Tác giả gốc: Markus Thielen, nhà phân tích Matrixport

Bản tổng hợp gốc: Wu Shuo Blockchain

Tóm tắt

· Trong nửa đầu năm 2024, ngành công nghiệp tiền điện tử sẽ có 5 sự kiện vi mô và một sự kiện vĩ mô có thể tác động tích cực đến ngành và có thể đẩy giá Bitcoin lên cao hơn.

· Đến tháng 1 năm 2024, chúng tôi hy vọng SEC sẽ phê duyệt Bitcoin ETF và giao dịch dự kiến sẽ bắt đầu vào tháng 2 hoặc tháng 3.

· Circle, nhà phát hành Stablecoin, có thể niêm yết trên thị trường chứng khoán vào tháng 4.

· Mặc dù tin tức về việc FTX trúng thầu có thể được công bố vào tháng 12 năm 2023 nhưng chúng tôi dự kiến sàn giao dịch này sẽ hoạt động vào tháng 5 hoặc tháng 6 năm 2024. FTX dự kiến sẽ lấy lại vị thế là sàn giao dịch top 3 trước đây trong vòng 12 tháng.

· Ba sự kiện trên và chu kỳ giảm một nửa Bitcoin dự kiến sẽ mang lại động lực lành mạnh trong năm tới.

· Mặc dù khó có thể coi đây là chất xúc tác tăng giá đáng kể nhưng bản nâng cấp EIP-4844 của Ethereum được lên kế hoạch vào quý 1 năm 2024.

· Điều này cũng phù hợp với khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất vào giữa năm 2024, do giá thị trường cho thấy Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất lần đầu tiên vào tháng 6 năm 2024.

Nếu lạm phát giảm trở lại, dữ liệu CPI của Hoa Kỳ vào tuần tới có thể tạo ra một đợt tăng giá khác cho Bitcoin. Chúng tôi kỳ vọng Bitcoin sẽ cố gắng thoát ra khỏi phạm vi giao dịch gần đây từ 34.000 USD đến 35.000 USD. Việc vượt qua mức 36.000 USD có thể đẩy Bitcoin hướng tới ngưỡng kháng cự kỹ thuật tiếp theo ở mức 40.000 USD và có thể là 45.000 USD vào cuối năm 2023. Với lượng người mua tăng đều đặn trong giờ giao dịch tại Hoa Kỳ và nỗ lực tiếp tục đột phá Bitcoin, chúng ta có thể thấy giá tăng trở lại vào cuối tháng (và cuối năm). Trích dẫn ông già Noel có thể bắt đầu bất cứ lúc nào.

Biểu đồ 1:   ;Bitcoin đang cố gắng phá vỡ mức cao hơn - nhắm mục tiêu $40.000, thậm chí có thể là 45.000 USD

Tác động tiềm tàng dự kiến của Bitcoin ETF được niêm yết tại Hoa Kỳ vào năm 2024

Trong nửa đầu năm 2024, ngành công nghiệp tiền điện tử sẽ có 5 sự kiện vi mô và một sự kiện vĩ mô có thể tác động tích cực đến ngành và có thể đẩy giá Bitcoin lên cao hơn. Tài sản tiền điện tử đã có một năm phát triển mạnh mẽ vào năm 2023, vượt trội so với hầu hết các tài sản khác. Đề xuất giá trị cơ bản của chúng tôi nằm ở quỹ ETF Bitcoin được niêm yết tại Hoa Kỳ với tiềm năng để Cố vấn đầu tư đã đăng ký (RIA) quản lý tài sản trị giá 5 nghìn tỷ USD chủ yếu thông qua ETF, sử dụng Bitcoin làm nền tảng của danh mục đầu tư đa tài sản. Chỉ cần phân bổ 1% sẽ mang lại dòng tiền Bitcoin trị giá 50 tỷ USD.

Biểu đồ 2:   ;Hiệu suất tính đến thời điểm hiện tại của một số tài sản được chọn

Đến tháng 1 năm 2024, chúng tôi hy vọng SEC sẽ phê duyệt Bitcoin ETF, với giao dịch dự kiến sẽ bắt đầu vào tháng 2 hoặc bắt đầu Tháng Ba. Nhà phát hành Stablecoin Circle có thể niêm yết trên thị trường chứng khoán vào tháng Tư. Mặc dù tin tức về việc FTX trúng thầu có thể sẽ được công bố vào tháng 12 năm 2023 nhưng chúng tôi dự kiến sàn giao dịch sẽ hoạt động vào tháng 5 hoặc tháng 6 năm 2024. Ba sự kiện trên và chu kỳ giảm một nửa Bitcoin dự kiến sẽ mang lại động lực lành mạnh trong năm tới. Mặc dù khó có thể coi nó như một chất xúc tác tăng giá đáng kể nhưng trong quý đầu tiên của năm 2024, quá trình nâng cấp IEP-4844 của Ethereum dự kiến sẽ diễn ra. Trong khi đó, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ có thể sẽ cắt giảm lãi suất vào giữa năm 2024, vì thị trường đang định giá lần cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 6 năm 2024. Điều này xảy ra khi thanh khoản vĩ mô chuyển từ thuận lợi do lãi suất đạt đỉnh sang thanh khoản tăng gấp đôi thông qua cắt giảm lãi suất.

Mục tiêu giá cuối năm của chúng tôi thay đổi từ tham vọng sang có thể đạt được

Một năm trước, chúng tôi đã xuất bản một báo cáo có tiêu đề "Bitcoin có thể tăng trở lại mức 63.160 USD vào tháng 3 năm 2024." Trong báo cáo, chúng tôi tin rằng các cơ hội mua Bitcoin lý tưởng trong lịch sử thường xảy ra trong 14-16 tháng trước đợt halving tiếp theo, vào cuối tháng 10 năm 2022, khi Bitcoin giao dịch ở mức giá khoảng 20.000 USD. Tuy nhiên, báo cáo của chúng tôi “Bitcoin có thể đạt 29.000 USD vào năm 2023 do kinh tế vĩ mô thúc đẩy” được công bố vào ngày 2 tháng 12 năm 2022, theo kỳ vọng của chúng tôi rằng lạm phát ở Mỹ sẽ giảm và cung cấp nhiều thanh khoản cho thị trường tiền điện tử, báo cáo dự đoán Bitcoin sẽ tăng 70%.

Lạm phát thực sự đã giảm đáng kể kể từ đó và trong khi các yếu tố cơ bản về tiền điện tử như dữ liệu doanh thu Ethereum còn yếu thì khi chúng ta bước sang năm 2024, động lực đi lên của tiền điện tử trên thị trường tiền tệ có thể đang tăng tốc trở lại. Một tháng trước, thị trường đã bước vào một điểm uốn khác, điểm này có thể tạo đủ động lực cho việc tiếp tục thị trường tăng trưởng thứ năm. Khi chúng tôi công bố báo cáo của mình, mục tiêu cuối năm 2023 của chúng tôi là 45.000 USD vào ngày 3 tháng 2 năm 2023 là đầy tham vọng vì vào thời điểm đó, Bitcoin đang giao dịch ở mức 22.500 USD. Tuy nhiên, với việc giá tăng cao hơn tới mức 40.000 USD, mục tiêu giá này có thể đạt được.

Khai phá tiềm năng của các nhà đầu tư tổ chức

Biểu đồ 3: Thang độ xám GBTC Mức giảm đối với NAV đã thu hẹp từ -45%  -14%, vượt trội so với Bitcoin

Cổ phiếu Bitcoin Trust (GBTC) của Grayscale dường như được nắm giữ bởi 61 công ty tổ chức - ngoại trừ Ngoài các nhà đầu tư khác như cá nhân có giá trị ròng cao, văn phòng gia đình, v.v. - bất kỳ ai có tài sản phải báo cáo dưới 100 triệu USD đều bị giữ. SPDR Gold (GLD) ETF có 1.090 nhà đầu tư tổ chức và tương tự như iShares Gold ETF của BlackRock. Chỉ riêng BlackRock Bitcoin ETF có thể thu hút hơn 1.000 nhà đầu tư tổ chức. Trong khi khoảng 45 triệu người Mỹ đã nắm giữ tiền điện tử thì 160 triệu người Mỹ lại đầu tư vào chứng khoán. Tác động tiềm tàng của các nhà đầu tư đối với thị trường tiền điện tử vẫn rất lớn nhưng thường bị đánh giá thấp. Dòng tiền này có thể làm tăng đáng kể tính thanh khoản trong thị trường tiền điện tử và cải thiện đáng kể các đường truyền từ tiền pháp định sang tiền điện tử, hiện hầu như chỉ giới hạn ở Tether - ít nhất là dựa trên dữ liệu thời gian thực mà chúng tôi có thể theo dõi.

Sự lan tỏa: Coinbase IPO và chủ sở hữu mới của FTX

Giá Bitcoin đã tăng lên 61.500 USD trước đợt chào bán lần đầu ra công chúng (hoặc niêm yết trực tiếp) của Coinbase vào ngày 14 tháng 4 năm 2021. Tất cả các bên đều nỗ lực phối hợp để tạo ra nhiều sự cường điệu nhất có thể. Nhà bình luận thị trường Jim Cramer cho biết trên Twitter: “Chúng tôi lạc quan về Coinbase ở mức 475 USD”, đưa ra mức định giá tương tự cho công ty Goldman Sachs. Mặc dù công ty đưa ra mức giá tham chiếu là 250 USD/cổ phiếu, nhiều nhà đầu tư bán lẻ (chủ yếu) tin rằng họ có thể mua cổ phiếu ở mức đó, định giá công ty ở mức 65 tỷ USD. IPO có xu hướng mang lại động lực lớn cho một ngành khi mức độ phủ sóng của các phương tiện truyền thông ngày càng tăng và Coinbase đã thu hút được nhiều khách hàng nhất trong giai đoạn trước IPO.

Cổ phiếu mở cửa ở mức giá 381 USD, đạt mức cao nhất là 429,5 USD và đóng cửa ở mức 328 USD vào ngày giao dịch đầu tiên. Hiện nay, cổ phiếu giao dịch ở mức 88 USD, thấp hơn 77% so với giá niêm yết trực tiếp và có vốn hóa thị trường là 21 tỷ USD. Coinbase có khoảng 98 triệu người dùng và 9 triệu người giao dịch trên Coinbase mỗi tháng.

Biểu đồ 4:   ;Các yêu cầu bồi thường tính theo phần trăm giá trị chủ nợ - FTX Các yêu cầu bồi thường đã tăng gấp ba lần trong năm nay

Khi FTX sụp đổ một năm trước, Coinbase có vốn hóa thị trường là 120 USD  ; Một trăm triệu đô la Mỹ. Trong vòng cấp vốn gần đây nhất, FTX được định giá 32 tỷ USD và được cho là có 8 triệu người dùng đã đăng ký, trong đó có 5 triệu người dùng đang hoạt động. Bất chấp vụ bê bối và sự kết án gần đây của Sam Bankman-Fried, thương hiệu FTX và cơ sở người dùng của nó vẫn có giá trị đáng kể. Chủ sở hữu mới có thể tiếp quản sàn giao dịch vào tháng 12 năm 2023. Chúng tôi tin rằng FTX có thể được bán với giá 20-30 triệu USD, một mức giá hấp dẫn nếu xét đến số lượng người dùng đã đăng ký và mức độ nhận diện thương hiệu toàn cầu của nó. Tỷ lệ khách hàng rời bỏ phần lớn là do vòng trong của SBF, trong khi giá trị thương hiệu của sàn giao dịch này tương đối nguyên vẹn.

Ma trận về mục tiêu Sàn giao dịch tiền điện tử ít được biết đến “Bullish” dự kiến sẽ mua lại tổ chức này. Được tài trợ tốt thông qua quyền sở hữu Block.one và kết nối tốt với các nhà đầu tư giàu có, sàn giao dịch “Bullish” thiếu cơ sở người dùng tích cực (và đang rất cần một cái tên hay hơn, sau sự khiêm tốn của “Matrix on Target” ý kiến) ). Thẻ giá của FTX có thể sẽ tiếp tục mang lại lợi ích cho các chủ nợ của FTX. Theo một số ước tính, chủ nợ FTX tuyên bố giao dịch ở mức trên 55 xu và đó là trước khi có tin tức rõ ràng về việc sàn giao dịch được bán cho nhà đầu tư khác. Chủ tịch SEC Gensler cũng cho biết FTX có thể được khởi động lại dưới sự lãnh đạo mới. Điều này cho thấy rằng tiền điện tử vẫn tồn tại và SEC chưa loại trừ tiền điện tử một cách rõ ràng. Chủ sở hữu mới có thể sẽ sử dụng các nguồn lực tiếp thị quan trọng và đưa ra các khoản phí khuyến khích để giữ chân người dùng của sàn giao dịch. Điều này sẽ tạo ra động lực lớn có lợi cho tâm lý chung trên thị trường tiền điện tử.

Tham vọng IPO của Circle và Tether mức tăng trưởng vốn hóa thị trường ngoạn mục

Stablecoin dự kiến Nhà phát hành Circle cũng sẽ khởi động lại kế hoạch IPO của mình. Vào cuối năm 2022, một thỏa thuận SPAC (công ty mua lại có mục đích đặc biệt) nhằm định giá công ty ở mức 9 tỷ USD đã không thành công. Điều này cho thấy các nhà khai thác tiền điện tử ngày càng tự tin rằng thị trường tăng giá tiền điện tử sẽ tiếp tục kéo dài đến năm 2024, nếu không muốn nói là lâu hơn. Tuy nhiên, các nhà đầu tư quan trọng có thể chỉ ra rằng đợt IPO của Coinbase diễn ra vào thời điểm thị trường gần đạt đỉnh tuyệt đối, khiến nhiều nhà đầu tư “chờ thua lỗ”.

Trong 12 tháng qua, vốn hóa thị trường USDC của Circle đã giảm -47%, từ 45 tỷ USD xuống còn 24 tỷ USD. Phần lớn sự sụt giảm xảy ra vào tháng 3 năm 2023 khi chính phủ Hoa Kỳ tịch thu ba ngân hàng quan trọng dành cho các nhà đầu tư tiền điện tử. Bản thân Circle cũng đang gặp rắc rối vì ít nhất một trong ba ngân hàng có hàng tỷ USD trong đó. Nhưng bất chấp (hoặc vì) thực tế là Circle cung cấp thông tin kiểm toán thường xuyên và hợp tác chặt chẽ với các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ, các nhà đầu tư vẫn thích người anh lớn hơn của Circle – USDT.

Biểu đồ 5:   ;Tether USDT Giá trị thị trường đã tăng mạnh và hoạt động đúc tiền mới đồng nghĩa với dòng vốn vào mới, 86 tỷ đô la Mỹ

Mặc dù giá trị thị trường của USDC đã giảm vào năm ngoái , Tether Tuy nhiên, USDT đã tăng 30%, từ 66 tỷ USD lên 86 tỷ USD, đạt mức cao nhất mọi thời đại. Ngay cả trong tháng trước, có vẻ như 3 tỷ USD khác đã chảy vào thị trường tiền điện tử khi vốn hóa thị trường tiếp tục tăng. Kể từ giữa tháng 10 năm 2023, những dòng tiền này đã tăng trở lại khi các nhà đầu tư ngày càng tin rằng môi trường vĩ mô thuận lợi cho điều kiện thanh khoản của tiền điện tử.

Với việc tăng cường tín hiệu dữ liệu vĩ mô, Bitcoin sắp vượt qua tác động của lạm phát và các yếu tố vĩ mô đến hành vi giao dịch Bitcoin

Hai tháng trước, tỷ lệ lạm phát (CPI) ở Mỹ bất ngờ tăng từ 3,2% lên 3,7%. Sự gia tăng này phá vỡ sự suy giảm lạm phát ổn định, điều này có thể giải thích tại sao Bitcoin giao dịch tương đối bình tĩnh vào cuối mùa hè trong khoảng từ 25.000 đến 26.000 USD.

Như độc giả của chúng tôi đã biết, lạm phát giảm là động lực to lớn cho thanh khoản vĩ mô kể từ tháng 11 năm 2022, đó là lý do tại sao giá Bitcoin đã tăng hơn 113% trong năm nay. Một tháng trước, lạm phát ở Mỹ bị kẹt ở mức 3,7%. Giá bitcoin đã tăng từ 27.000 USD lên 34.000 USD một tuần sau khi dữ liệu lạm phát được công bố, khi các nhà giao dịch ngày càng thoải mái hơn với mức này và coi đây là mức tăng tạm thời.

Biểu đồ 6:   ;Cùng với lạm phát, lãi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đã là một trở ngại đối với tiền điện tử trong 2022 

Các yếu tố khác cũng có thể đóng một vai trò nào đó, chẳng hạn như các nhà tạo lập thị trường quyền chọn Bitcoin ' Gamma ngắn hạn có thể là một thống kê tích cực liên quan đến việc mua Bitcoin vào thứ Sáu ngày 13 “không may mắn”. Tuy nhiên, như chúng tôi đã chứng minh nhiều lần, dữ liệu lạm phát giảm đã khiến giá Bitcoin tăng vào đầu năm nay. Giá dầu thô tăng hơn 30% so với mức thấp trong mùa hè, điều này có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát. Tuy nhiên, giá dầu đã giảm -20% kể từ cuối tháng 9. Các nhà giao dịch có thể kỳ vọng lạm phát sẽ giảm trở lại, điều này hỗ trợ các tài sản rủi ro từ góc độ thanh khoản vĩ mô.

Biểu đồ 7:   ;Giá dầu giảm có thể gây ra một đợt lạm phát thấp hơn ở Hoa Kỳ

Nếu lạm phát giảm trở lại, dữ liệu CPI của Hoa Kỳ vào tuần tới có thể kích hoạt một đợt tăng giá khác của Bitcoin. Trước khi phát hành dữ liệu này, chúng ta có thể thấy Bitcoin đang cố gắng thoát ra khỏi phạm vi giao dịch 34.000 – 35.000 USD gần đây. Việc vượt qua mức 36.000 USD có thể đẩy Bitcoin hướng tới ngưỡng kháng cự kỹ thuật tiếp theo ở mức 40.000 USD và có thể là 45.000 USD vào cuối năm 2023.

Mô hình giao dịch: Hoạt động mua Bitcoin ở Mỹ ổn định

ies

Biểu đồ 8: Giá Bitcoin tăng chủ yếu trong giờ giao dịch tại Hoa Kỳ

Điều đáng chú ý là mặc dù Bitcoin giảm trong giờ giao dịch châu Á, nhưng lại chứng kiến hoạt động mua được duy trì và dần dần trong giờ giao dịch tại Hoa Kỳ. Một lời giải thích có thể là các nhà giao dịch châu Á ưa chuộng altcoin hơn Bitcoin.

Tuy nhiên, mặc dù lợi nhuận của Ethereum tăng +16%, nhưng điều đáng chú ý là  70% của lợi nhuận (tương đương với  +11% ) xảy ra trong giờ giao dịch của Hoa Kỳ. Mặt khác, Solana duy trì thành tích cân bằng hơn ở cả ba khu vực. Điều này thật đáng ngạc nhiên vì dòng tiền từ châu Âu tương đối nhỏ so với khối lượng trong các phiên giao dịch ở Mỹ và châu Á. Sự phân bổ lưu lượng đồng đều có thể là do hội nghị đột phá Solana ở Châu Âu (Amsterdam).

Ba dữ liệu "tích cực vĩ mô" xuất hiện vào tuần trước: 1) Bộ Tài chính Hoa Kỳ giảm tốc độ phát hành trái phiếu dài hạn, cho thấy lợi suất trái phiếu sẽ giảm ; 2) Lập trường ôn hòa của Chủ tịch Powell tại cuộc họp báo sau cuộc họp FOMC cho thấy Fed khó có thể tăng lãi suất một lần nữa trong chu kỳ; 3) Dữ liệu việc làm của Mỹ đáng thất vọng, củng cố hai điểm đầu tiên.

Biểu đồ 9:   ;CPI tăng nhẹ trong mùa hè khiến Bitcoin bị giới hạn phạm vi

Điểm dữ liệu vĩ mô quan trọng tiếp theo sẽ là dữ liệu CPI (lạm phát) của Hoa Kỳ, sẽ được phát hành vào thứ Ba tới, Ngày 14 tháng 11. Với lượng người mua tăng đều đặn trong phiên giao dịch tại Hoa Kỳ và nỗ lực bứt phá liên tục của Bitcoin, chúng ta có thể thấy giá tăng trở lại vào cuối tháng (và trong năm). Câu trích dẫn của ông già Noel có thể bắt đầu bất cứ lúc nào.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia