Kimi vừa qua cơn chấn động, Rubin của Nvidia lại kéo giao dịch phần cứng AI trở về "nỗi lo nguồn cung".
BlockBeats tin tức, ngày 22 tháng 7, thị trường chứng khoán Mỹ vừa trải qua một đợt giảm mạnh trong lĩnh vực AI. Một lời giải thích phổ biến trên thị trường là: sự xuất hiện của Kimi K3 khiến các nhà đầu tư lo ngại trở lại về chi phí cao của các mô hình AI Mỹ và lợi nhuận từ chi tiêu vốn cho chip. Tuần trước, ngành bán dẫn chịu áp lực rõ rệt, chỉ số bán dẫn PHLX từng rơi vào vùng điều chỉnh kỹ thuật, với Nvidia, Micron, cổ phiếu thiết bị và cổ phiếu bộ nhớ đều bị cuốn vào đợt điều chỉnh.
Tuy nhiên, báo cáo mới nhất của The Information đã cung cấp cho thị trường một bộ số liệu trực tiếp hơn: hệ thống máy chủ thế hệ tiếp theo Vera Rubin của Nvidia đã bắt đầu bước vào giai đoạn thử nghiệm với khách hàng. Hàng chục khách hàng như CoreWeave, Microsoft, OpenAI, Anthropic, SpaceXAI đã nhận được một số tủ thử nghiệm. Mỗi tủ Rubin chứa 72 GPU, với giá đơn vị khoảng 7 đến 8 triệu USD, cao hơn so với mức giá khoảng 5 triệu USD của tủ Grace Blackwell 300 hiện tại.
Điều kích thích trí tưởng tượng của thị trường nhất là công suất sản xuất. Andrew Bell, Phó chủ tịch cấp cao về kỹ thuật phần cứng của Nvidia, cho biết hơn chục đối tác sản xuất cuối cùng sẽ có khả năng sản xuất tới 1.000 tủ Rubin mỗi ngày. Tính toán sơ bộ, nếu hoạt động hết công suất, điều này tương đương với doanh thu tiềm năng từ tủ ít nhất 630 tỷ USD mỗi quý. Tất nhiên, đây chỉ là phép nhân giữa công suất lý thuyết và giá tủ, không thể trực tiếp coi là hướng dẫn báo cáo tài chính của Nvidia, nhưng đủ để cho thấy quy mô cuộc chạy đua vũ trang cơ sở hạ tầng AI vẫn đang tăng nhanh.
Đây chính là mâu thuẫn của thị trường AI hiện tại. Các mô hình hiệu suất cao, chi phí thấp, trọng số mở như Kimi K3 đã làm suy yếu niềm tin của thị trường vào mức premium của các mô hình đóng nguồn Mỹ, đồng thời khiến các nhà đầu tư nghi ngờ logic chi tiêu vốn "càng chi nhiều càng dẫn đầu". Trong khi đó, sự tiến triển của Rubin lại cho thấy các khách hàng cốt lõi như OpenAI, Anthropic, Microsoft vẫn đang tranh giành sức mạnh tính toán thế hệ tiếp theo. Sự lan rộng của các mô hình giá rẻ có thể hạ thấp chi phí suy luận, cũng có thể mở rộng các kịch bản sử dụng AI, cuối cùng tiếp tục đẩy cao nhu cầu về GPU, bộ nhớ, mạng và hệ thống làm mát.
Sự phục hồi của thị trường chứng khoán Mỹ vào thứ Ba đã phản ánh sự giằng co này. Cổ phiếu công nghệ chấm dứt chuỗi giảm liên tiếp, Nasdaq tăng khoảng 1,3%, chỉ số bán dẫn PHLX ghi nhận mức tăng trong một ngày lớn nhất trong một tháng, và các cổ phiếu bộ nhớ như Micron, SanDisk cũng phục hồi mạnh. Thị trường chưa hoàn toàn từ bỏ phần cứng AI, mà chỉ đang tính toán lại: liệu cú sốc hiệu quả từ Kimi sẽ làm suy yếu nhu cầu chip, hay kích thích nhiều nhà phát triển và doanh nghiệp triển khai AI hơn.
Ngoài ra, Nvidia đang tự chuyển mình từ nhà cung cấp GPU thành nhà cung cấp toàn bộ cơ sở hạ tầng máy chủ AI. Công ty không chỉ bán GPU, mà còn triển khai CPU, switch mạng, cáp, bộ nhớ và công nghệ làm mát. Đối mặt với các công ty như Google tự phát triển chip suy luận AI, chiến lược của Nvidia là: ngay cả khi khách hàng sử dụng chip thay thế, họ vẫn hy vọng bán được mạng, linh kiện máy chủ và hệ thống đi kèm.
Điều này có nghĩa là các biến số chính trong giao dịch phần cứng AI đang thay đổi. Trước đây, thị trường chỉ tập trung vào số lượng GPU mà NVIDIA bán ra, nhưng giờ đây còn phải xem xét liệu tủ Rubin có thể sản xuất hàng loạt thuận lợi hay không, trung tâm dữ liệu của khách hàng có đủ điều kiện lắp đặt hay không, các nút thắt về bộ nhớ và nguồn điện có được giải quyết hay không, và liệu các nhà cung cấp dịch vụ đám mây có thể biến những tủ đắt tiền thành doanh thu thực tế hay không.
Trong ngắn hạn, Kimi K3 vẫn sẽ kìm hãm câu chuyện "hào phòng thủ chi phí cao" trong định giá AI; về trung hạn, kế hoạch sản xuất Rubin lại nhắc nhở các nhà đầu tư rằng việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI vẫn chưa dừng lại. Trong mùa báo cáo tài chính sắp tới, hướng dẫn chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây và tiến độ chuỗi cung ứng của NVIDIA sẽ quyết định liệu đợt phục hồi này chỉ là sự điều chỉnh kỹ thuật, hay là sự khởi đầu của việc định giá lại giao dịch phần cứng AI.
