Tiêu đề gốc: Cathie Wood Phần II: Tại sao Bitcoin sẽ luôn là đồng tiền điện tử số 1

Nguồn gốc: Podcast The Master Investor với Wilfred Frost

Biên soạn và dịch bởi: TechFlow

Khách mời: Cathie Wood, Nhà sáng lập kiêm Giám đốc điều hành của Ark Investment

Người dẫn chương trình: Wilfred Frost

Ngày phát sóng: 27 tháng 9 năm 2025

Những điểm chính

Cathie Wood, Nhà sáng lập kiêm Giám đốc điều hành của Ark Invest, chia sẻ niềm tin của mình rằng Bitcoin sẽ trở thành đồng tiền điện tử hàng đầu và trình bày chi tiết vai trò quan trọng của stablecoin trong hệ sinh thái tiền điện tử. Cô cũng thảo luận về sự bất đồng quan điểm thân thiện của mình với Tom Lee của Fundstrat. Mặc dù cô ấy không tin Ethereum sẽ vượt qua Bitcoin, nhưng lập trường của cô ấy về thị trường tiền điện tử đã thay đổi và gần đây cô ấy đã đầu tư vào BitMine. Cathie cũng thảo luận về tác động tiềm tàng của hiệu suất mạnh mẽ gần đây của vàng đối với thị trường tiền điện tử và thị trường tài chính nói chung. Cô ấy đã cung cấp cho các nhà đầu tư những hiểu biết có giá trị về việc điều hướng các thách thức của bối cảnh đang thay đổi nhanh chóng này, giúp họ nắm bắt tốt hơn các xu hướng thị trường và cơ hội đầu tư. Điểm nổi bật: Trọng tâm đầu tư chính của Ark là Bitcoin, Ethereum và Solana. Không có nhiều loại tiền điện tử thực sự hứa hẹn. Trong không gian tiền điện tử thuần túy, Bitcoin thống trị. Ngoài ra, còn có các loại tiền ổn định, cũng là tiền điện tử. Bitcoin đóng ba vai trò chính. Thứ nhất, nó là nền tảng của hệ thống tiền tệ toàn cầu; thứ hai, là Lớp 1 (L1), nó chưa bao giờ bị tấn công; và thứ ba, nó là người tiên phong trong không gian tài sản tiền điện tử.

· Ngoài ra, chúng tôi cũng đang theo dõi một số dự án mới nổi, chẳng hạn như Hyperliquid. Dự án này gợi nhớ đến giai đoạn phát triển ban đầu của Solana và đã bắt đầu chứng minh được giá trị của mình cũng như dần cạnh tranh được với những tên tuổi lớn trong ngành.

Chúng tôi cũng đang xem xét các dịch vụ khác, chẳng hạn như quỹ thị trường tiền tệ và các dự án liên quan đến hệ sinh thái Solana, chẳng hạn như Jito. Chúng tôi không đầu tư vào vàng, nhưng điều đó không có nghĩa là đó là một khoản đầu tư tồi. Giá trị của Stablecoin Wilfred Frost: Tôi nghe nói anh là một người ủng hộ nhiệt thành cho tiền điện tử. Anh có tin vào tất cả các loại tiền điện tử, hay chỉ một số loại cụ thể? Cathie Wood: Chúng tôi không tin rằng tất cả các loại tiền điện tử đều có tiềm năng. Trên thực tế, chúng tôi không nghĩ rằng có nhiều loại tiền điện tử thực sự hứa hẹn. Trong không gian tiền điện tử thuần túy, Bitcoin chiếm ưu thế. Ngoài ra, còn có các stablecoin, cũng là tiền điện tử, nhưng chủ yếu được neo giá vào đồng đô la Mỹ vì chúng thường được bảo đảm bằng trái phiếu chính phủ. Do đó, chúng tôi tin rằng Bitcoin là loại tiền điện tử thực sự duy nhất và sẽ trở thành loại tiền điện tử lớn nhất trên thị trường. Bitcoin là một hệ thống tiền tệ dựa trên quy tắc, với các quy tắc được điều chỉnh bởi lý thuyết số lượng tiền tệ. Tổng nguồn cung của Bitcoin được giới hạn ở mức 21 triệu, với khoảng 20 triệu hiện đang lưu hành. Điều này được gọi là định lý số lượng. Mặt khác, Stablecoin là tài sản kỹ thuật số được bảo đảm bằng đồng đô la Mỹ. Nếu bạn có thể tìm ra cách sử dụng stablecoin, chẳng hạn như trong DeFi, bạn có thể kiếm được lợi nhuận. Chỉ tuần trước, Coinbase đã ra mắt một sản phẩm cho phép người dùng cho vay USDC cho những người khác trong hệ sinh thái DeFi. Mặc dù các khoản vay này không được trả lãi theo cách truyền thống do các quy định, nhưng người dùng vẫn có thể kiếm được tới 10,4% lợi nhuận. Wilfred Frost: Tôi muốn tìm hiểu thêm về stablecoin. Tôi hiểu tại sao các tài sản được định giá bằng đô la, dễ chuyển nhượng lại hấp dẫn. Ví dụ, ở một số quốc gia, stablecoin có thể được sử dụng để giảm thiểu rủi ro tịch thu tài sản. Nhưng đối với một người sống ở London hoặc New York, lý do để sử dụng stablecoin là gì? Suy cho cùng, đô la hoặc bảng Anh có thể dễ dàng chuyển nhượng, sinh lãi và được các ngân hàng trung ương và chính phủ bảo đảm. Lợi thế của việc sử dụng stablecoin ở những quốc gia này là gì? Cathie Wood: Bạn nói đúng. Hiện tại có hai loại stablecoin chính trên thị trường: Tether và Circle. Tether chủ yếu lưu hành bên ngoài Hoa Kỳ và Châu Âu, trong khi Circle có quy định tuân thủ chặt chẽ hơn tại Hoa Kỳ. Circle cũng đã ra mắt đồng stablecoin USDC dựa trên đồng euro, nhưng vẫn chưa được sử dụng rộng rãi. Tại Châu Âu, với việc triển khai Mica (một khuôn khổ quy định cho thị trường tài sản tiền điện tử), Tether và Circle đã chiếm lĩnh 90% thị trường stablecoin.Vậy tại sao người dân ở các nước phát triển cũng cần stablecoin? Chúng tôi hiểu nhu cầu này ở các thị trường mới nổi. Ví dụ, ở những quốc gia bất ổn về kinh tế, người dân có thể sử dụng stablecoin để bảo vệ tài sản của mình. Chúng tôi từng nghĩ Bitcoin sẽ đảm nhiệm vai trò này, nhưng sự xuất hiện của stablecoin thực sự đã chiếm một phần thị trường Bitcoin, điều mà chúng tôi không lường trước được trong phân tích ban đầu. Trong thế giới công nghệ blockchain, chúng ta đang dần loại bỏ vai trò của các bên trung gian trong các dịch vụ tài chính. Tôi từng gọi đùa những bên trung gian này là "trạm thu phí". Mục đích của họ là giảm thiểu rủi ro giao dịch và đảm bảo an ninh cho các giao dịch giữa các tổ chức tài chính. Tuy nhiên, trong mô hình giao dịch ngang hàng của blockchain, những bên trung gian này đã bị loại bỏ hoàn toàn. Nói một cách đơn giản, các giao dịch thẻ tín dụng truyền thống thường tính phí 2,5% cho mỗi giao dịch, đây chính là chi phí của bên trung gian. Phí giao dịch dựa trên blockchain có thể được giảm đáng kể. Ở các nước phát triển, mức phí này có thể giảm từ 2% đến 4% xuống dưới 1%. Ở các thị trường mới nổi, chẳng hạn như Nigeria, phí chuyển tiền có thể lên tới 25%, và mức phí này dự kiến cũng sẽ được giảm đáng kể. Cuối cùng, công nghệ blockchain sẽ giảm chi phí giao dịch toàn cầu xuống mức cực kỳ thấp. Wilfred Frost: Chính xác thì những khoản phí này hiện đang ở đâu? Bởi vì chi phí khai thác và giao dịch tiền điện tử vẫn còn xa mới đạt 1%. Cathie Wood: Những thay đổi này cần thời gian để hiện thực hóa. Ví dụ, tôi vừa đề cập đến ví dụ về USDC. Có người nói: "Tôi có thể vay tiền với lãi suất 10,4%, phải không? Bạn không thể tìm thấy mức lãi suất đó ở bất kỳ nơi nào khác." Đây là một cách tiết kiệm sinh lời cao cho người tiết kiệm. Những người vay với lãi suất 10,4% thường quá nhỏ để vay ngân hàng. DeFi đang thay đổi điều đó, giúp những người trước đây gặp khó khăn có thể tiếp cận các khoản vay, đồng thời mang lại lợi nhuận cao hơn cho người tiết kiệm. Hệ sinh thái trên chuỗi rất minh bạch, và nhiều khoản vay được thế chấp quá mức. Chúng tôi đã học được điều này từ sự sụp đổ của các loại tiền điện tử như 3AC và Luna. Trên blockchain, bất kỳ ai có tài sản thế chấp không đủ giá trị sẽ tự động bị thanh lý, nghĩa là các tổ chức tài chính có thể nhanh chóng thu hồi vốn. Trong một hệ thống thiếu minh bạch và tập trung cao độ như FTX, tiền có thể bị mất hoàn toàn. Do đó, xét về mặt bảo mật, tính minh bạch trên chuỗi thực sự đáng tin cậy hơn FTX, một công ty rõ ràng là gian lận.

Vai trò then chốt của Bitcoin

Wilfred Frost: Vài tuần trước, chúng tôi đã phỏng vấn Tom Lee, một người ủng hộ Bitcoin nhưng lại lạc quan hơn về tương lai của Ethereum. Ông ấy tin rằng Ethereum sẽ vượt mặt Bitcoin về quy mô. Tại sao ông ấy lại nghĩ sai? Tại sao Bitcoin sẽ luôn quan trọng hơn Ethereum?

Cathie Wood: Bitcoin đóng ba vai trò chính. Thứ nhất, nó đóng vai trò là nền tảng của hệ thống tiền tệ toàn cầu, được điều hành bởi các quy tắc định lượng nghiêm ngặt. Bản thân khái niệm này rất quan trọng. Thứ hai, là công nghệ blockchain lớp một, nó chưa bao giờ bị hack, điều mà các blockchain khác không thể làm được. Đây là lý do tại sao Bitcoin là đồng tiền được ưa chuộng trong các hệ thống tiền tệ. Thứ ba, nó là tiên phong trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, với sách trắng đầu tiên của chúng tôi về Bitcoin được viết vào năm 2016. Những đặc điểm này mang lại cho Bitcoin những lợi thế độc đáo. Tuy nhiên, Ethereum cũng đóng một vai trò quan trọng trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi). Ether là đồng tiền gốc của hệ sinh thái DeFi, và nhiều khoản phí giao dịch được chuyển sang các giải pháp mở rộng quy mô lớp hai, chẳng hạn như thông báo gần đây của Robinhood về việc ra mắt mạng lưới lớp hai của riêng mình, tương tự như Base của Coinbase. Các mạng lưới lớp hai này nhận được một phần phí không cân xứng. Câu hỏi đặt ra bây giờ là liệu khi các mạng lưới lớp hai phát triển mạnh, chúng có cạnh tranh với nhau, làm tăng tầm quan trọng của lớp một hay không. Đây là một xu hướng đáng chú ý và là một trong những lý do chúng tôi đầu tư vào Ethereum. Tuy nhiên, tôi nghĩ những động lực cạnh tranh này có thể là điều mà Tom và tôi có thể thảo luận sâu hơn.

Tập trung vào Bitcoin, Ethereum và Solana

Wilfred Frost: Bạn có nghĩ rằng có nhiều loại tiền điện tử khác đáng để đầu tư không, hay thực sự chỉ có một vài loại?

Cathie Wood: Hiện tại, chỉ có một số ít loại tiền điện tử đáng để tập trung. Trong quỹ công của chúng tôi, chúng tôi chủ yếu đầu tư vào Bitcoin và Ethereum. Các giao dịch này là công khai, vì vậy tôi có thể nói với bạn rằng chúng tôi đã tìm ra một cách tuân thủ quy định để đầu tư vào Ethereum. Chúng tôi cũng đã chọn các công ty khai thác Bitcoin làm lĩnh vực đầu tư quan trọng.

Ngoài Bitcoin và Ethereum, Solana là dự án thứ ba mà chúng tôi đang tập trung vào. Khoản đầu tư vào Solana được thực hiện thông qua Brara Sports. Một số người nghĩ rằng Ark hoặc tôi đã mua lại các đội thể thao, nhưng không phải vậy. Brara Sports là một công ty hợp tác với Solana Treasury và được UAE hậu thuẫn, điều này càng làm cho vai trò của Solana trở nên quan trọng hơn. Ba loại tiền điện tử này là lĩnh vực đầu tư chính của chúng tôi. Chúng tôi cũng đang theo dõi các dự án mới nổi như Hyperliquid. Dự án này gợi nhớ đến giai đoạn đầu của Solana, nhưng đã bắt đầu chứng minh được giá trị và cạnh tranh với các đối thủ lâu năm trong ngành.Chúng tôi cũng đang xem xét các dịch vụ khác, chẳng hạn như quỹ thị trường tiền tệ, và các dự án liên quan đến hệ sinh thái Solana, chẳng hạn như Jito. Mặc dù các dự án phái sinh này rất quan trọng, nhưng trọng tâm đầu tư chính của chúng tôi vẫn là Bitcoin, Ethereum và Solana. Tại sao vàng lại tăng giá? Wilfred Frost: Vàng rõ ràng đã có hiệu suất cực kỳ tốt trong năm nay. Ông có nghĩ rằng trường hợp đầu tư vào vàng hiện đang mạnh mẽ hơn bao giờ hết không? Quan điểm của ông về vàng so với Bitcoin là gì? Cathie Wood: Chúng tôi không đầu tư vào vàng, nhưng điều đó không có nghĩa là đó là một khoản đầu tư tồi. Nó chỉ không phù hợp với trọng tâm của chúng tôi về đổi mới công nghệ. Chúng tôi tập trung hơn vào đổi mới mang tính đột phá, dựa trên công nghệ. Tuy nhiên, từ góc độ kinh tế, tôi luôn coi trọng hiệu suất của vàng. Thông thường, giá vàng tăng báo hiệu sự khởi đầu của lạm phát, nhưng điều này dường như khác. Chúng tôi đã theo dõi một chỉ số được gọi là Chỉ số Kim loại/Vàng, đo lường tỷ lệ giá kim loại so với giá vàng. Hiện tại, tỷ lệ này đã giảm xuống dưới 0,8 đến 0,9. Điều này khiến tôi lo lắng, và có thể có những lý do sâu xa hơn đằng sau điều này. Điều này có thể liên quan đến tình hình kinh tế Trung Quốc. Họ vẫn đang trải qua giai đoạn điều chỉnh giảm phát do đầu cơ bất động sản. Hơn nữa, tôi tin rằng đợt tăng giá vàng này chịu ảnh hưởng nhiều hơn từ các rủi ro địa chính trị. Ví dụ, sự hỗn loạn tối thứ Sáu tuần trước liên quan đến chính sách thị thực H-1B đã khiến nhiều người, đặc biệt là sinh viên nước ngoài từ Ấn Độ và Trung Quốc cùng cha mẹ của họ, lo lắng, "Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?". Cá nhân tôi tin rằng đây chỉ đơn giản là một vấn đề đàm phán giữa Hoa Kỳ và Ấn Độ và cuối cùng sẽ được giải quyết. Suy cho cùng, Hoa Kỳ không muốn mất đi những nhân tài toàn cầu, bất chấp những lời lẽ gay gắt hiện tại. Nhưng trong tình hình này, khi các phương tiện truyền thông đưa tin rộng rãi về những sự kiện này, mọi người bắt đầu tự hỏi, "Tôi nên phản ứng thế nào?" Một số nhà đầu tư giàu có, đặc biệt là những người thuộc thế hệ lớn tuổi, có thể sẽ chọn chuyển vốn sang vàng thay vì tài sản kỹ thuật số.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia