Dự đoán thị trường có phải là cây tiền không? Phân tích sâu về mô hình sinh lời

Kết luận Chính: Dự báo thị trường không dự báo câu trả lời, mà là sự khác biệt.

Giá càng gần 50/50, cho thấy sự chênh lệ trong thị trường càng lớn, kích thích giao dịch càng mạnh, nền tảng càng dễ chuyển đổi doanh thu từ giao dịch tích cực thành phí giao dịch; giá càng gần 0 hoặc 100, kết quả càng h趋向 xác định, mặc dù giá trị thông tin vẫn tồn tại, nhưng trọng số phí tương ứng sẽ giảm rõ rệt.

Do đó, rào cản thực sự của thị trường dự báo, không phải là làm cho "sự kiện" trở thành cược, mà là làm cho "sự khác biệt" trở thành giao dịch, sau đó chuyển đổi giao dịch thành doanh thu một cách vững chắc.

Một, Làm thế nào thị trường Dự báo kiếm tiền: Không phải mở cược, mà là biến sự khác biệt thành Phí

Để phân tích dòng tiền thực của thị trường dự báo, trước hết cần làm sáng tỏ bốn động lực cốt lõi của doanh thu của nó. Chúng tương tác với nhau, cùng tạo nên một vòng đóng từ lưu lượng sang biến đổi thành tiền mặt của nền tảng.

1. Phí Giao Dịch - Nguồn thu trực tiếp

Đa số thị trường dự báo sẽ thu phí từ bên thực hiện giao dịch tích cực, còn được gọi là Taker. Bởi vì Taker tiêu tốn tính thanh khoản, trong khi Maker cung cấp tính thanh khoản.

Điều này có nghĩa là, không phải tất cả các giao dịch trên thị trường dự báo đều tạo nên doanh thu. Những giao dịch thực sự đóng góp phí cho nền tảng, thường là những người dùng sẵn lòng thực hiện giao dịch tích cực, sẵn lòng trả phí để có tốc độ và xác định.

2. Tính Thanh Khoản - Nền móng giao dịch bền vững

Nhiệm vụ khó khăn nhất của thị trường dự báo không phải là mở cược, mà là làm cho cược có độ sâu.

Nếu một cái cược không có ai chờ giá, người dùng muốn mua không mua được, muốn bán không bán được, thì thị trường này ngay cả khi có chủ đề, cũng khó mà hình thành giá hiệu quả.

Vì vậy, nhiều nền tảng sẽ giảm chi phí cho Maker, thậm chí khuyến khích Maker.

Điều này không phải là "nguồn thu trực tiếp", nhưng nó quyết định xem phí giao dịch có thể tồn tại lâu dài hay không.

Không có tính thanh khoản, không có giao dịch liên tục, tự nhiên doanh thu phí cũng không thể ổn định.

3. Giá Trị Thông Tin - Chiếm lĩnh Trí Tuệ

Điểm khác biệt giữa thị trường dự báo và nền tảng giao dịch thông thường nằm ở chỗ, nó không chỉ là công cụ giao dịch, mà còn tạo ra thông tin.

Khi một thị trường có đủ khối lượng giao dịch và tính thanh khoản, giá của nó sẽ trở thành một tín hiệu xác suất. Các phương tiện truyền thông sẽ trích dẫn nó, những người ảnh hưởng chính sẽ giải mã nó, các nhà giao dịch sẽ quan sát nó và người dùng thông thường cũng sẽ sử dụng nó để đánh giá tâm lý thị trường.

Phần này không nhất thiết trực tiếp trở thành phí giao dịch, nhưng nó sẽ đem lại sự chú ý, nhận thức của người dùng và truyền thông cho nền tảng. Nhìn xa hơn, giá trị thông tin này sẽ ngược lại tăng cường nhu cầu giao dịch.

4. Vận Hành Người Dùng và Hệ Thống Giảm Giá - Chuyển Đổi Sự Tích Cực Thành Doanh Thu

Ngoài phí giao dịch cơ bản, các nền tảng khác nhau cũng sẽ tăng tần suất giao dịch thông qua giảm giá, mời, sự kiện, điểm thưởng và hoàn tiền. Phần này không nhất thiết mang lại doanh thu trực tiếp, nhưng sẽ ảnh hưởng đến khả năng thực thi lâu dài của nền tảng.

Ví dụ, Opinion cung cấp giảm giá người dùng, giảm giá giao dịch và giảm giá mời; Predict.fun sử dụng mô hình phí cơ bản và giảm giá đơn giản hơn; Polymarket tập trung vào tỷ lệ phí khác nhau cho các loại đường đua và Hoàn tiền Maker. Bản chất của giảm giá và khuyến khích không phải chỉ là việc trợ cấp đơn giản, mà là thông qua việc nhượng bộ một phần lợi nhuận để đổi lấy việc giữ chân người dùng, sau đó dần dần chuyển đổi tính tích cực thành doanh thu.

2. So Sánh Ngang Chi phí Cấu trúc của Các Nền Tảng Thị Trường Dự Đoán Phổ Biến

Nhìn chung, thiết kế phí của một số nền tảng thị trường dự đoán phổ biến, chiến lược của ngành đã giống nhau rất nhiều: khuyến khích đặt lệnh cung cấp thanh khoản, chuyển đổi giao dịch tự nguyện thành doanh thu. Nhưng trong thực thi chiến lược, các nền tảng lớn đã thể hiện sự phân biệt rõ rệt do định vị khác nhau.

1. Polymarket: Định Giá Tích hợp Theo Đường Đua

Logic phí Taker của Polymarket kết hợp "phân biệt đường đua" và "định giá chênh lệch" tới mức tối đa. Công thức cốt lõi chính thức của họ là:

phí = C × tỷ lệ phí × p × (1 - p)

Ở đây, C là số lượng đơn vị giao dịch, p là giá giao dịch, tỷ lệ phí được quyết định bởi đường đua thị trường.

Cơ chế này bao gồm hai biến số chính:

· Định giá Tích hợp Theo Đường đua: Theo chuẩn mực tỷ lệ phí đã xác minh, tỷ lệ phí Đường đua Crypto là 0.07, Thể thao là 0.03, Chính trị/Tài chính/Công nghệ là 0.04, Văn hóa/Thời tiết là 0.05, một số thị trường Địa chính trị là 0.

Điều này có nghĩa là, Polymarket không áp dụng mức phí đồng nhất cho tất cả các thị trường, mà thay vào đó dựa vào tần suất giao dịch, độ nhạy cảm và ý chí thanh toán của người dùng đối với từng loại thị trường.

· Định giá sự khác biệt: Đúng với đường cong toán học p × (1 - p) hoàn hảo. Giá càng gần 50 / 50 (sự khác biệt thị trường lớn nhất), phí càng cao; kết quả càng chắc chắn (gần 0 hoặc 100), phí càng thấp.

2. Kalshi: Gần với mô hình nền tảng giao dịch tuân thủ hơn

Thiết kế phí của Kalshi theo khung pháp lý gần với mô hình giao dịch sản phẩm tài chính phái sinh truyền thống, công thức phí Taker tiêu chuẩn của nó cũng liên kết với độ chênh lệch giá:

phí = làm tròn lên(0.07 × C × P × (1 - P))

trong đó C là số lượng hợp đồng, P là giá hợp đồng, và phí sẽ được làm tròn lên đến đồng xu. Cấu trúc này gần giống với C × tỷ lệ phí × p × (1 - p) của Polymarket.

Cấu trúc phí của Kalshi và Polymarket có điểm tương đồng: phí giao dịch cũng liên quan đến giá trị hợp đồng, càng gần 50¢ thì phí càng cao; càng gần 1¢ / 99¢ thì phí càng thấp. Bảng phí của Kalshi cho thấy, phí taker của 100 hợp đồng dao động khoảng từ $0.07 đến $1.75.

Nhưng một điểm khác biệt quan trọng giữa Kalshi và Polymarket là: Kalshi có thể tính phí Maker trên một số thị trường, và chỉ tính phí khi các lệnh chờ cuối cùng được thực hiện, lệnh hủy không phí. Điều này cho thấy cấu trúc phí của Kalshi gần với mô hình nền tảng giao dịch tuân thủ: không phải chỉ đơn giản là Maker miễn phí vĩnh viễn, mà dựa trên các quy tắc phí hai chiều phức tạp khác nhau cho từng thị trường.

3. Opinion: Đặc biệt nhấn mạnh vào chiết khấu và tầng lớp người dùng

Opinion giới thiệu hệ thống chiết khấu đa chiều cực kỳ phức tạp, công thức tỷ lệ phí hiệu quả như sau:

Tỷ lệ phí hiệu quả = tỷ lệ chủ đề × giá × (1 − giá) × (1 − chiết khấu người dùng) × (1 − chiết khấu giao dịch) × (1 − chiết khấu giới thiệu người dùng)

Nói cách khác, Phí Opinion không chỉ phụ thuộc vào giá thị trường và topic_rate, mà còn bị ảnh hưởng bởi chiết khấu người dùng, chiết khấu giao dịch, chiết khấu mời và các yếu tố khác.

Opinion cũng thiết lập đơn hàng tối thiểu là $5 và phí giao dịch tối thiểu là $0.25, tránh cho giao dịch nhỏ tạo ra phí quá thấp.

Điều này cho thấy việc thiết kế phí của Opinion hướng đến phục vụ người dùng hơn:

· topic_rate được sử dụng để phân biệt các thị trường khác nhau

· user_discount được sử dụng để phân loại người dùng

Do đó, so với "Giá cảnh tranh theo lĩnh vực" của Polymarket, Opinion hơn giống như việc biến phí giao dịch thành một công cụ vận hành: một mặt thông qua hệ thống chiết khấu để hướng dẫn người dùng giao dịch, uỷ thác và mời mới, mặt khác thông qua Maker miễn phí để giảm ngưỡng đặt lệnh, duy trì tính thanh khoản của thị trường.

4. Predict.fun: Mức phí thống nhất siêu đơn giản

Cấu trúc phí của Predict.fun tương đối đơn giản hơn, phù hợp để giảm chi phí hiểu biết của người dùng.

Theo thông lệ công khai hiện tại của nó, công thức tính phí của nó là:

Phí Gốc = Base Fee % × min(Price, 1 − Price) × Shares

Base Fee hiện đang là 2%. Tỷ lệ thực tế sẽ thay đổi theo giá thực hiện: ở dưới 50%, tỷ lệ phí cơ bản là 2% gần như cố định; vượt qua 50%, giá càng gần 1, tỷ lệ thực tế càng thấp.

Ngoài ra, Predict.fun còn hỗ trợ giảm giá phí, giảm giá phí giao dịch sẽ càng giảm.

Điểm đặc biệt của thiết kế này là càng trực tiếp: người dùng không cần phải xác định trước rằng giao dịch thuộc về bên nào, chỉ cần chú ý vào giá thực hiện chính là có thể hiểu được sự thay đổi về phí.

Có thể thấy, điểm chung của các nền tảng thị trường dự đoán là: tất cả đều đang cố gắng biến hành vi giao dịch tự chủ thành thu nhập.

Điều này cũng cho thấy, việc thương mại hóa các thị trường dự đoán không chỉ có một lối đi. Cuối cùng, họ đều đang trả lời cùng một câu hỏi: Người dùng có sẵn lòng trả phí cho giao dịch không?

Three, Deep Dive into Polymarket: Trading Volume Is Not Equal to Real Revenue

Mặc dù mỗi nền tảng đều có cách tiếp cận độc đáo, nhưng để xác minh hiệu suất thực sự của thị trường dự đoán, Polymarket vẫn là mẫu thử nghiệm tốt nhất hiện nay để quan sát.

Lý do chính là 2 điều:

· Lộ trình phí của nó rõ ràng nhất: Từ việc thử nghiệm Crypto, mở rộng sang Thể thao, và sau đó đến nhiều hạng mục khác gần như toàn diện.

· Dữ liệu của nó cũng phong phú hơn: feeRate chính thức, Phí 7 ngày / 30 ngày đều có thể được sử dụng để phân tích cấu trúc thu nhập hơn nữa.

Cho nên tiếp theo, chúng ta sẽ lấy Polymarket làm ví dụ để trả lời một câu hỏi cụ thể hơn: Hạp đồng có lượng giao dịch cao nhất, liệu thực sự cũng là lợi nhuận cao nhất không?

3.1 Từ Miễn Phí đến Thu Phí: Timeline Thương Mại Hóa của Polymarket

Tháng 1 năm 2026: Crypto trở thành hạng mục đầu tiên đòi phí

Polymarket quay trở lại người dùng Mỹ, tiên phong áp dụng Taker Fee trong hạng mục Crypto. Hạng mục tiền điện tử có chu kỳ thanh toán ngắn, biến động giá lớn, và hành vi giao dịch tương tự nền tảng cấp hai, người dùng ưu tiên tốc độ chuyển đổi hơn là độ nhạy cảm với chi phí ma sát, đây là một trường thử nghiệm phí tuyệt vời.

Ngày 18 tháng 2 năm 2026: Thể thao trở thành hạng mục thứ hai đòi phí

Ngay sau đó, vào ngày 18 tháng 2 năm 2026, hạng mục Thể thao trở thành hạng mục thứ hai đòi phí. Hạng mục thể thao có đặc điểm tần suất cao, chu kỳ ngắn tự nhiên, có thể cung cấp tình huống giao dịch liên tục. Do đó Thể thao là sự tiếp nối tự nhiên của việc đòi phí.

Do đó, Polymarket đầu tiên áp dụng phí cho Crypto và Thể thao, thực ra là để xác minh mô hình thu nhập thông qua hai hạng mục mà người dùng chấp nhận cao hơn.

Ngày 30 tháng 3 năm 2026: Mở rộng thu phí sang nhiều hạng mục khác

Vào ngày 30 tháng 3 năm 2026, Polymarket mở rộng taker fee sang Chính trị, Tài chính, Kinh tế, Văn hóa, Thời tiết, Công nghệ, Đề cập, Khác / Tổng quát và nhiều hạng mục khác, nâng tổng số hạng mục đòi phí lên 10.

Sau khi triển khai Phí Toàn Diện, Polymarket không chỉ đơn giản là thu phí giống nhau cho tất cả các thị trường mà đã áp dụng một cấu trúc phí chi tiết hơn. Bước này có thể được coi là điểm quan trọng trong việc thương mại hóa Polymarket, khi Polymarket bắt đầu mở rộng mô hình thu phí đến các thị trường rộng lớn hơn.

Hiệu quả của việc thu phí toàn diện rất ấn tượng. Theo dữ liệu mới nhất, Polymarket đã thể hiện khả năng hút vốn lớn:Phí 7 Ngày đạt 9.27 triệu USD, Phí 30 Ngày đạt 36.3 triệu USD. Doanh thu 7 ngày đã tiến vào top 6 dự án Crypto trên toàn mạng, chính thức gia nhập hạng mục dự án có doanh thu.

3.2 Phân Tích Lợi Nhuận Cốt Lõi và Phân Bố Giá

Để tính toán doanh thu thực của từng phần của Polymarket, chúng tôi ước lượng phí của năm con đường chính dựa trên dữ liệu giao dịch Polymarket từ năm 2021 đến tháng 2 năm 2026 1.

Tính theo tỷ lệ đơn giá thị trường, rõ ràng có sự khác biệt rõ rệt giữa năm con đường:

Thị trường Crypto chiếm tỷ trọng lớn nhất, lên đến 75%, điều này rất phù hợp với đặc điểm "thay đổi nhanh chóng" của tài sản mã hóa, người dùng cũng có xu hướng sử dụng lệnh thị trường để khóa lợi nhuận hoặc lỗ; Con đường thời tiết vì được thúc đẩy bởi dữ liệu thời tiết ngẫu nhiên thời gian thực, người dùng cũng đánh giá cao tốc độ phản ứng.

Tiếp theo, Dung lượng phí phụ thuộc nặng vào phạm vi giá giao dịch tại khung giá.

Lý do là, các giao dịch nằm trong phạm vi thu phí, không sinh ra cùng mức phí. Phí của Polymarket phụ thuộc vào p × (1 - p), giá càng gần 50/50, điểm chênh lệch thị trường càng lớn, trọng số phí càng cao; giá càng gần 0% hoặc 100%, kết quả càng chắc chắn, trọng số phí càng thấp.

Dựa trên dữ liệu của năm con đường chính, hầu hết giao dịch tập trung trong khoảng 30-50, đặc biệt là khoảng 40-50:

Dữ liệu này chỉ ra rằng phần lớn giao dịch chính của Polymarket không xảy ra trong khoảng giá đã gần như chắc chắn, mà tập trung vào vị trí thị trường vẫn có sự chênh lệch rõ rệt.

3.3 Ước Tính Doanh Thu: Ai Là Cái Búa Lợi Nhuận?

· Tỷ lệ phí Cao Nhất: Tỷ lệ phí là 0.07, trong khi Sport chỉ có 0.03. Ngay cả khi cả hai có cùng mức giao dịch thị trường, chi phí giao dịch theo đơn vị Crypto sẽ cao hơn đáng kể.

2. Sport là nguồn phí lớn thứ hai, ước lượng phí 7 ngày khoảng 331 triệu USD, là "Cơ Sở giao dịch".

Ưu điểm của Sport là có lượng giao dịch đủ lớn. Lượng giao dịch 7 ngày của nó khoảng 4.01 tỷ USD, xếp hạng đầu trong năm lĩnh vực. Nhưng điểm yếu của nó cũng rất rõ rệt: Tỷ lệ phí thấp nhất, chỉ có 0.03.

3. Politics và Trump nếu được kết hợp thành một mô hình dự đoán chính trị, ước lượng phí 7 ngày khoảng 314 triệu USD, đã gần bằng với phân khúc Sport, là một lỗ truyền dòng lưu đồ xung tắc.

Đặc điểm của mô hình dự đoán chính trị là chạy theo sự kiện mạnh mẽ. Nó không giống như Sport với các trận đấu ổn định hàng ngày, cũng không giống như Crypto với giá cả biến động liên tục, nhưng mỗi khi có bầu cử, cuộc thăm dò dư luận, thay đổi chính sách, hoặc ứng viên phát biểu, dễ dàng xảy ra giao dịch tập trung. Do đó, mặc dù tốc độ giao dịch của mô hình dự đoán chính trị không nhất định, nhưng trong chu kỳ nóng, mức đóng góp phí rất đáng kể.

4. Dự đoán thời tiết có ước lượng phí 7 ngày khoảng 40 triệu USD, thấp nhất trong năm lĩnh vực.

Vì vậy, cấu trúc thu nhập của Polymarket có thể được tóm tắt một cách đơn giản như sau: Crypto chịu trách nhiệm về thu nhập của nền tảng, Sport chịu trách nhiệm về lượng giao dịch, Politics/Trump chịu trách nhiệm về các sự kiện nóng, giúp nền tảng thu hút khách hàng.

Từ Polymarket Nhìn Nhận Bốn Điểm Cuối Cùng của Lĩnh Vực Dự Đoán Thị Trường

Sự thành công lặp lại của Polymarket đã đem lại bài học thay đổi toàn diện cho toàn bộ lĩnh vực dự đoán thị trường:

1. Đổi Mới Toàn Diện về Các Chỉ Số Đánh Giá

Một khi xem xét lĩnh vực dự đoán thị trường, chúng ta thường tập trung vào lượng giao dịch và chủ đề phổ biến. Đi vào thời đại thương mại hóa, cách đánh giá chiến thắng/thất bại sẽ chuyển đổi hoàn toàn sang các chỉ số như: Phí Thực sự, Tỷ lệ Taker, Độ Sâu Sổ Đặt và Biên Độ Giá (Spread). Dựa vào việc chỉ dựa vào lượng giao dịch tay trái tay phải để tăng doanh thu, dưới cơ chế phí sẽ gặp khó khăn về lâu dài.

2. Loại Sự Kiện Khác Nhau, Tương Ứng Với Vai Trò Thu Nhập Khác Nhau

Nền tảng dự đoán thị trường trong tương lai sẽ không dựa vào một loại cược duy nhất, mà sẽ đi theo hướng chia nhỏ công việc.

· Các thị trường như Crypto gần với giao dịch tài chính, giá cả biến động nhanh, chu kỳ phản hồi ngắn, người dùng nhạy cảm với tốc độ giao dịch, do đó dễ tạo ra hiệu quả thu nhập cao hơn.

· Thể thao giống như một dòng chảy ổn định, các trận đấu thường xuyên diễn ra, kết quả rõ ràng, tình huống giao dịch vẫn tồn tại, do đó phù hợp để đóng góp khối lượng giao dịch hàng ngày.

· Chính trị / Trump và loại thị trường tương tự thiên về sự kiện bùng nổ, thường không ổn định trong thời gian bình thường, nhưng một khi bước vào các điểm quan trọng như bầu cử, điều tra dư luận, thay đổi chính sách, thì dễ tập trung giao dịch một cách cục bộ.

· Thời tiết và thị trường này cho thấy, miễn là sự kiện đủ tiêu chuẩn hóa, kết quả đủ rõ ràng, thì ngay cả khi quy mô tạm thời không lớn, cũng có cơ hội hình thành tình huống giao dịch riêng.

3. Cơ Chế Phí Sẽ Đẩy Lùi Chất Lượng Các Cược

Trong giai đoạn miễn phí, nền tảng có thể mở nhiều cược; sau khi thu phí, người dùng và người cung cấp thanh khoản sẽ bắt đầu tính toán kỹ lưỡng, cơ chế thu phí sẽ ngược lại lọc chọn chất lượng thị trường.

Một nền tảng dự đoán tốt không chỉ cần chủ đề hấp dẫn, mà còn cần đáp ứng đồng thời một số điều kiện sau:

· Kết quả rõ ràng, dễ giải quyết

· Thông tin cập nhật thường xuyên, có thể đem đến biến động giá

· Sự chênh lệch trong thị trường đủ lớn, người dùng có động lực giao dịch

· Than khoản đủ tốt, người dùng sẵn lòng giao dịch tự nguyện

· Kết quả khó bị kiểm soát

4. Rào Cản Của Thị Trường Dự Đoán Nằm Ở "Quyền Định Giá Liên Tục"

Mở một cược YES / NO không khó, khó ở chỗ là khiến cược này liên tục có người đặt lệnh, có người chốt lệnh, có người cập nhật giá, có người sẵn lòng chịu đựng rủi ro. Chỉ khi một cược có đủ sâu và tần suất giao dịch, giá của nó mới có ý nghĩa, và nền tảng mới có thể thu nhập từ đó.

Vì vậy rào cản thực sự của thị trường dự đoán, không phải là "ai có thể phát hiện chủ đề nóng nhanh nhất", mà là: biến chủ đề nóng thành thị trường có thể giao dịch để thị trường có thanh khoản lâu dài giúp giá trở thành tín hiệu mà thế giới bên ngoài sẵn lòng tham chiếu.

Năm, Cuối Cùng

Có rất nhiều dự án có thể kể chuyện lớn lao, nhưng chỉ có rất ít dự án có thể làm cho câu chuyện trở thành thu nhập vàng bạc thực sự.

Polymarket trước đây là biểu tượng lưu lượng sáng giá nhất trên toàn bộ ngành công nghiệp, và khi hoàn thành sự chuyển đổi từ "câu chuyện về lưu lượng" sang "hút tiền theo hệ thống," họ muốn chứng minh một điều với toàn bộ ngành:

Giá trị cuối cùng của thị trường dự đoán không chỉ giới hạn trong "dự đoán tương lai có bao nhiêu đúng," mà nằm ở chỗ nó đã thành công biến bất định của thế giới thực thành một thị trường siêu phân khúc có thể định giá tiêu chuẩn, giao dịch tần suất cao, và kiếm tiền liên tục.

Trước đây, thị trường dự đoán đã chứng minh rằng họ có thể thu hút lưu lượng khổng lồ; bây giờ, họ đang chứng minh rằng họ là một doanh nghiệp tuyệt vời không thể so sánh.

Phương pháp tính toán: Phân tích tỷ lệ giữa lệnh thị trường và lệnh giới hạn cho mỗi hành lang, sau đó ước lượng tác động của p × (1 - p) đối với phí theo các khoảng giá khác nhau, cuối cùng kết hợp tỷ lệ phí của mỗi hành lang tương ứng để tính toán xem mỗi hành lang đã đóng góp khoản phí xấp xỉ bao nhiêu.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia