AI huy động vốn, báo cáo tài chính và rủi ro chính trị tấn công ba mặt, thị trường bắt đầu chất vấn lợi tức đầu tư ngành

Tin tức BlockBeats, ngày 1 tháng 11, cơn sốt AI đang đối mặt với áp lực ba chiều từ thị trường trái phiếu, báo cáo tài chính doanh nghiệp và rủi ro chính trị Mỹ. Khi ngưỡng huy động vốn tăng cao, dòng tiền tự do của các gã khổng lồ công nghệ xấu đi, và làn sóng phản đối công chúng do xây dựng trung tâm dữ liệu gây ra ngày càng lan rộng, nhà đầu tư đang chuyển từ việc theo đuổi tăng trưởng sức mạnh tính toán sang xem xét liệu đầu tư AI có thể mang lại lợi nhuận hay không.

Thị trường trái phiếu là nơi đầu tiên phát tín hiệu áp lực. Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây AI như CoreWeave, Nebius và Nscale gần đây gần như bị chặn khỏi thị trường phát hành trái phiếu lợi suất cao. Trái phiếu lãi suất 9,75% mà CoreWeave phát hành vào đầu năm nay hiện có lợi suất trên thị trường thứ cấp đã vượt quá 15%. Quy mô phát hành liên quan đến AI trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp Mỹ đã tăng từ 394 tỷ USD năm 2025 lên 655 tỷ USD tính đến giữa tháng 10 năm nay, các nhà phân tích dự báo quy mô nợ mới liên quan đến AI vào năm tới có thể đạt gần 1 nghìn tỷ USD. Nguồn cung tài trợ tăng vọt cùng với mức độ tập trung rủi ro của nhà đầu tư đang đẩy chi phí huy động vốn của doanh nghiệp lên cao.

Mùa báo cáo tài chính càng làm gia tăng lo ngại của thị trường. Alphabet ghi nhận dòng tiền tự do âm trong quý thứ hai liên tiếp, cổ phiếu giảm mạnh 13% trong một ngày sau báo cáo, vốn hóa bốc hơi khoảng 500 tỷ USD; Amazon có dòng tiền tự do âm gần 35 tỷ USD trong quý, Meta chịu áp lực do kế hoạch tăng chi tiêu vốn, S&P đã hạ triển vọng xếp hạng tín dụng của công ty xuống mức tiêu cực. Trong bốn nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn, chỉ có Microsoft ghi nhận dòng tiền tự do dương trong quý, đạt 18,6 tỷ USD.

Tác động từ AI cũng lan sang ngành phần mềm. ServiceNow có cổ phiếu giảm mạnh 31% trong một ngày do triển vọng bán hàng quý không đạt kỳ vọng; Twilio giảm 18%. Thị trường bắt đầu lo ngại rằng các sản phẩm AI tạo sinh có thể làm suy yếu khả năng định giá và biên lợi nhuận của các công ty phần mềm truyền thống.

Rủi ro chính trị trở thành một yếu tố bất định khác. Khi cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ đến gần, tranh chấp về giá điện, môi trường và việc làm do xây dựng trung tâm dữ liệu gây ra tiếp tục gia tăng. Khảo sát cho thấy khoảng hai phần ba người Mỹ phản đối xây dựng trung tâm dữ liệu mới. Nếu đảng Dân chủ giành lại quyền kiểm soát Quốc hội, ngành AI có thể đối mặt với các cuộc điều tra, điều trần và giám sát quản lý dày đặc hơn, chi phí xây dựng và vận hành trung tâm dữ liệu cũng có thể bị ảnh hưởng.

Thay đổi cốt lõi của thị trường nằm ở chỗ, đầu tư AI đang chuyển từ cuộc đua quy mô sang giai đoạn xác minh lợi nhuận. Chủ nợ yêu cầu lợi suất cao hơn và điều khoản bảo vệ chặt chẽ hơn, nhà đầu tư cổ phiếu ngày càng quan tâm đến dòng tiền tự do, kỷ luật chi tiêu vốn và khả năng sinh lời. Nhu cầu AI vẫn mạnh mẽ, nhưng chỉ dựa vào việc mở rộng đầu tư sức mạnh tính toán không còn đủ để hỗ trợ định giá, liệu có thể chuyển đổi khoản chi tiêu vốn khổng lồ thành doanh thu và lợi nhuận thực tế hay không đang trở thành ranh giới then chốt giữa các doanh nghiệp.