原文标题：Chợ Đen Lớn Nhất Châu Á Đáp Trả Lại Các Công Ty Đồng Tiền Điện Tử Tích Trữ Crypto

原文 Tác Giả: Alice French, Richard Henderson, Kiuyan Wong, Yasutaka Tamura

原文 Dịch: Joe Zhou, Foresight News

· Tập đoàn Sở giao dịch Chứng khoán Hồng Kông (HKEX) đã đặt câu hỏi với ít nhất năm công ty dự định chuyển đổi thành Công ty Kho Bạc Tiền Điện Tử (DAT), cho biết các quy định hiện tại cấm các doanh nghiệp tích trữ quá mức tiền mặt lưu động.

· Đối nghịch với DAT cũng đã xuất hiện tại Ấn Độ và Úc. Nhà điều hành sàn giao dịch địa phương có những lo ngại tương tự, và thái độ này có thể đưa các kế hoạch của nhiều công ty kho bạc tiền điện tử vào tình trạng đình trệ.

· Ở khu vực châu Á-Thái Bình Dương, Nhật Bản là một trường hợp đặc biệt. Quy định niêm yết địa phương đối với Công ty Kho Bạc Tiền Điện Tử cho phép một cách mềm dẻo hơn, cung cấp cho họ không gian tự do lớn hơn. Tuy nhiên, các dấu hiệu va chạm cũng đã bắt đầu xuất hiện — ví dụ, MSCI đang đề xuất loại bỏ các công ty kho bạc tiền điện tử lớn khỏi chỉ số toàn cầu của họ.

Ba trong số ba sàn giao dịch chứng khoán chính ở khu vực châu Á-Thái Bình Dương đều đang chống lại những doanh nghiệp giả mạo thành công ty niêm yết, với hoạt động chính là tích trữ tiền điện tử.

Theo các nguồn tin, Tập đoàn Sở giao dịch Chứng khoán Hồng Kông (HKEX) trong những tháng gần đây đã đặt câu hỏi với ít nhất năm công ty dự định chuyển đổi hoạt động cốt lõi sang chiến lược Kho Bạc Tiền Điện Tử, với lý do là các quy định liên quan cấm sở hữu tài sản thanh khoản lớn. Đến nay, những công ty này vẫn chưa được phê duyệt. Ở Ấn Độ và Úc, cũng gặp phải sự đối kháng tương tự với những Công ty Kho Bạc Tiền Điện Tử (DAT) được gọi là vậy.

Đối kháng này không chỉ nhắm vào tiền điện tử mà còn vào các công ty niêm yết có hoạt động chính là tích trữ tài sản tiền điện tử, mang đến rủi ro cho thị trường tài sản số đã liên tục tăng trong hầu hết thời gian năm 2025.

Bitcoin đã lập kỷ lục mới vào ngày 6 tháng 10 với giá 126.251 USD và đã tăng 18% kể từ đầu năm. Sự tăng này được hỗ trợ lớn bởi sự xuất hiện của một lượng lớn công ty chuyên tích trữ Bitcoin. Mô hình do MicroStrategy, một tập đoàn Bitcoin khổng lồ trị giá 700 tỷ USD do Michael Saylor chỉ đạo, đã tạo ra hàng trăm nhà đóng thuyết trình trên toàn cầu. Hầu hết các công ty này có vốn hóa thị trường lớn hơn tổng số tài sản tiền điện tử họ nắm giữ, nhấn mạnh nhu cầu mạnh mẽ từ các nhà đầu tư.

Gần đây, tốc độ mua vào của Công ty Kho bạc Dữ liệu (DAT) đã giảm, giá cổ phiếu của công ty cũng đã giảm, điều này đồng bộ với sự bán tháo mạnh mẽ trên toàn bộ thị trường tiền điện tử. Theo một báo cáo gần đây của Singapore 10X Research, các nhà đầu tư lẻ được ước tính đã mất khoảng 170 tỷ USD trong giao dịch DAT.

Ở thị trường châu Á-Thái Bình Dương, lo ngại từ các nhà điều hành sàn giao dịch có thể hoàn toàn ngăn chặn kế hoạch của những người tích trữ tiền điện tử.

「Quy định về niêm yết trực tiếp quyết định tốc độ và mức độ chuẩn hóa hoạt động của mô hình Kho bạc Tiền điện tử,」 Rick Maeda, chuyên viên phân tích tiền điện tử của Presto Research đóng trụ sở tại Tokyo, nói. Ông bổ sung rằng, nếu các quy định「dễ dự đoán và lỏng lẻo」, có thể hấp dẫn vốn và tăng cường niềm tin của nhà đầu tư; trong khi môi trường nghiêm ngặt hơn sẽ làm giảm tốc độ thực thi của các công ty Kho bạc Dữ liệu.

「Công ty Tiền mặt」 trong Công ty Niêm yết

Theo quy định của sàn giao dịch Hong Kong, nếu tài sản chính của một công ty niêm yết chủ yếu là tiền mặt hoặc đầu tư ngắn hạn, công ty đó sẽ được coi là 「Công ty Tiền mặt」 (Cash Company), cổ phiếu của công ty có thể bị tạm ngưng giao dịch. Mục đích của biện pháp này là ngăn chặn các công ty vỏ sò coi việc thông qua niêm yết của họ như là việc chuyển nhượng tiền bạc.

Đối với các công ty có ý định tích trữ tiền điện tử, Simon Hawkins, đối tác của công ty Luật Latham & Watkins nói rằng, việc được phê duyệt hay không phụ thuộc vào việc họ có thể「chứng minh rằng việc sở hữu tài sản tiền điện tử là một phần cốt lõi của hoạt động kinh doanh của họ」 hay không.

Một nguồn tin cho biết rằng, đối với các công ty niêm yết trước đây thuộc thuộc địa Anh, hiện tại đã bị cấm chuyển đổi thành các công ty chỉ tích trữ tiền điện tử.

Một phát ngôn viên của Sở giao dịch Hong Kong (HKEX) từ chối bình luận về các công ty cụ thể mà họ nghi ngờ, nhưng cho biết, khuôn khổ của họ「đảm bảo rằng tất cả các doanh nghiệp đề xuất niêm yết cũng như các doanh nghiệp đã niêm yết đều có một hoạt động và vận hành có thể thực hiện và bền vững, cũng như có nội dung mang tính chất thực chất.」

Trong một trường hợp tương tự, sàn giao dịch chứng khoán Mumbai đã từ chối đơn đăng ký niêm yết ưu tiên từ Jetking Infotrain trong tháng trước. Công ty này đã thông báo rằng, một phần vốn gọi của mình sẽ được đầu tư vào tiền điện tử. Một hồ sơ đăng ký cho biết, công ty đang xem xét kháng cáo quyết định này. BSE (Sở giao dịch chứng khoán Mumbai) và Jetking không phản hồi yêu cầu bình luận.

Ở Australia, Sở giao dịch chứng khoán Australia (ASX Ltd.) cấm các công ty niêm yết có hơn hoặc bằng 50% tài sản và nợ của họ được cấu trúc dưới dạng tiền mặt hoặc tài sản tương tự như tiền mặt. Giám đốc điều hành của công ty phần mềm Locate Technologies Ltd., Steve Orenstein, cho biết rằng điều khoản này làm cho việc áp dụng mô hình Kho bạc Tiền điện tử「gần như không thể thực hiện được.」 Theo một nguồn tin, doanh nghiệp đã chuyển từ công ty phần mềm trở thành người mua Bitcoin hiện đang chuyển sự niêm yết của mình từ Australia sang New Zealand, trong khi Sở giao dịch New Zealand (NZX Ltd.) đang sẵn lòng chấp nhận Công ty Kho bạc Dữ liệu (DAT).

Một phát ngôn viên của Sở giao dịch chứng khoán Australia (ASX) cho biết, các công ty niêm yết nếu chuyển sang đầu tư vào Bitcoin hoặc Ethereum, "được khuyến nghị xem xét thiết kế sản phẩm đầu tư của họ dưới dạng Quỹ giao dịch trên sàn (ETF)". Nếu không, họ "rất có thể sẽ không được coi là phù hợp để niêm yết trên danh sách chính thức".

Người đó cho biết rằng ASX không cấm các chiến lược kho bạc tiền điện tử, nhưng đồng thời cảnh báo rằng phải cẩn thận xử lý bất kỳ xung đột nào với các quy tắc niêm yết.

Các "Người tham gìn" ở Nhật Bản

Nhật Bản là một ngoại lệ đáng chú ý trong khu vực châu Á. Tại địa phương này, việc các công ty niêm yết giữ một lượng lớn tiền mặt là phổ biến, và quy tắc niêm yết đối với Công ty Quỹ tài sản số (DAT) tương đối thoải mái, giúp họ có nhiều sự tự do hơn.

CEO của Tập đoàn Sở giao dịch Nhật Bản (Japan Exchange Group) Hiromi Yamaji tuyên bố tại cuộc họp báo ngày 26 tháng 9: "Một khi một công ty đã niêm yết, nếu đã có sự tiết lộ phù hợp — chẳng hạn như tiết lộ rằng họ đang mua Bitcoin — việc xác định ngay lập tức rằng các hành vi như vậy là không chấp nhận sẽ rất khó khăn".

Theo dữ liệu từ BitcoinTreasuries.net, Nhật Bản có 14 công ty niêm yết mua Bitcoin, đứng đầu châu Á. Trong số đó có Công ty ngành khách sạn Metaplanet Inc., một trong những công ty áp dụng mô hình quỹ tài sản số sớm nhất, hiện giữ khoảng 3.3 tỷ USD Bitcoin. Kể từ khi bắt đầu chuyển đổi vào đầu năm 2024, giá cổ phiếu của công ty này đã tăng đột biến lên mức cao nhất vào giữa tháng 6 với 1,930 yên ngân hàng, nhưng sau đó đã giảm hơn 70%.

Đặc điểm thú vị khác về kế hoạch mua Bitcoin ở Nhật Bản là: Công ty vận hành chuỗi cung ứng nail art có trụ sở tại Tokyo Convano Inc. đã thông báo kế hoạch huy động khoảng 434 tỷ yên (30 tỷ USD) để mua 21,000 BTC vào tháng 8. Lúc đó, giá trị thị trường của công ty này chỉ là một phần nhỏ của số tiền huy động này.

Mặc dù việc tham gìn tiền điện tử ở Nhật Bản cũng đã có dấu hiệu va chạm. Công ty MSCI, một trong những nhà cung cấp chỉ số lớn nhất trên thế giới, sau cuộc điều tra về phát hành cổ phiếu quốc tế trị giá 1 tỷ USD của Metaplanet vào ngày 14 tháng 9, đã đề xuất loại bỏ các công ty DAT lớn khỏi các chỉ số toàn cầu của mình. Metaplanet đã gia nhập chỉ số cổ phiếu nhỏ của MSCI Nhật Bản vào tháng 2 năm nay và cho biết sẽ sử dụng hầu hết số tiền gọi vốn để mua Bitcoin, sau đó mua thêm 10,687 đồng tiền. Metaplanet không phản hồi yêu cầu bình luận.

MSCI đã cho biết trong một thông cáo rằng Công ty Quỹ Tài sản Tiền điện tử (DAT) "có thể có đặc điểm tương tự như một quỹ đầu tư", do đó không đủ điều kiện để được bao gồm trong chỉ số của họ. MSCI đề xuất áp đặt lệnh cấm đối với những công ty mà tài sản mã hóa chiếm 50% hoặc hơn tổng tài sản của họ.

Phân tích viên cổ phiếu ở Nhật Bản Travis Lundy đã viết trong một báo cáo trên Smartkarma rằng nếu bị loại khỏi chỉ số, Công ty Quỹ Tài sản Tiền điện tử (DAT) sẽ không còn hưởng lợi từ dòng tiền passively từ các quỹ theo dõi chỉ số đó. Ông bổ sung: "Điều này có thể làm suy giảm lập luận về tỷ lệ thanh khoản sách của họ."

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia