Tiêu đề gốc: "Suy nghĩ của chúng tôi về ETH ETF"

Tác giả gốc: Kairos Research

Bản tổng hợp gốc: Ladyfinger, BlockBeats

Lưu ý của biên tập viên:

Bài viết này cung cấp phân tích chuyên sâu về tác động thị trường tiềm năng của ETH ETF và khám phá mức cao hơn của Grayscale về những lo ngại về khả năng chi trả, các điều kiện niêm yết khác với BTC ETF, các đại diện cho nhu cầu thị trường Hoa Kỳ và tác động lâu dài đến hệ sinh thái DeFi, đồng thời nêu bật sự tương tác giữa giá cả, cách sử dụng và tường thuật.

Giới thiệu

Về những kỳ vọng của ETH ETF, quan điểm của chúng tôi được tóm tắt ngắn gọn như sau:

Theo hầu hết các điểm dữ liệu có thể đo lường được, BTC ETF đã thành công rực rỡ. Cho đến nay, chúng tôi đã thấy dòng vốn vào ròng khoảng 15 tỷ USD liên quan đến khoảng 260.000 BTC. Khối lượng giao dịch của các quỹ ETF này cũng rất ấn tượng, với khối lượng giao dịch tích lũy của 11 sản phẩm ETF đạt 300 tỷ USD kể từ khi chúng bắt đầu giao dịch vào đầu tháng 1 năm nay. Giờ đây, tài sản tiền điện tử lớn thứ hai đã có thời khắc huy hoàng. Chúng tôi không dự đoán dòng vốn, nhưng đây là nhận định của chúng tôi về cách chúng sẽ tác động đến hệ sinh thái trên phạm vi rộng hơn.

Trong bài viết này, chúng tôi sẽ giải quyết:

· Những lo ngại của Grayscale về gánh nặng phí bảo hiểm

· Không giống như các điều kiện niêm yết BTC

· p>

· Nhu cầu về đại lý

· Tác động đến DeFi

Mối lo ngại của Grayscale về gánh nặng phí bảo hiểm

Điều này đã được những người khác lưu ý trước đây và vì lý do chính đáng. Chúng tôi nghĩ rằng có một số lý do khiến ai đó sẽ bán khi ETH ETF tung ra thị trường. Khi xem xét mức chiết khấu của ETHE đối với giá trị tài sản ròng (NAV) cho đến khi được phê duyệt và chuyển đổi cuối cùng, ETHE đã giao dịch ở mức thấp -56%. Hơn nữa, nếu mô hình tương tự tiếp tục diễn ra đối với ETHE và GBTC, chúng ta có thể sẽ thấy phí quản lý chuyển thành tỷ lệ chi phí cao hơn so với các đối thủ cạnh tranh gần nhất. Hiện tại, ETHE có phí quản lý 2,5%, trong khi phí của Van Eck và Franklin Templeton là khoảng 20 điểm cơ bản. Chúng tôi hy vọng phí từ các nhà xuất bản khác sẽ ở mức này. Nếu người bán hoàn toàn được thúc đẩy bởi việc đạt được mức phí quản lý thấp hơn thì điều đó có thể được bù đắp bằng dòng vốn ròng vào các sản phẩm khác nhau. Tóm lại, hai loại người bán chính mà chúng tôi dự đoán là:

· Được bán do phí cao so với các nhà xuất bản khác

· Để mua được hàng giảm giá Bán với giá lợi nhuận từ sản phẩm

Mặc dù Grayscale bán mạnh, chúng tôi vẫn thấy dòng vốn ròng đổ vào ETF nói chung, cả bằng USD và BTC.

Danh sách khác với Điều kiện BTC

Bitcoin ETF có thể là đợt ra mắt ETF được mong đợi nhất từ trước đến nay, có lẽ là một trong những đợt ra mắt được mong đợi nhất. Nhưng bất chấp những lời đồn thổi và bàn tán của nhà phân tích Bloomberg, điều tóm lại là sự đột phá lớn của Grayscale trên SEC, được công bố vào ngày 29 tháng 8 và sau đó chứng kiến GBTC tăng 30% và bắt đầu quay trở lại chậm với giá trị tài sản ròng thực sự của nó. Bất chấp những tin tức sai lệch được đăng bởi các thực tập sinh của Cointelegraph và tài khoản Twitter của SEC bị hack, quỹ ETF cuối cùng đã được phê duyệt vào ngày 10 tháng 1. Tất cả điều này có nghĩa là: tất cả các bên liên quan tiềm năng đều có nhiều thời gian để chuẩn bị cho sự kiện này.

Tuy nhiên, khi xem xét quá trình chuẩn bị cho Ethereum ETF, chúng tôi thấy gần như hoàn toàn ngược lại. Có rất ít cuộc thảo luận về thị trường cho đến ngày 20 tháng 3, ngày các nhà phân tích của Bloomberg nâng tỷ lệ cược của họ từ 25% lên 75%. Cùng ngày, có tin tức xác nhận rằng SEC đang yêu cầu các sàn giao dịch chuẩn bị cho Ethereum ETF giao ngay. Sau đó, giá ETHE tăng vọt và ba ngày sau, danh sách chính thức được phê duyệt. Kể từ đó, ETHE đã trở lại mức gần với giá trị tài sản ròng của nó.

Vậy, ở đây có gì vậy? quan trọng? Hiển nhiên, rất nhiều người đã mất cảnh giác. Từ quan điểm của nhà phát hành ETF, họ không có đủ thời gian để hướng dẫn khách hàng về Bitcoin. Tuy nhiên, điều này có thể khác nhau tùy từng trường hợp, nhưng rõ ràng là Bitcoin ETF đang nhận được rất nhiều sự chú ý của giới truyền thông. Cuối cùng, đối với một số nhà phân bổ vốn, việc tung ra một sản phẩm nổi bật như vậy vào đầu năm như một sự khởi đầu cho kết quả hoạt động hàng năm của họ rõ ràng là một chiến lược thông minh. Điều này có thể có nghĩa là dòng vốn vào chậm hơn Bitcoin vì cần nhiều thời gian tìm hiểu hơn hoặc ngược lại; mọi người có thể nhảy vào vì sự thành công to lớn của Bitcoin ETF. Dù bằng cách nào, tôi nghĩ các nhà đầu tư sẽ thấy Ethereum là một tài sản kỹ thuật số hấp dẫn hơn.

Proxy nhu cầu

Có một số người tuyên bố có ít hoặc không quan tâm đến ETH ETF. Mặc dù có rất ít dữ liệu ủng hộ tuyên bố này, nhưng có rất nhiều điều cho thấy rằng phương Tây, đặc biệt là người Mỹ, đã thể hiện sự quan tâm rất lớn đối với ETH cho đến nay. Ví dụ: trong khi Binance là sàn giao dịch tập trung có lượng người dùng và khối lượng giao dịch lớn nhất thì Coinbase lại nắm giữ hơn 1,4 triệu ETH (hơn 4,75 tỷ USD). Để minh họa thêm cho điểm này, Kraken, Robinhood và Gemini (tất cả các sàn giao dịch ở Hoa Kỳ) sở hữu nhiều ETH hơn OKX, UpBit, Bybit, BitThumb và Crypto.com cộng lại, với số thặng dư là 1,2 triệu ETH. Theo ethernodes.org, 34% nút Ethereum đang hoạt động ở Hoa Kỳ. Điều chúng tôi thực sự muốn nói là người Mỹ yêu thích ETH, họ đã làm như vậy được một thời gian và chúng tôi kỳ vọng xu hướng này sẽ tiếp tục và tăng cường với việc ra mắt các ETF ETH giao ngay.

Tác động đến DeFi

Bạn có thể có quan điểm riêng về dòng vốn ngắn hạn điều đó sẽ giống như vậy, nhưng trong trung và dài hạn, chúng tôi nghĩ rằng dòng vốn sẽ có tác động đáng kể đến nguồn cung Ethereum tổng thể. Trong bài viết của @rewkang, ông đã chỉ ra rằng Ethereum không có "người mua mang tính cấu trúc" như Bitcoin (Saylor, Tether , cá voi), tuy nhiên, Ethereum có những khác biệt quan trọng về cấu trúc nguồn cung.

Ví dụ: khi xem xét nguồn cung ETH, có thể thấy tỷ lệ phần trăm trong tổng nguồn cung được nắm giữ trên các sàn giao dịch tiếp tục giảm, thậm chí còn thấp hơn cả Bitcoin. Điều thú vị hơn nữa là sự sụt giảm nguồn cung của sàn giao dịch gần như trùng khớp hoàn hảo với sự ra mắt của Uniswap v2 vào tháng 5 năm 2020.

Mặc dù giá của Ethereum Biến động cao và xu hướng dường như vẫn giữ nguyên

Ngoài ra, riêng việc đặt cược đã chiếm 27,57% toàn bộ nguồn cung ETH, vượt xa bất kỳ thực thể đơn lẻ nào bằng BTC tính theo tỷ lệ phần trăm. Thêm tất cả ETH bị khóa trong cầu L2 chuẩn và ETH được bao bọc trong hợp đồng ETH, bạn có hơn 32,33% toàn bộ nguồn cung ETH. Đây là một phần của một xu hướng lớn hơn.

DeFi chỉ tồn tại được 5 năm. Khi các token đặt cọc thanh khoản và các token đặt cược lại có tính thanh khoản trở thành các token được người dùng DeFi ưa thích, điều này sẽ lấy đi nhiều ETH hơn từ các sàn giao dịch. bị khóa trong hợp đồng cầm cố, tiếp tục đa dạng hóa tính thanh khoản giao ngay của ETH. Chơi thêm mười hoặc hai mươi năm nữa và tự hỏi điều gì cuối cùng sẽ xảy ra. Ngoài ra, càng có nhiều ETH được đặt cược thanh khoản hoặc đặt cược lại thanh khoản thì nền kinh tế trên chuỗi càng phản ánh rõ hơn.

Nói chung, chúng tôi làm như vậy không tin rằng chúng tôi có thể dự đoán số tiền đang chảy bằng đô la, nhưng chúng tôi cho rằng những lý do trên có thể cho chúng tôi ý tưởng sơ bộ về tác động của ETF giao ngay ETH đối với nguồn cung chung như một tài sản ETH và đối với thu hút nhiều nhà đầu tư hơn vào token và lợi ích kinh tế. Cuối cùng, hãy nhớ rằng giá cả thúc đẩy việc sử dụng, cách sử dụng thúc đẩy câu chuyện và sau đó là câu chuyện thúc đẩy giá cả. Chúng tôi tiếp tục theo dõi chặt chẽ tác động rộng hơn của các sản phẩm có cấu trúc này đối với ETH.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia