So sánh các cơ chế giao thức cho vay DeFi: Euler, Hợp chất, Aave và Rari Capital

Một trong những tính năng lớn nhất của DeFi là khả năng kết hợp của nó, một giao thức blockchain mở không cần cấp phép cho phép tài sản di chuyển tự do giữa các giao thức. Thỏa thuận cho vay là một trong những cơ sở hạ tầng quan trọng của hệ sinh thái DeFi. Nó cung cấp thu nhập lãi cho người dùng gửi tiền và cung cấp tài sản cần thiết cho người đi vay. Với các dịch vụ cơ bản như vậy, người dùng có thể thực hiện các giao dịch phức tạp hơn trong hệ sinh thái DeFi, bao gồm cả việc thêm đòn bẩy. , short bán, chênh lệch giá và các hoạt động khác.

Trong hệ sinh thái Ethereum, các giao thức cho vay lớn nhất là Hợp chất và Aave. Bất chấp suy thoái kinh tế toàn cầu hiện nay, hai nền tảng này tiền gửi tài sản vẫn vượt quá 15 tỷ USD, trong đó tỷ lệ sử dụng tài sản trên nền tảng Hợp chất là 25% và tỷ lệ sử dụng tài sản trên nền tảng Aave là 32%. Sau khi hai nền tảng chính này đặt nền móng và mô hình kinh doanh cho vay DeFi, nhiều dự án phân tách mã của chúng đã xuất hiện trên thị trường, nhưng cho đến nay không có dự án cho vay nào khác có tài sản lớn hơn Hợp chất và Aave.

Vào cuối năm ngoái, dự án cho vay Ethereum Euler Finance, được phát triển trong một năm rưỡi, được ra mắt một cách kín đáo. Nó dựa trên khái niệm cho vay phi tập trung. Khái niệm cốt lõi kết hợp nhiều thiết kế sáng tạo. Để theo kịp những thay đổi của thị trường, mã của giao thức Euler đều được tự phát triển. Với một đội hình mạnh, nó đã nhận được đầu tư từ các tổ chức hàng đầu như Paradigm.

Euler đã chạy trên mạng chính Ethereum được 6 tháng và dữ liệu nền tảng tiếp tục tăng. Euler khác với Hợp chất và Aave như thế nào và ưu điểm của nó so với các giao thức cho vay mới ra mắt khác là gì? Bài viết này sẽ phân tích và phân tích nó từ 8 góc độ.

Thị trường cho vay tự tạo

Compound và Aave đã hoạt động được nhiều năm và hiện hỗ trợ khoảng 20 và 30 tài sản cho vay, hầu hết đều là tài sản bluechip nằm trong top 100 theo giá trị thị trường. Có thể nói, hai nền tảng này được thiết kế đối với tài sản blue-chip.

Euler đã hỗ trợ 60 tài sản trong 6 tháng hoạt động. Ngoài tài sản blue-chip, còn có một số tài sản Tài sản có rủi ro cao và tài sản dài hạn. Euler có thể nhanh chóng hỗ trợ các loại tài sản vì bất kỳ ai cũng có thể tạo thị trường cho vay mới trên nền tảng và quy trình này hoàn toàn tự động. Nếu Hợp chất và Aave muốn hỗ trợ các tài sản mới, chúng cần được quyết định thông qua bỏ phiếu quản trị. Ngay cả khi cuộc bỏ phiếu được thông qua, các bước tiếp theo vẫn yêu cầu đầu tư thủ công, bao gồm cả quyền truy cập vào các nhà tiên tri Chainlink.

Bạn có thể tạo nội dung mới do chính bạn Cho vay thị trường mà không cần bỏ phiếu quản trị và can thiệp thủ công

Xếp hạng của Oracle ngăn chặn sự thao túng của những người chơi lớn

  ;

Một trong những lý do Euler có thể cho phép người dùng tạo thị trường cho vay một cách độc lập là do hệ thống sử dụng oracle giá của Uniswap V3 để có được mức giá trung bình theo thời gian (TWAP), thời gian Khoảng thời gian là 30 phút, có thể ngăn chặn thao tác chụp ảnh nhanh một cách hiệu quả. Uniswap hiện là nền tảng giao dịch phi tập trung sâu nhất trong hệ sinh thái Ethereum. Chỉ cần có những tài sản có chiều sâu giao dịch sâu trên Uniswap, người dùng có thể tạo thị trường cho vay trên nền tảng Euler.

Mặc dù sử dụng oracle giá Uniswap V3 nhưng chất lượng của mỗi oracle là khác nhau, khác với tài sản của nó liên quan đến độ sâu giao dịch, Euler cũng nhận ra điều này. Để cung cấp cho người dùng thông tin chi tiết hơn, Euler đã đi tiên phong trong việc đánh giá chất lượng của oracle về giá trong ngành. Ở mỗi thị trường cho vay, chất lượng của oracle được hiển thị và chia thành ba cấp độ: cao, trung bình và thấp, đồng thời cung cấp khả năng thao túng giá. Cái giá cần phải trả, chẳng hạn như: cần bao nhiêu tiền để làm cho giá tăng 20%, bán bao nhiêu tài sản để giá giảm 20%. Thông tin này có giá trị lớn đối với người dùng, vì trong thị trường giao dịch sẽ luôn có những người chơi lớn cố gắng thao túng giá và điều này cũng không ngoại lệ trong ngành blockchain. Trên hết, cơ chế của Euler còn tiến thêm một bước nữa và cung cấp cho người dùng trình mô phỏng tấn công oracle, mô phỏng tác động của dòng vốn vào và dòng vốn ra đối với giá tài sản dựa trên độ sâu giao dịch của Uniswap.

Uniswap Ba khía cạnh của xếp hạng oracle về giá V3

Tại thời điểm này, Composite và Aave đều sử dụng oracle Chainlink. Chainlink cũng sử dụng Uniswap V2 để tiến hành quá trình xác nhận giá.So sánh, giải pháp của Euler có chiều sâu và trưởng thành hơn.

Với việc phân loại chất lượng oracle, bước tiếp theo là phân loại nội dung.

Phân tầng tài sản để tránh bị thanh lý nhanh chóng

Nền tảng phức hợp và Aave chủ yếu phục vụ các tài sản blue-chip. Không có khái niệm về phân loại hoặc tài sản thuộc cùng một cấp độ. Aave đã phân loại đơn giản, một loại là tài sản có thể thế chấp và loại còn lại là không thể thế chấp tài sản.

Vì Euler hỗ trợ nhiều tài sản đa dạng hơn nên để đảm bảo hệ thống hoạt động ổn định, nó áp dụng cơ chế phân lớp tài sản Tài sản được chia thành ba cấp độ dựa trên rủi ro và độ sâu giao dịch. Tài sản ở Cấp cô lập là rủi ro nhất, người đi vay cung cấp tài sản để thu lãi, nhưng người cho vay phải cung cấp tài sản thế chấp độc lập cho tài sản này trước khi có thể cho vay tài sản. Tài sản ở lớp cách ly không thể dùng để thế chấp vì giá biến động quá nhiều, không thích hợp làm tài sản thế chấp, tránh bị thanh lý do giá trị tài sản thế chấp giảm nhanh.

Các tài sản có rủi ro thấp nhất, chẳng hạn như WBTC, WETH, USDC và DAI, đều là tài sản Cấp tài sản thế chấp. Chỉ loại tài sản này mới có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp, làm giảm khả năng người đi vay bị thanh lý do giá trị tài sản thế chấp của họ bị giảm sút. Giữa lớp cách ly và lớp thế chấp còn có các tài sản xuyên tầng, rủi ro của loại tài sản này là rủi ro trung bình, giống như tài sản của lớp cách ly, chúng không thể được sử dụng để thế chấp, tuy nhiên, lợi thế hơn so với tài sản xuyên tầng là người đi vay không cần phải phân bổ tài sản thế chấp riêng cho từng tài sản nhiều lớp được cho vay, điều đó có nghĩa là người dùng có thể cho vay nhiều tài sản nhiều lớp sau khi đặt tài sản thế chấp cùng một lúc.

Phân loại tài sản theo rủi ro thị trường là một trong những bước trong quản lý rủi ro. Euler cũng đã thực hiện một cách tiếp cận có hệ thống hơn để quản lý rủi ro.phát triển.

Cho vay và cho vay tính toán hệ số kép và kiểm soát rủi ro

Cơ chế quản lý rủi ro thường được các nền tảng cho vay sử dụng yêu cầu người dùng phải thế chấp quá mức, nghĩa là giá trị tài sản thế chấp phải vượt quá tài sản thế chấp. Hợp chất sử dụng Hệ số thế chấp để đưa ra mức chiết khấu tương ứng dựa trên chất lượng của tài sản thế chấp (chất lượng tài sản thế chấp càng cao thì hệ số thế chấp càng cao) nhằm đảm bảo nền tảng Hợp chất hoạt động ổn định.

Tuy nhiên, tài sản trên nền tảng Euler khác với Hợp chất. Có nhiều tài sản khác nhau với mức độ rủi ro khác nhau. Ngoài việc tính đến tính đến chất lượng của tài sản thế chấp, chất lượng của tài sản thế chấp cũng phải được xem xét nên Euler không chỉ sử dụng hệ số thế chấp để tính giá trị điều chỉnh theo rủi ro của tài sản thế chấp mà còn cộng thêm hệ số vay (Borrow Yếu tố), đưa ra mức chiết khấu tương ứng dựa trên chất lượng của tài sản đi vay (Chất lượng tài sản đi vay càng cao thì hệ số cho vay càng cao). Có tính đến chất lượng của tài sản thế chấp và tài sản đi vay cùng một lúc , sau đó tính toán số lượng tài sản mà người dùng cuối cùng có thể cho vay, thiết kế này toàn diện hơn.

Để cho phép người dùng nắm bắt trực quan động thái cho vay, Euler cung cấp thông tin chi tiết về tài sản thế chấp và tài sản cho vay trên Giao diện người dùng. Giá trị thị trường, cũng như giá trị được điều chỉnh theo rủi ro, cũng cho thấy tình trạng của tài khoản và dự kiến sẽ mất bao lâu trước khi tài khoản được thanh lý. Những thông tin này sẽ giúp người dùng thao tác tự tin hơn.

Người dùng Giao diện quản lý rủi ro

Công cụ đóng gói giao dịch giúp tiết kiệm phí xử lý

Ở cấp độ hoạt động, Euler, Hợp chất và Aave đều có các hoạt động gửi và vay cơ bản. Đối với người dùng trên Ethereum, Euler đã phát triển một công cụ đóng gói giao dịch thân thiện với người dùng (Transaction Builder), có thể tiết kiệm phí giao dịch. Chức năng này tương tự như tính năng nền tảng chính của Furucombo. Nhưng điểm khác biệt là Furucombo kết nối các giao dịch giữa nhiều giao thức DeFi và phí xử lý được tiết kiệm tương đối hạn chế.Công cụ đóng gói giao dịch của Euler nhắm đến các giao dịch trên nền tảng riêng của nó, chẳng hạn như đóng gói 5 tài sản cho vay thành một Giao dịch sau khi đóng gói chỉ cần xác nhận giá của 5 tài sản này một lần (nếu không có bao bì, giá cần được xác nhận 5 lần), do đó phí xử lý tiết kiệm được là đáng kể. Công cụ này, kết hợp với chức năng Trì hoãn thanh khoản, cũng có thể được sử dụng cho các khoản vay nhanh.

Giao dịch Giao diện công cụ đóng gói

Cơ chế Clearout tương tự như phiên đấu giá kiểu Hà Lan

Clearout là sự kiện cuối cùng mà người dùng muốn đối mặt, vì vậy trong Hợp chất, Để tránh bị thanh lý, hầu hết người dùng trên nền tảng Aave đều chọn thế chấp quá mức. Việc thế chấp quá mức còn gây ra một vấn đề khác là làm giảm hiệu quả sử dụng tài sản. Do đó, người dùng Hợp chất và Aave phải đưa ra lựa chọn giữa xác suất thanh lý và hiệu quả sử dụng tài sản, vì với tư cách là người đi vay, giá thanh lý quá cao, khoảng 5% đến 10% số tiền vay. Có thể bạn cho rằng mức phí này là hợp lý, nhưng đối với những nhà đầu tư lớn, giá trị tài sản họ cho vay có thể lên tới hàng chục triệu USD, và phần thưởng thanh lý giống như gói quà từ trên trời rơi xuống người thanh lý. tại sao robot lại xuất hiện Thực hiện thanh lý càng sớm càng tốt và kiếm phần thưởng thanh lý. Khi tình hình phát triển thành một cuộc cạnh tranh giữa robot và robot, ai có phí xử lý cao hơn sẽ giành chiến thắng. Trong trường hợp này, những người khai thác trên Ethereum cũng sẽ tham gia thị trường để kiếm lợi nhuận và sử dụng lợi thế của những người khai thác để lấy đi phần thanh lý này Phần thưởng này được gọi là "Giá trị có thể trích xuất của thợ mỏ" (MEV).

Các bên thanh lý có giá trị đối với nền tảng. Họ giúp nền tảng hoạt động ổn định và xóa các khoản nợ xấu tiềm ẩn. Vấn đề là Làm thế nào Phần thưởng nhiều có hợp lý không?Có quy trình thanh lý nào tốt hơn để hệ thống mạnh hơn không?

Euler sử dụng cơ chế giống như đấu giá của Hà Lan trong quá trình thanh lý. Phần thưởng thanh lý bắt đầu ở mức thấp và tăng dần . , thiết kế này kiểm tra thêm sức mạnh chi phí của bên thanh lý. Giả sử rằng bên thanh lý A sẽ kiếm được lợi nhuận khi phần thưởng thanh lý đạt 4%, trong khi bên thanh lý B có thể kiếm được lợi nhuận khi phần thưởng thanh lý đạt 3,5%. Trong trường hợp này , A chưa được phép của B trước khi hành động.

Nói chung, khi thanh lý một vị thế, người thanh lý cần lấy thanh khoản từ thị trường bên ngoài nền tảng và sử dụng thanh khoản bên ngoài nền tảng. Khi tiến hành thanh lý trong nền tảng, một vấn đề tiềm ẩn là cùng một tài sản sẽ có giá khác nhau ở các thị trường giao dịch khác nhau, điều này mang lại sự không chắc chắn về giá cho bên thanh lý. trong trường hợp thanh lý thất bại. Để giải quyết vấn đề này, Euler đã phát triển chức năng Stability Pool để cho phép người cho vay cung cấp tài sản cần thiết để thanh lý. Điều này cho phép việc thanh lý được hoàn thành bằng cách sử dụng tính thanh khoản trong nền tảng và giá tài sản được sử dụng để thanh lý là nhất quán.

Quỹ dự trữ nhàn rỗi được tái sử dụng

Quỹ dự trữ là tuyến phòng thủ cho hệ thống nền tảng và có thể duy trì hoạt động ổn định của nền tảng. Euler đã mượn một mô hình từ Hợp chất, trong đó đưa một phần tiền lãi mà người cho vay trả vào dự trữ.

Euler cũng dựa trên cơ chế Mô-đun an toàn của Aave để cho phép người dùng gửi token nền tảng làm Quỹ dự trữ, bạn có thể nhận được phần thưởng thu nhập trong thời gian gửi tiền. Khác với mô hình Aave, các token nền tảng đã ký gửi không hoạt động trên nền tảng Aave, nhưng trên nền tảng Euler, các token này sẽ được đầu tư vào chính hệ thống để kiếm thu nhập, do đó thu nhập sẽ tăng theo cấp số nhân và có chỗ cho thu nhập. to hơn.

So sánh các nền tảng cho vay thế hệ mới

Để hỗ trợ phạm vi cho vay tài sản rộng hơn, Euler dường như đã thiết kế lại toàn bộ hệ thống cho vay. Điều này có cần thiết không? Mã Composite và Aave đã được thị trường kiểm chứng, ngoài việc hỗ trợ các tài sản phổ thông, chúng còn có thể hỗ trợ các tài sản có rủi ro cao hơn không?

"Tạo ra một thị trường cho vay mới mà không được phép" Để ứng phó với khoảng trống thị trường này, ngoài Euler, Rari Capital cũng Sản phẩm chủ lực của nó, Fuse, hỗ trợ người dùng tạo thị trường cho vay của riêng họ. Mỗi nhóm Fuse tương đương với một nhánh của giao thức Hợp chất. Vì vậy, Fuse tận dụng mã Hợp chất đã được thử nghiệm trong trận chiến để cho phép người dùng vay và cho vay bất kỳ tài sản nào.

Chúng tôi thấy rằng Rari Capital đã bị hack vào năm 2021 và mất 11 triệu USD, ngay sau đó vào tháng 4 năm 2022 nó lại bị hack lần nữa và mất 80 triệu USD. Giữa hai sự cố bảo mật lớn này còn xảy ra một sự cố khác, đó là vào tháng 1 năm 2022, tại Fuse Pool số 90, kẻ tấn công đã ác ý kiểm soát giá FLOAT/USDC khiến giá FLOAT tăng vọt trong thời gian ngắn. Tại thời điểm này, tài sản FLOAT được sử dụng làm tài sản thế chấp để vay một số lượng lớn tài sản có giá trị khác từ pool. Sự việc này phản ánh giá trị của việc phân loại tài sản, những tài sản có rủi ro cao, dễ bị thao túng về giá không phù hợp làm tài sản thế chấp.

Nếu Hợp chất và Aave là các giao thức cho vay thế hệ trước thì Euler và Rari Capital đều là các giao thức cho vay thế hệ mới. là những khác biệt rõ ràng trong lộ trình. Rari Capital dựa trên Hợp chất để hỗ trợ cho vay bất kỳ tài sản nào. Euler đã thiết kế hệ thống từ đầu và viết mã gốc. Số tiền gửi tài sản trên nền tảng đã vượt quá 300 triệu đô la Mỹ trong vòng 6 tháng kể từ khi trực tuyến. Về mức độ sử dụng tài sản, Hợp chất và Aave không vượt quá 35% và Euler là 70%.

Tuy nhiên, thế hệ giao thức cho vay mới vẫn cần thời gian và thử nghiệm thị trường dài hạn hơn để ổn định và giá trị của nền tảng cũng sẽ tăng theo thời gian Và sự gia tăng cuối cùng sẽ cho thấy liệu sự thay đổi mang tính thế hệ trong thị trường cho vay có thể thành hiện thực hay không.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia