Chuyên gia phân tích Bitunix: Fed tăng lãi suất lần đầu sau ba năm, thay đổi thực sự nằm ở việc định giá lại chính sách "cao hơn và lâu hơn"

Tin tức BlockBeats, ngày 17 tháng 9, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tuyên bố tăng lãi suất 25 điểm cơ bản lên 3,75%—4%, đây là lần tăng lãi suất đầu tiên kể từ tháng 7 năm 2023, 12 quan chức có quyền biểu quyết đều nhất trí ủng hộ. Đáng chú ý hơn là lộ trình chính sách: trong số 18 quan chức nộp biểu đồ điểm, 16 người cho rằng năm nay vẫn cần ít nhất một lần tăng lãi suất nữa, giá trị trung vị dự báo lãi suất cuối năm 2026 tăng lên 4,1%, cho thấy Fed đang đánh giá lại mức độ hạn chế chính sách cần thiết đối với lãi suất trung tính và kiểm soát lạm phát.

Điểm mấu chốt của quyết định lần này không phải là phản ứng đơn thuần trước giá dầu, mà là các điều kiện từng ủng hộ "giảm lãi suất bảo hiểm" đã không hoàn toàn được thực hiện. Thị trường lao động không suy thoái nhanh như dự kiến, hoạt động kinh tế vẫn có sức chống chịu, năng suất và đầu tư vốn duy trì mạnh mẽ, nhưng lạm phát từ giữa năm 2025 đến nay thiếu cải thiện rõ rệt. Khi cú sốc năng lượng, thuế quan và chi tiêu vốn AI đồng thời đẩy nhu cầu và chi phí tăng lên, Fed phải đối mặt không chỉ là cú sốc nguồn cung một lần, mà là làm thế nào để ngăn kỳ vọng lạm phát cao tái cố định.

Điều này cũng giải thích tại sao trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn không thực sự được giải tỏa áp lực sau khi tăng lãi suất. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm gần đây tiến sát 5%, kỳ hạn 30 năm vượt 5,3%, phản ánh thị trường đồng thời định giá lại lạm phát, tài trợ tài khóa và nhu cầu vốn cho cơ sở hạ tầng AI. Fed có thể kiểm soát trực tiếp lãi suất chính sách, nhưng lãi suất dài hạn vẫn được quyết định bởi tăng trưởng kinh tế, kỳ vọng lạm phát, nguồn cung trái phiếu kho bạc và phần bù kỳ hạn; do đó, tăng lãi suất 25 điểm cơ bản không có nghĩa là áp lực trái phiếu dài hạn đã kết thúc, mà có thể là điểm khởi đầu để đầu dài hạn tìm lại lãi suất cân bằng.

Trong ngắn hạn, sau khi tăng lãi suất, thị trường trái phiếu toàn cầu tạm thời thở phào, điều này giống như định giá lại sau khi chính sách được thực hiện hơn là rủi ro lãi suất biến mất. Thị trường chứng khoán vẫn được hỗ trợ bởi lợi nhuận doanh nghiệp và chi tiêu vốn AI, nhưng nếu thời gian duy trì lãi suất cao bị kéo dài trở lại, áp lực lên định giá và chi phí tài trợ vẫn sẽ dần dần lan tỏa. Điều thị trường thực sự cần quan sát tiếp theo không còn là Fed "có tăng lãi suất hay không", mà là lạm phát cần bao lâu để trở về 2%, và liệu Fed có cần duy trì lãi suất thực cao hơn để tái thiết lập niềm tin vào việc lạm phát giảm hay không.