Nhà phân tích Bitunix: Trái phiếu Mỹ tăng mạnh khó che giấu áp lực cung cầu, làn sóng bán tháo AI gây định giá lại tài sản toàn cầu

Tin BlockBeats, ngày 23 tháng 10, thị trường tài chính toàn cầu xuất hiện sự phân kỳ chéo tài sản hiếm thấy. Trong khi cổ phiếu công nghệ bị bán tháo, dòng tiền đổ vào trái phiếu chính phủ Mỹ, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 19,3 điểm cơ bản trong một ngày xuống 4,952%, mức giảm lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2023, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm cũng giảm 18,8 điểm cơ bản. Tình hình Trung Đông, rủi ro tài chính Pháp và những lo ngại về lợi nhuận đầu tư AI đồng loạt gia tăng, thúc đẩy nhà đầu tư giảm mức độ rủi ro; việc mua lại trái phiếu của nhà đầu tư bán khống cũng có thể khuếch đại đà tăng, nhưng điều này chưa đủ để chứng minh thị trường đã hoàn toàn chuyển sang định giá suy thoái.

Đà phục hồi của trái phiếu Mỹ vẫn đối mặt với những hạn chế mang tính cấu trúc. Nợ liên bang Mỹ đã vượt 40 nghìn tỷ USD, chi phí lãi vay tài khóa 2026 khoảng 1,36 nghìn tỷ USD, lợi suất đấu giá trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 20 năm lên tới 5,469%, mức cao nhất kể từ năm 1986. DoubleLine Capital vẫn phân bổ thiếu hụt đáng kể đối với trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn, phản ánh nhu cầu trú ẩn ngắn hạn và áp lực cung cấp tài chính dài hạn cùng tồn tại. Nếu những lo ngại kinh tế tiếp diễn, lợi suất vẫn có thể chịu áp lực; nhưng nhu cầu phát hành trái phiếu khổng lồ của chính phủ cũng có thể hạn chế tính bền vững của đà phục hồi giá trái phiếu kho bạc dài hạn.

Vàng có thời điểm giảm xuống dưới 4.000 USD/ounce, trái ngược với mô hình trú ẩn truyền thống khi đồng USD yếu đi và lợi suất trái phiếu Mỹ giảm, cho thấy việc bán tháo cổ phiếu công nghệ có thể gây ra thanh lý vị thế chéo thị trường, một số nhà đầu tư bán kim loại quý để bổ sung thanh khoản. Thị trường còn có tin đồn đồng yên có thể bị can thiệp, nhưng hiện chưa có bằng chứng xác thực. CPI lõi tháng 9 của Nhật Bản phục hồi lên 2,1%, lạm phát lõi tăng lên 2,4%, càng củng cố kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất vào tháng 12; nếu giao dịch AI hạ nhiệt khiến chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật thu hẹp, đồng yên cũng có thể hưởng lợi từ dòng vốn hồi hương.

Điều then chốt tiếp theo nằm ở việc làn sóng mua trái phiếu Mỹ này rốt cuộc là trú ẩn ngắn hạn và mua lại vị thế bán khống, hay thị trường bắt đầu hạ thấp kỳ vọng tăng trưởng. Giá dầu tăng vẫn có thể làm trầm trọng thêm lạm phát, rủi ro tài trợ AI thì có thể kìm hãm nhu cầu, hai lực lượng này sẽ cùng nhau chi phối lãi suất và định giá tài sản.