Goldman Sachs nâng giá mục tiêu của Kioxia, nhu cầu lưu trữ AI đẩy chu kỳ NAND lên đỉnh cao hơn.
BlockBeats tin tức, ngày 1 tháng 7, trong bối cảnh nhu cầu xây dựng trung tâm dữ liệu AI tiếp tục đẩy cao nhu cầu lưu trữ, Goldman Sachs đã nâng mục tiêu giá 12 tháng của nhà sản xuất bộ nhớ NAND Nhật Bản Kioxia Holdings lên 116.000 yên và duy trì xếp hạng mua. Ngân hàng này cho rằng tình trạng cung cầu trên thị trường NAND căng thẳng hơn dự kiến trước đây, chu kỳ tăng giá có thể kéo dài đến giữa năm 2027, thậm chí ở một số phân khúc kéo dài đến năm 2028.
Goldman Sachs trong báo cáo ngày 30 tháng 6 cho biết đã nâng dự báo lợi nhuận hoạt động của Kioxia cho các năm tài chính FY3/27 đến FY3/29 lần lượt 9%, 19% và 29%, dự báo EPS cũng được nâng lần lượt 10%, 19% và 29%. Ngân hàng dự báo, tính theo năm dương lịch, giá bán trung bình của NAND sẽ tăng mạnh vào năm 2026 và tiếp tục tăng 38% vào năm 2027, cao hơn mức dự báo 27% trước đó. Báo cáo cho biết, khảo sát kênh tại Nhật Bản cho thấy các nhà sản xuất bộ nhớ lớn vẫn ưu tiên đầu tư vốn vào DRAM thay vì mở rộng quy mô lớn công suất NAND mới; trong bối cảnh nhu cầu AI mở rộng, nguồn cung NAND mới có thể chỉ được giải phóng rõ rệt vào năm 2028.
Điều này đưa Kioxia trở lại tầm ngắm của các nhà đầu tư. Trong vài chu kỳ trước, thị trường NAND luôn được coi là phân khúc lưu trữ dễ dư thừa và mang tính chu kỳ hơn, do số lượng người tham gia nhiều hơn so với ngành DRAM và HDD. Tuy nhiên, Goldman Sachs cho rằng đỉnh lợi nhuận của chu kỳ tăng này có thể cao hơn giả định trước đây của thị trường và có thể duy trì lâu hơn. Nguyên nhân bao gồm nhu cầu SSD cấp doanh nghiệp tăng, nhu cầu thay thế do thị trường HDD khan hiếm nguồn cung, và các biện pháp kiểm soát xuất khẩu của Mỹ có thể ảnh hưởng đến việc cung cấp thiết bị cho một số nhà máy tại Trung Quốc của các nhà sản xuất Hàn Quốc.
Ban lãnh đạo Kioxia gần đây cũng đưa ra tín hiệu coi trọng hơn về giá cả và tỷ suất lợi nhuận. Goldman Sachs cho biết, công ty không vội vàng ký kết các thỏa thuận dài hạn để chốt sản lượng xuất hàng, mà nhấn mạnh hơn vào kỷ luật giá cả và mức tỷ suất lợi nhuận gộp. Do một số cuộc đàm phán giá cho sản lượng bit trong quý 1 chưa hoàn tất khi công ty công bố hướng dẫn, Goldman Sachs dự báo lợi nhuận hoạt động quý 1 năm tài chính FY3/27 của Kioxia công bố vào ngày 31 tháng 7 có thể đạt 1.417 nghìn tỷ yên, cao hơn mức hướng dẫn 1.298 nghìn tỷ yên của công ty và mức đồng thuận Bloomberg 1.36 nghìn tỷ yên.
Về mặt logic đầu tư, Goldman Sachs tập trung vào hai điểm. Thứ nhất, Kioxia là nhà sản xuất bộ nhớ flash NAND lớn thứ ba toàn cầu, có khả năng cạnh tranh về chi phí tương đối mạnh. Thứ hai, công ty đang dần phát triển các sản phẩm hướng đến trung tâm dữ liệu, và trung tâm dữ liệu được dự báo sẽ trở thành phân khúc tăng trưởng nhanh hơn trong thị trường NAND. Khi nhu cầu về lưu trữ hiệu suất cao từ máy chủ AI và SSD cấp doanh nghiệp gia tăng, Kioxia có cơ hội đạt được tỷ suất lợi nhuận cao hơn trong chu kỳ tăng giá.
Tuy nhiên, Goldman Sachs cũng cảnh báo rằng tính chu kỳ của ngành NAND vẫn chưa biến mất. Các rủi ro bao gồm tốc độ đầu tư vào AI chậm lại, sự trỗi dậy của các nhà sản xuất NAND Trung Quốc, chi phí tăng cao hoặc biến động tỷ lệ sử dụng công suất dẫn đến suy giảm lợi nhuận, đồng Yên tăng giá mạnh, cũng như nhu cầu NAND cho các ứng dụng phi AI suy yếu. Nói cách khác, Goldman Sachs không cho rằng cấu trúc thị trường NAND đã thay đổi vĩnh viễn, mà chỉ cho rằng sự mất cân đối cung-cầu do AI thúc đẩy trong chu kỳ này đã đẩy đỉnh chu kỳ lên cao hơn so với trước đây.
