《Đạo luật CLARITY》 được thông qua bởi Hội đồng Ngân hàng: Dự thảo 309 trang chia rẽ giới chính trị và kinh doanh của Hoa Kỳ

原文標題：《309 頁加密草案，撕裂美國政商界》
原文作者：馬赫，Foresight News

5 月 14 日，美國參議院銀行委員會以 15 票贊成、9 票反對，通過《CLARITY Act》，法案正式被提交至參議院全體進行表決。

這一刻，加密行業已等待近一年。眾議院早在 2025 年 7 月 17 日就以 294-134 的跨黨派高票通過了該法案，但參議院版本的穩定幣收益條款、DeFi 豁免和倫理要求等爭議，讓進程一再延宕。

直至 5 月 12 日，美國參議院銀行委員才公布了 309 頁的最新草案文本。

這部被業內稱為「遊戲規則改變者」的法案，旨在終結 SEC 與 CFTC 長達多年的監管「拉鋸戰」，首次以聯邦法律形式劃定數字資產的管轄邊界。它不僅為交易平台、經紀商和 DeFi 開發者提供清晰規則，還嵌入了消費者保護、反洗錢和反 CBDC 條款。

然而鮮為人知的是，CLARITY Act 一度導致美國政商聯盟罕見破裂，遭美國勞工聯合會 - 產業工會聯合會（AFL-CIO）聯名反對，CLARITY Act 草案到底說了什麼？

309 頁草案核心內容

Clarity Act 全稱 Lummis-Gillibrand Responsible Financial Innovation Act of 2026（2026 年負責任金融創新法案），由眾議院金融服務委員會主席 French Hill（R-AR）於 2025 年 5 月 29 日正式提出。

同年 6 月，該法案先後通過金融服務委員會和農業委員會的聯合 markup，7 月 17 日在眾議院全院表決通過。法案被正式命名為「CLARITY Act of 2025」，同時包含「Anti-CBDC Surveillance State Act」部分。

該草案，總共 309 頁，主要為 9 個部分，分別是：

1. 创新证券 chỉ định các yêu cầu tiết lộ và điều kiện miễn cho giao dịch tài sản phụ và làm rõ đặc điểm của "token mạng" và xem xét nó như một tài sản không phải là chứng khoán trong điều kiện cụ thể.

2. Đánh bại tài chính bất hợp pháp bao gồm việc đưa tài sản số vào phạm vi điều chỉnh của Đạo luật Bảo mật Ngân hàng (BSA) và luật trừng phạt.

3. Quản lý ngành công nghiệp DeFi bao gồm việc áp dụng quy định về dịch vụ chứng khoán hiện có và yêu cầu BSA cho các giao thức tài chính phi trung tâm.

4. Ngân hàng và quản lý bao gồm việc làm rõ tính pháp lý của hoạt động tài sản số của ngân hàng. Cấm trả lãi suất hoặc lợi nhuận đối với các đồng tiền ổn định thanh toán.

5. Thành lập khu vực sandbox sáng tạo CFTC-SEC bao gồm hợp tác quốc tế, nghiên cứu tuân thủ tự động, chuẩn mã hóa tài sản, chấp nhận tự nguyện tiêu chuẩn mật mã lượng tử sau.

6. Bảo vệ tài sản của nhà phát triển phần mềm và khách hàng bao gồm bảo vệ nhà phát triển phần mềm, lãnh địa an toàn NFT, nghiên cứu token phi tương đồng, dự thảo luật quy định về quản lý chuỗi khối, Đạo luật Giữ Đồng Tiền Của Bạn (bảo vệ tự lưu trữ).

7. Bảo vệ tài sản của khách hàng

8. Bảo vệ khách hàng

9. Các vấn đề khác

Trọng tâm của dự thảo là về ranh giới quản lý giữa SEC và CDTC, xữ lý của token không phải là chứng khoán (phát hành và phân phối thế chấp, hệ thống quản trị) v.v.

Dự thảo đầu tiên làm rõ ranh giới giữa "tài sản số" và "chứng khoán" để phân chia quyền quản lý của SEC và CFTC. Theo đoạn trích mới nhất, CFTC sẽ độc quyền quản lý "tài sản số" - nghĩa là token native của mạng đã trưởng thành có giá trị chính từ chức năng mạng phi tập trung; trong khi đó, SEC giữ quyền quản lý đối với "hợp đồng đầu tư" và tài sản giai đoạn phát hành đầu tiên. Dự thảo giới thiệu "kiểm tra mạng phát triển trưởng thành", yêu cầu hệ thống mạng phải đáp ứng các điều kiện như không có kiểm soát từ một thực thể duy nhất, quyền sở hữu phân tán, mã nguồn mở vv., ví dụ như BTC và ETH.

Sau khi đạt được chứng nhận, token liên quan sẽ tự động chuyển từ chứng khoán sang tài sản không phải chứng khoán, công ty phát hành có thể được miễn giảm một số yêu cầu đăng ký của SEC, nhưng vẫn phải tiếp tục tiết lộ ban đầu và hàng năm.

Đơn giản nói: từ "ban đầu có thể coi là chứng khoán" trở thành "sau khi trưởng thành là sản phẩm thông thường", quy định được đơn giản hóa đáng kể, không gian sáng tạo mở rộng.

Đối với các bên trung gian, thương nhân tài sản số, nhà phân phối và sàn giao dịch tài sản số phải đăng ký theo CFTC và tuân thủ việc tách tài sản khách hàng, tiết lộ rủi ro, và nghĩa vụ chống rửa tiền (BSA). Dự thảo đặc biệt bao gồm điều khoản của "Dự thảo Luật quản lý Chuỗi Khối", cung cấp giải pháp miễn giảm rõ ràng cho các giao thức DeFi không cần phải giữ, người vận hành nút, và nhà phát triển mã nguồn mở - họ không cần phải đăng ký là nhà cung cấp dịch vụ tiền tệ hoặc thương nhân, chỉ cần giao thức thực sự phi tập trung (quản trị phi tập trung không cấu thành ";controL").;

Điều khoản về Stablecoin là trọng tâm của thỏa thuận mới nhất. Dự luật xác định nó là "Stablecoin Thanh toán được phép" (tức là Stablecoin dạng thanh toán tuân thủ luật pháp như USDC), đưa nó ra khỏi phạm vi hàng hóa số. Văn bản mới cấm những nhà cung cấp dịch vụ tài sản số được bảo hiểm không được phép trả lãi suất hoặc lợi nhuận tĩnh cho khách hàng Mỹ, nhưng cho phép thưởng dựa trên hoạt động hoặc giao dịch thực.

Ngày 12 tháng 5, văn bản mới bổ sung các hạn chế liên quan đến thưởng Stablecoin, cũng như Điều khoản "Đảm bảo Pháp lý về Blockchain" để rõ ràng không ai phát triển không giữ trữ là nhà chuyển tiền. Coinbase, trước đó rút lại ủng hộ vì tranh cãi về điều khoản thưởng Stablecoin, đã chuyển sang ủng hộ, nhưng các tổ chức ngân hàng vẫn cho rằng hạn chế chưa đủ.

Hơn nữa, dự luật rõ ràng cấm Fed phát hành hoặc cung cấp CBDC trực tiếp cho cá nhân và yêu cầu cơ quan liên bang không hạn chế việc sử dụng ví không giữ trữ tự. Đồng thời, nâng cao bảo vệ ly hôn phá sản, coi tài sản số là "tài sản của khách hàng".

Các điều khoản này điều chỉnh dựa trên kết quả rộng rãi của cuộc đàm phán với các cơ quan quản lý, các cơ quan thực thi pháp luật, các tổ chức tài chính, những người sáng tạo và những người ủng hộ người tiêu dùng. Bản dự luật thượng viện mở rộng lên chín tiêu đề, tập trung hơn vào chống rửa tiền và giáo dục người tiêu dùng hơn so với phiên bản hạ viện.

Kết thúc Không gian Luật pháp, vốn của tổ chức sẽ trở lại Mỹ

Trong thập kỷ qua, quản lý tiền điện tử tại Mỹ luôn ở trong "vùng mờ". SEC nổi tiếng với "quản lý bằng cách thực thi pháp lý," vụ kiện Coinbase, Ripple và các sàn khác đã khiến ngành công nghiệp phải đối mặt với sự không chắc chắn kéo dài, dẫn đến việc vốn chảy ra khỏi, dự án di chuyển đến nước ngoài như Singapore, Dubai và nơi khác. Việc thông qua Clarity Act sẽ cung cấp khung pháp lý chắc chắn ở cấp liên bang lần đầu tiên.

Đối với thị trường, điều này có nghĩa là nhà đầu tư tổ chức và ngành tài chính truyền thống có thể yên tâm hơn khi tham gia. Quyền giám sát rõ ràng của CFTC đối với thị trường hàng hóa số tiền mặt sẽ thúc đẩy việc mở rộng thêm nhiều sản phẩm ETF, dịch vụ bảo quản ngân hàng và sự đổi mới trong thanh toán. Theo ước lượng của những người ủng hộ dự luật, một bộ quy tắc rõ ràng dự kiến sẽ thu hút vốn tổ chức trở lại Mỹ.

Michael Saylor cho biết, việc xem xét Dự Luật Clarity Act vào tối qua sẽ mở ra chuỗi khối tiếp theo của vốn số, dư nợ số và tài sản số toàn cầu, cung cấp xác thực tổ chức cho BTC.

Đối tác của a16z, Chris Dixon và các nhà lãnh đạo tiên phong trong lĩnh vực mã hóa đã lâu kêu gọi "con đường quy tắc rõ ràng," và cho rằng dự luật sẽ giữ cho Mỹ tiếp tục dẫn đầu về sáng tạo.

Đối với người dùng và nhà phát triển ngành công nghiệp mã hóa, các nhà phát triển DeFi nhận được "hầm chứa an toàn," người dùng thông thường sẽ hưởng lợi từ sự tiết lộ bắt buộc, cách ly tài sản và các điều khoản chống gian lận. CFTC sẽ nhận được các công cụ mới để chống lại thao tác thị trường và hoạt động tài chính bất hợp pháp. Đồng thời, dự luật bảo toàn lưu ý của các cơ quan quản lý đối với hành vi lừa đảo không công bằng và yêu cầu phát hành tài liệu giáo dục về gian lận tài sản số.

From the standpoint of national competitiveness, Senate Banking Committee Chair Tim Scott explicitly stated: "This bill prioritizes consumers, combats illicit finance, deters crime and foreign adversaries, and keeps the future of finance in America."

On May 8, Securities and Exchange Commission (SEC) Chair Paul Atkins, in his speech at the "AI + Expo Special Competitive Research Project," highlighted support for a limited innovation waiver pathway and called on Congress to pass the "CLARITY Act" to provide long-term certainty legislatively. Atkins warned that overregulation or uncertainty could push innovation overseas, and the United States should lead the global market through understanding and adaptation.

However, there are also opposing voices. According to Bloomberg, the AFL-CIO, on Tuesday, sent a letter to senators opposing the "CLARITY Act." The union expressed deep concerns, stating that the bill would result in a large influx of digital assets into pension plans, retirement accounts, and the broader financial system, putting working people at risk.

Controversy and Disagreements: Bank Lobbying, Democratic Resistance, and Industry Infighting

Despite strong bipartisan support, the Clarity Act faces multiple obstacles. The biggest point of contention lies in the stablecoin yield provision.

Let's first clarify the core concept: the so-called "permitted payment stablecoins" are those compliant stablecoins, such as those pegged 1:1 to the US dollar or other fiat currencies, mainly used for everyday payments and transfers (similar to regulated USDC).

The bill explicitly prohibits these stablecoins from paying users any interest or "deposit-like" passive returns, aiming to prevent crypto platforms from taking away traditional banks' deposit business. Any asset classified as a "Payment Stablecoin" is characterized by not generating interest; otherwise, it will face significant compliance pressure.

The traditional banking sector has long been a staunch ally of the Republican Party, but this time the bill is seen as a direct hit on their core interests. Lobbying groups of traditional banks like the American Bankers Association (ABA) strongly oppose any form of "deposit-like" returns, believing that this will erode the banking deposit base and lead to significant capital outflows.

They issued an urgent letter to all U.S. bank CEOs earlier this week, urging them to completely shut down any loopholes that crypto platforms are exploiting to circumvent the GENIUS Act ban.

On the other hand, the crypto industry believes that excessive restrictions on rewards will severely stifle innovation and user incentives.

Giám đốc điều hành của Coinbase Brian Armstrong đã từng rút lại sự ủng hộ vào tháng 1 năm 2026 vì một điều khoản tương tự, d导致 sự thảo luận bị trì hoãn một thời gian; nhưng sau khi bản văn bản hòa giải mới nhất được công bố vào đầu tháng 5, ông mới phản hồi công khai bằng cách」Chấm đánh dấu nó lên「（thúc đẩy sự thảo luận）， cho thấy ngành công nghiệp đã chấp nhận giải pháp giữa cách.

Elizabeth Warren

Bà đã chỉ trích dự luật」Làm suy weaken cáo bản chính sách chứng khoán「,」mở đường cho tham nhũng của Trump「, và đẩy mạnh 38 sửa đổi, yêu cầu tăng cường yêu cầu chống rửa tiền (AML)、tiết lộ việc nắm giữ tiền mã hóa của các quan chức, cũng như ngăn chặn quan chức công cộng và gia đình của họ hưởng lợi từ tiền mã hóa. Warren chỉ ra rằng gia đình Trump đã hưởng lợi ít nhất vài trăm triệu đô la qua giao dịch tiền mã hóa khi đang tại vị, và nếu dự luật thiếu lập tường lửa đủ mạnh mẽ, sẽ đe dọa cả nhà đầu tư và an ninh quốc gia.

Thực tế chính trị cay nghiệt hơn nữa là ngưỡng phiếu bác thẩm quyền ở Thượng viện: hiện nay, đảng Cộng hòa chiếm khoảng 53 ghế trong Thượng viện, đảng Dân chủ 45 ghế, không phải đảng 2 ghế (thường hành động cùng với phe Dân chủ). Để kết thúc thảo luận và tiến vào bước bỏ phiếu cuối cùng, cần 60 phiếu Phiếu bác thẩm quyền siêu đa số. Điều này có nghĩa là dự luật phải có ít nhất 5 thành viên Dân chủ」lật kèo phản bội「 ủng hộ.

Nhóm lobbing ngân hàng chính là những người nắm bắt điểm chính này, thông qua việc kết hợp một số thành viên Dân chủ để tạo ra sức ép—điều chỉnh liên tục về điều khoản sinh lời từ tiền gửi ổn định mới nhất chỉ là yếu tố biến đổi lớn nhất của quá trình推进 dự luật trước đó.

Một số phần trong ngành cũng từng phân hóa. Một số người coi miễn trừ DeFi như một rủi ro lạm dụng chống rửa tiền, trong khi cuộc chiến lobbing giữa ngân hàng và tiền mã hóa ngày càng trở nên đỏ bí. Thượng nghị sĩ Thom Tillis thừa nhận: Sau mấy tháng đàm phán khốc liệt với các bên liên quan lợi ích, đây là sản phẩm một thỏa hiệp hai đảng.

Sau khi Dự luật Clarity Act được thông qua, nó sẽ được ủy ban báo cáo chính thức cho toàn thể Thượng viện, tiến vào giai đoạn thảo luận và bỏ phiếu (cần 60 phiếu để kết thúc thảo luận). Sau khi được thông qua bỏ phiếu, văn bản sẽ được phối hợp và điều chỉnh với phiên bản năm 2025 của Hạ viện, sau đó hai nghị viện sẽ bỏ phiếu lại theo một và cuối cùng gửi cho Tổng thống ký. Sau khi Tổng thống ký, cơ quan SEC và CFTC sẽ phải hoàn tất việc lập kỹ luật chung trong vòng 360 ngày, thành phần cơ bản của hệ thống quản lý sẽ chính thức được áp dụng.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia