Điều gì tiếp theo cho Telegram? Các nhà đầu tư giải thích hồ sơ của SEC

Tác giả gốc: Avichal Garg, đồng sáng lập Electric Capital, doanh nhân nối tiếp, cựu nhân viên của Facebook và Google

Tin tức về Blockbeats, đối tác của Electric Capital Avichal Garg trên Twitter hôm nay Tài liệu của SEC chống lại Telegram đã được giải thích trên Internet và 15 dòng tweet liên tiếp được đăng tải, cho phép nhiều nhà đầu tư từng bối rối về việc truy tố Telegram TON nhanh chóng hiểu được tình hình hiện tại.

BlockBeats-HQ đã dịch những dòng Twitter này, vui lòng tiếp tục kiểm tra:

1. Tôi đã đọc tài liệu của SEC trên Telegram. Tôi nghĩ rằng hầu hết các cách giải thích hiện nay trên thị trường đều bỏ sót chìa khóa của tài liệu này.

Trọng tâm của tài liệu này là SEC tin rằng GRAM nên được coi là chứng khoán vì Telegram kiểm soát TON và phần mềm nhắn tin của nó. Các quỹ được huy động bởi Tin nhắn.

Sau đây là cách giải thích của tôi về hồ sơ SEC liên quan đến Telegram (nhưng tôi không phải là luật sư).

2. SEC vẫn nhất quán với các phương pháp trước đây, tập trung lại vào bài kiểm tra Howey:

A/ Đầu tư bằng đô la Mỹ
B/ Trong một doanh nghiệp chung
C/ Lợi nhuận dự kiến
D/ Dựa trên nỗ lực của người khác

Điều kiện A rõ ràng đã được đáp ứng. Điều kiện C là các VC muốn có lợi nhuận. Điểm mấu chốt nằm ở điều kiện B - doanh nghiệp liên doanh và điều kiện D - dựa trên nỗ lực của những người khác. Hai điều kiện này Liệu các điều kiện có phù hợp hay không gặp.

3 . Hãy xem cách họ liên tục tuyên bố rằng Telegram và Durovs nắm quyền kiểm soát, vì vậy SEC tin rằng đây là một doanh nghiệp chung được thúc đẩy bởi nỗ lực của các nhà quản lý khác.

Ví dụ: "Pavel và Nikolai Durov sẽ là hoặc đã là thành viên duy nhất của Hội đồng quản trị Quỹ TON" và sớm.

Avichal Garg đã tweet rằng nội dung của tài liệu SEC được đánh dấu là Điều 3: "Lý do tại sao Gram được coi là chứng khoán là vì người mua mã thông báo ban đầu và các Nhà đầu tư tiếp theo tất cả đều hy vọng thu được lợi nhuận từ hoạt động của Telegram"

4.  Thêm: "Tất cả phụ thuộc vào khả năng phát triển và ra mắt mạng của Telegram"

Và họ đã nhiều lần tuyên bố rằng Telegram Inc được hưởng lợi trực tiếp từ khoản tài trợ này:

"Chỉ riêng Messenger được mong đợi tiêu tốn 520 triệu đô la từ năm 2019 đến năm 2021" (được nêu theo nhiều cách khác nhau trong tài liệu)

Avichal Garg Trong tweet của mình, nội dung của tài liệu SEC được đánh dấu là Điều 42: "The điểm là "Thời hạn hợp đồng này không bao gồm bất kỳ cam kết hoặc đảm bảo nào rằng Gram sẽ thực sự được sử dụng để mua hàng hóa và dịch vụ, mà chỉ về khả năng phát triển và khởi chạy mạng chuỗi khối TON của Telegram."

Avichal Garg đã tweet rằng nội dung của hồ sơ SEC là Điều 51: "Dựa trên các tài liệu và hành vi quảng cáo của Telegram, người mua Gram sẽ tin rằng khoản đầu tư của họ. Họ chia sẻ một lợi ích chung với những người mua Grams khác và các khoản đầu tư của họ có chung lợi ích với các bị cáo về lợi nhuận được tạo ra từ sự thành công của Grams."

Avichal Garg đã tweet rằng nội dung của tài liệu SEC là Điều 53: "Lý do Gram không phải là tiền tệ là vì chúng không có trường hợp sử dụng hiện tại như tiền tệ thực tế." . Điều 54: “Số lượng Gram được bán và phân phối bởi Telegram vượt xa mức sử dụng Gram cần thiết trên mạng TON.”

Avichal Garg đã tweet rằng nội dung của tài liệu SEC được đánh dấu là Điều 55: "Trên thực tế, bị cáo đã tuyên bố trong các tài liệu được gửi rằng số tiền gây quỹ sẽ được sử dụng để phát triển mạng Messenger và TON. Dự kiến, Telegram sẽ chi 1/3 số tiền huy động được, tương đương 520 triệu USD, cho Messenger chỉ từ năm 2019 đến ngày 21.”

5. "Bị cáo đã sử dụng số tiền gây quỹ cho hoạt động kinh doanh do bị cáo điều hành"

"Telegram khẳng định rằng, số Gram còn lại sẽ được giao cho nhóm phát triển"

"Telegram dự định "sử dụng tiến hành" để tiếp tục phát triển Telegram Messenger. 》

Avichal Garg đã tweet rằng nội dung của tài liệu SEC được đánh dấu là Điều 56: "Bị cáo đã sử dụng khoảng 218 triệu USD trong số 1,7 tỷ USD tiền gây quỹ cho Messenger. và mạng TON đang được phát triển. Telegram có toàn quyền tự chủ trong việc quyết định cách sử dụng tiền."

Avichal Garg Trong tweet của mình, nội dung tài liệu SEC đánh dấu là Điều 57: "Telegram nhấn mạnh với các nhà đầu tư rằng Telegram, Messenger và Durov đều quan trọng đối với dự án blockchain TON và Grams. không thể thiếu".

Avichal Garg đã tweet rằng nội dung của hồ sơ SEC là Điều 62: "Telegram khiến người mua mong đợi rằng Bị cáo sẽ sử dụng số tiền thu được để tài trợ cho Bị cáo. , và các bị cáo cũng như những người sáng lập Telegram sẽ cam kết phát triển công ty vì họ đều sở hữu Gram và vì mối quan hệ không thể phân biệt giữa Grams và Messenger.” Nội dung tài liệu SEC đánh dấu là Điều 63: "Telegram đã triển khai đợt bán token vào quý 1 năm 2018. Telegram sẽ bán 44% trong số 5 tỷ Gram cho mục đích này. Telegram tuyên bố rằng số Gram còn lại sẽ thuộc về hãng phát triển." đội".

Avichal Garg đã tweet rằng nội dung của tài liệu SEC được đánh dấu là Điều 64: "Primer phát hành năm 2017 mô tả rằng yêu cầu tài trợ cho Messenger cần 6,2 tỷ USD để tăng trưởng tự nhiên. Primer, được phát hành vào năm 2018, cũng có lời giải thích tương tự. Telegram có kế hoạch sử dụng số tiền huy động được cho các nhu cầu phát triển, bảo trì và vận hành tổng thể tiếp theo của Telegram Messenger.”

6. Và hơn thế nữa, "Đây cũng là At đồng thời đầu tư vào Messenger"

"Lợi ích tài chính của Telegram sẽ nhất quán với lợi ích tài chính của các nhà đầu tư"

"Khi được tích hợp với ứng dụng của Telegram, TON Wallet sẽ trở thành ví tiền điện tử được chấp nhận nhiều nhất trên thế giới."

Avichal Garg Trong tweet của mình, nội dung của tài liệu SEC được đánh dấu là Điều 66: "Các tài liệu chào bán (Tài liệu chào bán) nêu rõ mục đích của đợt chào bán... Số tiền chào bán được sử dụng để đầu tư vào Messenger. .. .và phát triển các chức năng liên quan trong Telegram Messenger". Hồ sơ SEC có chú thích có nội dung Điều 66: "Lợi ích tài chính của Telegram phù hợp với lợi ích của các nhà đầu tư. IOI tiếp tục liên kết Messenger với sự thành công của mạng chuỗi khối TON, nói rằng, khi tích hợp với các ứng dụng của Telegram, Ví TON sẽ trở thành Ví tiền điện tử được chấp nhận nhiều nhất trên thế giới."

Avichal Garg Trong tweet, nội dung của tài liệu SEC được đánh dấu là Article 69 : "Telegram cũng hướng dẫn các nhà đầu tư tiềm năng hiểu rằng Messenger sẽ đóng vai trò là Telegram, tạo điều kiện cho những người đứng đầu và đại lý của Telegram nỗ lực đạt được thành công của toàn công ty."

Nội dung văn bản SEC đánh dấu là Điều 70: "Telegram tuyên bố sẽ thuê các chuyên gia để phát triển TON, đồng thời giới thiệu Durovs là người có hơn 20 năm kinh nghiệm điều hành các công ty có vốn hóa thị trường lên tới hàng tỷ và hàng chục của hàng triệu người dùng, nhiều năm kinh nghiệm và cho biết Telegram có một đội ngũ tài năng hàng đầu.”

Avichal Garg đã tweet rằng nội dung của tài liệu SEC được đánh dấu là Điều 72: "Đồng thời, sách trắng bao gồm danh sách chi tiết các dự án, cũng như tuyên bố rằng Telegram và các công ty chủ quản của nó sẽ đưa mạng TON lên mạng. Telegram không có lý do chính đáng nào để làm như vậy trước khi Gram được phân phối.”

Avichal Garg Trong tweet của mình, nội dung tài liệu SEC đánh dấu là Điều 74: " Telegram Những người sáng lập sẽ chịu trách nhiệm sử dụng hiệu quả số tiền huy động được thông qua bất kỳ đợt bán token nào (tiếp theo)."

Nội dung của tài liệu SEC được đánh dấu là Điều 75: "Telegram sẽ tiếp tục hoạt động trên mạng blockchain TON mới trong vài năm sau khi quá trình phân phối Gram hoàn tất và sẽ duy trì vị trí quan trọng của nó trong tương lai gần ”.

7.  Và hơn thế nữa! "Như được chứng minh trong Tài liệu cung cấp, Telegram đang tham gia vào nỗ lực phối hợp, tập trung nhằm hiện thực hóa tầm nhìn của Durov về việc tạo ra một mạng blockchain mới, có thể mở rộng."

"Durovs với tư cách là giám đốc duy nhất của Telegram, Telegram sẽ có toàn quyền đối với mọi hoạt động của TON Foundation"

Avichal Garg Trong tweet của mình, nội dung của tài liệu SEC được đánh dấu là Điều 98: "Hệ sinh thái" TON không tồn tại trong quá khứ và hiện tại cũng không tồn tại. Cho đến nay, chưa có sản phẩm hoặc dịch vụ nào có thể mua được bằng Gram. Chức năng của TON, như được xác định bởi Telegram, là (và sẽ tiếp tục) hoàn toàn độc lập với tất cả nguồn tài trợ do các nhà đầu tư cung cấp. Đồng thời, từ góc độ nhà đầu tư, người chủ có lý do để kỳ vọng kiếm được lợi nhuận thông qua việc bán lại Gram.”

Avichal Garg đã tweet rằng nội dung của tài liệu SEC được đánh dấu là Điều 104: "Như được chứng minh bằng Tài liệu chào bán, Telegram đã tham gia vào một nỗ lực tập trung, phối hợp để hiện thực hóa Tầm nhìn của Durov về việc tạo ra một mạng blockchain mới, có thể mở rộng. Theo định nghĩa, miễn là những người nắm giữ Gram (chứ không phải những người mua Gram ban đầu) thực sự đặt cược vào Gram, thì mạng blockchain TON thực sự được phân cấp thực sự (như tuyên bố trong tài liệu phát hành).

Avichal Garg Trong tweet, nội dung của tài liệu SEC được đánh dấu là Article 109 : "Bị cáo đã và đang thành lập TON Foundation. Vì giám đốc duy nhất của TON Foundation là Durovs nên Telegram có toàn quyền kiểm soát mọi hoạt động của TON Foundation."

Avichal Garg đã tweet rằng nội dung của hồ sơ SEC là Mục 116: "Giao dịch mua ban đầu của Gram và các giao dịch mua tiếp theo của Gram đang và sẽ là Một khoản đầu tư vào một doanh nghiệp chung dưới hình thức quỹ, với kỳ vọng lợi nhuận, việc mua bán chủ yếu được thúc đẩy bởi các hoạt động quản lý và công ty hiện tại và tương lai của bị cáo, cũng như việc thành lập Quỹ TON bởi các đại lý của họ và bởi sự quan tâm đến Gram Theo nhu cầu. Do đó, việc phát hành và bán Gram của Telegram cho người mua ban đầu cũng như bất kỳ đợt phát hành và bán cũng như phân phối Gram nào sau đó đều là phát hành và bán chứng khoán.”

8. SEC tin rằng Telegram thực sự là một Telegram Messenger gây quỹ, Telegram kiểm soát TON Foundation và những người duy nhất phát triển mạng TON là nhân viên của Telegram.

Do đó, đây là một doanh nghiệp chung và lợi nhuận của nó được tạo ra nhờ nỗ lực của những người khác.

9. Theo tôi, cách tiếp cận của SEC khá nhất quán.

Vì lý do tương tự, ETH không phải là chứng khoán (vì Ethereum được phân cấp đủ để không có doanh nghiệp chung) và GRAM thì chứng khoán (Telegram là một doanh nghiệp chung rõ ràng với các nhà quản lý rõ ràng thúc đẩy giá trị của GRAM)

10. Đây không phải là sự kết thúc của SAFT. Họ hầu như không đề cập đến SAFT. Họ đã tập trung vào Howey Test mà không xem xét SAFT, ICO hoặc các cơ chế khác.

Nếu bạn coi token như việc bán trước số dặm bay của hãng hàng không để giúp một hãng hàng không phát triển, thì cuộc chiến của bạn với SEC không còn nữa tồn tại.

11. Có một vấn đề lớn, đó là làm thế nào để khởi động một dự án sử dụng SAFT hoặc các công cụ khác phương tiện tài chính, Liệu dự án có đạt được "sự phân cấp hoàn toàn" thông qua việc tạo mã thông báo về mặt nhóm phát triển, người xác nhận, phân phối mã thông báo, v.v. không?

Điều này rõ ràng là không dễ dàng và tôi không phải là luật sư (IANAL), nhưng tôi rất lạc quan về điều đó.

12. SEC nhấn mạnh rằng các dự án khác trong tương lai sẽ cố gắng tránh:

A/ Công ty và nền tảng được bảo vệ bởi cùng một người Kiểm soát
B/ Sử dụng vốn để tài trợ cho các công ty hiện có
C/ Chỉ nhân viên công ty mới gửi mã


13. Các dự án khác nên :
D/ Hãy để những người khác ngoài tổ chức gây quỹ phát triển ứng dụng trên chuỗi
E/ Sử dụng các trường hợp sử dụng khi khởi động để tiện ích tồn tại chứ không phải tiện ích trong tương lai
F/ Tránh yêu cầu nhà đầu tư Hứa hẹn lợi nhuận
F/ Tránh yêu cầu nhà đầu tư Hứa hẹn lợi nhuận
G/ Tránh tiếp xúc với các sàn giao dịch


14. Rõ ràng đây không phải là lời khuyên pháp lý dưới bất kỳ hình thức nào.

Hãy tưởng tượng bạn có thể tránh được tất cả các vấn đề của SEC với Telegram. Ý tưởng này không phải là viển vông. SEC vẫn tuyên bố rằng đồng tiền A là một biện pháp bảo mật vì thử nghiệm Howey có khả năng chứng minh sự tồn tại của một doanh nghiệp chung và nỗ lực với những người khác

15. Đọc toàn bộ tài liệu. Nó ngắn và đọc tốt.

https://www.sec.gov/laintation/ khiếu nại/2019/comp-pr2019-212.pdf

Nếu có điều gì chưa rõ ràng về những điều trên, xin vui lòng cho tôi biết Không phải là luật sư, đây không phải là lời khuyên cho bất cứ ai.

Đối với các luật sư chuyên nghiệp, nếu có hiểu lầm xin vui lòng đính chính.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia