Sau khi Thượng Hải được nâng cấp, thu nhập LSD làm sao có thể được “xếp chồng buff”?

Tiêu đề gốc: " LSD ẩn chứa “bảy lợi ích”, kết thúc APR-War là TVL tăng trưởng 10X 》

Tác giả gốc: Shutong, SevenUp DAO

LSD che giấu "lợi nhuận gấp bảy lần" và APR-War sắp tới sẽ thúc đẩy DeFi TVL Tăng trưởng gấp 10 lần và dựa trên điều này, lời nguyền loại trừ lẫn nhau giữa đặt cược APR và TVL trên mạng chính Ethereum sẽ bị phá vỡ.

Bài viết này chủ yếu thảo luận về ba phần, phần đầu tiên là định nghĩa về ETH-Stake và bốn phương pháp đặt cược. Phần thứ hai là câu chuyện về LSD stake lợi nhuận cao đã vượt qua 7 Cách tiếp cận này tiếp tục với một số lạc đề và các dấu vết tiềm năng trong phần thứ ba.

1. Định nghĩa, điểm yếu và bốn cách đặt cược ETH

1.1 Khai thác đặt cược Định nghĩa:

Nói đơn giản là khai thác, nhưng trong bối cảnh 2.0, "người cầm cố" thay thế công việc xác minh của "thợ mỏ" và giành được quyền kiếm lời ; Ngưỡng lớn nhất là chi phí cố định thay đổi từ chi phí máy khai thác trước đó sang việc gửi ít nhất 32 ETH.

1.2 Điểm khó khăn:

Chi phí cao: Có ngưỡng đầu tư tối thiểu và hiệu quả vốn cam kết Thấp, bị khóa trong thời gian dài và không thể trích xuất được, ngoài ra, người dùng cần xác minh nút độc lập để duy trì hiệu suất nút tốt, tránh lãng phí chi phí do ngoại tuyến gây ra

Thu nhập thấp: 4% - 6% và đang trong tình trạng giảm dần, chi phí phần cứng tuy thấp nhưng không thể bỏ qua

1.3 Bốn phương thức cầm cố :

Phương pháp phân loại, sau khi người dùng cầm cố tài sản của mình vào mạng chính ETH, họ sẽ nhận được hai khóa riêng - khóa riêng xác minh (có trách nhiệm xác minh chữ ký khi nút mạng chính đang chạy) và khóa riêng rút tiền (chịu trách nhiệm cho chủ cam kết Ethereum. Theo quyền sở hữu khác nhau của hai khóa riêng tư, bốn giải pháp đặt cược được rút ra:

Solo (cam kết trực tiếp), Sass (Giữ 32 ETH và để các nút giúp chạy nó), Pool (một chương trình cam kết chung tương tự như LDO), CEX (một nền tảng giao dịch và một chương trình tuân thủ tương tự như Coinbase)

Nguồn hình ảnh: Robert. Hu SSV Đại sứ Trung Quốc @RobertHuWeb3

Mức độ bảo mật và phân cấp giảm dần từ trên xuống dưới. Người dùng ở chế độ solo có quyền kiểm soát cả khóa riêng tư và có thể tự do xử lý xác minh thu nhập và nút. Người dùng trong giải pháp sass chỉ có khóa riêng rút tiền và có thể Để đảm bảo an toàn cho tiền, Pool và CEX thuộc loại lưu ký. Cả hai khóa riêng đều được bàn giao. Nói một cách tương đối, CEX mờ đục hơn. Ít nhất, Pool tương đối là "quyền lưu ký phi tập trung".

Bốn phương án đều có ưu điểm và nhược điểm riêng, người dùng chủ yếu cân nhắc toàn diện ở một số khía cạnh như an ninh quỹ, sự tiện lợi, thanh toán chi phí và mức thu nhập. Không còn nghi ngờ gì nữa, kế hoạch Pool là một sự thỏa hiệp và là kế hoạch thu hút sự chú ý nhất từ thị trường, bởi vì nó hạ thấp ngưỡng để người dùng tham gia LSD trong khi vẫn đảm bảo tỷ lệ hoàn vốn.

Thị trường hiện tại đang chỉ trích giải pháp CEX, phương thức đặt cược tập trung của nó đi kèm với tỷ lệ lợi nhuận tăng cao hoặc tăng cao. Thỏa thuận không tiết lộ chi tiết. Nếu không có quyền được biết thì rất dễ bị "ăn theo". Các quy tắc không rõ ràng thường là phương tiện để các nền tảng giành được tài sản. Tuy nhiên, CEX là lối vào đặt cược trực tiếp nhất và nhu cầu thuận tiện hoặc tuân thủ có thể là một thỏa thuận đặt cược tương đối phi tập trung Đối thủ cạnh tranh lớn nhất, nếu không sẽ không có 30% cổ phần.

2. Câu chuyện về lợi nhuận cao khi đặt cược ETH có thể tiếp tục không?

Lợi suất đặt cược của mạng chính Ethereum và tổng số tiền khóa là loại trừ lẫn nhau. Tỷ lệ đặt cược hiện tại là khoảng 14,6% và lợi nhuận sẽ tăng theo toàn bộ mạng lưới đặt cược. Do đó, nhiều người trên thị trường kỳ vọng rằng lợi suất sẽ giảm đáng kể sau khi Thượng Hải nâng cấp. Là một sản phẩm có thu nhập cố định nên khả năng cạnh tranh của nó không tốt bằng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ trong cùng thời kỳ. Do đó, thị trường LSD có thể không có chỗ lớn như vậy cho trí tưởng tượng Sau đây là Hai chiều thời gian và không gian của tỷ lệ hoàn vốn minh họa tỷ lệ hoàn vốn của đường đua LSD được mở rộng đa chiều như thế nào.

2.1 Chiều thời gian:

Tỷ lệ cam kết của các chuỗi công cộng chính thống nhìn chung ở mức của 60%+, Solana-70%, Bnb-90. Vào tháng 12 năm 2020, chuỗi đèn hiệu ETH đã được phát hành và tiền gửi cầm cố POS đã được mở. Sau 21 năm "làm việc cùng nhau" bởi các nút xác minh trong suốt cả năm, cam kết tỷ lệ đã tăng lên dưới 15%.Do đó, việc cải thiện các nút xác minh và tỷ lệ cam kết không xảy ra trong một đêm và đòi hỏi một trò chơi giữa thị trường và các nhà khai thác.

Và theo các quy tắc đặt cược của mạng chính hiện tại, nó có thể đáp ứng khoảng 50.000 hợp đồng Ethereum mới mỗi ngày và sẽ chỉ mất một năm mà không cần rút số tiền lớn. tăng tỷ trọng lên 15% nên lợi suất LSD sẽ không giảm mạnh và duy trì ở mức nhất định trong thời gian dài.

Trong khoảng thời gian chênh lệch này, các công cụ đòn bẩy khác nhau có nguồn gốc từ LSD sẽ tăng tỷ suất lợi nhuận và thậm chí các khoản trợ cấp từ các kênh bên ngoài cũng sẽ chảy vào LSD, do đó tỷ suất lợi nhuận sẽ tăng do Phần giảm do tỷ lệ cam kết mạng chính tăng sẽ bị vô hiệu hóa.

2.2 Kích thước không gian: Những dấu hiệu đầu tiên của Cuộc chiến APR LSD

Các khoản vay và cam kết quay vòng

LSD hiện tại theo dõi thu nhập mở rộng Chủ yếu có hai phương pháp, một là tăng đòn bẩy của stETH dưới hình thức cho vay quay vòng. Nếu không tính đến chi phí đi vay, cuối cùng chúng ta có thể đạt được đòn bẩy gấp 3 lần và tỷ suất lợi nhuận 13%. Có khoảng trống lớn so với đến lợi suất trái phiếu chính phủ. Việc giảm chênh lệch cũng cần có thời gian để xem xét;

Ngoài ra, thông qua Aave V3 Ở chế độ hiệu quả, đặt cược vòng tròn có thể nâng mức đòn bẩy lên gấp 10 lần và tỷ lệ lợi nhuận cũng sẽ tăng theo đó. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là một mặt, điều này có phí vay cao hơn, và mặt khác, nếu độ phóng đại đòn bẩy quá cao sẽ cản trở việc thoát ra, tính thanh khoản sai lầm trong thị trường cho vay quay vòng, thanh khoản 100 triệu đô la Mỹ chỉ có thể được hỗ trợ bởi tài sản có giá trị thị trường là 2.000 đô la Mỹ. Quá trình tăng đòn bẩy rất dễ dàng, nhưng việc tranh giành giảm đòn bẩy sẽ nhanh chóng làm cạn kiệt tính thanh khoản.

Trợ cấp bên ngoài cho các giao thức DeFi đã được thiết lập

Không Dưới hình thức tăng đòn bẩy, cũng có các giao thức DeFi được thiết lập như FXS và YFI. Họ nắm giữ một số lượng lớn phiếu bầu veCRV và sử dụng hối lộ để thay đổi cường độ lợi ích phát thải LP của đường cong. Về bản chất, họ trợ cấp cho lợi ích của LSD những người cầm cố dưới hình thức trợ cấp bên ngoài, và coi đó là phương tiện cốt lõi để bước vào đường đua LSD.

Trên thực tế, việc các giao thức cũ này vào LSD là rất quan trọng từ giao thức DeFi. Một cách tiếp cận khôn ngoan là một mặt, các tài nguyên tích lũy trong DeFI thời kỳ đầu có thể được sử dụng để phát triển và sử dụng thứ cấp. Việc giành lại trong đường đua LSD tương đương với việc có trong tay những quân bài tốt;

Mặt khác, sự phát triển của các giao thức DeFi cũ đã gặp phải điểm nghẽn, YFI liên tục rơi vào tình trạng bay khỏi TVL kể từ ngày 21/11, với giá trị đỉnh điểm là 5 tỷ đồng. Hiện tại giảm xuống còn khoảng 400 triệu. Gần đây, sau khi FXS sử dụng LSD như một phương tiện mới để huy động vốn, TVL đã tăng từ 1,2 tỷ lên nhanh chóng lên 1,5 tỷ.

Sau khi LDO trở thành giao thức lock-up lớn nhất, có thể thấy rằng giao thức DeFi đã được thiết lập sẽ cố gắng hết sức để lọt vào đường đua LSD để có được sự chia sẻ của chiếc bánh và trong mã thông báo giao thức Khi việc phân bổ đã cạn kiệt, các khoản trợ cấp bên ngoài chỉ có thể được đưa ra để thu hút vốn nhằm đẩy TVL trở lại;

Tuy nhiên, lợi nhuận sau đó cũng có thể rất lớn. Ví dụ: cách chơi của stablecoin của FXS đang thu hút Sau khi một lượng lớn ETH được chuyển vào frxETH, có thể phát triển lối chơi stablecoin lsdETH-USD, thêm một lớp tạo tài sản, đây sẽ là trọng tâm của các giao thức DeFi khác nhau trong tương lai. Khối lượng khóa lsd-TVL sẽ dần dần chuyển sang Cuộc chiến APR và Quá trình làm tổ và tận dụng búp bê.

Giao thức mới Mã thông báo Phần thưởng khai thác

Đối với giao thức LSD mới, mô hình kinh tế chưa phát triển là lợi thế lớn nhất của họ, trực tiếp dựa trên Mã thông báo Khai thác dựa trên khuyến khích thu hút dòng vốn và phát động một "cuộc tấn công ma cà rồng" vào các giao thức đã được thiết lập. Có thể sẽ có một mùa hè khai thác LSD? Tương tự như Aura Finance, được hỗ trợ bởi sự hỗ trợ thanh khoản của Balancer, nó cũng có thể trở thành một con ngựa đen.

Thu nhập thực tế của kế hoạch đặt cược lại

Trong tương lai, Eigenlayer sẽ đóng vai trò là kế hoạch mở rộng cho lớp đồng thuận ETH. Thông qua kế hoạch tái cam kết do Eigenlayer đề xuất, thanh khoản LSD sẽ là Mã thông báo Ngoài thu nhập thu được từ chính ETH, các nút cũng có thể nhận được thu nhập từ các cầu nối xuyên chuỗi, nhà tiên tri khác, v.v. Nếu cam kết LP của lsdETH sau đó được đưa ra, thì có thể đạt được ba mức thu nhập.

Thu nhập Ethereum đã cam kết

Nút bên dự án hợp tác Đã xây dựng , đã xác minh Mã thông báo Phần thưởng

Phần thưởng cho việc đặt cọc LP nhóm DeFi bằng Mã thông báo thanh khoản

Thu nhập thanh khoản từ việc giới thiệu cặp giao dịch lsdETH trên Dex

b>

Hiện tại, hầu hết các cặp giao dịch trên dex là eth và usdx. Trong tương lai, vì tỷ lệ cam kết của ETH trên mạng chính tăng, thị trường sẽ ETH sẽ giảm và tính thanh khoản của nó chắc chắn sẽ giảm. Thay vào đó, thị phần của lsdETH sẽ được mở rộng trên Dex. Do đó, với tiền đề là cặp giao dịch ETH dần trở nên yếu hơn, nhiều tài sản sẽ được kích thích sử dụng lsdETH như một tài sản cố định. Dựa trên điều này, một lớp các cặp giao dịch sẽ được xếp chồng lên nhau để người dùng LSD cung cấp thu nhập thanh khoản.

Lợi nhuận từ sản phẩm tài chính "Thu nhập cố định+" thậm chí còn cao hơn

Lợi suất đặt cược ETH sẽ đại diện cho “lãi suất phi rủi ro” của hệ sinh thái tiền điện tử, giống như trạng thái lợi suất trái phiếu kho bạc trên thị trường tài chính truyền thống.

Các sản phẩm thu nhập cố định như tiền gửi và trái phiếu kho bạc là những sản phẩm lớn nhất trên thị trường tài chính truyền thống và các sản phẩm "thu nhập cố định+" phái sinh cũng có giá trị hàng tỷ đô la. . "Thu nhập cố định+" là một chiến lược đầu tư nhằm tăng tỷ suất lợi nhuận và bảo vệ vốn. Trong thế giới tiền điện tử, nó tương đương với việc gửi tiền gốc của người dùng vào một khoản thu nhập cố định ổn định, tức là cam kết POS và đặt một phần nhỏ trong số tiền đó. tiền (tỷ suất lợi nhuận) thành Phần có thể tạo thành) được đưa vào các tài sản có rủi ro cao, chẳng hạn như tài sản tổng hợp, tiền điện tử, quỹ chỉ số, chiến lược định lượng, v.v., để thu được lợi nhuận cao hơn.

Tóm tắt

Vì vậy, không cần thiết phải bi quan về mức thu nhập chung của Theo dõi LSD trong tương lai. , mô hình doanh thu rất đa dạng và có "đặc điểm có thể kết hợp một phần".

Đầu tiên là "thu nhập cố định" được đảm bảo với cam kết mạng chính của riêng nó,  Thứ hai là cho vay tuần hoàn trong DeFi để mở rộng đòn bẩy và tăng gấp đôi lợi nhuận. , lsdETH/ETH thứ ba hình thành LP trong Dex để mang lại lợi ích thanh khoản và lợi ích khuyến khích "Trăm trung đoàn chiến tranh" thứ tư có thể dự đoán trước của giao thức LSD (giao thức defi cũ đã sử dụng hối lộ như đường cong để thao túng phiếu bầu và tăng giới hạn khuyến khích trên, trong khi Quản trị khai thác giao thức mới Mã thông báo Phát thải, tương tự như LDO ban đầu), Eigenlayer thứ năm thể hiện thỏa thuận cam kết lại để cấp phần thưởng nút xác minh bổ sung cho các dự án của bên thứ ba và thứ sáu đến từ các ưu đãi thanh khoản của cặp giao dịch (lsdETH/một mã thông báo nhất định) được giới thiệu trên Dex Income, công cụ tổng hợp thu nhập thứ bảy sẽ khai thác "thị trường + thu nhập cố định" do tái đầu tư vào các sản phẩm tài chính báo cáo có giá trị cao.

Mặc dù 7 loại lợi nhuận trên không thể được xếp chồng hoàn toàn nhưng chúng có thể được mở rộng thông qua "kết hợp xếp chồng một phần".

Ví dụ: một trong những chiến lược được Shield, giao thức tổng hợp doanh thu LSD áp dụng, là những người cầm cố gửi một nửa số ETH của họ vào LDO để nhận phần thưởng xác minh nút mạng chính và thanh khoản cùng một lúc. Mã thông báo stETH, sau đó gửi nửa ETH còn lại vào stETH/ETH LP theo đường cong để nhận phần thưởng thanh khoản của nền tảng và phần thưởng khuyến khích đường cong. Điều này có thể làm tăng tỷ lệ hoàn vốn của việc đặt cược thuần túy lên 20-30%, ngoài ra, nếu người dùng muốn Để có được thu nhập cao hơn, Shield sẽ mua một phần thu nhập từ các quyền chọn gắn liền với giá ETH để có được thu nhập tăng giá. Đây là một sản phẩm "thu nhập cố định +" trong thế giới tiền điện tử.

Tóm lại, xét về mặt thời gian, tốc độ stake POS sẽ trì hoãn sự sụt giảm mạnh về Có khả năng, khoảng thời gian được hình thành trong giai đoạn này sẽ giúp đường đua LSD có nhiều cách chơi sáng tạo hơn, đẩy khối lượng khóa đồng thời mở rộng thu nhập và tính thanh khoản của tài sản cầm cố, đồng thời các thuộc tính tài chính chồng chất sẽ phá vỡ mối quan hệ tương hỗ giữa TVL và APR trên đường đua LSD Lời nguyền quở trách.

Phần sau đây sẽ nói về hướng đi của Alpha mà không liên quan đến mục tiêu cụ thể.

3. Về một số lạc đề

Giao thức lsdETH có còn cần thiết tồn tại sau Thượng Hải không? nâng cấp? ?

Chúng ta có thể quay lại mục đích cam kết thanh khoản của người dùng trên Ethereum. Mục đích trực quan nhất chủ yếu là ba điểm: ngưỡng, tính thanh khoản và tài chính.

Bản nâng cấp Thượng Hải chủ yếu tối ưu hóa quy trình rút tiền và rút tiền thưởng đặt cược, điều này chỉ có thể giải quyết nhu cầu thanh khoản và thậm chí có thể thu được nhiều lợi nhuận hơn một cách vô ích. Đó là điều mà các nhà đầu tư lớn chú ý. Việc giảm ngưỡng cam kết + sự thuận tiện là quan trọng hơn đối với các nhà đầu tư bán lẻ. Việc tăng thuộc tính tài chính và quy mô đòn bẩy của lsdETH là điều mà các bên tham gia thỏa thuận chú ý.

Vì lý do này, giao thức lsdETH sẽ không chỉ tồn tại mà còn cạnh tranh khốc liệt, sẽ không có gì đáng ngạc nhiên nếu lsdETH được sử dụng và lưu hành phổ biến hơn trên thị trường hơn ETH bản địa trong tương lai. .

Chúng ta có thể tập trung vào những bản nhạc LSD nào trong tương lai?

Việc khám phá giá trị của một bản nhạc nhất định thường tuân theo quá trình khuếch tán dần dần từ giữa dòng đến thượng nguồn và hạ nguồn. Ví dụ: các giao thức cam kết phi tập trung như tập trung LDO nhiều hơn về Bản nhạc giữa luồng, nhưng bản nhạc giữa dòng cũng là bản nhạc đầu tiên được phát hiện theo giá trị và mức định giá hiện tại (P/F10X) có thể khớp với UNI.

Ngoài ra, LSD midstream hiện có nguồn doanh thu hạn chế (giới hạn sản xuất hàng ngày là 1.500). Trên đường Biển Đỏ, một số giao thức DeFi mới và cũ đã có trợ cấp bên ngoài và Mã thông báo Các biện pháp khuyến khích để nắm bắt thị trường, đồng thời cũng có các nền tảng giao dịch và các hoạt động tuân thủ đang để mắt đến nó.

Do đó, việc khám phá thêm giá trị của midstream trong tương lai sẽ dựa vào TVL được nâng cấp của Thượng Hải cam kết Việc tăng lãi suất và các giao thức liên quan như Re-Stake, DVT và việc xây dựng các giao thức Lego by DeFi được sử dụng để bù đắp cho việc thiếu lãi suất bằng cách tăng đòn bẩy.

Con đường thuận lợi nhất của LSD là thỏa thuận về các công nghệ liên quan đến DVT.

Khía cạnh tường thuật: Công nghệ DVT là một phần không thể thiếu trong an ninh sinh thái của ETH. Nó bắt nguồn từ khoản nợ kỹ thuật hình thành sau khi Merge được chuyển đổi thành POS. Hơn nữa, DVT ban đầu được Ethereum Foundation đề xuất nhưng chỉ là một sản phẩm phụ Có thể nói DVT và ETH phụ thuộc lẫn nhau, hoạt động kinh doanh đến B gặp nhiều rào cản thị trường và tích lũy công nghệ hơn. Khía cạnh sinh thái: Các giải pháp cạnh tranh được cá nhân hóa ngắn hạn, phát triển dài hạn theo tiêu chuẩn ngành, sau các sự kiện giáo dục thị trường đầy đủ (SEC, kraken, Coinbase, v.v.), bạn sẽ dần nhận ra tầm quan trọng của việc chống lại sự giám sát và kiểm duyệt. Nhiều mạng chính của giao thức DVT vẫn chưa được ra mắt, đây vẫn là một lợi thế.

Con đường tiếp theo chủ yếu là một số công cụ tổng hợp doanh thu và giao thức Đặt lại.

Công cụ tổng hợp thu nhập là cách trực tiếp nhất để đặt cược LSD và thu nhập cao là cách trực tiếp nhất để thu hút sự chú ý của người dùng. Như đã đề cập ở trên, LSD tiếp theo theo dõi chắc chắn sẽ có một cuộc chiến về APR và đây chính là cơ hội cho những người tổng hợp doanh thu.

Điều quan trọng nhất là điều đưa ngành đến thời điểm tươi sáng nhất thường không phải là những dự án mà thị trường không mong đợi. Việc nâng cấp ở Thượng Hải sẽ bổ sung vào cảnh A của LSD.

Liên kết gốc