các bên dự án đã đến thăm chúng tôi trong hai tuần qua. Đặc biệt, nhiều dự án RWA không tuân thủ mô hình RWA tuân thủ của Hồng Kông. Hầu hết trong số chúng là các mô hình token nước ngoài dựa trên khái niệm tài sản RWA. Một số trong số chúng thậm chí không xem xét thiết kế chuyên nghiệp của RWA, mà chỉ phát hành token và tăng giá trị thị trường. Một số dự án cũng đang học hỏi từ mô hình Ondo, sử dụng RWA làm tài sản cơ sở cộng với một token thứ cấp lớp thứ hai. Dựa trên thu nhập của các tài sản cơ sở, họ hy vọng rằng token thứ cấp sẽ tiếp tục tăng. Nhưng trên thực tế, Ondo là một dự án được kiểm soát chặt chẽ trong những ngày đầu và mô hình token thứ cấp không thể đạt được cái gọi là đường một dương.

Tại sao RWA lại là chìa khóa thanh khoản?

Trong làn sóng mã hóa tài sản toàn cầu, RWA (tài sản thế giới thực) xây dựng cầu nối giữa tài chính truyền thống và thị trường tiền điện tử. Tuy nhiên, tính thanh khoản RWA thực sự không chỉ là đưa tài sản vào chuỗi. Khi các token được đưa vào chuỗi, tiền sẽ đến. Nó liên quan đến sự khớp lệnh động giữa phía vốn và phía tài sản, sự luân chuyển vốn hiệu quả và thiết kế chênh lệch giá xuyên biên giới và xuyên miền.

Câu hỏi cốt lõi là: Làm thế nào để tìm được sự cân bằng giữa bản chất trung và dài hạn của các tài sản truyền thống và nhu cầu luân chuyển cao của thị trường tiền kỹ thuật số?

Điểm khó khăn của doanh nghiệp: Tại sao thanh khoản lại khó đạt được?

1. Tài sản truyền thống có chu kỳ tài trợ dài

Tài sản trung và dài hạn (như trái phiếu và bất động sản) khóa chặt vốn, khiến việc luân chuyển vốn nhanh chóng trở nên khó khăn, do đó làm suy yếu tính thanh khoản của các quỹ.

2. Tính biến động cao và lợi nhuận cao của thị trường tiền kỹ thuật số

Old Man muốn tham gia vào hoạt động kinh doanh chênh lệch giá trên thị trường tiền điện tử, nhưng bị hạn chế bởi các quy tắc tuân thủ và đầu tư của vốn truyền thống.

3. Rào cản liên miền đối với nguồn vốn

Old Money không thể trực tiếp tham gia vào thị trường tiền kỹ thuật số và cần thiết kế một cầu nối để đảm bảo tính thanh khoản hiệu quả và tuân thủ.

Tính thanh khoản RWA thực sự là gì?

1. Từ tài sản truyền thống đến stablecoin được mã hóa

Mô hình: RWA Hồng Kông hiện chỉ phát hành trái phiếu. Chìa khóa là "kết nối, chuyển đổi và phát hành" trên cơ sở trái phiếu RWA. Kết nối có nghĩa là chấp nhận thế chấp trái phiếu, chuyển đổi có nghĩa là chuyển đổi thành mã thông báo giao thức lớp thứ hai và phát hành có nghĩa là tạo ra thanh khoản.

Tính thanh khoản của RWA hướng đến mục tiêu chuyển đổi các tài sản truyền thống trung và dài hạn hoặc các sản phẩm tài chính truyền thống thành các công cụ mã hóa dòng tiền ngắn hạn (như stablecoin hoặc token) thông qua mã hóa tài sản để hỗ trợ doanh thu nhanh chóng. Thông qua sự luân chuyển nhanh chóng, chúng ta có thể thu được phí chênh lệch giá hoặc phí luân chuyển và các khoản thu nhập khác, do đó trang trải ổn định thu nhập từ các sản phẩm trung và dài hạn truyền thống.

Ví dụ:Thông qua việc mã hóa các tài sản truyền thống như Kho bạc Hoa Kỳ, các mã thông báo giao thức giống Ondo hoặc stablecoin được tạo ra thông qua thế chấp và hoạt động chênh lệch giá có doanh thu cao được thực hiện trên thị trường tiền kỹ thuật số, do đó cung cấp phạm vi tài trợ thu nhập ổn định cho lợi nhuận tài sản trung và dài hạn.

2. Trọng tài liên miền và cầu nối vốn

Mô hình:Các quỹ tham gia lĩnh vực tiền điện tử từ thị trường vốn truyền thống, có được tính thanh khoản của tiền kỹ thuật số thông qua việc đặt cược và tham gia vào các hoạt động có lợi nhuận cao như cho vay và tạo lập thị trường.

Sự không phù hợp giữa các quỹ dài hạn và ngắn hạn, hoạt động xuyên chuỗi và chênh lệch giá xuyên biên giới tạo nên một đường dẫn dòng vốn hoàn chỉnh, từ tiền pháp định đến các mã thông báo giao thức hóa học, đồng tiền ổn định và sau đó đến sự luân chuyển hiệu quả của các nhóm thanh khoản.

Ví dụ: Tiền rẻ trong các quỹ truyền thống được chuyển đổi thành U (USDT/USDC) để kiếm được lợi nhuận cao trong lĩnh vực tiền kỹ thuật số (lợi nhuận của USDT dao động trong khoảng 10-20%). Điều này rất giống với các khoản bảo lãnh trong nước và các khoản vay nước ngoài truyền thống, sự không khớp lệnh dài hạn-ngắn hạn và chênh lệch giá giữa các miền.

Ví dụ: Các quỹ truyền thống hoặc văn phòng gia đình muốn đầu tư vào tiền kỹ thuật số, nhưng không thể nắm giữ tiền kỹ thuật số trực tiếp, vì vậy họ định cấu hình các sản phẩm thị trường tài chính truyền thống như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, sau đó thế chấp các tài sản tài chính này thông qua RWA để tạo ra thanh khoản USDT. Chúng cũng có thể được đặt trong quản lý tài sản USDT hoặc trao đổi để thu lãi và cho vay, và có một cơ chế Oracle để dự trữ/ký quỹ và động lực vị thế kịp thời.

3. Thiết kế nhóm thanh khoản hiệu quả

Mô hình: Cốt lõi của nhóm thanh khoản vẫn là động lực kép của các quỹ truyền thống và quỹ tiền điện tử, kết hợp quản lý giá trị thị trường và thu hút lưu lượng truy cập. Thông qua thiết kế nhóm thanh khoản hiệu quả, chúng tôi có thể cung cấp nhóm tài trợ ngắn hạn có tỷ lệ luân chuyển cao để hỗ trợ tái đầu tư và thoát vốn nhanh chóng, đồng thời đạt được thanh khoản liên tục thông qua định giá tài sản năng động.

Ví dụ: Token thu nhập thanh khoản LYT, trong nhóm thanh khoản của sàn giao dịch XTP hoặc nhóm thanh khoản của quỹ chung, thiết kế một RWA quỹ mở được quản lý tích cực để mã hóa thu nhập đầu tư thanh khoản thành token thu nhập LYT.

Ví dụ: Trọng tài AI Agent, nơi có trọng tài thì có thanh khoản, RWA không chỉ có người mua và người bán mà còn có nhà cung cấp thanh khoản, nhà đầu tư trọng tài và quỹ trọng tài liên miền. Thông qua robot chênh lệch giá AI Agent, các giao dịch phát hành tài sản RWA và chênh lệch thanh khoản có thể được thực hiện và đầu tư lãi kép có thể được thực hiện tự động.

Tham chiếu cốt lõi của khuôn khổ vốn sinh thái RWA

Một trong những chìa khóa cho tính thanh khoản của RWA cũng nằm ở việc xây dựng vốn sinh thái RWA. RWA nên được biến thành kênh thoát tốt nhất cho vốn công nghiệp để "huy động vốn, đầu tư, quản lý và thoát" trong thế giới tài sản tiền điện tử.

Chuẩn mực cho vốn sinh thái công nghiệp là mô hình CapitaLand. CapitaLand có năng lực quản lý và vận hành thương hiệu công nghiệp mạnh mẽ trong bất động sản thương mại, và Prologis có năng lực kho bãi công nghiệp mạnh mẽ. Họ đạt được huy động vốn, đầu tư, quản lý và thoát vốn thông qua mô hình ngân hàng đầu tư vốn công nghiệp. Bố cục theo giai đoạn của họ bao gồm: quỹ đầu tư tư nhân + quản lý và vận hành công nghiệp + IPO + REIT, cuối cùng hình thành nên chu kỳ vốn công nghiệp. Ví dụ, CapitaLand có hàng chục quỹ đầu tư tư nhân tương ứng với các gói tài sản ở các giai đoạn khác nhau và giải phóng một phần vốn chủ sở hữu/cổ phiếu cho các quỹ bảo hiểm, quỹ hưu trí, v.v.; có 2 công ty niêm yết tại Singapore: CapitaLand Group và CapitaLand Investments; và 6 REIT Singapore được niêm yết và giao dịch công khai.

Cả công ty niêm yết và REIT đều có thể phát hành thêm cổ phiếu và tiến hành sáp nhập và mua lại như một trong những kênh thoát vốn cho các gói tài sản hoặc các gói tài sản có thể được niêm yết riêng biệt. Ngay cả khi điều chỉnh chiến lược phân bổ tài sản, vẫn có những phương pháp vận hành rất linh hoạt. Ví dụ, năm 2021, CapitaLand đã đóng gói sáu dự án Raffles City tại Trung Quốc và giải ngân một phần vốn chủ sở hữu cho Ping An Insurance để thu hồi hơn 30 tỷ nhân dân tệ tiền mặt, sau đó thực hiện các vụ mua lại quy mô lớn các tài sản kinh tế kỹ thuật số mới như trung tâm dữ liệu ở các thành phố hạng nhất.

RWA là cốt lõi của vốn công nghiệp đang bước vào thế giới tài sản được mã hóa. Hơn nữa, tài sản và mô hình RWA ở các giai đoạn khác nhau, từ các gói tài sản cơ bản của RWA đến các quỹ RWA, quỹ tín thác RWA, thị trường vốn liên kết với cổ phiếu R, v.v., cũng sẽ hình thành nên khuôn khổ vốn sinh thái RWA (như thể hiện trong hình). Hiện tại, RWA vẫn đang trong giai đoạn đầu. Một vốn sinh thái RWA trưởng thành với khả năng huy động vốn, đầu tư, quản lý và thoát vốn sẽ cung cấp đủ thanh khoản và đa dạng cho các tài sản RWA.

(Hình Khung vốn hệ sinh thái RWA)

Khung vốn sinh thái: lớp cốt lõi của thanh khoản RWA

Lớp đầu tiên: phía tài sản

Nhóm tài sản cơ bản bao gồm trái phiếu, bất động sản, hàng hóa, v.v., được mã hóa trên chuỗi dưới dạng tài sản RWA, cung cấp cơ sở tài sản có thể kiểm soát và đáng tin cậy, hỗ trợ định giá động và quản lý nhóm tài sản phân tán.

Lớp thứ hai: phía tài trợ

Các quỹ truyền thống:Huy động vốn thông qua thị trường chính (như Hồng Kông và Singapore) và phân bổ tài sản được mã hóa RWA.

Quỹ tiền điện tử: Tính thanh khoản từ thị trường tiền kỹ thuật số, tham gia cho vay và giao dịch bằng cách đặt cược BTC hoặc stablecoin.

Cần phải hình thành sự kết hợp các nhóm quỹ xung quanh các quỹ khác nhau để xem liệu chúng là quỹ gia tăng hay là quỹ người dùng gia tăng?

Lớp thứ ba: thanh khoản và chênh lệch giá

Logic thiết kế: Tập trung vào các sản phẩm ngắn hạn có tính thanh khoản cao, hỗ trợ tái đầu tư luân chuyển và thoát vốn nhanh, đồng thời cải thiện tỷ lệ quay vòng của các quỹ chuyển đổi.

Tính thanh khoản liên miền: Từ thị trường sơ cấp ở Hồng Kông hoặc Singapore, đến thị trường thứ cấp của ATS ở Dubai hoặc Hoa Kỳ, rồi vào nhóm thanh khoản DeFi, một vòng tuần hoàn khép kín toàn cầu của dòng vốn được hình thành.

Lớp 4: Kịch bản công nghiệp và nâng cấp

Tiền ổn định công nghiệp: Được hỗ trợ bởi tài sản RWA, tiền ổn định công nghiệp được phát hành cho các khoản thanh toán công nghiệp và các kịch bản tài chính công nghiệp để thúc đẩy tính thanh khoản của tiền ổn định công nghiệp.

Dựa trên kịch bản: Thông qua việc đưa các kịch bản công nghiệp như ứng dụng thanh toán, quyết toán và tài trợ vào chuỗi công nghiệp, khuôn khổ nâng cấp công nghiệp được hiện thực hóa thông qua sự tích hợp sâu sắc giữa RWA và nâng cấp công nghiệp. Chuỗi cung ứng truyền thống và đấu thầu mua sắm trong chuỗi công nghiệp có thể được hướng dẫn và chuyển đổi thành hình thức đăng ký và tham gia tích cực của RWA công nghiệp.

Vậy, chúng ta hãy tóm tắt những cơ hội chính của tính thanh khoản RWA

1. Cầu nối tài trợ:Sự tích hợp giữa tiền truyền thống và tiền mã hóa

Thông qua mã hóa RWA, các quỹ truyền thống có thể tham gia vào thị trường tiền mã hóa đồng thời đảm bảo tính tuân thủ và khả năng kiểm soát của các quỹ.

2. Trọng tài lợi nhuận cao:Cơ hội xuyên biên giới và xuyên chuỗi

Nắm bắt cơ hội đầu tư chênh lệch giá trên nhiều khu vực, thị trường và loại tài sản để tối ưu hóa lợi nhuận vốn.

3. Thanh khoản năng động: Kết hợp giữa sản phẩm ngắn hạn và sự ổn định dài hạn

Thông qua vòng quay vốn ngắn hạn, hỗ trợ khả năng bao phủ thu nhập của tài sản trung và dài hạn, đạt được hiệu quả sử dụng vốn. Tính thanh khoản năng động đến từ sự luân chuyển: sản phẩm ngắn hạn, đầu tư luân phiên và thoát vốn nhanh.

Những điểm chính trong thực hành dự án thanh khoản RWA

Một dự án token RWA thành công phải kết hợp được tính thanh khoản của thị trường vốn truyền thống và tính thanh khoản của thị trường vốn tiền điện tử, đồng thời dựa vào sự hợp tác giữa Quỹ + nhà tạo lập thị trường. Tính thanh khoản của thị trường vốn truyền thống phụ thuộc vào quản lý giá trị thị trường và liên kết R-share, trong khi thị trường tiền điện tử có thể giới thiệu nhiều quỹ hoạt động hơn thông qua lưu lượng memecoin. Để tối đa hóa lợi ích của dự án, có thể thiết kế một cấu trúc ưu tiên-phụ thuộc để làm rõ các kênh thực hiện quỹ và cơ chế thoát. Đồng thời, thông qua một đội ngũ giàu kinh nghiệm, có thể tạo ra một mô hình thị trường thứ cấp + nhà tạo lập thị trường + mô hình hoạt động cộng đồng để đạt được sự kết hợp hoàn hảo giữa tính thanh khoản và độ sâu thị trường trên các sàn giao dịch hàng đầu.

Mô hình thế chấp và cho vay tài sản RWA cần đảm bảo tính hợp lý của mô hình Staking và ký quỹ. BTC là ký quỹ thế chấp được ưa chuộng, không chỉ mang lại lợi nhuận ổn định hàng năm cho tài sản RWA (chẳng hạn như 6-8%) mà còn cho phép sử dụng các token ký quỹ thế chấp để cho vay Defi, mang lại thu nhập doanh thu cao hơn, có thể đạt 8-10%. Thông qua cơ cấu ưu tiên-phụ thuộc hợp lý, tỷ lệ hoàn vốn toàn diện thậm chí có thể vượt quá 18-20%, mang lại lợi nhuận cao cho nhà đầu tư.

Các mã thông báo nền tảng và các ưu đãi của cộng đồng cần được tích hợp chặt chẽ với diễn biến thị trường theo chiều dọc và tăng cường hoạt động thông qua sức mạnh của các nhà đầu tư bán lẻ trong cộng đồng. Tăng cường các ưu đãi khai thác, đào sâu nhóm thanh khoản và sử dụng hoạt động của các nhà lãnh đạo cộng đồng và văn hóa meme để hướng dẫn cộng đồng tham gia. Đồng thời, kết hợp với đội ngũ vận hành và giao dịch thị trường thứ cấp, cải thiện hiệu quả tính thanh khoản và sự tham gia của thị trường, đảm bảo sự tăng trưởng liên tục của dự án.

RWA hướng đến mục tiêu "từ chính sang phụ, từ phụ sang giao thức", tức là chuyển đổi các đăng ký phát hành riêng lẻ chính thành các giao dịch thị trường thứ cấp (lướt), sau đó chuyển đổi các giao dịch thị trường thứ cấp thành các giao dịch mã thông báo giao thức lớp thứ hai, qua đó thúc đẩy định giá nền tảng giao thức và giá trị thị trường mã thông báo, và cuối cùng là khuyến khích và bảo đảm lợi nhuận của các quỹ tham gia vào thị trường chính thông qua phí bảo hiểm của mã thông báo nền tảng và mã thông báo giao thức.

Tóm tắt: Từ thanh khoản đến vòng lặp sinh thái khép kín

Thanh khoản RWA thực sự không chỉ nằm ở sự luân chuyển hiệu quả của các quỹ mà còn ở việc xây dựng những cây cầu kết nối tài chính truyền thống và thị trường tiền điện tử, giữa phía tài sản và phía vốn. Thông qua việc mã hóa tài sản, thiết kế nhóm quỹ, chênh lệch giá liên miền và nâng cấp công nghiệp, tính thanh khoản của RWA mang đến sức sống mới cho thị trường vốn toàn cầu và tạo ra sự tăng trưởng lợi nhuận đa chiều cho các doanh nghiệp và nhà đầu tư. Bạn có muốn bắt lấy con sóng này không? Hãy hành động và để RWA giúp bạn mở ra kỷ nguyên mới về hoạt động vốn hiệu quả!

#ARAW Luôn luôn RWA Luôn luôn chiến thắng!

Vào năm 2025, thị trường RWA sẽ nhanh chóng tìm được chỗ đứng giữa sự tăng trưởng mạnh mẽ. Vào năm mới, Kai Ge sẽ chính thức mở lớp tuyển đệ tử để giảng dạy và cố vấn. Những tài năng trẻ quan tâm đến định hướng RWA được chào đón để nắm bắt vị trí tiên phong. Trả lời "Lớp đệ tử" trong tài khoản chính thức để tham gia nhóm chuẩn bị.

WeChat không thể trả lời tất cả các câu hỏi từng cái một. Sau lớp học môn đồ cốt lõi, sẽ có lớp học đối tác và trại nghiên cứu công ty niêm yết. Nếu bạn có bất kỳ nhu cầu hoặc câu hỏi nào, bạn có thể mang chúng đến lớp học để học tập nghiêm túc, thảo luận tương tác và mô phỏng hộp cát. Thêm WeChat YekaiMeta để tham gia nhóm thảo luận RWA.

Bài viết này được đóng góp bởi một cộng tác viên và không đại diện cho quan điểm của BlockBeats.

Liên kết gốc