Tiêu đề gốc: "Sự đồng thuận trong khe nứt: Tether và trật tự tài chính toàn cầu mới"

Tác giả gốc: YettaS, Đối tác đầu tư mạo hiểm nguyên thủy

USDT đã trở thành công cụ thanh khoản quan trọng nhất ở thị trường nước ngoài với lượng lưu thông rộng rãi và quy mô tài sản khổng lồ trên toàn thế giới, nhưng câu hỏi của chúng tôi về Tether chưa bao giờ dừng lại: Tại sao Tether lại là ngân hàng trung ương trên thực tế trong ngành của chúng tôi? Tại sao thái độ của các cơ quan quản lý Hoa Kỳ lại quá chậm trễ đối với nó - không ngăn chặn nó hoàn toàn cũng như không đưa ra sự hỗ trợ rõ ràng? Sự tồn tại của nó có ý nghĩa gì đối với thị trường tài chính Hoa Kỳ? Trong lực kéo này, điểm đột phá của nó ở đâu? Bài viết này sẽ giúp bạn suy nghĩ về ý nghĩa của stablecoin từ góc độ vĩ mô hơn, là điều kiện tiên quyết cho những đột phá trong lĩnh vực này.

Tether là loại hình kinh doanh tốt như thế nào?

Dữ liệu quý 3 mới nhất của Tether cho thấy khả năng sinh lời mạnh mẽ của nó. Tính đến quý 3, tổng tài sản của nó đạt 125 tỷ USD, bao gồm khoảng 102 tỷ USD nợ Mỹ. Lợi nhuận ròng trong quý 3 là 2 tỷ USD và lợi nhuận tích lũy trong năm là 7,7 tỷ USD. Để so sánh, lợi nhuận quý 3 của BlackRock là 1,6 tỷ USD, của Visa là 4,9 tỷ USD, trong khi số lượng nhân viên của Tether ít hơn 1% so với họ và hiệu quả sử dụng nhân lực của họ gấp hơn 100 lần.

nguồn: các dự án nguyên thủy

Trên thực tế, Tether không có khởi đầu bùng nổ như vậy. Nó bắt đầu từ một nhu cầu nhỏ. Vào thời điểm đó, tất cả các sàn giao dịch đều là cặp giao dịch BTC và giá cả hai bên đều thả nổi, khiến việc thanh toán của Bitfinex rất bất tiện và tung ra USDT làm đơn vị tài khoản (UoA). Vào năm 2016, Brother Sun phát hiện ra nhu cầu về stablecoin xuyên chuỗi giữa các sàn giao dịch. Việc chuyển ETH sang U rất tốn kém và chậm chạp, trong khi Tron rẻ và nhanh chóng bắt đầu phung phí thị trường với các khoản trợ cấp quy mô lớn. hàng triệu nhân dân tệ (tất nhiên là từ Tron Thu nhập từ nút) để hỗ trợ tiền gửi và rút TRC20-USDT trên sàn giao dịch. Bất kỳ ai gửi và rút tiền vào thời điểm đó về cơ bản có thể được hưởng 16% -30% thu nhập. Là một phương tiện giao dịch (MoE) để chuyển giữa các sàn giao dịch, đây là khoản thứ hai. kịch bản mà nó tìm thấy; Mọi người đều biết câu chuyện tiếp theo. USDT đã được thế giới ngoài chuỗi áp dụng trên quy mô lớn. Nó được sử dụng như một kho lưu trữ giá trị (SoV) ở các quốc gia có siêu lạm phát và như một phương tiện trao đổi (MoE). ) ở nhiều vùng xám khác nhau. Định mệnh của nó là trở thành một đồng đô la bóng tối. Ba lần phát triển, Tether đã phát triển cùng với giá trị thị trường và tính thanh khoản của USDT.

Về cách tạo ra một loại tiền tệ ổn định, Bài viết này của Dovey There có cách dạy rất chi tiết, mời các bạn tìm hiểu.

nguồn: Glassnode

Hiện tại, hơn 80% tài sản của Tether được đầu tư vào trái phiếu Hoa Kỳ, điều này khiến Tether gần như có đặc điểm của quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ Hoa Kỳ, đó là tính bảo mật tài sản cao và đủ thanh khoản. Là một SoV, nó an toàn hơn tiền gửi, vốn có rủi ro về tài sản ngân hàng. Tác động của việc SVB phá sản đối với USDC là một ví dụ và trái phiếu chính phủ là sản phẩm tài chính có rủi ro thấp nhất.

Đồng thời, nó cũng tốt hơn quỹ tiền, vì quỹ tiền không có chức năng thanh toán tiền tệ. Chúng chỉ là sản phẩm để bán và không thể trở thành. bản thân sự lưu thông tiền tệ. Đây cũng là lý do tại sao Tether lại hiệu quả đến vậy. Với tư cách là một MoE, USDT vượt trội hơn nhiều so với các kênh thanh toán hoặc thanh toán xuyên biên giới hiện có trong việc giảm bớt xung đột trong lưu thông tiền tệ. Là một đồng đô la bóng tối danh nghĩa và UoA có sự đồng thuận mạnh nhất, đa dạng. các kênh và nền tảng trao đổi đã trở thành nhân viên của Tether để giúp nó lan rộng mạng lưới của mình ra thế giới.

Đây là điểm hấp dẫn của hoạt động kinh doanh tiền tệ. Tether kết hợp thanh toán, thanh toán và quản lý kho báu để trở thành Cục Dự trữ Liên bang thực sự trong ngành của chúng ta. tất cả đều không có Unthinkable trước tiền điện tử. Hiệu ứng mạng lưới của nó mở rộng khi tính thanh khoản mở rộng. Điều này không thể bị phá vỡ bằng cách phân phối lợi nhuận 5% cho người dùng và sử dụng cuộc tấn công ma cà rồng bằng mã thông báo.

Nói về điều này, chúng ta có thể hiểu tại sao Paypal muốn phát hành đồng tiền ổn định, bởi vì với việc mở rộng kinh doanh, nó đã nhận ra lượng tiền gửi và thanh toán thanh toán, và Stablecoin là phương tiện tốt nhất cho tất cả những điều này. Nói cách khác, chẳng phải các ngân hàng và tổ chức tiền tệ Hoa Kỳ sẽ ghen tị với hoạt động kinh doanh này sao?

Từ quá lớn đến thất bại đến quá sâu để thất bại

Thật sự rất khó khăn cho Hoa Kỳ giết Tether Simple, vì việc quản lý nợ của Hoa Kỳ rất tập trung và Tether đã bị Bộ Tư pháp điều tra từ năm 2021, và được chuyển giao cho công tố viên nổi tiếng Darmian William của Quận Nam NY vào cuối năm 2022 (về cơ bản tất cả các vụ án tội phạm tiền điện tử cấp cao đều nằm trong tay anh ta, bao gồm cả trường hợp SBF), vậy không phải là bạn không thể, mà là bạn không muốn. Vậy lý do bạn không muốn là gì?

Đầu tiên, đó là rủi ro thanh khoản trên thị trường trái phiếu Hoa Kỳ. 80% tài sản của Tether là trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Nếu các quy định áp đặt các hạn chế cực đoan đối với nó và Tether phải bán nợ của Mỹ trên quy mô lớn, điều này có thể gây ra tình trạng hỗn loạn hoặc thậm chí sụp đổ trên thị trường trái phiếu Hoa Kỳ. Điều này là quá lớn để thất bại.

Điều quan trọng hơn là sự mở rộng toàn cầu của USDT như một đồng đô la bóng tối. Ở những khu vực có lạm phát toàn cầu nghiêm trọng, USDT được coi là phương tiện lưu trữ giá trị; ở những khu vực có lệnh trừng phạt tài chính và kiểm soát vốn, USDT đã trở thành tiền tệ cho các giao dịch ngầm; nhân vật rửa tiền. Khi USDT được sử dụng bởi nhiều kênh hơn và nhiều kịch bản hơn ở nhiều quốc gia hơn, khả năng chống mong manh của nó sẽ được cải thiện đáng kể. Nó quá sâu để thất bại.

Cục Dự trữ Liên bang chắc hẳn rất vui khi biết điều này. Ở mức độ sâu hơn, đó là củng cố quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ và kiểm soát dòng vốn thế giới. Chính sự lưu hành rộng rãi của USDT và USDC đã giúp đồng đô la Mỹ mở rộng tính thanh khoản ra nước ngoài. USDC là một công cụ chuyển đổi/rút tiền bằng đô la Mỹ được quản lý, trong khi USDT dựa vào nhiều kênh khác nhau để thâm nhập đồng đô la Mỹ vào thế giới. Hệ thống ngân hàng ngầm và các dịch vụ chuyển tiền xám của USDT thực sự đang cung cấp dịch vụ cho Hoa Kỳ. lưu thông đô la và thanh toán xuyên biên giới được tạo điều kiện thuận lợi. Điều này đã giúp Mỹ tiếp tục đóng vai trò dẫn đầu trong trật tự tài chính toàn cầu và làm sâu sắc thêm vai trò bá chủ của đồng đô la Mỹ.

Sự phản kháng đối với Tether đến từ đâu?

Mặc dù Tether đã giúp nền tài chính của Hoa Kỳ trong Theo nhiều cách, quyền bá chủ vẫn tiếp tục, nhưng trò chơi của nó với các cơ quan quản lý Hoa Kỳ vẫn tồn tại. Hayes từng nói rằng “Tether có thể bị hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ đóng cửa chỉ sau một đêm, ngay cả khi nó làm mọi thứ theo quy định”.

Đầu tiên, nó không thể hỗ trợ chính sách tiền tệ của Fed. Là một loại stablecoin dự trữ hoàn toàn, Tether sẽ không điều chỉnh thanh khoản theo chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang và không thể tham gia vào chương trình nới lỏng định lượng hoặc thắt chặt tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang như các ngân hàng thương mại. Mặc dù sự độc lập này nâng cao uy tín của nó nhưng nó cũng gây khó khăn cho Fed trong việc đạt được các mục tiêu chính sách tiền tệ của mình thông qua nó.

Thứ hai, Bộ Tài chính phải cảnh giác với việc gây ra tình trạng hỗn loạn trên thị trường nợ của Mỹ. Nếu Tether sụp đổ do một sự kiện bất ngờ, nó sẽ phải bán nợ Mỹ với số lượng lớn, điều này sẽ gây áp lực rất lớn lên thị trường nợ Mỹ. Điều này đã được thảo luận rộng rãi tại Ủy ban Tư vấn Vay Kho bạc vào ngày 29 tháng 10. Liệu có thể áp dụng hay không. một số phương pháp? Trực tiếp mã hóa nợ của Hoa Kỳ và giảm tác động của USDT lên thị trường nợ của Hoa Kỳ.

Cuối cùng và quan trọng nhất, Tether về cơ bản đang siết chặt không gian sống của các ngân hàng và quỹ tiền tệ. Tính thanh khoản cao và lợi nhuận cao của stablecoin đã thu hút ngày càng nhiều người dùng, đồng thời khả năng hấp thụ tiền gửi của các ngân hàng cũng như sức hấp dẫn của các quỹ tiền tệ bị thách thức rất nhiều. Đồng thời, hoạt động kinh doanh của Tether rất có lợi nhuận, vậy tại sao các ngân hàng và quỹ tiền tệ lại không thể làm được? Đạo luật thanh toán stablecoin lummis-gillibrand đã được đề xuất vào tháng 4 năm nay, nhằm khuyến khích nhiều ngân hàng và tổ chức tín thác tham gia vào thị trường stablecoin.

Sự phát triển của Tether thực sự là một lịch sử đấu tranh huy hoàng. Sự chênh lệch pháp lý đè nặng lên tội lỗi ban đầu đã mang lại cho nó những cơ hội và không gian phát triển to lớn. Giờ đây cuối cùng nó cũng phải vật lộn với tội lỗi ban đầu. Không ai có thể nói trước được cán cân quyền lực sẽ đi về đâu, nhưng bất kỳ sự đổi mới mang tính đột phá nào cũng là sự phân phối lại cơ cấu quyền lực và lợi ích trong quá khứ.

Khả năng hình thành một hệ thống tiền tệ siêu chủ quyền

Để vượt qua hệ thống đồng đô la Mỹ, Tương lai của Tether không chỉ nằm ở việc duy trì vai trò thanh toán và thanh khoản toàn cầu mà còn ở việc suy nghĩ sâu sắc hơn về cách xây dựng một hệ thống tiền tệ siêu chủ quyền thực sự. Tôi nghĩ chìa khóa của nó là sự gắn kết với BTC. Vào năm 2023, Tether đã đi đầu trong việc thực hiện bước này, phân bổ 15% lợi nhuận của mình cho Bitcoin. Đây không chỉ là nỗ lực nhằm đa dạng hóa nguồn dự trữ tài sản mà còn thực sự biến BTC trở thành một phần quan trọng trong việc hỗ trợ hệ sinh thái stablecoin của nó.

Trong tương lai, với việc mở rộng mạng lưới thanh toán của Tether và tăng cường vai trò của BTC như một loại tiền tệ siêu chủ quyền trên thị trường toàn cầu, chúng ta có thể chứng kiến một trật tự tài chính mới.

Một cuộc cách mạng thường bắt đầu từ bên lề, nảy mầm từ những vết nứt của niềm tin đang suy tàn trong quá khứ. Việc tôn thờ La Mã đã khiến nền văn minh La Mã thống trị thế giới và trở thành một “lời tiên tri tự ứng nghiệm”.

Quá trình ra đời của các vị thần mới có thể ngẫu nhiên, nhưng thời kỳ hoàng hôn của các vị thần cũ sẽ phải chịu số phận.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia