Đánh giá sai về tốc độ tăng lãi suất của Fed khiến Silvergate và Silicon Valley Bank rơi vào khủng hoảng thanh khoản sâu sắc

Tiêu đề gốc: " Giải mã Silvergate và cuộc khủng hoảng ngân hàng Thung lũng Silicon: Đặt cược lớn vào chu kỳ tăng lãi suất của đồng đô la Mỹ 》

Tác giả gốc: 0xmin, Deep Wave TechFlow

Các ngân hàng vừa và nhỏ ở Mỹ lần lượt trải qua giông bão!

Vào ngày 8 tháng 3, Ngân hàng Silvergate, một ngân hàng nổi tiếng về sự thân thiện với tiền điện tử, đã tuyên bố thanh lý và trả lại toàn bộ tiền gửi cho khách hàng.

Vào ngày 10 tháng 3, Ngân hàng Thung lũng Silicon, chuyên cung cấp dịch vụ tài chính cho các công ty công nghệ ở Thung lũng Silicon, đã bán 21 tỷ USD chứng khoán thị trường và chịu thiệt hại 18 năm. Mất 100 triệu USD và nghi ngờ có vấn đề về thanh khoản, giá cổ phiếu giảm hơn 60% vào thứ Năm và giá trị thị trường bốc hơi 9,4 tỷ USD trong một ngày.

Điều này cũng khiến nhiều ông chủ ở Thung lũng Silicon sợ hãi.

"Bố già Thung lũng Silicon" Quỹ sáng lập quỹ đầu tư mạo hiểm của Peter Thiel đã trực tiếp khuyến nghị các công ty được đầu tư rút vốn khỏi Ngân hàng Thung lũng Silicon. Giám đốc điều hành Y Combinator Garry Tan cũng đã ban hành một cảnh báo và khuyến nghị Các công ty được đầu tư nên xem xét hạn chế tiếp xúc với người cho vay, tốt nhất là không quá 250.000 USD...

Điều đáng sợ hơn nữa là Ngân hàng Thung lũng Silicon có thể là Trò chơi domino đầu tiên sẽ không chỉ ảnh hưởng đến các ngân hàng khác của Mỹ mà còn có thể tấn công các công ty khởi nghiệp công nghệ ở Thung lũng Silicon.

Chuyện gì đã xảy ra vậy?

Hôm nay chúng ta sẽ kể một câu chuyện về việc các ngân hàng bị phá sản như thế nào.

Giải thích mô hình kinh doanh ngân hàng

Trước hết chúng ta cần hiểu mô hình kinh doanh của ngành ngân hàng.

Nói một cách đơn giản, ngân hàng thương mại là một công ty vận hành tiền tệ, mô hình kinh doanh của ngân hàng về cơ bản cũng giống như các doanh nghiệp khác - mua thấp bán cao. Chỉ là hàng hóa này trở thành tiền.

Các ngân hàng nhận tiền từ người gửi tiền hoặc thị trường vốn, sau đó cho người đi vay vay, thu lợi từ chênh lệch lãi suất.

Ví dụ: một ngân hàng vay tiền từ tiền gửi với lãi suất hàng năm là 2%, sau đó cho người đi vay vay với lãi suất hàng năm là 6% , và ngân hàng kiếm được lợi nhuận A chênh lệch 4%, đó là thu nhập lãi ròng. Ngoài ra, ngân hàng còn có thể kiếm được lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cơ bản có tính phí và các dịch vụ khác, tức là thu nhập ngoài lãi. Thu nhập lãi ròng và thu nhập ngoài lãi gộp lại tạo nên thu nhập ròng của ngân hàng.

Vì vậy, nếu ngân hàng muốn thu được nhiều lợi nhuận hơn, giống như bán hàng thì trạng thái tốt nhất là không có hàng tồn kho, tức là tất cả các khoản tiền gửi được hấp thụ với chi phí thấp đều được cho vay với giá cao. cần Trả lãi cho người tiết kiệm.

Điều này cũng tạo thành hai đầu của bảng cân đối kế toán của ngân hàng.

Vốn chủ sở hữu + nợ phải trả: Vốn chủ sở hữu là vốn chủ sở hữu. Tiền gửi của khách hàng vào ngân hàng về cơ bản được ngân hàng vay từ khách hàng và là nợ phải trả. Đối với các ngân hàng, càng có nhiều nợ phải trả, tức là tiền gửi thì càng tốt và chi phí càng thấp thì càng tốt. Các ngân hàng thân thiện với tiền điện tử như Silvergate đã thu hút tiền gửi từ các công ty lớn trong thế giới tiền điện tử chủ yếu bằng cách cung cấp các dịch vụ độc đáo như mạng SEN.

Tài sản: Tương ứng với tiền gửi, các khoản cho vay do ngân hàng phát hành cho khách hàng là quyền đòi nợ của ngân hàng và là tài sản, bao gồm các loại cho vay thế chấp và tín dụng dành cho người tiêu dùng thông thường. Các khoản cho vay, các loại trái phiếu như trái phiếu kho bạc, trái phiếu đô thị, chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp (MBS) hay trái phiếu doanh nghiệp có xếp hạng cao.

Vậy làm sao một ngân hàng với mô hình kinh doanh đơn giản như vậy lại phá sản?

Khi ngân hàng gặp khủng hoảng tức là bảng cân đối kế toán có vấn đề, thường có hai tình huống: nợ khó đòi, kỳ hạn không khớp.

Nợ xấu ngân hàng: Trong điều kiện bình thường, ngân hàng cần thu hồi nợ để tạo ra lợi nhuận, nếu khoản vay phát hành hoặc trái phiếu mua vào là đống rác và họ không trả được nợ cái này nối tiếp cái khác thì ngân hàng sẽ phải đối mặt với những tổn thất thực tế. Lehman Brothers phá sản trong cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn vì ngân hàng này nắm giữ một số lượng lớn các khoản nợ xấu và tổn thất tài sản trên bảng cân đối kế toán lớn hơn nhiều so với vốn chủ sở hữu của ngân hàng, điều đó có nghĩa là ngân hàng này đã mất khả năng thanh toán.

Kỳ hạn không khớp: Kỳ hạn bên tài sản không khớp với kỳ hạn bên nợ, biểu hiện chủ yếu là “các khoản tiền gửi ngắn hạn và dài hạn”. cho vay", tức là nguồn vốn là ngắn hạn và việc sử dụng vốn là dài hạn. Thay đổi.

Ví dụ: bạn phải trả tiền thuê nhà vào ngày đầu tiên của tháng này, nhưng thu nhập từ dòng tiền duy nhất của bạn là tiền lương được trả vào ngày 10 của tháng này. tiền mặt Khi dòng tiền vào và dòng tiền ra không khớp nhau, sự chênh lệch kỳ hạn xảy ra, đó là một cuộc khủng hoảng thanh khoản. Phải làm gì vào lúc này? Hoặc bạn bán tài sản của mình, chẳng hạn như cổ phiếu, quỹ, tiền điện tử, v.v., để lấy tiền mặt hoặc bạn vay một số tiền từ bạn bè để đối phó với cuộc khủng hoảng hiện tại.

Quay lại Silvergate và Silicon Valley Bank, sự không phù hợp về kỳ hạn là nguyên nhân khiến họ rơi vào khủng hoảng.

Không chỉ hai ngân hàng này, mà nhiều kỳ lân tiền điện tử khác nhau từng gặp khủng hoảng trước đó, chẳng hạn như Celcius, Biyin, AEX, v.v., đều do sự trưởng thành gây ra không phù hợp, phá sản do khủng hoảng thanh khoản.

Phân tích cuối cùng, tất cả đều liên quan đến việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất, tất cả đều là xác chết của chu kỳ đồng đô la.

Silvergate phá sản như thế nào?

Silvergate Capital Corp (mã chứng khoán: SI), được thành lập năm 1986, là ngân hàng bán lẻ cộng đồng có trụ sở tại California, Hoa Kỳ và giữ im lặng trong nhiều thập kỷ cho đến năm 2013. Alan Lane quyết định tham gia vào ngành công nghiệp tiền điện tử.

Nhãn hiệu chính của Silvergate Bank là đây là một ngân hàng rất thân thiện với tiền điện tử, không chỉ chấp nhận tiền gửi từ các nền tảng giao dịch và nhà giao dịch tiền điện tử mà còn thành lập một ngân hàng dành cho tiền điện tử Nó đã thiết lập mạng thanh toán thanh toán được mã hóa SEN (Silvergate Exchange Network) của riêng mình để giúp các nền tảng giao dịch và khách hàng thực hiện gửi và rút tiền tốt hơn, đồng thời trở thành cầu nối quan trọng kết nối tiền tệ fiat và tiền điện tử. Ví dụ: FTX đã sử dụng SEN cho tiền gửi và rút tiền pháp định.

Tính đến tháng 12 năm 2022, Silvergate có tổng cộng 1.620 khách hàng, trong đó có 104 sàn giao dịch.

Khi thị trường tiền điện tử tăng trưởng xuất hiện, một lượng lớn tiền đổ vào và tiền gửi của khách hàng từ ngành công nghiệp tiền điện tử tăng mạnh. Đặc biệt là do sự tồn tại của SEN, một số lượng lớn quỹ nền tảng giao dịch phải được rút.Giải quyết tại Silvergate.

Từ quý 3 năm 2020 đến quý 4 năm 2021, tiền gửi của Silvergate tăng vọt trực tiếp từ 2,3 tỷ USD lên 14,3 tỷ USD, tăng gần 7 lần.

Thân thiện với tiền điện tử và tiền điện tử -thân thiện Thị trường giá lên đã cho phép các khoản nợ của Silvergate, tức là tiền gửi, mở rộng nhanh chóng, nhưng điều này buộc công ty phải "mua tài sản". Chu kỳ phát hành khoản vay quá dài và đây không phải là lợi thế của Silvergate nên ông đã chọn mua dữ liệu trong năm 2021. tỷ trái phiếu đô thị dài hạn và chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp (MBS).

Tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2022, bảng cân đối kế toán của công ty có khoảng 11,4 tỷ USD trái phiếu, bên cạnh khoản vay chỉ khoảng 1,4 tỷ USD. Do đó, Silvergate về cơ bản là một "công ty đầu tư" giao dịch giữa thế giới tiền điện tử và thị trường tài chính truyền thống: công ty dựa vào giấy phép ngân hàng và SEN để nhận tiền gửi từ các tổ chức tiền điện tử với lãi suất thấp hoặc thậm chí bằng 0, sau đó mua trái phiếu để kiếm tiền. sự khác biệt về giá cả.

Tiền gửi giá rẻ và tài sản chất lượng cao cùng tồn tại và mọi thứ có vẻ ổn cho đến năm 2022, khi hai con thiên nga đen xuất hiện.

Năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang bước vào chế độ tăng lãi suất điên cuồng, lãi suất tăng nhanh khiến giá trái phiếu giảm.

Sản phẩm tài chính có bản sắc, giá hôm nay * lãi suất = dòng tiền trong tương lai. Đặc điểm của trái phiếu là số tiền gốc và lãi trả khi đến hạn đã được xác định , dòng tiền trong tương lai sẽ không thay đổi nên lãi suất càng cao thì giá hôm nay càng thấp.

Tính đến cuối quý 3 năm 2022, Silvergate đã phải chịu khoản lỗ chưa thực hiện hơn 1 tỷ USD trên giá trị sổ sách của chứng khoán nắm giữ.

Ngoài ra, trong Thị trường tăng giá tiền điện tử Trong giai đoạn này, Silvergate giàu có đã mua lại dự án stablecoin chưa hoàn thành của FaceBook Diễm vào đầu năm 2022, với tổng số tiền gần 200 triệu USD bằng cổ phiếu và tiền mặt. Đến tháng 1 năm 2023, Silvergate tiết lộ rằng họ đã phải chịu khoản phí tổn thất 196 triệu USD trong quý 4 năm 2022, làm giảm giá trị tài sản trí tuệ và công nghệ mua lại từ Tập đoàn Điểm vào đầu năm ngoái, tương đương 200 triệu USD. lãng phí.

Tóm lại, Silvergate đã mua quá nhiều tài sản giá cao vào thời kỳ đỉnh cao của bong bóng, nhưng trong trường hợp này, miễn là không có vấn đề gì với bảng cân đối kế toán có thể hạ cánh an toàn, nhưng vào thời điểm này, khách hàng siêu lớn FTX của Silvergate đã gặp phải một cơn giông bão.

Tháng 11 năm 2022, FTX tuyên bố phá sản, trong cơn hoảng loạn, người gửi tiền Silvergate bắt đầu rút tiền điên cuồng.

Trong quý 4 năm 2022, tiền gửi của Silvergate giảm 68% và số tiền rút vượt quá 8 tỷ USD, một tình huống thường được gọi là rút tiền ngân hàng.

Khi khủng hoảng thanh khoản xảy ra, Silvergate không còn lựa chọn nào khác ngoài việc vay tiền hoặc bán tài sản để đối phó với việc rút tiền từ người gửi tiền.

Trước hết, Silvergate buộc phải bán những chứng khoán giá cao đã mua trước đó vào quý 4 năm 2022 và tháng 1 năm nay để có được thanh khoản. Chứng khoán lỗ khoảng 900 triệu USD, tương đương 70% vốn chủ sở hữu.

Ngoài ra, Silvergate còn thu được một phần tiền mặt bằng cách vay 4,3 tỷ USD từ Ngân hàng Cho vay Mua nhà Liên bang San Francisco, một tổ chức do chính phủ cấp phép cung cấp các khoản vay cho những người đó. đang có nhu cầu cấp thiết.Ngân hàng tiền mặt cung cấp các khoản vay có bảo đảm ngắn hạn.

Sau này chuyện gì xảy ra thì ai cũng biết, ngày 9 tháng 3, Ngân hàng Silvergate không thể cầm cự được nữa và tuyên bố giải thể, nói rằng sẽ kết thúc hoạt động một cách có trật tự và tự nguyện theo đúng quy định. với các thủ tục pháp lý hiện hành.Khi thanh lý, toàn bộ số tiền đặt cọc sẽ được hoàn trả đầy đủ.

Khủng hoảng Ngân hàng Thung lũng Silicon

Nếu bạn hiểu cuộc khủng hoảng của Ngân hàng Silvergate, thì Thung lũng Silicon Cuộc khủng hoảng thanh khoản của Ngân hàng (SVB) cũng tương tự, ngoại trừ việc Ngân hàng Thung lũng Silicon lớn hơn và có ảnh hưởng hơn nhiều.

Ngân hàng Thung lũng Silicon luôn là một trong những tổ chức tài chính được yêu thích nhất trong số các công ty khởi nghiệp về công nghệ và khoa học đời sống ở Thung lũng Silicon. Một khi Ngân hàng Thung lũng Silicon gặp phải một cơn giông bão, nó sẽ chắc chắn sẽ ảnh hưởng đến tất cả mọi người, những startup như thế này đã gây ra khủng hoảng kép về công nghệ và tài chính.

Nguyên nhân của vụ việc là do SVB đã bán 21 tỷ USD trái phiếu trong một đợt “bán tháo”, dẫn đến khoản lỗ thực tế là 1,8 tỷ USD. SVB cho biết họ sẽ huy động được 2,3 tỷ USD thông qua việc bán cổ phiếu để bù lỗ liên quan đến việc bán trái phiếu.

Điều này đột nhiên khiến nhiều tổ chức đầu tư mạo hiểm ở Thung lũng Silicon lo sợ.

"Bố già Thung lũng Silicon" Quỹ sáng lập quỹ đầu tư mạo hiểm của Peter Thiel trực tiếp khuyến nghị các công ty được đầu tư thoái vốn khỏi Ngân hàng Thung lũng Silicon; Union Square Ventures yêu cầu các công ty trong danh mục đầu tư "chỉ SVB giữ số tiền tối thiểu trong tài khoản tiền mặt của mình";

Giám đốc điều hành Y Combinator Garry Tan đã cảnh báo các công ty khởi nghiệp trong danh mục đầu tư của mình rằng rủi ro về khả năng thanh toán của Ngân hàng Thung lũng Silicon là có thật và đề nghị họ nên xem xét hạn chế khả năng tiếp xúc của họ với những người cho vay, tốt nhất là không quá 250.000 USD;

Tribe Capital tư vấn cho nhiều công ty trong danh mục đầu tư: Nếu họ không thể chuyển đổi hoàn toàn khỏi Thung lũng Silicon Nếu ngân hàng rút lui tiền mặt, nó cũng sẽ phải rút một phần tiền.

Kết quả là một cuộc tháo chạy ngân hàng xảy ra và Ngân hàng Thung lũng Silicon rơi vào cuộc khủng hoảng thanh khoản sâu hơn.

Hãy phân tích tài sản và nợ phải trả của nó.

Về mặt nợ phải trả, do lãi suất trên toàn thị trường tiền tệ thấp nên SVB thu hút được lượng tiền gửi lớn với lãi suất huy động 0,25%. Ngoài ra, trong vài năm trở lại đây, đầu tư mạo hiểm công nghệ Thị trường IPO tốt đã giúp bảng cân đối kế toán của SVB tăng trưởng nhanh chóng, nhảy từ 61,76 tỷ USD năm 2019 lên 189,2 tỷ USD vào cuối năm 2021.

Tuy nhiên, hiện nay thị trường vốn mạo hiểm công nghệ đã trở nên ì ạch, đặc biệt thị trường IPO rất vắng vẻ trong năm qua, tiền gửi SVB tiếp tục giảm, và đối với người tiết kiệm, Nói cách khác, mua trái phiếu Mỹ trực tiếp là một lựa chọn tiết kiệm chi phí hơn.

Về mặt tài sản, giống như Silvergate Bank, khi có lượng tiền gửi lớn và không thể giải ngân bằng các khoản vay truyền thống, SVB cũng lựa chọn mua trái phiếu như MBS. Vấn đề là họ không mua một ít mà gần như "đinh".

Khi lãi suất thấp, các ngân hàng lớn của Mỹ giữ nhiều tiền gửi dưới dạng nợ chính phủ, chấp nhận lợi suất thấp hơn trong thời điểm kinh tế không ổn định. Ngân hàng Thung lũng Silicon tin rằng lãi suất sẽ vẫn ở mức thấp trong thời gian dài và đã đầu tư phần lớn tiền gửi vào MBS để đạt được lợi suất cao hơn.

Tính đến cuối năm 2022, SVB có 120 tỷ USD chứng khoán đầu tư, trong đó có danh mục chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp trị giá 91 tỷ USD, vượt xa tổng số tiền cho vay 74 tỷ USD .

Danh mục trái phiếu trị giá 21 tỷ USD do SVB bán có lãi suất 1,79% và thời hạn 3,6 năm, theo tiết lộ công khai của SVB. Để so sánh, vào ngày 10 tháng 3, lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 3 năm là 4,4%.

Khi lãi suất tăng cao, giá trái phiếu giảm sẽ gây thua lỗ cho Ngân hàng Thung lũng Silicon.

Ngân hàng Thung lũng Silicon nắm giữ danh mục trái phiếu trị giá 91 tỷ USD cho đến khi đáo hạn, với giá trị thị trường ngày nay chỉ là 76 tỷ USD, tương đương với khoản lỗ chưa thực hiện là 15 tỷ USD.

Giám đốc điều hành SVB Greg Becker nói trong một cuộc phỏng vấn với giới truyền thông: Chúng tôi đã kỳ vọng lãi suất sẽ tăng, nhưng không ngờ nó lại cao như hiện nay .

Nhìn chung, khó khăn của Silvergate và SVB chủ yếu là do đánh giá sai về tốc độ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang dẫn đến những quyết định đầu tư sai lầm. Trái phiếu stud tạm thời tốt, đồng đô la Mỹ đang tăng, lãi suất khó chấm dứt.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia