MetaMask's co-founder has left, leaving behind a little fox stuffed into the IPO prospectus.

原文標題：《MetaMask 聯合創辦人離職，留下一隻被裝進 IPO 招股書的小狐狸》
原文作者：Ku Li, 深潮 TechFlow

建造這隻小狐狸的人，不想再建造了。

4 月 23 日，MetaMask 聯合創辦人 Dan Finlay 宣布正式離開 Consensys，結束了十年的開發生涯。理由是職業倦怠，想多陪陪家人。

MetaMask，可能是加密世界辨識度最高的產品應用。那隻橘色小狐狸的 logo，只要裝過加密錢包的人幾乎都認識。2016 年，Finlay 和另一位聯合創辦人 Aaron Davis 在 Consensys 內部製作了這個瀏覽器插件，讓普通人不用跑全節點就能與以太坊互動。

十年下來，據多家第三方平台統計，全球安裝量超過億，月活用戶約 3000 萬，swap 功能累計產生了超過 3.25 億美元的手續費收入。

翻了下公開信息，發現 Finlay 過去十年幾乎不接受採訪。之前在蘋果寫程式，骨子里應該還是工程師，不是出來做人設的人。

這種人說倦了，通常就是真的倦了。只是他走的時間點，很難不多想。

就在幾個月前，Consensys 請來了摩根大通和高盛做 IPO 顧問，據 Axios 報導，目標最快今年上市。

公司上一輪融資還是 2022 年，當時估值 70 億美元，此後至少經歷了兩輪裁員。而 $MASK 代幣從 2021 年就一直在喊會出來，五年了其實都沒有動靜。

錢包發幣好像沒有那麼必要，更可怕的是小狐狸好像對大家來說，也沒有那麼必要了。

是默認小狐狸，但不是必選項

以前很多 dApp 的開發文件，第一步寫的是「請先安裝 MetaMask」。它是這個行業的默認錢包，就像十年前你裝完 Windows，桌面上那個藍色的 IE 瀏覽器。

問題是，默認值和首選項早就不是一回事了。

Công ty Phantom ban đầu chỉ là một ví Solana, sau đó mở rộng sang Ethereum và Bitcoin. Vào tháng 1 năm 2025, họ thu được vòng C huy động vốn trị giá 1.5 tỷ USD, ước tính 30 tỷ USD.

Theo ước tính dựa trên dữ liệu chuỗi số từ whales.market, doanh thu hằng năm của Phantom khoảng 1.08 tỷ USD; so với MetaMask chỉ khoảng 460 triệu USD. Chênh lệ khoảng hơn một lần, trong khi Phantom chậm hơn MetaMask 5 năm.

Phantom đã khởi đầu trên Solana vào năm 2021, trải qua toàn bộ quá trình hồi phục và bùng nổ của sinh thái Solana. Theo thống kê của Helius, vào năm 2024, khối lượng giao dịch DEX trên Solana đã vượt qua Ethereum, tổng doanh thu của ứng dụng chuỗi năm 2025 đạt 23.9 tỷ USD, tăng 46% so với cùng kỳ. 7.25 tỷ ví mới đã thực hiện giao dịch Solana đầu tiên trong năm 2025. Khi những người dùng này gia nhập, Phantom đã sẵn sàng ở cửa.

Còn MetaMask thì sao? Đến tháng 5 năm 2025 mới hỗ trợ nền tảng Solana native. Trước đó, người dùng muốn trải nghiệm Solana thông qua MetaMask chỉ có thể cài một plugin bên thứ ba gọi là Snaps, trải nghiệm khá giống như cài Chrome engine trên trình duyệt IE...

Trong vòng năm năm đó, Solana từ một chuỗi suýt chết vì vụ FTX rồi trở thành chuỗi có khối lượng giao dịch lớn nhất. Phantom cũng tăng định giá theo, với vòng C huy động vốn trị giá 1.5 tỷ USD vào đầu năm 2025, ước tính 30 tỷ USD.

Tôi nghĩ việc MetaMask chậm không phải vì vấn đề kỹ thuật, còn vấn đề về danh tính nữa. MetaMask là "đứa con cưng" của Ethereum, người sáng lập của công ty mẹ Consensys chính là Joe Lubin, người sáng lập Ethereum.

Vấn đề hỗ trợ Solana, đối với Phantom là mở rộng, nhưng đối với MetaMask là phản bội. Khi tốc độ tăng trưởng trong sinh thái Ethereum chậm lại đúng sự thật và buộc phải chuyển chuỗi, thì cửa sổ đã bị đóng từ lâu.

Tất nhiên, tính tương thích của MetaMask trong sinh thái Ethereum vẫn là mạnh nhất, gần như tất cả các ứng dụng dApp trên chuỗi EVM đều sử dụng nó như lựa chọn mặc định để kiểm thử, 30 triệu người dùng hàng tháng không hề giả mạo.

Nhưng sự dính chặt này không đến từ sức mạnh sản phẩm, mà đến từ chi phí chuyển đổi. Và chi phí chuyển đổi chỉ có thể ngăn cản người dùng cũ rời đi, không thể ngăn cản người dùng mới đến.

Một người mới bắt đầu tham gia chuỗi khối vào năm 2025, khi cài đặt ví, khả năng cao người bạn giới thiệu không còn là MetaMask.

Con Cáo Chờ Đợi

Sản phẩm đang bị thụt lùi, người ta đang rời bỏ, nhưng Consensys đang chuẩn bị IPO.

Theo báo cáo từ Axios, vào tháng 10 năm 2025, Consensys đã mời JPMorgan Chase và Goldman Sachs làm cố vấn IPO, mục tiêu là sớm nhất trong năm nay làm thủ tục niêm yết công khai. Nếu thành công, đây sẽ là công ty đầu tiên liên quan sâu đến cơ sở hạ tầng trung tâm của Ethereum được niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ.

Nhưng ngay trong năm mà họ mời các ngân hàng đầu tư, Consensys ít nhất đã trải qua hai lượt cắt giảm nhân sự.

Vào tháng 10 năm 2024, họ đã cắt giảm 20% số nhân viên, khoảng 160 người, lý do mà CEO Joe Lubin đưa ra là áp lực kinh tế toàn cầu và không chắc chắn về quy định. Giữa năm 2025, họ lại tiến hành một lượt cắt giảm khác, lần này lý do trở thành "tăng lợi nhuận".

Trên cộng đồng tìm việc nổi tiếng Glassdoor nước ngoài, các đánh giá từ nhân viên còn khủng hoảng hơn cả việc cắt giảm số lượng nhân sự.

Có một người viết rằng, công ty ít nhất có hai lượt cắt giảm hàng năm, cắt giảm toàn bộ những người đóng góp trực tiếp, và lãnh đạo luôn được bảo toàn. Có người khác nói, sau khi chia sẻ ý định thăng tiến với cấp trên, tên của họ đã xuất hiện trong danh sách cắt giảm nhân sự ở lượt tiếp theo.

Không biết những đánh giá này có bao nhiêu là cảm xúc, có bao nhiêu là sự thật. Nhưng một công ty trước khi IPO đã cắt giảm mạnh mẽ như vậy, đồng thời tinh thần làm việc của nhân viên xuống thấp như vậy, đó chính là một dấu hiệu.

Và sau đó là câu chuyện về TOKEN MASK.

Năm 2021, Lubin đã đăng một bài viết trên Twitter với nội dung "Khi nào có $MASK?", cộng đồng đã sôi động. Trong năm 2022, anh ấy đã giải thích rằng muốn tạo TOKEN kèm DAO, thúc đẩy "quá trình tập trung giảm dần". Vào tháng 5 năm 2025, Finlay đã trả lời phỏng vấn của The Block, khi được hỏi về việc TOKEN sẽ ra mắt khi nào, câu trả lời của anh là maybe.

Với người dùng, TOKEN MASK là cây cà rốt, treo phía trước để bạn tiếp tục sử dụng, tiếp tục tương tác, tiếp tục đóng góp dữ liệu chuỗi khối cho MetaMask. Đối với Consensys, TOKEN là một lá bài chưa được chơi trước IPO.

Nếu phát hành quá sớm sẽ làm giảm giá trị vốn hóa, nhưng nếu chậm quá thì cộng đồng sẽ mất kiên nhẫn. Bây giờ người sáng lập đã rời bỏ, TOKEN vẫn chưa ra mắt, nhưng IPO lại sắp diễn ra.

Sức cạnh tranh của MetaMask đang giảm, và xu hướng này khó có thể đảo ngược trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, nhận thức về thương hiệu của MetaMask vẫn còn, con cáo màu cam vẫn là biểu tượng tiền mã hóa được nhận diện cao nhất trên toàn thế giới.

Việc suy giảm giá trị thương hiệu và giá trị sản phẩm không diễn ra cùng tốc độ, thương hiệu suy giảm chậm hơn.

Đối với các công ty tiền mã hóa, thường thì việc IPO không bán sản phẩm mà bán thương hiệu kèm theo câu chuyện. "Hạ tầng Ethereum", "Cổng vào Web3", "Ví tự quản lớn nhất thế giới"... Những nhãn hiệu này vẫn hiệu quả trên slide trình bày dự án cách đây vài năm. Chính Lubin là một trong số các đồng sáng lập Ethereum, danh tiếng này tự mang sức hút trước các nhà đầu tư truyền thống.

Vì vậy, lựa chọn của Consensys là, khi giá trị thương hiệu vẫn còn, khi cửa sổ quy định vẫn mở, khi Wall Street vẫn quan tâm đến hạ tầng tiền mã hóa, họ đặt MetaMask vào lớp vỏ của một công ty niêm yết, để thị trường phụ trách định giá.

Im lặng không phải là vàng

Sự ra đi của Finlay, một trong những người sáng lập của MetaMask, thu hút sự chú ý nhạt nhòa từ cộng đồng Crypto. Không có bài viết chia tay dài ngoằng, không có những cảm xúc như "Một thời đại khép lại" nào, hầu hết mọi người thậm chí còn không quan tâm đến thông báo này.

Sự phản ứng đối với việc người sáng lập MetaMask rời đi, thậm chí còn không bằng sự quan tâm mà một KOL nào đó ở Hội nghị lớn tại Hồng Kông phàn nàn về việc sản phẩm thu nhỏ.

Điều này đã chỉ ra một số vấn đề cụ thể.

MetaMask là một trường hợp hiếm hoi trong ngành tiền mã hóa. Họ sở hữu thương hiệu lớn nhất trong ngành này, nhưng người sáng lập gần như không có thương hiệu cá nhân nào.

Trong một ngành mà người sáng lập chính là nguồn tài nguyên tiếp thị lớn nhất, hai người sáng lập của MetaMask đã chọn giấu mình. Sản phẩm nói lên thay họ, cho đến khi sản phẩm không thể nói nữa.

Tác giả cảm thấy câu chuyện về MetaMask, về bản chất là một câu chuyện về "mặc định".

Trong ngành công nghệ, trở thành lựa chọn mặc định là lợi thế cạnh tranh mạnh nhất, nhưng cũng là vũ khí gây hại nhất. Khi bạn là mặc định, sự tăng trưởng người dùng không yêu cầu bạn phải làm gì cả, nó sẽ đến với bạn.

Nhưng loại tăng trưởng này sẽ che giấu sự thật rằng sản phẩm đang lão hóa. Khi bạn nhận ra người dùng đang rời bỏ bạn, họ thường đã rời bỏ bạn từ lâu.

IE là trình duyệt mặc định, đã thua trước Chrome. Nokia là điện thoại mặc định, đã thua trước iPhone.

Windows Media Player là trình phát mặc định, đã thua ai ai. Khi các sản phẩm này thua, thị phần vẫn rất cao, nhận thức thương hiệu vẫn mạnh, nhưng người dùng mới không chọn chúng nữa.

MetaMask hiện đang đứng ở vị trí này. Người dùng cũ vẫn còn, thương hiệu vẫn rõ, nhưng người dùng mới đã đi đâu khác. Kế hoạch IPO của Consensys, cuối cùng là để biến tồn kho thành tiền mặt.

Trong giai đoạn giá trị thương hiệu cao hơn giá trị sản phẩm, việc bán đi thực sự là lựa chọn hợp lý.

Ngày Finlay rời đi, MetaMask vừa ra mắt một tính năng phân quyền cao cấp có tên là ERC-7715. Anh ấy nói rằng mong đợi trong tương lai có thể trải nghiệm với vai trò người dùng thông thường.

Một người sáng tạo sản phẩm trở thành người dùng thông thường của nó, điều này có lẽ là lời tạm biệt giản dị nhất, im lặng nhất trong ngành công nghiệp tiền điện tử.

Nhưng đối với MetaMask, năm sau còn bao nhiêu người dùng thông thường sẽ mở ra con cáo nhỏ ấy mỗi ngày? Bạn vẫn đang sử dụng nó chứ?

Link bài gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia