VAMM của Perpetual Protocol: Cách giúp các nhà đầu tư bán lẻ Uniswap sinh lời nhiều hơn | Giới thiệu dự án

Nguồn gốc: Giao thức vĩnh viễn (trước đây gọi là Giao thức tấn công)

Bản dịch gốc: Mable, Multicoin Capital

Lịch sử tóm tắt về AMM

Trong lĩnh vực DeFi, hãy sử dụng các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) để mô tả một giao thức hoặc ứng dụng sử dụng các hàm toán học để xác định giá tài sản và sau đó tạo điều kiện thuận lợi cho việc trao đổi hai hoặc nhiều tài sản. Ví dụ nổi tiếng nhất về AMM là Uniswap, một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) sử dụng hàm không đổi x * y = k để hoán đổi mã thông báo.

Để tìm hiểu thêm về AMM, hãy đọc: Khám phá con đường đổi mới của các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM)》.

Kể từ khi Bancor ra mắt AMM trên chuỗi vào năm 2017, đã có một số cải tiến đáng kể về các khía cạnh khác nhau của AMM:

Uniswap (2018): AMM đầu tiên đạt được khối lượng giao dịch có ý nghĩa và bắt đầu làn sóng AMM trong DeFi. Uniswap phần lớn là do tính đơn giản của nó. Curve (2019): Trình quản lý tài sản đầu tiên được tối ưu hóa cho giỏ tài sản ổn định. Balancer (2020): AMM đầu tiên cho phép người tạo nhóm thanh khoản tùy chỉnh trọng số giữa hai hoặc nhiều tài sản trong một nhóm duy nhất. Bancor V2 (2020): Công cụ quản lý tài sản động đầu tiên ( AMM) nhằm giảm thiểu tổn thất trong nhóm thanh khoản bằng cách thực hiện thua lỗ trên Bancor LP, giới thiệu trọng số động cho nhóm thanh khoản. Bancor cũng cho phép bạn cung cấp thanh khoản cho một bên của nhóm. Blackholeswap (2020): AMM đầu tiên có thể xử lý các giao dịch vượt quá tính thanh khoản hiện có bằng cách tận dụng nguồn cung dư thừa của Hợp chất hoặc các giao thức cho vay khác.

Xây dựng trên chuỗi cải tiến này, chúng tôi tự hào chia sẻ một loại AMM mới được Perpetual Protocol tiên phong: Công cụ tạo thị trường tự động ảo (dưới đây (được gọi là thành "vAMM").

Các hạn chế hiện tại của AMM: Đòn bẩy, Định vị ngắn hạn và Tổn thất nhất thời (IL)

Mặc dù Có sự đổi mới to lớn đang diễn ra trong không gian này, nhưng tất cả những cải tiến được đề cập ở trên đều tập trung vào việc phục vụ các giao dịch hoán đổi mã thông báo, có nghĩa là mỗi phương pháp mới chỉ hoạt động trên các giao dịch hoán đổi chứ không hoạt động trên các công cụ phái sinh như hợp đồng vĩnh viễn.

Hợp đồng vĩnh viễn là sản phẩm phổ biến nhất trong số các nhà giao dịch tiền điện tử. Vì các công cụ phái sinh thường liên quan đến một số loại đòn bẩy nên rất khó để làm cho chúng tương thích với thiết kế AMM hiện tại. Tuy nhiên, có một số cách. Ví dụ: một cách để kích hoạt đòn bẩy và bán khống thông qua AMM là khuyến khích các nhà cung cấp thanh khoản cung cấp mã thông báo trong nhóm AMM (= đòn bẩy 1x) và cho phép các nhà giao dịch vay tài sản với mức đòn bẩy mong muốn. Bạn có thể tìm hiểu thêm về phương pháp này tại đây. Tuy nhiên, nhược điểm của phương pháp này là 1) nhà cung cấp thanh khoản chịu tổn thất vĩnh viễn cao và 2) các vị thế mở bị hạn chế bởi quy mô nhóm.

Giải pháp cho các giao thức bền vững: AMM ảo hóa

Để giải quyết các hạn chế hiện tại của AMM, Giao thức vĩnh viễn giới thiệu một phương pháp hoàn toàn mới có tên "AMM ảo", về cơ bản mở rộng không gian ứng dụng của AMM và lần đầu tiên cho phép hợp đồng vĩnh viễn.

Dành cho những người không quen với hợp đồng vĩnh viễn: Hợp đồng vĩnh viễn là công cụ phái sinh tương tự như hợp đồng tương lai nhưng không có ngày hết hạn. Đối với hợp đồng tương lai thông thường (chẳng hạn như WTI), khi ngày hết hạn đến gần, giá hợp đồng sẽ dần dần hội tụ với giá thị trường giao ngay của tài sản cơ bản. Đối với hợp đồng vĩnh viễn, phương pháp hiệu quả nhất được sử dụng trong ngành để giữ giá của chúng phù hợp với thị trường giao ngay là "tỷ lệ tài chính". Bạn có thể tìm hiểu thêm về cách hoạt động của quỹ bằng cách đọc tài liệu của chúng tôi hoặc bài viết này từ Trung tâm trợ giúp FTX.

VAMM của giao thức vĩnh viễn sử dụng cùng công thức sản phẩm không đổi x * y = k như Uniswap. Như phần "ảo" của vAMM ngụ ý, không có nhóm tài sản (k) thực tế nào được lưu trữ bên trong chính vAMM. Thay vào đó, tài sản thực được lưu trữ trong kho hợp đồng thông minh quản lý tất cả tài sản thế chấp hỗ trợ vAMM. So với AMM truyền thống, giao thức vĩnh viễn sử dụng vAMM làm cơ chế khám phá giá, nhưng không dành cho giao dịch giao ngay.

Đây là ví dụ cho thấy cách vAMM hoạt động ở chế độ nền:

1. Trước khi tạo vAMM trên blockchain, người tạo sẽ đặt số lượng tài sản ảo được lưu trữ trong vAMM. Giả sử giá ETH đang giao dịch ở mức 400 DAI, người tạo có thể đặt số lượng ETH và DAI ban đầu trên vAMM theo tỷ lệ 1-400. Để đơn giản, hãy giả sử rằng người tạo đặt trạng thái ban đầu của vAMM này thành 100 vETH và 40.000 vDAI.

2. Nhà giao dịch Alice muốn cam kết 100 DAI dài hơn 10 lần ETH:

Alice gửi 100 DAI vào kho của Giao thức vĩnh viễn, như đã đề cập ở trên, là hợp đồng thông minh của Giao thức vĩnh viễn.

Giao thức vĩnh viễn sẽ tận dụng 1.000 vDAI từ alice (gấp 10 lần mức đòn bẩy của 100 DAI ) được ghi có vào vAMM, sau đó vAMM tính toán lượng vETH mà Alice nhận được theo hàm hằng số (x * y = k).

Giao thức vĩnh viễn ghi lại rằng Alice hiện có 2,4390244 vETH và trạng thái trong vAMM này trở thành 97,5609756 vETH và 41000 vDAI.

3. Sau đó, nhà giao dịch Bob bán khống ETH 10 lần với 100 DAI làm tài sản thế chấp, có nghĩa là:

Bob gửi 100 DAI vào cùng một kho tiền.

Giao thức vĩnh viễn ghi lại -1.000 vDAI của Bob vào vAMM, đổi lại tính toán thu nhập của Bob theo hàm hằng số (x * y = k) Số lượng đạt vETH âm.

Giao thức vĩnh viễn ghi lại rằng Bob hiện thiếu 2,4390244 vETH và trạng thái trong vAMM này hiện là 100 vETH và 40000 vDAI.

Thuộc tính độc đáo của vAMM không yêu cầu nhà cung cấp thanh khoản

Do tính độc lập của các đường dẫn, vault luôn có đủ tài sản thế chấp để hoàn trả cho tất cả các nhà giao dịch giao dịch với vAMM (giả sử tất cả tài sản không thế chấp đều được thanh lý thành công trước khi phá sản). Ngược lại với các AMM truyền thống, nơi thanh khoản đến từ các nhà cung cấp thanh khoản cung cấp tài sản để hỗ trợ giao dịch, thanh khoản vAMM đến trực tiếp từ các kho tiền nằm bên ngoài vAMM. Nói cách khác, không cần nhà cung cấp thanh khoản nào để mang lại thanh khoản cho vAMM: nhà giao dịch cung cấp thanh khoản cho mọi lệnh.

Vì không cần nhà cung cấp thanh khoản trong vAMM nên ngay từ đầu sẽ không có tổn thất nhất thời.

Điều chỉnh giá định kỳ

Bản thân vAMM là một thị trường thanh toán tiền mặt độc lập . Nếu giá thị trường vAMM gần với chỉ số cơ bản thì cần phải thêm tỷ lệ cấp vốn, tương tự như thanh toán cấp vốn cho các hợp đồng vĩnh viễn trên các sàn giao dịch sổ lệnh giới hạn trung tâm (CLOB). Ví dụ: đây là công thức cấp vốn cho FTX:

Các khoản thanh toán cấp vốn khuyến khích các nhà kinh doanh chênh lệch giá giữ giá thị trường càng gần với chỉ số cơ bản càng tốt và tạo thị trường vAMM Theo dõi chỉ số cơ bản.

Thỏa thuận vĩnh viễn áp dụng công thức lãi suất tài trợ tương tự như FTX, do đó cho phép các nhà đầu tư mới Thị trường phái sinh sử dụng đòn bẩy để giao dịch đồng thời theo dõi chặt chẽ chỉ số cơ bản.

Quản lý trượt

Đối với vAMM, tương tự như AMM truyền thống, nhà giao dịch tính giá trị K Chịu đựng ít trượt giá hơn khi ở mức cao hơn - nhưng đó là điểm kết thúc của những điểm tương đồng.

Đối với AMM thông thường, cách duy nhất để tăng giá trị K là 1) khuyến khích nhiều nhà cung cấp thanh khoản hơn cung cấp thêm thanh khoản hoặc 2) tăng phí giao dịch và tái chế lợi nhuận giao dịch để mang lại tính thanh khoản cao hơn.

Ngược lại, trong vAMM, do giá trị của k được toán tử vAMM đặt thủ công khi khởi động, ngay cả khi vAMM được tạo, bạn cứ thoải mái tăng hoặc giảm K bất cứ lúc nào, giúp thị trường phản ứng với các điều kiện mới nhất. Phải nói rằng, mặc dù người điều hành vAMM có quyền này nhưng anh ta/cô ta không thể chuyển tiền được giữ trong kho tiền. Toán tử vAMM sẽ là phiên bản đầu tiên của nhóm giao thức vĩnh viễn trước khi chuyển sang cấu trúc DAO.

Mặc dù phiên bản đầu tiên của "Giao thức bền vững" sẽ đặt K theo cách thủ công nhưng theo thời gian, chúng tôi hy vọng sẽ đặt K theo thuật toán. Ví dụ: K có thể được đặt làm hàm của khối lượng, lãi suất mở, nguồn vốn, độ biến động và các biến số khác.

Việc đặt giá trị của K là một sự cân bằng tinh tế. Nếu K quá thấp, người dùng tự nhiên của giao thức sẽ bị trượt giá quá nhiều và sẽ không muốn giao dịch trong hệ thống. Tuy nhiên, nếu K quá cao, các nhà kinh doanh chênh lệch giá sẽ không có đủ vốn để điều chỉnh giá vAMM với giá chỉ số cơ bản.

Khi tìm hiểu thêm về cách người dùng sử dụng hệ thống trong sản xuất, chúng tôi sẽ làm cho hệ thống trở nên "bền vữngGiao thức" thay đổi từ lựa chọn thủ công K sang lựa chọn thuật toán.

Kết luận

Ở trên, chúng tôi đã giới thiệu nguyên lý hoạt động của vAMM và một số thuộc tính độc đáo của vAMM. Giao thức vĩnh viễn là triển khai vAMM đầu tiên và hiện có trên mạng thử nghiệm Ropsten https://ropsten.perp.exchange .

Liên kết gốc: https://medium.com/@perpetualprotocol/a-deep-dive-into-our-virtual-amm-vamm -40345c522eeb

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia