Phân tích vĩ mô SignalPlus: Tăng trưởng kinh tế ở nhiều quốc gia chậm lại; ETF BTC chứng kiến dòng tiền chảy ròng lớn trong hai tuần qua

Đọc bài viết này mất 13 phút

PCE của thứ sáu sẽ là dữ liệu quan trọng nhất được công bố trong tuần.

Tiêu đề gốc: "SignalPlus Macro Analysis Special Edition: Round 2"

Nguồn gốc: SignalPlus

Thứ sáu tuần trước, "Ngày phù thủy Quadruple" đã kết thúc trong êm đẹp, chỉ số SPX vẫn ở gần mức cao lịch sử và Nvidia đã có một khoảng nghỉ sau khi trở thành công ty có giá trị nhất thế giới.

Khi thị trường chứng khoán tiếp tục leo lên bức tường lo lắng khi giữa mùa hè đang đến gần, sự chú ý của thị trường sẽ dần chuyển sang chính trị. Cuộc tranh luận bầu cử Hoa Kỳ vào thứ năm diễn ra sớm và tỷ lệ cược thị trường đã ủng hộ cựu Tổng thống Trump rất nhiều sau phán quyết của tòa án, nhưng cả hai ứng cử viên đều có khả năng tiếp tục theo đuổi các chính sách mở rộng tài chính không bền vững của Hoa Kỳ. Văn phòng Ngân sách Quốc hội (CBO) đã nâng mức thâm hụt lên hơn 7% GDP vào năm 2024 và dự kiến sẽ duy trì ở mức trên này trong tương lai gần.

Cuộc bầu cử ở Pháp sẽ diễn ra vào ngày 29-30 tháng 6, vòng thứ hai diễn ra vào ngày 6-7 tháng 7. Đảng Quốc đại của Le Pen vẫn vững vàng dẫn đầu, và liên minh cực hữu dự kiến sẽ giành được đa số tuyệt đối. Thị trường đã bỏ phiếu bất tín nhiệm vào tài sản của Pháp, với chênh lệch giữa trái phiếu chính phủ Pháp và trái phiếu chính phủ Đức mở rộng lên mức cao nhất kể từ năm 2012.

Cùng lúc đó, căng thẳng liên quan đến ngoại hối cũng bắt đầu gia tăng. Khi tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc tiếp tục chậm chạp, tỷ giá hối đoái RMB ngoài khơi đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm nay và sự đảo ngược rủi ro cũng chỉ ra rằng thị trường đang chuẩn bị cho sự suy yếu hơn nữa.

Yên Nhật cũng chịu áp lực, với tỷ giá USD/JPY đang tiến gần đến mức 160 và thị trường kỳ vọng Bộ Tài chính Nhật Bản chỉ còn khoảng 200-300 tỷ đô la Mỹ tiền quỹ can thiệp, trong khi các quan chức Ngân hàng Nhật Bản vẫn còn do dự về việc tăng lãi suất. Thị trường kỳ vọng tỷ giá USD/JPY sẽ tiến tới mức 165 trước khi Ngân hàng Nhật Bản thực hiện đợt can thiệp tiếp theo.

Trong khi Nikkei vẫn ở gần mức cao nhất trong chu kỳ, các vết nứt bắt đầu xuất hiện ở những khu vực khác. Ngân hàng nông nghiệp lớn nhất Nhật Bản, Norinchukin (“Nochu”), đã trở thành nạn nhân mới nhất của đợt tăng lãi suất kéo dài của Cục Dự trữ Liên bang. Với bảng cân đối kế toán là 357 tỷ đô la (56 nghìn tỷ yên), ngân hàng, được Phố Wall gọi là “cá voi CLO” của Nhật Bản, có thể chịu khoản lỗ hơn 9,5 tỷ đô la (1,5 nghìn tỷ yên) trong năm tài chính này, cao gấp ba lần so với dự kiến trước đó, do khoản lỗ từ các CLO khổng lồ của mình.

Về mặt kinh tế, chúng ta đang thấy nhiều dấu hiệu hơn cho thấy nền kinh tế Hoa Kỳ cuối cùng cũng đang chậm lại, với các chỉ số tăng trưởng bất ngờ giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2022 và phần còn lại của thế giới cũng rơi vào tình trạng tiêu cực giống như Hoa Kỳ.

Ngoài ra, người tiêu dùng Mỹ cuối cùng cũng đang cho thấy một số dấu hiệu đầu hàng ban đầu, khi tình trạng nợ thẻ tín dụng tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2012 khi tiền tiết kiệm của họ trong suốt thời kỳ đại dịch đã cạn kiệt hoàn toàn. Về phía thị trường việc làm, mặc dù có số liệu tăng trưởng chung tốt, dữ liệu cho thấy số lượng nhân viên có nhiều công việc "toàn thời gian" đạt mức cao kỷ lục, điều này có thể được hiểu là nhu cầu lao động quá mức hoặc cá nhân cần nhiều nguồn thu nhập để duy trì chi phí sinh hoạt tăng cao, và chúng tôi thích phương án sau hơn.

Chi phí sinh hoạt cao, thị trường việc làm chậm lại và lãi suất thế chấp đắt đỏ đang khiến giá nhà tại Hoa Kỳ giảm theo từng năm, sau khi giá tăng trước đó chủ yếu là do thiếu nguồn cung vì người bán không thể chuyển các khoản thế chấp lãi suất thấp sang nhà mới. Liệu bất động sản nhà ở tại Hoa Kỳ có đi theo xu hướng của các nơi khác trên thế giới và trở thành lĩnh vực tiếp theo suy thoái hay không?

Thị trường chứng khoán đóng cửa vào thứ sáu tuần trước và các chỉ số chính tiếp tục tăng mạnh. Các công ty môi giới báo cáo rằng PCE công bố vào thứ sáu sẽ là dữ liệu quan trọng nhất trong tuần vì các chỉ số chính vẫn vững chắc và hoạt động mua bán khống vẫn tiếp tục trong suốt tuần. Độ rộng thị trường hẹp và nhóm dẫn đầu đang thu hẹp vẫn là mối lo ngại đối với thị trường chứng khoán, nhưng vẫn chưa chuyển thành điểm yếu đáng kể, vì những người bán khống tiếp tục bị loại bỏ và mức quan tâm bán khống đối với SPX, Nasdaq và "Magnificent-7" đang ở mức thấp nhất trong nhiều năm.

Loại tài sản duy nhất chịu ảnh hưởng trong tuần trước là tiền điện tử, với các đồng tiền chính (BTC/ETH) giảm 3%, Altcoin chứng kiến đợt bán tháo lớn với nhiều token nổi bật giảm 10–15% trong một tuần và đã giảm gần 70% so với mức cao gần đây, trong khi dòng tiền ròng chảy ra khỏi các ETF BTC rõ ràng không giúp ích được gì.

Một điểm khác biệt trong chu kỳ này là sự phục hồi của các loại tiền tệ chính khó có thể dẫn đến hiệu ứng lan tỏa tích cực cho Altcoin/NFT, nhưng người dùng tiền điện tử bản địa đã bị ảnh hưởng đặc biệt nặng nề vào tuần trước do nhiều "âm mưu" airdrop trong các dự án DeFi nổi tiếng. Nhiều người dùng bản địa đã nỗ lực để phát triển airdrop như "Alpha" mới trong năm qua, nhưng phần thưởng thực tế của các dự án như ZKsync, Layer Zero và Eigenlayer thấp hơn đáng kể so với dự kiến, điều này làm lung lay lòng tin của người dùng và thậm chí gây ra nhiều cuộc thảo luận về sự kết thúc của "kỷ nguyên" airdrop. Khi phí NFT, Memecoin và Ethereum L1 tiếp tục giảm, liệu hệ sinh thái bản địa có mở ra một thay đổi lớn khác không? Đây thực sự là một năm rất thú vị.