Tựa gốc: Đen hay Trắng?

Tác giả gốc: Arthur Hayes

Bản tổng hợp gốc: zhouzhou, BlockBeats

Sau đây là nội dung gốc (để dễ đọc và dễ hiểu, nội dung gốc (Đã chỉnh sửa):

Cựu lãnh đạo Trung Quốc Đặng Tiểu Bình được hỏi về ý tưởng của ông về chủ nghĩa xã hội "thuần túy" hay chủ nghĩa Mác khác với Chủ tịch Mao Có một câu nói nổi tiếng khi theo đuổi chính sách kinh tế thực dụng đi ngược lại với tình hình hiện nay: “Mèo đen hay mèo trắng không quan trọng, miễn bắt được chuột là mèo tốt”. sử dụng phương tiện gì cũng được, miễn là đạt được kết quả mong muốn. Bắc Kinh đã đề xuất xây dựng mô hình kinh tế “chủ nghĩa xã hội đặc sắc Trung Quốc”. Điều này có nghĩa chính xác là gì thì không hoàn toàn rõ ràng, nhưng có thể hiểu rằng “chủ nghĩa xã hội” là như Bắc Kinh định nghĩa.

Trung Quốc có một hệ thống "chủ nghĩa xã hội đặc sắc Trung Quốc", nghe có vẻ như họ tự xác định sự thật, bởi vì khi Bắc Kinh nắm quyền, sự thật được xác định bởi Bạn quyết định. Nếu bạn đã từng nghe Kamala Harris nói mà không cần máy nhắc chữ, bạn sẽ biết rằng lối ngụy biện tương tự cũng tồn tại ở vùng đất tự do, xe bán tải và Doritos. Dựa trên khái niệm “chủ nghĩa” kinh tế “dẻo” này, tôi cũng muốn bổ sung thêm cách giải thích của riêng mình về hệ thống kinh tế “Pax Americana”. Tôi gọi đó là “chủ nghĩa tư bản Mỹ đặc sắc Trung Quốc”, đặc biệt là chính sách kinh tế mới nhất được thúc đẩy bởi “Người da cam” Tổng thống Trump, tổng thống mới đắc cử của Hoa Kỳ.

Giống như Đặng, giới tinh hoa cai trị đế quốc Mỹ không quan tâm liệu hệ thống kinh tế là chủ nghĩa tư bản, chủ nghĩa xã hội hay chủ nghĩa phát xít, họ chỉ quan tâm đến các chính sách của họ; được thực hiện sẽ giúp duy trì quyền lực, nước Mỹ đã không còn là nước tư bản thuần túy ngay từ đầu thế kỷ 19.

Chủ nghĩa tư bản có nghĩa là người giàu sẽ mất tiền nếu họ đưa ra những quyết định tồi, và nguyên tắc này của chủ nghĩa tư bản đã bị phá vỡ vào năm 1913 khi Cục Dự trữ Liên bang được thành lập. Khi lợi ích tư nhân hóa và tổn thất xã hội hóa ngày càng gia tăng, tạo ra khoảng cách giai cấp lớn giữa người nghèo trong đất liền và giới thượng lưu ven biển, Tổng thống Franklin Roosevelt đã phải thực hiện một số biện pháp khắc phục và cung cấp một số lợi ích cho người nghèo thông qua Chính sách Kinh tế Mới. Tuy nhiên, các khoản trợ cấp mở rộng của chính phủ chưa bao giờ được những người được coi là tư bản giàu có chấp nhận.

Sau đó, con lắc quay trở lại từ chủ nghĩa xã hội cực đoan (với mức thuế cận biên cao nhất là 94% vào năm 1944, áp dụng cho thu nhập trên 200.000 USD) trở lại chủ nghĩa xã hội doanh nghiệp tự do bắt đầu vào những năm 1980 dưới thời Tổng thống Reagan. Sau đó, các chính sách kinh tế tân tự do đi kèm với việc các ngân hàng trung ương in số tiền khổng lồ để cung cấp vốn cho ngành dịch vụ tài chính với hy vọng của cải sẽ chảy từ trên xuống đến người dân bình thường. Tình trạng này tiếp diễn cho đến khi đại dịch vương miện mới bùng phát. 2020.

Tổng thống Trump đã noi gương FDR và gửi số tiền khổng lồ trực tiếp cho toàn bộ người dân, số tiền lớn nhất kể từ Thỏa thuận mới. Hoa Kỳ đã in 40% số đô la tồn tại từ năm 2020 đến năm 2021. Trump đã phát động một “cuộc chè chén say sưa” và Tổng thống Biden đã tiếp tục chính sách phổ biến này trong thời gian cầm quyền của ông. Nhìn vào bảng cân đối của chính phủ, những thay đổi tài chính giữa năm 2008 và 2020 và 2020 và 2022 là đáng ngạc nhiên.

Từ năm 2009 đến quý 2 năm 2020 là tình trạng “nhỏ giọt kinh tế” Vào thời kỳ đỉnh cao, nguồn tài trợ đến từ hoạt động in tiền của các ngân hàng trung ương, được gọi một cách hoa mỹ là “nới lỏng định lượng” (QE). Như bạn có thể thấy, nền kinh tế đang tăng trưởng với tốc độ chậm hơn mức nợ quốc gia đang tích lũy.

Nói cách khác, những người giàu đổ các khoản trợ cấp khổng lồ của chính phủ vào tài sản và những loại giao dịch này không tạo ra hoạt động kinh tế thực sự. Kết quả là, hàng nghìn tỷ USD được tài trợ bằng nợ được phân bổ cho những người giàu có nắm giữ tài sản tài chính, một quá trình khiến tỷ lệ nợ trên GDP danh nghĩa tăng lên.

Từ quý 2 năm 2020 đến quý 1 năm 2023, Tổng thống Trump Trump và Biden đã phá vỡ xu hướng trước đó. Khoản nợ do Kho bạc phát hành được Fed mua bằng cách in tiền, nhưng thay vì chỉ đưa cho người giàu, séc được gửi trực tiếp đến mọi người, và những người có thu nhập thấp sẽ nhận được tiền thật trong tài khoản ngân hàng của họ. Tất nhiên, Giám đốc điều hành JPMorgan Chase, Jamie Dimon vẫn nhận một phần phí chuyển nhượng của chính phủ... Ông ấy giống như "Li Ka-shing" của Hoa Kỳ và không thể trốn tránh việc phải trả cho "ông già" này.

Người nghèo thường nghèo vì họ tiêu hết tiền vào hàng hóa và dịch vụ, và họ đã làm như vậy trong thời kỳ này. Hành vi tiêu dùng này làm tăng đáng kể vận tốc của tiền, vượt quá 1. Điều này có nghĩa là cứ 1 USD nợ bổ sung sẽ tạo ra hơn 1 USD hoạt động kinh tế. Vì vậy, thật kỳ diệu, tỷ lệ nợ trên GDP danh nghĩa của Mỹ đã giảm.

Vì nguồn cung hàng hóa và dịch vụ không tăng nhanh bằng sức mua sức mạnh của người dân dựa vào nợ chính phủ Chẳng bao lâu nữa, lạm phát sẽ trở nên gay gắt hơn. Những người giàu nắm giữ trái phiếu chính phủ phẫn nộ với những chính sách dân túy này vì chúng phải chịu mức lợi nhuận tổng thể tồi tệ nhất kể từ năm 1812.

Người giàu đáp trả bằng cách cử "hiệp sĩ trắng" của họ - Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell - người bắt đầu tăng lãi suất vào đầu năm 2022 để kiềm chế lạm phát, trong khi người dân bình thường hy vọng Séc Dole sắp được áp dụng trở lại nhưng chính sách này đã trở thành điều cấm kỵ. Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Yellen đã cố gắng bù đắp cho việc thắt chặt của Fed bằng cách chuyển khoản phát hành nợ từ dài hạn (tín phiếu) sang ngắn hạn (tín phiếu kho bạc) để từ tháng 9 năm 2002 đến nay, khoảng thị trường tài sản đã tăng vọt khi 2,5 nghìn tỷ đô la kích thích tài chính chủ yếu chảy vào cho những người giàu có nắm giữ tài sản tài chính.

Tuy nhiên, giống như trường hợp cuối năm 2008, những khoản trợ cấp của chính phủ dành cho người giàu không dẫn đến hoạt động kinh tế thực sự và tỷ lệ nợ trên GDP danh nghĩa của Mỹ bắt đầu tăng lên. lại. Nội các của Trump có học được bài học nào từ lịch sử kinh tế Pax Americana gần đây không? Tôi tin như vậy.

Hầu hết mọi người tin rằng Scott Bassett sẽ là Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ mới của Trump để thay thế Yellen, như ông đã trình bày chi tiết trong nhiều bài phát biểu và chuyên mục. sửa chữa” nước Mỹ, tức là thực hiện “Kế hoạch nước Mỹ trên hết” của Trump. Chương trình này tương tự như chương trình phát triển của Trung Quốc (bắt đầu dưới thời Đặng Tiểu Bình vào những năm 1980 và vẫn đang tiếp tục cho đến ngày nay) và nhằm mục đích khôi phục các ngành công nghiệp chủ chốt (như đóng tàu, nhà máy bán dẫn, sản xuất ô tô, v.v.) bằng cách cung cấp tín dụng thuế và trợ cấp cho thúc đẩy tăng trưởng nhanh chóng trong GDP danh nghĩa.

Các công ty đủ điều kiện sẽ nhận được nguồn tài trợ ngân hàng giá rẻ và các ngân hàng sẽ gấp rút cho các công ty này vay vì chính phủ Hoa Kỳ đảm bảo lợi nhuận cho họ. Khi các doanh nghiệp mở rộng ở Hoa Kỳ, họ phải thuê công nhân Mỹ. Mức lương trung bình của người Mỹ cao hơn đồng nghĩa với việc chi tiêu của người tiêu dùng nhiều hơn.

Nếu Trump hạn chế nhập cư từ "các quốc gia bẩn thỉu", điều này sẽ kích thích hơn nữa hoạt động kinh tế và chính phủ sẽ thu được doanh thu thông qua lợi nhuận doanh nghiệp và tiền lương thu nhập. Thâm hụt của chính phủ được giữ ở mức lớn để tài trợ cho các dự án này và Kho bạc tài trợ cho chính phủ bằng cách bán trái phiếu cho các ngân hàng. Do tỷ lệ đòn bẩy bổ sung đã bị Fed hoặc các nhà lập pháp đình chỉ nên các ngân hàng hiện có thể tái sử dụng đòn bẩy. Những người lao động bình thường, các công ty sản xuất các sản phẩm và dịch vụ “tuân thủ” và chính phủ Hoa Kỳ, nơi chứng kiến tỷ lệ nợ trên GDP danh nghĩa giảm, là những người chiến thắng. Đây là “phiên bản nâng cao của chính sách nới lỏng định lượng dành cho người nghèo”.

Có vẻ ổn đấy, ai lại phản đối kỷ nguyên thịnh vượng "thần kỳ" như vậy của nước Mỹ?

Người thua cuộc là những người nắm giữ trái phiếu dài hạn hoặc tiền gửi tiết kiệm, vì lợi suất của những công cụ này sẽ bị cố tình hạ thấp xuống dưới tốc độ tăng trưởng danh nghĩa của nền kinh tế Hoa Kỳ . Nếu tiền lương không theo kịp lạm phát cao hơn, những người có thu nhập thấp hơn cũng sẽ bị ảnh hưởng. Bạn có thể nhận thấy rằng việc gia nhập công đoàn lại trở thành mốt và “40% trong 4 năm” đã trở thành khẩu hiệu mới, mang lại cho người lao động mức tăng lương 40% trong 4 năm tới, tương đương với mức tăng 10% hàng năm.

Nếu bạn cho rằng mình giàu có, đừng lo lắng. Đây là một mẹo đầu tư (không phải lời khuyên tài chính): Mỗi khi một dự luật cung cấp vốn cho một ngành cụ thể được thông qua, hãy nghiên cứu kỹ lưỡng và sau đó đầu tư vào cổ phiếu trong các lĩnh vực đó. Thay vì giữ tiền của bạn dưới dạng trái phiếu định danh hoặc tiền gửi ngân hàng, hãy mua vàng (một hàng rào truyền thống chống lại áp bức tài chính) hoặc Bitcoin (một hàng rào thế hệ mới chống lại áp bức tài chính).

Danh mục đầu tư của tôi được sắp xếp theo thứ tự: Bitcoin, các loại tiền điện tử khác và cổ phiếu của các công ty liên quan, tiếp theo là vàng được giữ trong kho và cuối cùng là cổ phiếu. Tôi giữ một ít tiền mặt trong quỹ thị trường tiền tệ để thanh toán các hóa đơn Amex của mình.

Phần tiếp theo sẽ xem xét chi tiết việc nới lỏng định lượng đối với người giàu và người nghèo ảnh hưởng như thế nào đến tăng trưởng kinh tế và cung tiền, sau đó tôi sẽ dự đoán Tỷ lệ đòn bẩy bổ sung (SLR) được miễn trừ như thế nào. các ngân hàng sẽ một lần nữa tạo ra những khả năng không giới hạn cho việc "nới lỏng định lượng cho người nghèo". Trong phần cuối cùng, tôi sẽ trình bày một chỉ số mới để theo dõi nguồn cung tín dụng ngân hàng Hoa Kỳ và cho thấy Bitcoin hoạt động như thế nào so với các tài sản khác sau khi tính đến nguồn cung tín dụng ngân hàng.

Cung tiền

Tôi phải bày tỏ lòng biết ơn tới Zoltan Pozar về loạt bài viết của ông ấy " Ex Uno Plures" Với sự tôn trọng sâu sắc, kết quả nghiên cứu của ông sẽ được nêu bật trong các bài viết sau.

Tiếp theo, tôi sẽ xuất bản một loạt sách kế toán giả định. Bên trái của T-Ledger là tài sản và bên phải là nợ phải trả. Các mục màu xanh thể hiện sự gia tăng tài sản và các mục màu đỏ thể hiện sự giảm tài sản.

Ví dụ đầu tiên tập trung vào tác động của việc mua trái phiếu của Cục Dự trữ Liên bang thông qua nới lỏng định lượng (QE) đối với cung tiền và tăng trưởng kinh tế. Tất nhiên, ví dụ này và những ví dụ tiếp theo có thể được phóng đại phần nào để làm cho nó thú vị và hấp dẫn hơn.

QE dành cho người giàu

Giả sử bạn là Powell, vào tháng 3 năm 2023 Trong khuôn khổ khu vực Hoa Kỳ khủng hoảng ngân hàng vào tháng 9 Để thư giãn, Powell đã đến Câu lạc bộ Quần vợt ở 370 Park Avenue ở thành phố New York để chơi bóng quần với một người bạn tài chính tỷ phú của anh ấy. Hãy gọi anh ấy là Kevin. Anh ấy là một ông chủ tài chính truyền thống. , Tôi phải bán căn nhà bên bờ biển của mình", Powell nói. "Tất cả tiền của tôi đều ở Ngân hàng Signature, và rõ ràng là tôi không đủ điều kiện nhận bảo hiểm tiền gửi liên bang vì tiền tiết kiệm của tôi đã vượt quá giới hạn. Bạn phải làm gì đó. Bunny phải ở trong thành phố cả ngày vào mỗi mùa hè thực sự là điều không thể chịu đựng được đối với cô ấy."

Jay trả lời: "Đừng lo, tôi sẽ giúp bạn. , Tôi sẽ thực hiện 2 nghìn tỷ USD nới lỏng định lượng (QE). Tin tức này sẽ được công bố vào tối Chủ nhật. Bạn biết đấy Fed sẽ luôn hỗ trợ bạn nếu không có sự đóng góp của bạn, ai biết được nước Mỹ sẽ như thế nào, sẽ tệ đến mức nào. cuộc khủng hoảng tài chính khiến Biden gặp rắc rối và tạo cơ hội cho Trump trở lại nắm quyền. Tôi nhớ vào đầu những năm 80, Trump đã cướp bạn gái của tôi ở Dorsia, đúng là một gã khốn nạn.>

Cục Dự trữ Liên bang đã triển khai chương trình tài trợ có kỳ hạn ngân hàng, khác với chương trình nới lỏng định lượng trực tiếp (QE), để giải quyết cuộc khủng hoảng ngân hàng. Nhưng cho phép tôi có một chút nghệ thuật với ví dụ này, và bây giờ hãy xem điều gì xảy ra với cung tiền sau khi Fed thực hiện gói QE trị giá 2 nghìn tỷ USD. Tất cả các con số sẽ tính bằng tỷ đô la.

1. Fed đã mua 2.000 USD trái phiếu kho bạc từ BlackRock và thanh toán chúng bằng dự trữ. JPMorgan Chase, đóng vai trò là trung gian của ngân hàng trong sàn giao dịch, đã nhận được 2.000 đô la dự trữ và ghi có cho BlackRock khoản tiền gửi 2.000 đô la. Việc nới lỏng định lượng (QE) của Fed cho phép các ngân hàng tạo ra tiền gửi, cuối cùng trở thành tiền.

2. BlackRock mất nợ quốc gia và Larry Fink (CEO của BlackRock) đương nhiên muốn tái đầu tư số tiền này vào các tài sản sinh lãi khác. Gần đây anh bắt đầu quan tâm đến các công ty công nghệ và quyết định đầu tư 2.000 USD vào một ứng dụng xã hội mới có tên Anaconda. Anaconda đã chiếm được cảm tình của đông đảo người dùng nam trong độ tuổi 18-45, khiến năng suất làm việc của họ giảm mạnh. Các công ty phát hành nợ để mua lại cổ phiếu, điều này không chỉ giúp tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu mà còn làm tăng giá cổ phiếu, thu hút các nhà đầu tư chỉ số thụ động như BlackRock tiếp tục mua cổ phiếu của họ. Kết quả là những người giàu có nhận được 2.000 USD tiền tiết kiệm sau khi bán cổ phiếu của họ.

3. Các cổ đông giàu có của Anaconda hiện không cần sử dụng tiền nên họ mua tác phẩm với tư cách là “những người bảo trợ nghệ thuật” tại Hội chợ Nghệ thuật Miami. người bán Thuộc tầng lớp kinh tế giống như người mua, tiền luân chuyển giữa các tài khoản nhưng không có hoạt động kinh tế thực tế nào xảy ra. 2 nghìn tỷ USD mà Fed bơm vào nền kinh tế thông qua QE cuối cùng chỉ làm tăng thêm tiền gửi ngân hàng của người giàu mà không tạo ra bất kỳ tăng trưởng hoặc việc làm thực sự nào. QE dành cho người giàu này đã đẩy tỷ lệ nợ trên GDP danh nghĩa lên cao từ năm 2008 đến năm 2020.

Hãy cùng nhìn lại cách ra quyết định của Trump trong thời kỳ dịch bệnh. Trở lại tháng 3 năm 2020, khi COVID tấn công, các cố vấn đã khuyên ông nên “làm phẳng đường cong” bằng cách khóa nền kinh tế và chỉ cho phép “những người lao động thiết yếu” tiếp tục làm việc.

Trump: "Cái gì? Tôi phải đóng cửa nền kinh tế vì một số bác sĩ lang băm nào đó đang coi trọng bệnh cúm này?"

Cố vấn: "Vâng, thưa Tổng thống. Tôi xin nhắc ngài rằng những ca tử vong chủ yếu là do COVID-19 Những người cao tuổi như bạn cần phải cách ly những người lao động không cần thiết. Ngoài ra, nếu một người nhiễm bệnh phải nhập viện, chi phí y tế sẽ rất cao.” P: "Điều này sẽ làm nền kinh tế sụp đổ. Trả tiền cho mọi người để họ im lặng. Hãy để Fed." mua nợ do Kho bạc phát hành để tài trợ cho các khoản trợ cấp này."

Thực hiện đối với người nghèo QE

Tiếp theo, hãy xem QE hoạt động như thế nào đối với người nghèo thông qua cùng một khuôn khổ kế toán.

1. Fed thực hiện điều này bằng cách mua 2.000 USD trái phiếu kho bạc của BlackRock và thanh toán chúng bằng dự trữ QE, nhưng lần này Kho bạc cũng tham gia. Để trả các tấm séc kích thích của Trump, chính phủ cần vay tiền bằng cách phát hành trái phiếu kho bạc mà BlackRock mua thay vì trái phiếu doanh nghiệp.

2. JPMorgan Chase giúp BlackRock chuyển tiền gửi ngân hàng thành dự trữ của Cục Dự trữ Liên bang để mua trái phiếu Kho bạc. Kho bạc nhận tiền gửi vào Tài khoản chung của Kho bạc (TGA) tại Cục Dự trữ Liên bang, tương đương với tài khoản séc.

3. Bộ Tài chính gửi séc trợ cấp ra công chúng, khiến số dư TGA giảm và dự trữ của Cục Dự trữ Liên bang tăng lên, trở thành ngân hàng nhân dân phổ thông ở Tiền gửi JPMorgan Chase.

4. Volkswagen dùng trợ cấp để mua xe bán tải Ford F-150 mới. Họ không tính đến xe điện vì đây là "Mỹ" nên họ tiêu tốn dầu. như điên. Tài khoản ngân hàng của người dân thường giảm dần, trong khi tài khoản ngân hàng của Ford lại tăng lên.

5. Trong quá trình bán những chiếc xe tải này, Ford đã làm hai việc: Thứ nhất, họ trả lương cho nhân viên của mình và chuyển tiền đặt cọc từ tài khoản của Ford sang Tài khoản của nhân viên dân sự. Thứ hai, Ford vay tiền từ các ngân hàng để tăng cường sản xuất. Khoản vay này tạo ra tiền gửi cho người nhận là Ford và tăng cung tiền.

6. Cuối cùng, người dân muốn đi nghỉ và nộp đơn xin vay cá nhân từ các ngân hàng, những ngân hàng sẵn lòng cung cấp các khoản vay khi nền kinh tế mạnh và họ có cuộc sống tốt. -trả công. Việc cho vay của ngân hàng dân sự này cũng tạo ra thêm tiền gửi giống như Ford đã vay.

Số tiền gửi hoặc số dư tiền tệ cuối cùng là 3.000 USD, nhiều hơn 1.000 USD so với 2.000 USD mà Fed bơm ban đầu thông qua QE.

Có thể thấy từ ví dụ này, QE được triển khai cho người dân có thể kích thích tăng trưởng kinh tế và các khoản trợ cấp do Bộ Tài chính ban hành sẽ khuyến khích người dân mua xe tải. Nhu cầu về hàng hóa cho phép Ford trả lương cho nhân viên và vay vốn để tăng sản lượng. Nhân viên có thu nhập tốt cũng đáp ứng được tiêu chuẩn tín dụng ngân hàng và có khả năng chi tiêu nhiều hơn. Một đô la nợ tạo ra nhiều hơn một đô la hoạt động kinh tế, một kết quả có lợi cho chính phủ.

Tôi muốn thảo luận thêm về cách các ngân hàng có thể cung cấp nguồn tài chính không giới hạn cho Kho bạc.

Chúng ta sẽ bắt đầu với bước 3 ở trên.

4. Bộ Tài chính đang chuẩn bị phát hành một đợt trợ cấp kinh tế mới để huy động vốn, Bộ Tài chính bán đấu giá trái phiếu kho bạc và JPMorgan. Chase, với tư cách là đại lý chính, sử dụng vàng dự trữ của Cục Dự trữ Liên bang để mua các trái phiếu Kho bạc này và việc bán trái phiếu Kho bạc làm tăng số dư TGA của Kho bạc với Cục Dự trữ Liên bang.

5 Tương tự như ví dụ trước, Bộ Tài chính gửi séc trợ cấp và những khoản trợ cấp này trở thành tiền gửi dân sự tại JPMorgan Chase.

Khi Bộ Tài chính phát hành trái phiếu kho bạc được hệ thống ngân hàng mua, điều này sẽ chuyển đổi dự trữ của Fed (không có tác dụng thực sự trong nền kinh tế) thành ngân hàng dân sự tiền gửi, Những khoản tiền gửi này có thể được sử dụng để mua hàng hóa, từ đó tạo ra hoạt động kinh tế.

Chính phủ khuyến khích doanh nghiệp sản xuất

Nhìn vào một tài khoản hình chữ T khác, chính phủ hứa hẹn giảm thuế Điều gì xảy ra khi trợ cấp được sử dụng để khuyến khích các công ty sản xuất hàng hóa và dịch vụ cụ thể?

Trong ví dụ này, cảnh phim "American Hegemony" trong đó đạn dược được sử dụng sắp cạn kiệt nên chính phủ đã thông qua đạo luật cam kết trợ cấp cho việc sản xuất đạn dược. Smith & Wesson đã đăng ký và nhận được hợp đồng cung cấp đạn dược từ quân đội, nhưng không thể đáp ứng được nhu cầu đặt hàng nên đã xin vay 1.000 USD từ JPMorgan Chase để xây dựng nhà máy và mở rộng sản xuất. Khoản vay này đã tạo ra 1.000 đô la một cách bất ngờ khi nhân viên cho vay của J.P. Morgan xem xét hợp đồng với chính phủ và cảm thấy thoải mái khi thực hiện khoản vay.

Nhà máy mới của Smith & Wesson trả lương cho nhân viên của mình và số tiền lương này cuối cùng được gửi vào JPMorgan Chase. Tại đây, tiền do ngân hàng tạo ra trở thành tiền gửi trong tay người dân bình thường với xu hướng tiêu dùng cao hơn, từ đó kích thích hoạt động kinh tế.

Tiếp theo, Kho bạc tài trợ cho khoản trợ cấp bằng cách phát hành khoản nợ mới trị giá 1.000 USD. JPMorgan Chase tham gia đấu thầu nhưng thiếu dự trữ và nộp đơn xin vay thông qua cửa sổ chiết khấu của Fed. Sử dụng nợ doanh nghiệp của Smith & Wesson làm tài sản thế chấp, JPMorgan đã có được khoản dự trữ để mua chứng khoán Kho bạc. Bộ Tài chính sau đó đã trả cho Smith & Wesson khoản trợ cấp, số tiền này trở thành khoản tiền gửi trong tài khoản của JPMorgan.

Quy trình này cho thấy thông qua chính sách công nghiệp, chính phủ Hoa Kỳ hướng dẫn hệ thống ngân hàng giải phóng vốn ra thị trường như thế nào, đồng thời sử dụng tài sản được tạo ra từ các khoản vay làm tài sản thế chấp để tài trợ cho Cục Dự trữ Liên bang Mua trái phiếu kho bạc.

Ràng buộc

Có vẻ như đây là hoạt động giữa Cục Dự trữ Liên bang, Bộ Tài chính và các ngân hàng Với một "cỗ máy ma thuật tiền bạc", có thể đạt được những tác dụng sau:

1. Mang lại cơ hội tăng trưởng tài sản cho người giàu, mặc dù vậy. có tác động tiêu cực đến hoạt động kinh tế thực tế. Việc xúc tiến còn hạn chế.

2. Bơm tiền vào người dân bình thường thông qua tài khoản ngân hàng, từ đó kích thích tiêu dùng hàng hóa và dịch vụ.

3. Đảm bảo lợi nhuận của các ngành cụ thể và cho phép các công ty sử dụng các khoản vay ngân hàng để mở rộng kinh doanh, từ đó thúc đẩy hoạt động kinh tế.

Nhưng liệu có thực sự có thể tạo ra số tiền không giới hạn? Câu trả lời là không. Mọi tài sản nợ của ngân hàng đều yêu cầu vốn chủ sở hữu đắt tiền để hỗ trợ vốn. Nghĩa là, các loại tài sản khác nhau sẽ có chi phí tài sản có rủi ro tương ứng. Ngay cả trái phiếu chính phủ không có rủi ro và dự trữ ngân hàng trung ương cũng yêu cầu chi phí vốn chủ sở hữu. Kết quả là, các ngân hàng sẽ gặp khó khăn trong việc đấu thầu thêm Trái phiếu Kho bạc hoặc phát hành các khoản vay doanh nghiệp sau một thời điểm nhất định.

Vốn chủ sở hữu được thiết lập vì khi người đi vay phá sản (dù là chính phủ hay công ty), ai đó sẽ phải gánh chịu tổn thất và các cổ đông của ngân hàng sẽ phải chịu trách nhiệm chịu rủi ro một phần. Nếu các ngân hàng không thể bù đắp được những tổn thất này, họ sẽ thất bại. Ngân hàng phá sản không chỉ ảnh hưởng đến người gửi tiền mà quan trọng hơn là toàn bộ hệ thống mở rộng tín dụng bị phong tỏa. Việc mở rộng tín dụng là trụ cột quan trọng trong việc duy trì hệ thống tiền tệ pháp định hiện hành.

Khi ngân hàng cạn vốn, ngân hàng trung ương trở thành phương sách cuối cùng và phải tạo ra đồng tiền mới để đổi lấy tài sản thua lỗ của ngân hàng.

Trở lại thực tế.

Giả sử chính phủ muốn tạo ra tín dụng ngân hàng không giới hạn thì họ sẽ phải thay đổi các quy tắc để trái phiếu kho bạc và một số trái phiếu doanh nghiệp "được phê duyệt" (như trái phiếu đầu tư) trái phiếu cấp độ hoặc Một số ngành nhất định (chẳng hạn như trái phiếu do các công ty bán dẫn phát hành) được miễn các hạn chế về Tỷ lệ đòn bẩy bổ sung (SLR).

Nếu trái phiếu kho bạc, dự trữ ngân hàng trung ương hoặc trái phiếu doanh nghiệp được phê duyệt được miễn các hạn chế của SLR, các ngân hàng có thể mua số lượng nợ đó không giới hạn mà không phải chịu chi phí vốn cổ phần đắt đỏ. Fed có thẩm quyền cấp miễn trừ này. Từ tháng 4 năm 2020 đến tháng 3 năm 2021, Fed đã làm chính xác điều đó.

Vào thời điểm đó, thị trường tín dụng Hoa Kỳ gần như bế tắc và Fed cần các ngân hàng cho chính phủ Hoa Kỳ vay lại để hỗ trợ việc phát hành Kho bạc như chính phủ đang làm. sắp tung ra hàng nghìn tỷ USD tiền kích thích nhưng không đủ tiền thu từ thuế để chi trả. Việc miễn trừ có hiệu quả đến mức các ngân hàng đã mua một lượng lớn Trái phiếu Kho bạc. Tuy nhiên, tác dụng phụ là khi Powell tăng lãi suất từ 0% lên 5%, giá của những trái phiếu Kho bạc này giảm mạnh, cuối cùng gây ra cuộc khủng hoảng ngân hàng khu vực vào tháng 3 năm 2023. Không có cái gọi là bữa trưa miễn phí.

Ngoài ra, mức dự trữ của các ngân hàng cũng hạn chế khả năng sẵn sàng tham gia đấu giá Kho bạc của họ. Các ngân hàng sẽ ngừng tham gia đấu giá khi họ cảm thấy dự trữ của mình tại Fed đã đạt đến mức dự trữ thoải mái tối thiểu (LCLoR). Giá trị chính xác của LCLoR này chỉ có thể được xác định sau khi thực tế xảy ra.

Đây là Ủy ban Tư vấn Vay Kho bạc Hoa Kỳ (TBAC) vào tháng 10 năm 2024 A biểu đồ từ báo cáo "Khả năng phục hồi tài chính trong thị trường tài chính" được công bố vào ngày 29. Biểu đồ cho thấy tỷ lệ trái phiếu kho bạc do hệ thống ngân hàng nắm giữ trong tổng số trái phiếu phát hành đang tiến gần đến mức dự trữ thoải mái tối thiểu (LCLoR). Đây là một vấn đề vì Fed đang tiến hành thắt chặt định lượng (QT) và một số ngân hàng trung ương ở các quốc gia có thặng dư đang bán tháo Kho bạc hoặc không còn tái đầu tư số tiền thu được từ xuất khẩu ròng vào Kho bạc Hoa Kỳ (khử đô la hóa). Trong trường hợp này, những người mua cận biên trên thị trường Kho bạc dần dần chuyển sang một số quỹ phòng hộ giao dịch trái phiếu đầu cơ hơn, có hành vi mua thất thường.

Đây là một biểu đồ khác từ cùng một báo cáo. Như bạn có thể thấy, các quỹ phòng hộ đang lấp đầy khoảng trống trong việc các ngân hàng mua trái phiếu kho bạc. Nhưng các quỹ phòng hộ không phải là những người mua "bằng tiền thật", mà đang tham gia vào một giao dịch chênh lệch giá: Họ mua trái phiếu kho bạc bằng tiền mặt với giá thấp trong khi bán khống các hợp đồng tương lai của kho bạc.

Phần tiền mặt của giao dịch được tài trợ bởi thị trường repo. Mua lại (repo) đề cập đến việc trao đổi một tài sản (chẳng hạn như tín phiếu kho bạc) lấy tiền mặt trong một khoảng thời gian nhất định. Chi phí tài trợ qua đêm sử dụng trái phiếu kho bạc làm tài sản thế chấp trên thị trường repo phụ thuộc vào khả năng sẵn có của bảng cân đối kế toán của các ngân hàng thương mại. Khi khả năng của bảng cân đối giảm, lãi suất repo tăng.

Nếu chi phí tài trợ tăng lên, các quỹ phòng hộ sẽ chỉ tăng lượng mua vào nếu Trái phiếu Kho bạc mất giá hơn nữa so với hợp đồng tương lai. Điều này cuối cùng có nghĩa là giá đấu giá của Kho bạc thấp hơn và lợi suất cao hơn, đó không phải là điều mà Kho bạc muốn thấy vì có vẻ như sẽ phát hành nhiều nợ hơn với giá ngày càng rẻ hơn.

Các hạn chế về quy định ngăn cản các ngân hàng mua đủ Trái phiếu Kho bạc và tài trợ cho việc mua Kho bạc của các quỹ phòng hộ với chi phí thấp. Do đó, Fed một lần nữa phải cấp miễn trừ SLR cho các ngân hàng, điều này không chỉ cải thiện tính thanh khoản trên thị trường Kho bạc mà còn cho phép nới lỏng định lượng không giới hạn (QE) hướng tới các bộ phận sản xuất của nền kinh tế Hoa Kỳ.

Nếu bạn vẫn không chắc liệu Bộ Tài chính và Cục Dự trữ Liên bang có hiểu sự cần thiết của việc bãi bỏ quy định về ngân hàng hay không, TBAC nêu rõ điều này trên trang 29 của báo cáo này. bắt buộc:

Trong nội dung bạn mô tả là “Kinh tế học Trump "Trong khuôn khổ, chúng tôi cần tập trung vào mức tăng trưởng tín dụng ngân hàng dự kiến. Từ ví dụ trước, chúng ta biết rằng nới lỏng định lượng (QE) đối với người giàu có tác dụng bằng cách tăng dự trữ ngân hàng, trong khi QE đối với người bình thường hoạt động bằng cách tăng tiền gửi ngân hàng. May mắn thay, Cục Dự trữ Liên bang công bố dữ liệu hàng tuần về toàn bộ hệ thống ngân hàng, bao gồm dự trữ, các khoản tiền gửi và nợ khác.

Tôi đã tạo một chỉ số Bloomberg tùy chỉnh kết hợp các khoản dự trữ, các khoản tiền gửi và nợ phải trả khác, được gắn nhãn <BANKUS U Index>.

Đây là chỉ số tôi đã tùy chỉnh để theo dõi số lượng tín dụng ngân hàng Hoa Kỳ. Theo tôi, đây là chỉ số cung tiền quan trọng nhất. Như bạn có thể thấy, chỉ số này đôi khi dẫn trước Bitcoin, chẳng hạn như vào năm 2020 và đôi khi đi sau Bitcoin, chẳng hạn như vào năm 2024.

Tuy nhiên, điều quan trọng hơn là tài sản sẽ hoạt động như thế nào khi nguồn cung tín dụng ngân hàng co lại. Bitcoin (màu trắng), S&P 500 (vàng) và vàng (màu xanh lá cây) đều được điều chỉnh theo chỉ số tín dụng ngân hàng của tôi. Các giá trị đã được lập chỉ mục trên cơ sở 100 và như bạn có thể thấy từ biểu đồ, Bitcoin là đồng tiền hoạt động nổi bật, tăng hơn 400% kể từ năm 2020. Nếu bạn chỉ có thể làm một việc để đối phó với sự mất giá của tiền tệ truyền thống, hãy chọn Bitcoin. Kết luận toán học này là không thể bác bỏ được.

Con đường phía trước

Trump và các trợ lý chính sách tiền tệ của ông đã nói rất rõ ràng rằng Họ sẽ theo đuổi các chính sách làm suy yếu đồng đô la và cung cấp nguồn vốn cần thiết để đưa ngành công nghiệp Mỹ trở về quê hương. Do đảng Cộng hòa sẽ kiểm soát cả ba nhánh chính quyền trong hai năm tới, họ sẽ có thể thông qua kế hoạch kinh tế của Trump mà không gặp phải sự phản đối hiệu quả. Điều đáng chú ý là tôi tin rằng Đảng Dân chủ cũng sẽ tham gia vào phong trào in tiền, bởi vì chính trị gia nào có thể cưỡng lại sự cám dỗ của việc cung cấp các lợi ích miễn phí cho cử tri?

Đảng Cộng hòa trước tiên sẽ thông qua luật nhằm khuyến khích các nhà sản xuất hàng hóa và nguyên liệu quan trọng đưa hoạt động sản xuất về nước. Các biện pháp này sẽ tương tự như Đạo luật CHIP, Đạo luật Cơ sở hạ tầng và Thỏa thuận Mới Xanh được chính quyền Biden thông qua. Tăng trưởng tín dụng ngân hàng sẽ tăng mạnh khi các công ty khai thác các khoản trợ cấp và cho vay của chính phủ. Đối với những nhà đầu tư nghĩ rằng họ có thể lựa chọn cổ phiếu, hãy cân nhắc mua cổ phiếu của các công ty đại chúng mà chính phủ muốn hỗ trợ.

Tại một thời điểm nào đó, Fed có thể nới lỏng các yêu cầu của mình và miễn trừ ít nhất chứng khoán Kho bạc và dự trữ ngân hàng trung ương khỏi SLR (tỷ lệ đòn bẩy). Một khi điều đó xảy ra, con đường dẫn đến nới lỏng định lượng không giới hạn (QE) sẽ rõ ràng.

Sự kết hợp giữa chính sách công nghiệp được luật hóa và các miễn trừ SLR sẽ dẫn đến sự gia tăng tín dụng ngân hàng. Tôi đã chỉ ra rằng chính sách này có tốc độ dòng tiền cao hơn so với chính sách nới lỏng định lượng truyền thống do Fed quy định dành cho người giàu. Do đó, chúng ta có thể kỳ vọng rằng Bitcoin và tiền điện tử sẽ hoạt động rất tốt như chúng đã làm trong khoảng thời gian từ tháng 3 năm 2020 đến tháng 11 năm 2021 và thậm chí có thể tốt hơn. Câu hỏi thực sự là bao nhiêu tín dụng sẽ được tạo ra?

Kích thích kinh tế do đại dịch COVID đã bơm vào tín dụng khoảng 4 nghìn tỷ USD và vòng này sẽ lớn hơn thế nhiều. Chỉ riêng chi tiêu quốc phòng và y tế đã tăng nhanh hơn GDP danh nghĩa. Hơn nữa, những khoản chi tiêu này sẽ tiếp tục tăng nhanh khi Mỹ tăng chi tiêu quốc phòng để ứng phó với môi trường địa chính trị đa cực.

Tỷ lệ dân số Hoa Kỳ trên 65 tuổi sẽ đạt đỉnh vào năm 2030, nghĩa là tốc độ tăng trưởng trong chi tiêu chăm sóc sức khỏe sẽ tăng tốc từ nay đến lúc đó. Không chính trị gia nào dám cắt giảm chi tiêu quốc phòng và y tế vì họ sẽ nhanh chóng bị phế truất. Tất cả những điều này có nghĩa là Bộ Tài chính sẽ bận rộn bơm nợ vào thị trường từ quý này sang quý khác chỉ để duy trì hoạt động. Tôi đã chỉ ra trước đó rằng QE kết hợp với việc vay tài chính dẫn đến tốc độ tiền lớn hơn 1. Khoản chi tiêu thâm hụt này sẽ làm tăng tiềm năng tăng trưởng danh nghĩa của Mỹ.

Đối với mục tiêu đưa các công ty Mỹ về nước, chi phí để đạt được mục tiêu này cũng sẽ lên tới hàng nghìn tỷ USD. Kể từ khi Hoa Kỳ cho phép Trung Quốc gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới vào năm 2001, Hoa Kỳ đã tự nguyện nhượng lại cơ sở sản xuất của mình cho Trung Quốc. Trong vòng chưa đầy ba mươi năm, Trung Quốc đã trở thành công xưởng của thế giới, sản xuất hàng hóa có chất lượng cao nhất và giá thấp nhất.

Ngay cả những công ty đang tìm cách đa dạng hóa chuỗi cung ứng của họ sang các quốc gia được gọi là rẻ hơn khác cũng nhận thấy rằng với sự hợp nhất nhà cung cấp sâu rộng và hiệu quả dọc theo Bờ biển phía Đông, mặc dù hàng giờ Ở Việt Nam lương thấp hơn nhiều, các công ty này vẫn phải nhập sản phẩm trung gian từ Trung Quốc để sản xuất hàng hóa cuối cùng.

Tất cả những điều này cho thấy rằng việc chuyển hướng chuỗi cung ứng sang Hoa Kỳ sẽ là một công việc to lớn và nếu những cân nhắc chính trị buộc phải làm như vậy thì việc đó sẽ rất tốn kém. . Tôi đang nói về sự cần thiết phải có hàng nghìn tỷ đô la tài chính ngân hàng giá rẻ để chuyển năng lực sản xuất từ Trung Quốc sang Hoa Kỳ.

Để giảm tỷ lệ nợ trên GDP danh nghĩa từ 132% lên tới 115%, Hoa Kỳ đã chi 4 nghìn tỷ USD. Người ta giả định rằng Hoa Kỳ tiếp tục giảm tỷ lệ này xuống 70%, ngang bằng với tỷ lệ tháng 9 năm 2008. Chỉ sử dụng phép ngoại suy tuyến tính, điều này ngụ ý rằng cần phải tạo ra khoản tín dụng 10,5 nghìn tỷ USD để đạt được quá trình giảm đòn bẩy này. Đây là cách Bitcoin phá vỡ mức 1 triệu USD vì giá được xác định bởi giá cận biên.

Khi nguồn cung Bitcoin lưu hành giảm dần, số lượng tiền pháp định lớn nhất trong lịch sử sẽ không chỉ được người Mỹ mà còn cả người Trung Quốc, Nhật Bản và phương Tây theo đuổi. Người châu Âu cũng sẽ đổ xô vào tài sản trú ẩn an toàn này. Bạn nên giữ nó lâu dài và tiếp tục giữ nó. Nếu bạn có bất kỳ nghi ngờ nào về phân tích của tôi về tác động của việc nới lỏng định lượng đối với người nghèo, chỉ cần đọc lịch sử kinh tế của Trung Quốc trong ba mươi năm qua và bạn sẽ hiểu tại sao tôi gọi “hệ thống kinh tế bá chủ Mỹ” đang nổi lên là “với Trung Quốc” Đặc biệt. Chủ nghĩa tư bản Mỹ.”

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia