Tiêu đề gốc: "Một tuần lịch sử đã trôi qua, cổ phiếu Hoa Kỳ và Bitcoin cuối cùng cũng tăng, nhưng thị trường đã hoàn toàn thay đổi! 》

Tác giả gốc: Bao Yilong, Wall Street Journal

Sự biến động của cổ phiếu Hoa Kỳ hiếm khi vượt qua thị trường mới nổi và Bitcoin. Đồng thời, Kho bạc Hoa Kỳ, vốn luôn được coi là tài sản an toàn, đã biến động mạnh, khiến các nhà đầu tư đặt câu hỏi về sự khôn ngoan khi nắm giữ tài sản Hoa Kỳ. UBS tin rằng một khi lãi suất không rủi ro toàn cầu biến động, tất cả các thị trường sẽ bị gián đoạn. Nhà phân tích Ed Al-Hussainy chỉ ra một cách thẳng thắn: "Tôi không lo lắng về suy thoái, tôi lo lắng về một cuộc khủng hoảng tài chính."

Cổ phiếu Hoa Kỳ đã tiếp tục xu hướng tăng vào thứ Sáu và có vẻ như khẩu vị rủi ro của thị trường đã phục hồi, nhưng trên thực tế, các nhà đầu tư đã bắt đầu đặt câu hỏi về tính an toàn của tài sản Hoa Kỳ, đặc biệt là những biến động mạnh vào trái phiếu Hoa Kỳ, một lần nữa gây ra nỗi lo sợ về một cuộc khủng hoảng tài chính trên Phố Wall.

Trong tuần qua, lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm đã ghi nhận mức tăng hàng tuần lớn nhất trong hơn 20 năm, trong khi cổ phiếu Hoa Kỳ giảm mạnh rồi lại tăng vọt. Nhìn bề ngoài, mọi thứ có vẻ bình thường, với việc S&P 500 tăng hơn 5% trong tuần, lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ trở lại mức của tháng 2 và giá Bitcoin đóng cửa ở mức cao hơn.

Tuy nhiên, điều đáng lo ngại là sự suy giảm đồng thời của cổ phiếu Hoa Kỳ, trái phiếu Hoa Kỳ và đồng đô la Hoa Kỳ trong tuần này là một đặc điểm điển hình của các thị trường mới nổi, chứ không phải là hiệu suất của các tài sản an toàn nhất thế giới. Đặc biệt với những biến động lớn như vậy trong trái phiếu dài hạn của Hoa Kỳ trong tuần này, một cuộc khủng hoảng thanh khoản dường như sắp xảy ra, khiến các nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi về sự sáng suốt khi nắm giữ tài sản của Hoa Kỳ. Banu Baweja, chiến lược gia trưởng của UBS Group, thậm chí còn nói:

Điều này thật khủng khiếp. Chúng tôi đang định nghĩa lại lãi suất không rủi ro toàn cầu và nếu lãi suất không rủi ro toàn cầu thay đổi, nó sẽ làm gián đoạn mọi thị trường.

Trong lịch sử, sự biến động của tài sản Hoa Kỳ vượt xa các thị trường mới nổi và Bitcoin

Chính sách thuế quan gần đây của Trump không chỉ làm suy yếu niềm tin vào nền kinh tế Hoa Kỳ mà còn làm lung lay niềm tin của các nhà đầu tư vào định hướng chính sách của Hoa Kỳ và tài sản bằng đô la Mỹ. Ngay cả theo tiêu chuẩn lịch sử lâu dài của Phố Wall, tuần này vẫn là một tuần giao dịch tàn khốc. Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ dường như đang trên một chuyến tàu lượn siêu tốc, và xu hướng của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và đồng đô la cho thấy rằng vị thế nơi trú ẩn an toàn của Hoa Kỳ dường như đã mất:

Vào thứ Hai, do cái gọi là tin tức thuế quan sai, thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã tạo ra một cú sốc giống như xung lực kéo dài 15 phút. Chỉ số Nasdaq đã từng tăng vọt 10% từ mức thấp, còn trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ thì giảm mạnh.

Vào thứ Ba, tin tức về việc sẽ không có miễn trừ thuế quan đã làm tan vỡ hy vọng về sự phục hồi của cổ phiếu Hoa Kỳ. Chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones giảm hơn 2.000 điểm so với mức cao nhất trong ngày, S&P 500 xóa sạch mức tăng hơn 4% và chuyển sang mức giảm, trong khi thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ chứng kiến sự lao dốc theo kiểu giảm đòn bẩy.

Vào thứ Tư, Hoa Kỳ đã đình chỉ một số mức thuế quan và ba chỉ số chứng khoán lớn của Hoa Kỳ đều tăng ít nhất 8%. Chỉ số S&P ghi nhận mức tăng lớn nhất kể từ năm 2008 và khối lượng giao dịch chứng khoán Hoa Kỳ đạt mức cao kỷ lục là 30 tỷ cổ phiếu. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng rồi giảm.

Vào thứ năm, các nhà đầu tư toàn cầu đã tháo chạy khỏi tài sản của Hoa Kỳ, khiến cổ phiếu, trái phiếu và tiền tệ của Hoa Kỳ giảm. Chỉ số Nasdaq giảm hơn 4%, đồng đô la chứng kiến mức giảm hàng ngày lớn nhất trong hai năm và giá vàng đạt mức cao mới.

Vào thứ sáu, Cục Dự trữ Liên bang đã ám chỉ rằng họ có thể hành động, và cổ phiếu Hoa Kỳ đã phục hồi và đóng cửa ở mức cao hơn, nhưng sự sụt giảm của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và đồng đô la đã cảnh báo rằng vị thế là nơi trú ẩn an toàn của Hoa Kỳ dường như không còn an toàn nữa.

Andrea DiCenso, giám đốc đầu tư tại Loomis, Sayles & Company, cho biết: "Liệu thị trường Hoa Kỳ có bắt đầu hoạt động giống như các thị trường mới nổi không? Chắc chắn là có, đó chính xác là những gì chúng ta đang thấy."

Theo dữ liệu, tính biến động của các ETF cổ phiếu Hoa Kỳ thậm chí còn vượt xa các quỹ theo dõi các thị trường mới nổi và có thời điểm còn cao hơn cả Bitcoin. Tình huống này hầu như chưa bao giờ xảy ra ngoại trừ thời kỳ dịch bệnh, cuộc khủng hoảng vào tháng 8 năm ngoái và giai đoạn Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất mạnh tay.

Neil Dutta của Renaissance Capital đã thẳng thắn tuyên bố trong một email gửi cho khách hàng: "Chỉ số S&P 500 được giao dịch giống như tiền điện tử, điều này có thể không tốt."

Biến động mạnh về lãi suất không rủi ro cho thấy cuộc khủng hoảng tài chính đang lặp lại

Khi thị trường trái phiếu dài hạn biến động mạnh, chênh lệch lớn và thanh khoản thấp, điều này sẽ ảnh hưởng đến tất cả các thị trường vốn khác, đặc biệt là gây áp lực tăng lên lãi suất và nợ chính phủ Hoa Kỳ, thậm chí có thể phát triển thành một cuộc khủng hoảng tài chính trong thời gian dài.

Hoa Kỳ Biến động trái phiếu kho bạc tăng vọt trong tuần này, trong đó biến động trái phiếu kho bạc kỳ hạn 20 năm nhanh chóng bắt kịp biến động cổ phiếu VIX của Hoa Kỳ.

Mặc dù mức lỗ trong tuần này của trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm không kéo dài đà giảm trên diện rộng của tuần trước, nhưng một số vết nứt đã xuất hiện trong chênh lệch giá mua-bán của trái phiếu chuẩn kỳ hạn 30 năm - một dấu hiệu cho thấy thanh khoản đang suy giảm trên đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ dài hạn. Tuần này, mức chênh lệch đã đạt gần một điểm cơ sở đầy đủ, mức chưa từng thấy kể từ đầu năm 2023.

Niềm tin bên ngoài Hoa Kỳ vào chất lượng vốn chủ sở hữu, thu nhập cố định và tài sản tiền tệ của Hoa Kỳ đã bị tổn hại. Người quản lý quỹ Nathan Thooft cho biết, "Câu hỏi đặt ra là, đây có phải là cú sốc tạm thời hay sự thay đổi dài hạn? Chúng tôi vẫn tin vào cú sốc tạm thời. Nhưng điều này không phủ nhận rằng một số chủ sở hữu tài sản lớn đang tìm kiếm các giải pháp thay thế và phân bổ đa dạng cho các tài sản trú ẩn an toàn."

Nhà phân tích Ed Al-Hussainy chỉ ra:

Tôi thực sự không lo lắng về suy thoái kinh tế, tôi lo lắng về khủng hoảng tài chính.

Các quỹ đổ xô vào tài sản trú ẩn an toàn, Phố Wall kêu gọi Cục Dự trữ Liên bang can thiệp

Cái bóng của cuộc khủng hoảng tài chính đã khiến các nhà đầu tư toàn cầu rút khỏi Hoa Kỳ và đổ xô đến các tài sản trú ẩn an toàn như thị trường trái phiếu châu Âu, vàng, yên Nhật và franc Thụy Sĩ để tránh tình trạng hỗn loạn rộng hơn.

Lợi suất trái phiếu Đức hầu như không thay đổi trong tuần này, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ tăng vọt hơn 50 điểm cơ bản, mức giảm lớn nhất trong lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ sau trái phiếu Đức kể từ năm 1989. Ngược lại, chỉ số đô la Mỹ giảm xuống dưới mức tâm lý 100, đánh dấu mức giảm hai tuần tồi tệ nhất kể từ tháng 11 năm 2022, trong khi đồng euro tăng giá mạnh so với đô la Mỹ, tăng giá nhiều hơn đồng yên trong tuần này.

Sự biến động cực độ đã gây ra áp lực tâm lý chưa từng có cho các nhà đầu tư và nhà giao dịch, và những lời kêu gọi Cục Dự trữ Liên bang can thiệp đã xuất hiện trên Phố Wall. Vào thứ sáu, CEO của JPMorgan Chase, Jamie Dimon cho biết ông dự đoán sẽ có "sự gián đoạn" trên thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ.

"Khi bạn có nhiều thị trường biến động, trái phiếu kho bạc giao dịch ở mức chênh lệch rất lớn và thanh khoản thấp, điều này sẽ ảnh hưởng đến tất cả các thị trường vốn khác", Dimon cho biết trong cuộc gọi về thu nhập. "Đó là lý do tại sao Fed nên can thiệp, không phải để giúp các ngân hàng."

Rất may, thành viên bỏ phiếu của Fed Susan Collins đã phát biểu vào thứ sáu rằng Fed "hoàn toàn sẵn sàng" giúp ổn định thị trường tài chính nếu điều kiện thị trường trở nên hỗn loạn. Nhưng bà cũng nhấn mạnh:

Thị trường vẫn tiếp tục hoạt động tốt và chúng tôi không thấy lo ngại nào về thanh khoản nói chung.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia