Phân tích vĩ mô SignalPlus: Cổ phiếu Hoa Kỳ cho thấy tín hiệu tái cân bằng trong quá trình suy giảm và phục hồi, dữ liệu dòng vốn ETF chảy vào gây thất vọng
Tiêu đề gốc: "Phiên bản đặc biệt về Phân tích vĩ mô SignalPlus: Nghỉ giải lao"
Tác giả gốc: SignalPlus
Mặc dù thị trường có khởi đầu đầy biến động vào tuần trước, giá hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán Hoa Kỳ vào thứ Sáu đã trở lại mức giá đóng cửa của tuần trước, đây là mức trước khi lao dốc vào thứ Hai và lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ thực sự đã tăng nhẹ, nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mức của tháng 7. Liệu mọi sự hỗn loạn này chỉ là báo động giả?
Khi xem xét kỹ hơn, chúng ta có thể thấy xu hướng tái cân bằng rõ ràng hơn, với các cổ phiếu giá cao hoạt động kém và chỉ số SPW có trọng số bằng nhau hoạt động tốt hơn chỉ số SPX có trọng số theo vốn hóa thị trường trong tuần thứ năm liên tiếp. Tuần này, thị trường sẽ tập trung vào báo cáo thu nhập của doanh nghiệp, đặc biệt là lĩnh vực tiêu dùng, để xác nhận liệu xu hướng chi tiêu chậm lại của người tiêu dùng có được xác nhận bởi dữ liệu thu nhập của doanh nghiệp hay không.
Số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tiên giảm nhiều hơn dự kiến vào tuần trước, điều này đã giúp thúc đẩy tâm lý thị trường. Không có nhiều dữ liệu kinh tế quan trọng trong tuần này ngoại trừ PPI/CPI. Tuy nhiên, Cục Dự trữ Liên bang hiện rất coi trọng tình hình trên thị trường việc làm, điều này có thể tạm thời làm suy yếu sự chú ý của thị trường đối với dữ liệu lạm phát. Những cú sốc cung tiêu cực từ thuế quan, giá năng lượng và hạn chế nhập cư có thể đẩy dữ liệu giá bất ngờ lên cao, mặc dù đà tăng này có thể sẽ bị bù đắp bởi mức lương yếu và giá nhà giảm mạnh, đưa lạm phát trở lại mục tiêu dài hạn của Fed (các nhà kinh tế dự báo CPI cốt lõi sẽ tăng 0,18% theo tháng). Ngoài ra, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang Goolsbee và Daly cũng cố gắng hạ thấp mức độ hoảng loạn gần đây khi nói rằng thị trường "phản ứng thái quá" với báo cáo việc làm tháng 7, một quan điểm cũng đã được xác nhận trong tuần qua.
Tuy nhiên, xét đến mức độ nghiêm trọng của việc thanh lý bắt buộc và thua lỗ vào đầu tuần trước, chúng tôi dự đoán thị trường sẽ mang tính phòng thủ và các đợt phục hồi ngược xu hướng sẽ bị hạn chế, ít nhất là cho đến cuộc họp tại Jackson Hole. Ngoài ra, khi “Quy tắc Sahm” thường được trích dẫn sắp được kích hoạt, các nhà đầu tư có thể cần nhiều dữ liệu kinh tế cụ thể hơn để xác nhận liệu nền kinh tế có sắp hạ cánh cứng hay không và chỉ báo suy thoái này có thành tích dự đoán hiệu suất giá tài sản tốt mặc dù dữ liệu hạn chế.
Chúng ta hãy xem xét cấu trúc thị trường. Sự suy yếu của thanh khoản nội bộ cũng đã trở thành sức đề kháng đối với tâm lý rủi ro trong ngắn hạn. Bất chấp việc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc nới lỏng chính sách gần đây, thanh khoản của các ngân hàng trung ương toàn cầu thực tế đang trong tình trạng rút vốn, với lượng dự trữ dư thừa của các ngân hàng và số dư mua lại đảo ngược tiếp tục giảm trong những tuần gần đây. Hơn nữa, khi khẩu vị rủi ro của các nhà giao dịch giảm xuống, thanh khoản thứ cấp trên thị trường Hoa Kỳ đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm và khó có thể phục hồi đáng kể cho đến ít nhất là quý IV. JPM ước tính rằng ba phần tư giao dịch chênh lệch lãi suất toàn cầu đã bị hủy bỏ và các quỹ rủi ro có thể cần thời gian dài để bình tĩnh và đánh giá lại trước khi có thể bắt đầu lại các giao dịch rủi ro lớn hơn.
Nói về giao dịch chênh lệch lãi suất, tình hình ở Nhật Bản dường như đã thay đổi cơ bản và tỷ giá USD/JPY thấp hơn có thể khiến lập trường cứng rắn của Ngân hàng Nhật Bản sớm kết thúc. Ngân hàng Nhật Bản bị đổ lỗi là đã gây ra phản ứng dây chuyền rủi ro vào tuần trước, do đó ủy ban của họ sẽ buộc phải có cách tiếp cận thận trọng hơn đối với việc tăng lãi suất tiếp theo, đặc biệt là khi tỷ giá hối đoái có khả năng kìm hãm lạm phát trong những tháng tới. Trên thực tế, Phó Thống đốc BoJ Uchida gần đây đã đưa ra những giải thích sau:
"Xét đến những diễn biến cực kỳ bất ổn trên thị trường tài chính và vốn trong và ngoài nước, BoJ cần tạm thời duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng ở mức lãi suất hiện tại" "BoJ sẽ không tăng lãi suất chính sách khi thị trường tài chính và vốn không ổn định" "Do đồng yên đã được điều chỉnh mất giá nên rủi ro giá tăng do giá nhập khẩu tăng cũng giảm theo"
Những điều này cho thấy rõ ràng rằng BoJ sẽ quay trở lại lập trường ôn hòa nhẹ trong tương lai gần.
Quay trở lại Hoa Kỳ, mặc dù có ít sự kiện vĩ mô hơn vào tháng 8, chỉ số VIX có khả năng vẫn ở mức cao và các cổ phiếu riêng lẻ dự kiến sẽ chứng kiến biến động giá mạnh hơn xung quanh kết quả thu nhập quý. Trọng tâm sẽ là các công ty như Walmart và Home Depot để đánh giá sức mua của người tiêu dùng, với dữ liệu thẻ tín dụng tần suất cao hơn đã cho thấy doanh số bán lẻ yếu hơn vào tháng 7. Các nhà giao dịch nên đặc biệt chú ý đến hiệu suất của các lĩnh vực tiêu dùng (như XRT ETF) so với chỉ số chung để có thêm dấu hiệu cho thấy tâm lý người tiêu dùng tiếp tục suy giảm.
Các loại tài sản vĩ mô khác nhau đang đưa ra những "dự báo" khác nhau về rủi ro suy thoái dựa trên các xu hướng lịch sử, trong đó trái phiếu và hàng hóa của Hoa Kỳ là những tài sản "có tính dự báo" nhất, trong khi cổ phiếu và tín dụng lại thờ ơ với khả năng hạ cánh cứng.
Trong tiền điện tử, tâm lý rủi ro vẫn còn nhiều thách thức, với việc BTC bị ảnh hưởng nhiều nhất bởi "việc hủy bỏ giao dịch chênh lệch lãi suất yên" dựa trên dữ liệu tương quan hai năm, một lần nữa cho thấy tiền điện tử là tài sản rủi ro biên giới giống như Nasdaq có đòn bẩy và chúng tôi kỳ vọng giá sẽ tiếp tục biến động theo sự lên xuống của tâm lý rủi ro chung, thay vì bất kỳ lập luận nào về "đa dạng hóa".
Về tín hiệu kỹ thuật, dữ liệu trên chuỗi từ 1 3D và Glassnode cho thấy giá BTC đã giảm xuống dưới mức trung bình động ngắn hạn và 200 ngày, với ít sự hỗ trợ trên "mức trung bình thị trường thực" (tổng mức trung bình của tất cả giá mua trên chuỗi) là khoảng 47.000 đô la, đây là điểm tham chiếu cho mô hình hồi quy trung bình.
Ngoài ra, tỷ lệ MVRV trên chuỗi (vốn hóa thị trường so với vốn hóa thị trường thực tế) đã giảm xuống dưới mức trung bình 1 năm, cho thấy đà giảm có thể tiếp tục và chỉ báo động lượng truyền thống của JPM cũng đi đến kết luận tương tự.
Nhìn chung, dòng tiền đổ vào ETF gần đây không mấy khả quan, đặc biệt là ETH, đồng tiền đã chứng kiến dòng tiền chảy ra ròng là 400 triệu đô la kể từ khi sản phẩm ra mắt vào ngày 24 tháng 7. Trên thực tế, dữ liệu của Bloomberg cho thấy hầu hết diễn biến giá của BTC kể từ tháng 1 đều diễn ra trong giờ giao dịch ETF của Hoa Kỳ, trong khi tất cả mức tăng của tiền điện tử này trong năm nay đều diễn ra trong "giờ không giao dịch" (tức là giờ châu Á), vì thị trường thực sự đã di chuyển trước giờ mở cửa của New York.
Những người đã nghiên cứu thị trường trong thời gian dài sẽ nhận ra rằng điều này cũng giống như thị trường chứng khoán, rằng mọi "điều thú vị" đều diễn ra trước khi thị trường New York mở cửa và nếu chỉ giao dịch trong "phiên giao dịch của Hoa Kỳ", hiệu suất của chỉ số thường sẽ đi ngang.
Vậy thì câu chuyện này có khuyên chúng ta nên mua khi thị trường Hoa Kỳ đóng cửa và bán khi mở cửa không? Như thường lệ, chúng tôi không đưa ra bất kỳ lời khuyên đầu tư nào ở đây, chúng tôi chỉ có thể đề xuất rằng độc giả châu Á nên ngủ đủ giấc và không thức khuya để giao dịch trong phiên giao dịch của Hoa Kỳ.
Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats
Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
