Dragonfly Capital: Tại sao chúng tôi đầu tư vào stablecoin FRAX?

Đọc bài viết này mất 9 phút

Đồng tiền ổn định FRAX gần đây đã nhận được vòng đầu tư chiến lược từ Dragonfly. Cơ chế tài sản thế chấp có thể điều chỉnh và hoạt động thị trường theo thuật toán của FRAX là những gì Dragonfly lạc quan.

Tiêu đề gốc: " Giải thích trực quan về FRAX 》

Tác giả gốc: Haseeb Qureshi, Dragonfly Capital

Tác giả gốc: Perry Wang, Lianwen

Trong số tất cả các stablecoin mà tôi đã sắp xếp (phiên bản tiếng Trung), FRAX là loại khó phân loại nhất. Hầu hết các stablecoin đều yêu cầu thế chấp quá mức, không có tài sản thế chấp nào cả hoặc mức độ tài sản thế chấp phụ thuộc hoàn toàn vào sự biến động của tiền điện tử.

FRAX rất độc đáo; nó là loại stablecoin có thuật toán giống ngân hàng trung ương nhất mà tôi từng thấy.

Đối với một ngân hàng trung ương thực sự, phần lớn bảng cân đối kế toán của nó là bằng các loại tiền tệ có chủ quyền khác. Tương tự như vậy, tài sản trên bảng cân đối kế toán của FRAX là các loại tiền ổn định khác. Trong thế giới tiền điện tử, đây có vẻ là một lựa chọn thiết kế kỳ quặc. Nhưng cũng giống như một ngân hàng trung ương thực sự, FRAX có thể điều chỉnh tài sản thế chấp của mình dựa trên nhu cầu về đồng tiền quốc gia. Khi nhu cầu về FRAX tăng lên, hệ thống có thể hoạt động lỏng lẻo hơn và khi nhu cầu giảm, hệ thống có thể thắt chặt.

Đây là cách FRAX hoạt động:

Dragonfly 合伙人：我们为何投资算法稳定币 FRAX？

Quy tắc chắc chắn là: 1 FRAX luôn có thể được tạo hoặc đổi ở mức giá 1 USD.

Nhưng khi điều kiện thị trường thay đổi, Tỷ lệ tài sản thế chấp (CR) cũng sẽ thay đổi và thành phần của 1 đô la này cũng sẽ thay đổi:

Dragonfly 合伙人：我们为何投资算法稳定币 FRAX？

Giống như loại stablecoin "Seigniorage Shares", nguồn cung tiền của Frax rất co giãn. Khi nhu cầu về stablecoin FRAX tăng lên, hệ thống có thể mở rộng nguồn cung tiền vượt quá tổng tài sản thế chấp trong hệ thống.

Nhưng không giống như Seigniorage Shares, FRAX cũng có thể thắt chặt chính sách tiền tệ khi điều kiện thị trường đòi hỏi phải có kỷ luật. Tỷ lệ tài sản thế chấp sẽ tiếp tục dao động lên xuống để đáp ứng nhu cầu thị trường đối với FRAX. Nếu tỷ lệ tài sản đảm bảo vượt quá mức an toàn thì có thể dần dần điều chỉnh về mức phù hợp.

Có lẽ yếu tố thú vị nhất của Frax là Hoạt động thị trường thuật toán (AMO).

Các ngân hàng trung ương thông thường tiến hành nghiệp vụ thị trường mở - phát hành tiền tệ để can thiệp trực tiếp vào thị trường trong những trường hợp thích hợp. Điều này mang lại cho các ngân hàng trung ương sự linh hoạt để cải thiện chức năng thị trường, chẳng hạn như khi Fed hỗ trợ thị trường trái phiếu doanh nghiệp trong cuộc khủng hoảng COVID-19.

Frax được thiết kế để có tính linh hoạt tương tự. Frax cho phép mọi người đề xuất chiến lược AMO thông qua quản trị (theo mô hình Yearn) và nếu chiến lược này có lợi cho hệ sinh thái Frax thì chiến lược đó có thể được áp dụng theo ý muốn.

Một trong những AMO là phát hành FRAX vào nhóm giao thức Curve để củng cố tỷ giá với đồng đô la Mỹ. (Về cơ bản, điều này giống như việc ngân hàng trung ương phát hành một loại tiền tệ không được đảm bảo bằng tài sản để bảo vệ giá trị của tiền tệ trên thị trường.) Một ví dụ khác có thể là phát hành FRAX và cung cấp các khoản vay trên giao thức Hợp chất để tăng tính thanh khoản, v.v. Nếu đề xuất thực sự mang lại lợi nhuận hoặc đạt được lợi ích xã hội, mã thông báo có thể được phát hành kịp thời và được tài trợ thông qua AMO. Nhưng khi một hành động AMO vượt quá giới hạn và khiến niềm tin vào FRAX giảm xuống (được phản ánh bằng việc FRAX giảm xuống dưới giá cố định), thì AMO có thể được tự động rút bằng cách sử dụng cùng một thuật toán được xác định trước.

Thiết kế tầm nhìn này khá sáng tạo và trông hoàn toàn khác biệt so với các khái niệm ngân hàng trung ương tiền điện tử khác. Nó mở ra khả năng về một chính sách tiền tệ thuật toán mạnh mẽ và tích cực hơn bao giờ hết. Nó vẫn còn rất nhiều việc phải làm trong việc cải thiện tính mạnh mẽ và phân cấp của thuật toán hệ thống. Nhưng tôi nghĩ FRAX là một thử nghiệm hấp dẫn trong thiết kế thuật toán stablecoin và đó là một dự án mà tôi ngày càng hào hứng. Tôi rất vui mừng được trở thành một phần trong khoản đầu tư của nó.

Frax gần đây đã kết thúc vòng tài trợ chiến lược do chúng tôi dẫn đầu tại Dragonfly Capital, với sự tham gia của Electric Capital, Robot Ventures (Robert Leshner và Tarun Chitra), Balaji Srinivasan và Stani Kulechov làm theo. Bạn có thể nhấp vào đây để tìm hiểu thêm về cách hoạt động của FRAX.