Glassnode: Dữ liệu trên chuỗi cho thấy Bitcoin đang chuyển sang một chu kỳ mới

Tiêu đề gốc: " Glassnode: Dữ liệu trên chuỗi cho thấy Bitcoin đang chuyển sang một chu kỳ mới 》

Tác giả gốc: UkuriaOC, Glassnode

Bản tổng hợp gốc: Con đường của DeFi

Bitcoin đang trải qua những biến động dữ dội Một tháng sau, giá của nó tăng trở lại cao hơn chi phí trên chuỗi của một số nhóm. Mặc dù BTC giảm 6,2% xuống mức thấp hàng tuần là 22.600 USD, tài khoản của chủ sở hữu hiện đang chìm trong sắc đen, với một số chỉ báo vĩ mô trên chuỗi cho thấy xu hướng thị trường có thể đang thay đổi.

Trong vấn đề phân tích dữ liệu này, chúng ta sẽ khám phá vấn đề này từ góc độ hoạt động của người tiêu dùng trước những đợt tăng giá gần đây, Mục tiêu là xác định các mô hình hành vi mới nổi để đánh giá các xu hướng vĩ mô đang thay đổi. Chúng tôi cũng sẽ điều tra xem liệu, khi vốn bắt đầu được trao tay, động cơ bán hàng có bắt đầu lớn hơn chi phí cơ hội của việc HODLing hay không (cách chúng tôi xác định sự thay đổi này) và mối quan hệ giữa những người chơi lâu năm và mới.

Khôi phục lợi nhuận

Chúng ta sẽ bắt đầu từ Bắt đầu cuộc điều tra của chúng tôi bằng cách phân tích lợi nhuận thực hiện được khóa trên thị trường trong chu kỳ gần đây nhất. Chúng ta có thể thấy rằng sau tháng 10 năm 2020, hoạt động chốt lời tăng mạnh do chính sách tiền tệ bất thường. Có thể thấy, con số này giảm mạnh kể từ mức đỉnh vào tháng 1 năm 2021, quay trở lại mức của năm 2020 trong hai năm tiếp theo.

Biến động giá gần đây phản ánh sự phục hồi về lợi nhuận thực hiện, nhưng vẫn ảm đạm đối với sự bùng nổ đã trải qua trong suốt chu kỳ 2021-22.

Trực tiếp Biểu đồ nâng cao

Các khoản lỗ mà thị trường nhận ra trong cùng khoảng thời gian bắt đầu gia tăng sau tháng 1 năm 2021, đạt đỉnh ban đầu trong đợt bán tháo vào tháng 5 năm 2021.

Tuy nhiên, chúng ta có thể thấy rằng mức tổn thất thực tế hiện đã giảm xuống mức cơ sở của chu kỳ khoảng 200 triệu USD/ngày, với hồ sơ tổn thất nhìn chung giảm đi trừ khi có sự rõ ràng sự kiện đầu hàng (chẳng hạn như LUNA/FTX).

Biểu đồ trực tiếp nâng cao

Bằng cách tính tỷ lệ giữa lãi và lỗ thực hiện, chúng ta có thể xác định những thay đổi về cơ cấu trong sự thống trị giữa hai bên. Sau khi thị trường đạt ATH vào tháng 11 năm 2021 và sau đó hành động giá sụp đổ, tiếp theo là chế độ thua lỗ đã đẩy tỷ lệ P/L thực tế xuống dưới 1 và với mỗi lần di chuyển giá tiếp theo, xu hướng đang đầu hàng và mức độ nghiêm trọng ngày càng tăng.

Tuy nhiên, chúng ta có thể quan sát giai đoạn sinh lời bền vững đầu tiên kể từ sự kiện thanh khoản thoát ra vào tháng 4 năm 2022, cho thấy những dấu hiệu đầu tiên về những thay đổi trong cơ chế sinh lời.

Trực tiếp Biểu đồ nâng cao

Tỷ lệ rủi ro bên bán Bitcoin là tỷ lệ chúng ta có thể sử dụng để so sánh tổng lợi nhuận và thua lỗ thực hiện với vốn hóa thị trường thực tế (định giá mạng Một thước đo giá trị ) chỉ số phần trăm.

Từ góc độ này, tổng số lãi và lỗ thực hiện vẫn còn tương đối nhỏ so với quy mô tài sản. Điều này cho thấy quy mô của sự kiện chi tiêu vẫn còn nhỏ, đặc biệt là so với các sự kiện hưng phấn và đầu hàng FTX đã trải qua trong thị trường giá lên.

Nhìn chung, điều này cho thấy rằng hầu hết các đồng tiền đang di chuyển đã được mua tương đối gần với giá giao ngay hiện tại, do đó số lượng lớn không bị khóa tải trọng "Đã triển khai".

Trực tiếp Bàn làm việc nâng cao

Tăng trưởng trở lại

Tỷ lệ lãi/lỗ ròng chưa thực hiện (NUPL) cho thấy đợt tăng giá gần đây đã đẩy giá giao ngay của Bitcoin lên trên giá mua trung bình trên thị trường rộng lớn hơn. Điều này đặt thị trường trở lại trạng thái lợi nhuận chưa thực hiện được trong đó người nắm giữ trung bình lại chìm trong tình trạng đen đủi.

So sánh khoảng thời gian NUPL âm ở tất cả các thị trường giá xuống trước đây, chúng tôi nhận thấy rằng chu kỳ hiện tại (166 ngày) so với chu kỳ 2011-12 (157 ngày) và 2018 -19 Điểm tương đồng lịch sử giữa các thị trường giá xuống trong năm (134 ngày). Thị trường giá xuống 2015-16 vẫn nổi bật về mặt thời gian, với khoảng thời gian thua lỗ chưa thực hiện dài gần gấp đôi so với thị trường về nhì (chu kỳ 2022-23).

Bàn làm việc nâng cao trực tiếp

blockquote>

Tỷ lệ tổng lợi nhuận chưa thực hiện mà thị trường nắm giữ so với mức trung bình hàng năm có thể cung cấp một chỉ báo vĩ mô về một thị trường đang phục hồi.

Sự gia tăng hành động giá gần đây đã vượt quá một số mô hình cơ sở chi phí tổng hợp trên chuỗi, dẫn đến những cải thiện đáng kể về điều kiện tài chính của thị trường. Chỉ báo động lượng này hiện đang tiến tới điểm ngoặt cân bằng, tương tự như sự hồi phục của thị trường giá xuống năm 2015 và 2018.

Trong lịch sử, những đột phá được xác nhận trên điểm cân bằng này trùng hợp với những thay đổi trong cấu trúc thị trường vĩ mô. Chúng tôi cũng lưu ý rằng khoảng thời gian dưới điểm cân bằng này là tương tự ở các thị trường giá xuống lớn.

Trực tiếp Bàn làm việc nâng cao

Một biến thể của chỉ báo SOPR (Tỷ lệ lợi nhuận đầu ra đã chi tiêu) có thể được sử dụng để kiểm tra tổng lợi nhuận bội số bị khóa bởi các nhóm thị trường khác nhau trên bất kỳ thị trường nào ngày.

Đối với nhóm nắm giữ ngắn hạn, có thể thấy STH-SOPR hiện liên tục được giao dịch ở mức giá trị trên 1,0, cho thấy mức tăng đầu tiên kể từ tháng 3 2022. Việc chốt lời phản ánh số lượng lớn BTC được mua với giá thấp hơn trong những tháng gần đây.

Thị trường rộng lớn hơn cũng đã tiếp tục chi tiêu lợi nhuận sau một thời gian dài thua lỗ nặng nề.

Trực tiếp Professional Workbench

Đánh giá nhóm nắm giữ dài hạn, chúng ta có thể quan sát xu hướng thua lỗ liên tục kể từ khi LUNA sụp đổ. Mặc dù nhóm này tiếp tục thua lỗ trong 9 tháng qua nhưng đã có những dấu hiệu phục hồi sớm và xu hướng tăng tiềm năng của LTH-SOPR đang bắt đầu hình thành.

Trực tiếp Biểu đồ chuyên nghiệp

Thay đổi vai trò

Chỉ số Rủi ro dự trữ đã điều chỉnh có thể được sử dụng để đánh giá những thay đổi trong hành vi của HODLer. Bộ dao động theo chu kỳ này định lượng sự cân bằng giữa động lực bán tổng thể và chi tiêu thực tế cho BTC không hoạt động trong thời gian dài.

Giá trị cao hơn cho thấy giá tăng và khoản thanh toán cho HODLer ngày càng tăng. Giá trị thấp hơn cho thấy cả giá và khoản thanh toán của HODLer đều đang giảm.

Một sự thay đổi cấu trúc trong xu hướng dường như đang được tiến hành khi chỉ báo tiếp tục tiến đến vị trí cân bằng của nó. Điều này cho thấy chi phí cơ hội của HODLing đang giảm và động lực bán ngày càng tăng.

Trong lịch sử, những lần vi phạm vị thế cân bằng này trước đây đã đánh dấu sự chuyển đổi từ chế độ HODLing sang chế độ tăng lợi nhuận và chuyển vốn từ những người tích lũy thị trường giá xuống cũ sang các nhà đầu tư và nhà đầu cơ mới hơn.

Trực tiếp Advanced Workbench

Chúng ta có thể tăng thêm sức nặng cho đối số xoay vòng vốn bằng cách kiểm tra Sóng HODL vốn hóa thị trường thực tế. Ở đây, chúng tôi tách biệt số BTC được nắm giữ trong thời gian 3 tháng trở xuống và lưu ý hai nhận xét quan trọng:

Những người nắm giữ mới nắm giữ Tỷ lệ tài sản đang tăng lên, mặc dù không đáng kể. Vì đây là hệ thống nhị phân nên điều này có nghĩa là của cải phải được chuyển từ tay người nắm giữ cũ sang tay người nắm giữ mới. Độ sâu của điểm uốn này rất phù hợp với tiền lệ lịch sử.

Trực tiếp Biểu đồ nâng cao

Sau đó, chúng ta có thể sử dụng tỷ lệ HODL đã thực hiện để bổ sung thêm cho các quan sát trên.

Giá trị cao hơn cho thấy lượng tài sản không cân xứng được nắm giữ bởi những người mua và nhà đầu cơ mới. Giá trị thấp hơn cho thấy các HODLer dài hạn, có niềm tin cao hơn nắm giữ khối tài sản không tương xứng.

Khi đánh giá tỷ lệ HODL đã thực hiện, tốc độ thay đổi và hướng của xu hướng nhìn chung quan trọng hơn giá trị tuyệt đối. Hiện tại, chúng ta đang chứng kiến sự hình thành cấu trúc đáy chu kỳ, điều này cho thấy rằng sự chuyển giao tài sản ròng đang diễn ra và xu hướng đang bắt đầu chuyển sang hướng đi lên.

Biểu đồ trực tiếp nâng cao

Với nền tảng này, chúng tôi có thể giới thiệu một biến thể mới của tỷ lệ RHODL, kết hợp tài sản được nắm giữ bởi những người nắm giữ dài hạn (6 tháng-2 năm) trong một một kỳ So sánh với tài sản do những người nắm giữ ngắn hạn trẻ tuổi nhất nắm giữ (1 ngày-3 tháng). Điều này nhằm mục đích đánh giá các bước ngoặt xoay vòng vốn trong quá trình chuyển đổi theo chu kỳ.

Hiện tại, chúng ta có thể thấy một điểm uốn lớn và sắc nét trên biến thể tỷ lệ RHODL này, điều này cho thấy sự dịch chuyển vốn khỏi những người nắm giữ dài hạn của tỷ lệ trước đó chu kỳ nhóm người mua mới.

Hiện tượng thị trường này nhất quán một cách đáng ngạc nhiên trong các thị trường giá xuống trước đây, với những thay đổi lớn trong dòng vốn cho thấy những thay đổi đáng kể về đặc điểm và cấu trúc thị trường.

Tóm tắt và kết luận

Sau các giai đoạn giảm đòn bẩy liên tục và thị trường giá xuống tàn bạo kéo dài, có những dấu hiệu cho thấy sự thay đổi theo chu kỳ có thể đang diễn ra.

Tuy nhiên, cả từ góc độ thời gian và mức độ lãi và lỗ thực hiện so với quy mô của thị trường, xu hướng này vẫn còn ở những ngày đầu. Như đã thảo luận trước đây trong WoC#45, việc luân chuyển vốn từ chủ sở hữu dài hạn sang chủ sở hữu ngắn hạn là xu hướng đang diễn ra trong 12 tháng qua. Điều này được phản ánh rõ qua sự giàu có ngày càng tăng của nhóm người nắm giữ ngắn hạn, những người hấp thụ BTC từ tay những người nắm giữ dài hạn, những người tiếp tục phân bổ số BTC này ra thị trường (thường thua lỗ).

Thị trường dường như đang trong giai đoạn chuyển tiếp, phát triển từ giai đoạn cuối của thị trường giá xuống đến đầu một chu kỳ mới. Con đường phía trước vẫn còn gian khổ, lấy các chu kỳ trong quá khứ làm kim chỉ nam, lấy năm 2015 và 2019 làm ví dụ. Về mặt lịch sử, những giai đoạn chuyển tiếp này được đặc trưng bởi một thị trường đi ngang vĩ mô kéo dài kèm theo những biến động hai chiều nghiêm trọng cục bộ.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia