So sánh token đòn bẩy FTX và Binance: Các sản phẩm khác nhau trong các tình huống khác nhau

Về mặt đổi mới sản phẩm và hiểu biết về thị trường tài chính truyền thống, việc đặt FTX lên hàng đầu trong lĩnh vực nền tảng giao dịch tiền điện tử là không quá lời.

Các hợp đồng sức mạnh tính toán mới nhất, không gian định lượng, mã thông báo chỉ số hoảng loạn, hợp đồng stablecoin vàng đã ra mắt trước đó, hợp đồng dầu thô, v.v. Bạn không thể thấy những sản phẩm này trên các nền tảng khác. Tất nhiên, chúng là những sản phẩm phổ biến nhất Điều quen thuộc là token đòn bẩy FTX mà họ đã tung ra vào năm ngoái.

Ý nghĩa chính của token đòn bẩy là token hóa các sản phẩm tài chính hoặc tài sản tổng hợp. Đây là một sản phẩm tài chính hoàn toàn mới trong ngành tiền điện tử. Trên thực tế, có phải tất cả các dự án giao dịch được liệt kê trên nền tảng tiền điện tử đều phải là dự án blockchain không? Mức trần quá thấp và token hóa tài chính, tài sản phải là xu hướng.

Tuy nhiên, sản phẩm token đòn bẩy gần đây cũng gây ra một số tranh cãi. Nền tảng Binance trước đó đã công bố mối quan hệ hợp tác sâu rộng với FTX và ngay lập tức ra mắt token đòn bẩy của FTX. Sau đó, nó đã bị loại khỏi kệ do vấn đề giáo dục người dùng và sau đó thông báo ra mắt token đòn bẩy của riêng mình.

Về vấn đề này, người sáng lập Binance Changpeng Zhao giải thích rằng sản phẩm token đòn bẩy FTX không thân thiện với các nhà đầu tư và người sáng lập FTX SBF đã thích nhà phân tích Larry Cermak của The Block trên Twitter những nhận xét liên quan về token đòn bẩy của Binance. Larry bày tỏ nghi ngờ về Binance trên Twitter, “Chúng ta có nên nói về việc Binance lặng lẽ tung ra token đòn bẩy của riêng mình một tháng rưỡi sau khi hủy niêm yết token đòn bẩy FTX không? Chẳng phải chúng ta nên nói về việc CZ từng nói rằng nó sẽ bị hủy niêm yết sao? nó để bảo vệ người dùng?"

Điều này , tranh chấp này đã xảy ra gây ra nhiều tranh cãi trong và ngoài nước, trọng tâm vẫn là sự khác biệt, ưu nhược điểm của sản phẩm. Chúng tôi tin rằng mọi người không nên tập trung vào dư luận trên mạng xã hội mà nên tập trung vào sự khác biệt giữa hai mã thông báo có đòn bẩy. Không có sự so sánh tương đối dễ hiểu giữa hai loại trên Internet Trung Quốc, bài viết này sẽ so sánh từ hai điểm khác biệt chính: cơ chế điều chỉnh vị trí và thuộc tính mã thông báo.

Mã thông báo đòn bẩy là gì?

Ví dụ: nếu Bitcoin có giá trị long gấp 3 lần đối với token đòn bẩy, điều đó có nghĩa là nếu Bitcoin tăng 10% thì số token đòn bẩy sẽ tăng 30% và ngược lại. Đây thực sự là trò chơi tài chính phát triển từ thị trường vốn truyền thống sang ngành công nghiệp tiền điện tử. TQQQ và SQQQ, được ra mắt trên Nasdaq vào năm 2010, là những sản phẩm cổ điển có giá trị mua/ngắn gấp 3 lần trên chỉ số Nasdaq.

Logic của token đòn bẩy thực ra không phức tạp, nhưng tại sao Binance lại hủy niêm yết token đòn bẩy FTX rồi tung ra sản phẩm của riêng mình? Chúng ta hãy nhìn vào sự khác biệt giữa hai.

Cơ chế điều chỉnh vị trí

Đây là khía cạnh gây tranh cãi nhất giữa hai bên.

Trước tiên hãy nói về FTX. FTX tuân theo lối chơi thị trường vốn truyền thống. Để đảm bảo đòn bẩy liên tục, nó cần tự động tăng hoặc giảm các vị thế. Điều này dẫn đến việc token đòn bẩy của FTX không phù hợp với tất cả các tình huống giao dịch vì có thể xảy ra tình trạng hao mòn lớn hơn.

Lấy Bitcoin làm ví dụ, giả sử vị thế là 1 Bitcoin, giá Bitcoin trong 3 ngày là 10.000 đô la Mỹ vào ngày đầu tiên, 11.000 đô la Mỹ vào ngày thứ hai và 10.000 đô la Mỹ vào ngày thứ ba ngày Đô la Mỹ, nếu bạn giữ hợp đồng giao ngay hoặc hợp đồng thông thường, bất kể phí xử lý và tỷ lệ cấp vốn, tổng số tiền vào cuối ba ngày sẽ không thay đổi, vẫn là 10.000 đô la Mỹ và sẽ không có khoản lỗ thả nổi hoặc lợi nhuận thả nổi.

Dựa trên ví dụ trên, nếu sử dụng BULL của FTX, tức là mã thông báo có đòn bẩy dài gấp 3 lần, theo cơ chế điều chỉnh vị trí mã thông báo đòn bẩy hàng ngày của FTX, kết quả của số tiền quỹ sẽ là 10000 x (1 + 10% x 3) x (1 - 9,09% x 3)= 9454 đô la Mỹ. Cần lưu ý rằng token đòn bẩy của FTX sẽ được điều chỉnh vào lúc UTC 0:02 (8:02 sáng giờ Bắc Kinh)

Nhưng nếu những biến động trên xảy ra trong vòng một ngày, FTX sẽ không điều chỉnh vị thế trong các trường hợp thông thường. , sẽ không có hao mòn. Trừ khi xảy ra biến động thị trường nghiêm trọng, chẳng hạn khi hold BULL, Bitcoin giảm hơn 11,15% trong ngày khiến đòn bẩy vượt quá 4 lần, FTX sẽ thiết lập chế độ tự động giảm nhẹ trong ngày để giảm hao mòn và bảo vệ người dùng.

Các con số có thể giải thích vấn đề: trong trường hợp xảy ra cú sốc tương tự, ngoại trừ token sốc HALF, các token đòn bẩy khác trong nền tảng FTX sẽ bị hao mòn nhiều hơn. Trên thực tế, giá giao ngay không thay đổi , nhưng tại thời điểm này, tài sản mã thông báo đòn bẩy đã bị hao mòn hơn 5%. Tất nhiên, mã thông báo sốc HALF có đòn bẩy 0,5 lần là một ngoại lệ. Mã thông báo sốc hoàn toàn khác với các kịch bản áp dụng BULL và BEAR thông thường. Logic hoạt động của HALF tương tự như giao dịch lưới. Trọng tâm là bán cao và mua thấp, giảm vị thế khi giá tăng và tăng vị thế khi giá giảm. Vị trí này phù hợp hơn trong điều kiện thị trường biến động.

Trên thực tế, các sản phẩm khác nhau được sử dụng trong các tình huống khác nhau, điều này được phản ánh rõ ràng trên FTX. Sự hao mòn của 3x và phòng ngừa rủi ro bằng token đòn bẩy có phải là vấn đề trên nền tảng FTX không? Không, CBBC trong thị trường vốn truyền thống có những quy định như vậy, có hai tình huống chính trong đó một sản phẩm như vậy có thể phát huy hết vai trò của nó.

Đầu tiên là thị trường xu hướng. Ví dụ: khi một tài sản tiền điện tử chính thống bắt đầu một làn sóng tăng chính (hoặc một làn sóng giảm chính), nếu bạn sử dụng giao ngay hoặc hợp đồng tương lai cộng với đầu tư đòn bẩy, bạn phải chủ quan nắm bắt xu hướng thả nổi. lợi nhuận và tăng vị thế Điểm vào lệnh, nếu không bạn sẽ không được hưởng lãi kép bổ sung của đòn bẩy liên tục.

Tuy nhiên, token đòn bẩy là một công cụ tài chính phù hợp một cách tự nhiên với điều kiện thị trường có xu hướng, cơ chế điều chỉnh vị thế tự động cho phép người dùng liên tục tăng vị thế và lợi nhuận gộp mà không cần phải chủ quan tìm kiếm điểm vào lệnh.

Thứ hai là phòng ngừa rủi ro cho toàn bộ danh mục đầu tư và giảm thiểu rủi ro của các vị thế khác.

Đưa ra một ví dụ đơn giản, nếu Xiao Wang có các vị thế giao ngay và tương lai với tổng giá trị là 1 triệu và hướng mua, anh ấy dự đoán rằng thị trường sẽ rơi vào tình trạng điều chỉnh và không muốn từ bỏ Tôi sợ phải chịu rủi ro sụt giảm trong ngắn hạn, đồng thời tôi cũng muốn sử dụng ít vốn nhất có thể và chiến lược hoạt động đơn giản nhất có thể để phòng ngừa rủi ro.

Trong trường hợp này, mã thông báo có đòn bẩy rất có lợi. Xiao Wang có thể chỉ cần chi 100.000 từ số tiền dài hạn của mình để mua mã thông báo có đòn bẩy ngắn của tài sản tiền điện tử để đạt được giao dịch theo thời gian thực, năng động và hiệu quả.

Nếu thị trường tiếp tục tăng thì việc mất vị thế phòng ngừa rủi ro sẽ được hạn chế và tỷ lệ rủi ro của toàn bộ tài khoản sẽ giảm; nếu thị trường giảm nhanh trong ngắn hạn như dự kiến thì vị thế phòng ngừa rủi ro sẽ cũng có thể thu được lợi nhuận phi tuyến tính, đồng thời đảm bảo rằng vị thế mua với chi phí thấp không bị phá hủy.

Sau khi nói về cơ chế điều chỉnh vị trí token đòn bẩy của FTX, chúng ta hãy xem xét token đòn bẩy của Binance. Có sự khác biệt lớn giữa hai cơ chế này về cơ chế điều chỉnh vị trí.

Token đòn bẩy của Binance không đi theo truyền thống mà tự phát triển một bộ thuật toán. Logic của thuật toán này là: đòn bẩy có thể được điều chỉnh bất cứ lúc nào và các vị thế sẽ tăng hoặc giảm khi thị trường biến động Khi biên độ dao động, vị trí của người dùng không thay đổi.

Từ phần giới thiệu sản phẩm, Token đòn bẩy Binance là đòn bẩy thả nổi và đòn bẩy thả nổi trong khoảng từ 1,5 đến 3 lần. Đòn bẩy của sản phẩm sẽ được điều chỉnh khi giá tiền tệ thay đổi. Khi mức điều chỉnh đòn bẩy nhỏ hơn 1,5 lần , hoặc sau khi lớn hơn 3 lần, logic điều chỉnh vị trí sẽ được bắt đầu, với việc điều chỉnh vị trí, đòn bẩy sẽ trở lại phạm vi bình thường.

Nhưng điều đáng chú ý ở đây là việc điều chỉnh vị thế của token đòn bẩy Binance là không thể đoán trước được.

Nói cách khác, từ không thể đoán trước có nghĩa là người dùng không thể tính toán xem token đòn bẩy của họ sẽ kiếm được bao nhiêu, họ sẽ kiếm được bao nhiêu và sẽ mất bao nhiêu. Điều này cũng là do người dùng không thể biết những con số này thông qua chính họ tính toán. , vì vậy bạn chỉ có thể có được nó bằng cách xem thông tin do Binance cung cấp.

Nói một cách đơn giản, khi token đòn bẩy của Binance dao động nhẹ, mặc dù không có sự tăng giảm vị thế tự động nhưng sẽ không có hiện tượng hao mòn mà tổn thất của người dùng sẽ là sự thay đổi về lợi nhuận do đòn bẩy nổi. .

Vì vậy,So với token đòn bẩy của FTX, mặc dù token đòn bẩy của Binance có thể được giữ trong điều kiện thị trường đầy biến động nhưng chúng mất đi đòn bẩy truyền thống. Ưu điểm lớn nhất của các sản phẩm ETF trong thị trường có xu hướng: thêm vị thế dựa trên lợi nhuận thả nổi. Theo logic token đòn bẩy của Binance, khi một thị trường tăng trưởng đơn phương xảy ra, đòn bẩy sẽ giảm dần, sau đó các vị trí được thêm vào và điều chỉnh, và quá trình này được lặp lại. Nói một cách cực đoan hơn, trong một thị trường tăng trưởng đơn phương, các nhà đầu tư chọn đòn bẩy theo hướng dài hạn Token, nhưng đòn bẩy sẽ giảm dần từ 3 lần xuống 1,5 lần, sau đó điều chỉnh lại từ 3 lần. Người dùng khó có thể tận hưởng đầy đủ lợi ích lãi suất kép do tiền thắng thả nổi và thêm vị thế trên token đòn bẩy Binance mang lại.

Thuộc tính mã thông báo

Đây là một điểm khác biệt đáng kể khác giữa hai loại này. Sự khác biệt này được mô tả rất đơn giản:Mã thông báo đòn bẩy FTX là mã thông báo ERC20, nhưng của Binance thì không.

Vì là tiền tệ nên token đòn bẩy của FTX cũng có tất cả các thuộc tính của token ERC20. Trước hết, nó là tài sản cá nhân của bạn. Thứ hai, nó có thể được gửi và rút theo ý muốn và có thể rút về bất kỳ ví Ethereum nào. Người dùng Bạn cũng có thể chuyển tiền giữa họ theo ý muốn và các nền tảng giao dịch khác có thể trực tuyến. Ngay cả các DEX như Uniswap cũng có thể trực tuyến mà không gặp vấn đề gì.

Token đòn bẩy của Binance không phải là tiền thật và không có bất kỳ thuộc tính token nào. Điều này có nghĩa là người dùng chỉ có thể chọn giao dịch trong nền tảng Binance, về cơ bản không phải là tiền tệ. Đối với các sản phẩm token hóa tài chính, người dùng không thể 100 % xác nhận việc mua lại các sản phẩm đòn bẩy Binance ETF một cách cứng nhắc. Tất cả những gì người dùng có thể làm là tin tưởng Binance. Kết hợp với những đặc điểm khó lường của cơ chế điều chỉnh vị thế nêu trên, so với FTX, token đòn bẩy của Binance trở nên kém minh bạch hơn.

Nhìn vào chân dung người dùng của hai nền tảng từ sản phẩm

Trước khi xem chân dung người dùng, chúng tôi có tiền đề rằng sản phẩm của cả hai nền tảng đều mang lại lợi ích cho người dùng. Theo tiền đề này, chúng tôi có thể suy ra sự khác biệt giữa những người dùng nền tảng với các sản phẩm mã thông báo có đòn bẩy.

Người dùng FTX rõ ràng không phải là những nhà đầu tư bán lẻ mới làm quen. Họ không chỉ là các sản phẩm mã thông báo có đòn bẩy. Hợp đồng của FTX có biên độ thống nhất. Giao diện giao dịch quyền chọn của FTX mang phong cách châu Âu hơn và thậm chí hầu hết các giao dịch đều sử dụng cùng một USD, những điều này có thể được giải thích theo chiều ngang. Nhóm người dùng của FTX là những nhà đầu tư chuyên nghiệp hơn hoặc những nhà đầu tư đã được đào tạo về đầu tư. Những nhà đầu tư này có thể đã tham gia thị trường vốn truyền thống và có thể hiểu được những ưu điểm của sản phẩm FTX. Cách chơi và cả đọc kỹ các quy tắc giao dịch.

Lấy sản phẩm token đòn bẩy làm ví dụ, người dùng FTX sẽ không còn nghi ngờ gì nữa. Họ có thể tự mình đánh giá các kịch bản sử dụng của sản phẩm ETF và hiểu các quy tắc hao mòn của ETF. Tất cả các sản phẩm mới được tung ra bởi FTX nhắm đến các kịch bản khác nhau hoặc các chiến lược danh mục đầu tư khác nhau, rất thiết thực cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp.

Nhưng cơ sở người dùng của Binance khác với FTX. Là nền tảng giao dịch tiền điện tử lớn nhất thế giới, người dùng của Binance chủ yếu là người mới hoặc nhà đầu tư có ít kinh nghiệm đầu tư. Đối mặt với các sản phẩm như ETF, các nhà đầu tư không có kinh nghiệm đầu tư nắm giữ chúng trong thời gian dài mà không nắm rõ các quy tắc cuối cùng sẽ khiến chúng hao mòn về 0. Nói một cách cực đoan hơn, phí giao dịch chỉ có thể kiếm được một số tiền, nhưng tài sản của người dùng sẽ giảm dần theo thời gian, đây không phải là điều tốt cho Binance.

Vì vậy, chiến lược hiện tại của Binance là đơn giản hóa mọi quy tắc để đảm bảo rằng các nhà đầu tư có thể kiếm tiền sau khi thấy mình đang đi đúng hướng và mất ít tiền hơn ngay cả khi đi sai hướng, ngay cả khi họ hy sinh tính minh bạch, truyền thống và các tính năng khác. Điều này cũng có thể chấp nhận được, vì vậy chúng ta sẽ thấy rằng không có tính năng cộng và trừ tự động các vị trí đối với các token đòn bẩy trên Binance và thậm chí cả các quyền chọn cũng không có giá trị Hy Lạp.

Nhưng cá nhân tôi cho rằng chiến lược này không khả thi về lâu dài. Mặc dù thị trường tiền điện tử hiện tại vẫn còn nhỏ hơn nhiều so với thị trường truyền thống nhưng người dùng không thể hoàn toàn dựa vào một nền tảng nhất định và một nền tảng có thể bền vững cho Phát triển lành mạnh, giáo dục người dùng phải là mắt xích quan trọng nhất. Sự sụt giảm mạnh của 312 đã khiến tất cả các nhà đầu tư thấy được tầm quan trọng của danh mục đầu tư. Đặt toàn bộ tài sản của mình theo một hướng có thể khả thi trong một thời gian, nhưng không thể tránh khỏi rắc rối mãi mãi .

Giống như khi hợp đồng tương lai tiền điện tử lần đầu tiên xuất hiện, có bao nhiêu người chơi? Nhưng bây giờ đã có đòn bẩy phổ biến trên thị trường. Theo xu hướng không thể đảo ngược này, danh mục đầu tư và chiến lược đầu tư phải là xu hướng chính. Ngay cả từ một góc độ nhất định, FTX đã và đang thực hiện công việc giáo dục thị trường và người dùng, và hiệu quả có thể không bây giờ thì hiển nhiên rồi, nhưng xu hướng là như thế này, và tôi tin mọi người sẽ dần dần chấp nhận nó.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia