Đêm kinh hoàng của ACT: Khi "cơ chế ngắt mạch" của sàn giao dịch biến thành một viên đạn bán khống

Tiêu đề gốc: "Giải mã bộ ba Rashomon đằng sau sự cố sập nhanh của ACT, liệu kiểm soát rủi ro của sàn giao dịch có trở thành "nút hạt nhân" không? 》

Tác giả gốc: Frank, PANews

Việc điều chỉnh quy tắc hợp đồng thường lệ của Binance đã vô tình phát hiện ra mụn trứng cá dễ bị tổn thương nhất trên thị trường tiền điện tử.

Vào ngày 1 tháng 4, các mã thông báo vốn hóa thị trường thấp như ACT đã giảm một nửa trong nửa giờ, điều này đã đưa những sai sót nghiêm trọng của cơ chế kiểm soát rủi ro của sàn giao dịch, chiến lược thuật toán tạo lập thị trường và hệ sinh thái tiền MEME vào tầm ngắm.

Mặc dù Binance đã phản ứng khẩn cấp bằng cách đổ lỗi cho "các nhà đầu tư lớn đang bán", nhưng sự bốc hơi như vực thẳm của 75% lượng hợp đồng nắm giữ, sự đồng bộ chính xác của biến động giá đa tiền tệ và hoạt động bí ẩn của nhà tạo lập thị trường Wintermute đang bán trên chuỗi sau khi lao dốc, tất cả đều phơi bày những rủi ro sâu sắc hơn của ngành trong Rashomon này - trong tình trạng thanh khoản yếu hiện tại, các sàn giao dịch cố gắng khắc phục rủi ro hệ thống có thể trở thành giọt nước tràn ly.

Nhiều token đã đồng loạt giảm một nửa trong nửa giờ

Vào lúc 15:32 ngày 1 tháng 4, Binance đã ban hành thông báo về việc điều chỉnh đòn bẩy và mức ký quỹ của nhiều hợp đồng vĩnh viễn ký quỹ U, liên quan đến một số cặp giao dịch bao gồm 1000SATSUSDT, ACTUSDT, PNUTUSDT, NEOUSDT và NEOUSDC. Xét theo nội dung điều chỉnh này thì chủ yếu điều chỉnh giới hạn vị thế và tỷ lệ ký quỹ đòn bẩy của các giao dịch hợp đồng của các token này. Lấy ACT làm ví dụ, giới hạn vị thế tối đa trước khi điều chỉnh là 4,5 triệu đô la Mỹ và sau khi điều chỉnh, giới hạn này giảm xuống mức tối đa là 3,5 triệu đô la Mỹ. Thời gian điều chỉnh được hiển thị trong thông báo là 18:30.

Vào lúc 18:30 cùng ngày, ACT giảm từ 0,1899 đô la xuống 0,0836 đô la trong 36 phút, giảm 55%. Nó đã gây ra những cuộc thảo luận sôi nổi trên thị trường.

Gần như cùng lúc với ACT, TST, HIPPO, DEXE, PNUT và các token có vốn hóa thị trường thấp khác trên Binance đã trải qua đợt sụt giảm đột ngột ở nhiều mức độ khác nhau, với mức giảm thường rơi vào khoảng từ 20% đến 50%. Dữ liệu thị trường cho thấy 18:30 là thời điểm khởi đầu cho đợt giảm giá mạnh của nhiều token, ảnh hưởng đến phạm vi vượt xa một dự án đơn lẻ, cho thấy sự đồng bộ rõ ràng.

Cụ thể, sự điều chỉnh này là quy mô vị thế tối đa có thể nắm giữ theo đòn bẩy đã trở nên nhỏ hơn. Ví dụ: Trước đây, bạn có thể nắm giữ các token trị giá 1 triệu đô la bằng cách sử dụng đòn bẩy nhất định, nhưng hiện nay các quy tắc đã thay đổi và bạn chỉ có thể nắm giữ tối đa 800.000 đô la. Nếu người dùng không chủ động đóng vị thế, hệ thống sẽ buộc đóng vị thế vượt mức theo giá thị trường khi quy tắc có hiệu lực. Do đó, giá hợp đồng sẽ giảm mạnh trong thời gian ngắn, dẫn đến tình trạng chen lấn.

Điều này đã gây ra nhiều cuộc thảo luận trên mạng xã hội. @terryroom2014 chỉ ra rằng "Các vị thế hợp đồng của Binance giảm mạnh vào lúc 18:30 và sàn giao dịch đã chủ động cắt giảm các vị thế lớn, khiến giá sụp đổ." @yinshanguancha tin rằng "các nhà tạo lập thị trường buộc phải đóng các vị thế của họ do không đủ ký quỹ và việc điều chỉnh quy tắc chính là nguyên nhân". Hầu hết người dùng đều chỉ trích việc điều chỉnh quy tắc của Binance, tin rằng việc giảm giới hạn vị thế đã kích hoạt thanh lý bắt buộc, từ đó gây ra tình trạng bán tháo hoảng loạn và hiệu ứng hỗn loạn trên thị trường.

Một số người dùng cũng suy đoán rằng điều này là do các nhà tạo lập thị trường tích cực bán phá giá ACT. @Web3Tinkle chỉ ra rằng số lượng ACT được nắm giữ trên Binance đã giảm 73 triệu đô la Mỹ chỉ trong vòng 15 phút, ngụ ý rằng bên tham gia dự án và nhà tạo lập thị trường đã ngay lập tức bán hết và thu hoạch thị trường.

Để đáp lại vấn đề này, He Yi, đồng sáng lập Binance, cho biết trong một cuộc tương tác trên nền tảng X rằng khi được hỏi liệu sự sụt giảm của ACT có phải do Binance sửa đổi các quy tắc hợp đồng hay không, He Yi trả lời rằng "nhóm đang chuẩn bị trả lời với thông tin chi tiết".

Khoảng 2 giờ sau, Binance đã công bố báo cáo điều tra sơ bộ về sự cố này, trong đó nêu rằng sự sụt giảm của ACT chủ yếu là do ba người dùng VIP và một người dùng không phải VIP đã bán khoảng 1,05 triệu đô la giá trị token giao ngay trong một thời gian ngắn, khiến giá giảm và kéo theo sự sụt giảm của các token khác. Tóm lại, phản hồi của Binance cho rằng lý do chính dẫn đến sự sụt giảm ngắn hạn này là do các nhà đầu tư lớn bán ra, chứ không phải do Binance điều chỉnh các quy tắc của mình.

Liệu việc kiểm soát rủi ro của sàn giao dịch có đang "điều chỉnh quá mức" hay các nhà tạo lập thị trường đang xóa bỏ vị thế của họ để tự bảo vệ mình?

Sự sụp đổ của thị trường này khiến mọi người nhớ đến cuộc tấn công chớp nhoáng của Hyperliquid gần đây. Vào ngày 26 tháng 3, sàn giao dịch phi tập trung Hyperliquid đã phát hiện ra một nhà giao dịch đã lợi dụng lỗ hổng trong thiết kế thanh khoản và bán tháo một lượng lớn lệnh bán khống trên nền tảng bằng cách rút ký quỹ, khiến kho tiền của Hyperliquid gần như mất hơn 10 triệu đô la Mỹ.

Có lẽ đã được cảnh báo từ sự cố Hyperliquid, Binance đã cố gắng kiểm soát rủi ro bằng cách hạ thấp các thông số hợp đồng của các token có vốn hóa thị trường thấp, nhưng họ không bao giờ ngờ rằng điều này sẽ kích nổ bãi mìn của thị trường trước.

Ngoài việc điều chỉnh quy tắc của Binance có vẻ là nguyên nhân, nhà tạo lập thị trường Wintermute cũng bị nghi ngờ là thủ phạm đứng sau vụ việc. Một mặt, các nhà tạo lập thị trường là những người bị ảnh hưởng nhiều nhất bởi các quy tắc điều chỉnh của Binance. @CnmdRain phân tích, "Sự điều chỉnh này có tác động đặc biệt lớn đến các nhà tạo lập thị trường (MM) vì họ thường dựa vào đòn bẩy cao và vị thế lớn để duy trì thanh khoản thị trường và kiếm lợi nhuận chênh lệch."

Trước đây, theo suy đoán của Yu Jin, Wintermute có thể là nhà tạo lập thị trường của ACT (đã nhận được 9,482 triệu token ACT từ ví cộng đồng ACT vào tháng 11 năm 2024). Sau khi ACT giảm mạnh, Wintermute đã rút nhiều token ACT khỏi sàn giao dịch Binance và bán chúng trên chuỗi.

Để đáp lại, nhà sáng lập Wintermute Evgeny Gaevoy cho biết công ty không tham gia vào hoạt động dẫn đầu sự sụp đổ của các đồng tiền Meme như ACT và chỉ thực hiện giao dịch chênh lệch giá từ nhóm tài trợ AMM sau khi giá biến động mạnh. Ông nhấn mạnh rằng Wintermute không chịu trách nhiệm về những biến động của thị trường và hiện đang theo dõi chặt chẽ những diễn biến tiếp theo.

Trước sự phản đối dữ dội này, dự án ACT cũng đã lên tiếng, cho biết họ đã tiến hành điều tra và đang làm việc với các bên liên quan để giải quyết, đồng thời làm việc với các đối tác đáng tin cậy để xây dựng kế hoạch ứng phó.

Liệu sự bốc hơi của 75% lượng cổ phiếu nắm giữ có thể được giải thích bằng "các nhà đầu tư lớn bán tháo" không?

Cho đến nay, tất cả các bên liên quan đến sự cố sập nguồn này dường như đã phản ứng ngay lập tức và xóa bỏ mọi trách nhiệm. Nhưng vẫn còn nhiều câu hỏi.

Đầu tiên, báo cáo điều tra sơ bộ của Binance có vẻ không thuyết phục. Báo cáo điều tra của Binance nêu rõ rằng sự sụt giảm của token ACT có liên quan đến việc bán một lượng lớn token ACT của ba người dùng VIP và một người dùng không phải VIP. Nhưng điều này không có nghĩa là sự sụt giảm của mọi đồng tiền đều do người dùng bán ra. Đối với token ACT, việc người dùng bán ra có thể là nguyên nhân trực tiếp khiến ACT giảm giá và lý do đằng sau việc sở hữu nhiều token dường như có liên quan đến việc điều chỉnh quy tắc này.

Dữ liệu của CoinGlass cho thấy vào lúc 18:30, lượng hợp đồng ACT nắm giữ của Binance đã giảm mạnh 75% và tình trạng tương tự cũng xảy ra đối với lượng token nắm giữ trong một số thông báo điều chỉnh khác. Điều này khó có thể giải thích là do hoạt động bán ra tại chỗ với số lượng lớn của từng cá nhân.

Thứ hai, sự suy giảm này có vẻ không hoàn toàn là do điều chỉnh quy tắc. Xét theo xu hướng của một số token, ACT giảm nhiều nhất, trong khi một số token khác cũng được điều chỉnh theo cách tương tự, chẳng hạn như 1000SATS, cũng giảm, nhưng mức độ giảm không quá đáng kể so với ACT. Hơn nữa, DEXE, một token khác đã chứng kiến mức giảm quá mức, không nằm trong số những token được điều chỉnh lần này. Tuy nhiên, các token như MEW, cũng nằm trong danh sách điều chỉnh, lại không giảm mà ngược lại còn có xu hướng tăng.

Thứ ba, sự ra đi của Wintermute là ngẫu nhiên hay cố ý? Khi ACT lao dốc, Wintermute đã bán một số đồng MEME của mình và giá của những đồng tiền này cũng giảm mạnh ở nhiều mức độ khác nhau. Một số người dùng mạng xã hội cũng suy đoán rằng lý do chính cho sự suy giảm này là do thuật toán robot của Wintermute gặp vấn đề do các quy tắc.

Nhìn chung, một lời giải thích toàn diện hơn cho sự cố sụp đổ chớp nhoáng ngắn hạn này có vẻ là việc Binance điều chỉnh các quy tắc vị thế của một số hợp đồng mã thông báo chính là nguyên nhân khiến các robot thuật toán của một số nhà tạo lập thị trường như Wintermute không thể thực hiện các điều chỉnh kịp thời.

Tuy nhiên, bất kể nguyên nhân cụ thể của sự cố sập sàn này là gì thì thị trường/người dùng luôn là những người phải trả giá.

Theo dữ liệu của Coinglass, sau sự cố sụp đổ nhanh chóng của ACT, giá trị thanh lý hợp đồng ACT là 8,71 triệu đô la Mỹ, đứng thứ ba trong toàn bộ mạng lưới (chỉ thấp hơn Bitcoin và Ethereum). Không chỉ vậy, những người dùng nắm giữ hàng hóa giao ngay cũng phải chịu cảnh tài sản bị cắt giảm một nửa và dường như khó có thể phục hồi trong thời gian ngắn.

Nhìn chung, những lý do sâu xa dẫn đến sự sụp đổ nhanh chóng này như sau. Đầu tiên, sau sự cố Hyperliquid, các sàn giao dịch bắt đầu chú ý đến rủi ro bị cá voi khổng lồ thao túng thị trường và bắt đầu điều chỉnh. Điều này được cho là một điều tốt, nhưng không ngờ nó lại vô tình gây ra một vụ giẫm đạp khác. Thứ hai, do thị trường MEME đang nguội đi, các token liên quan trở nên mong manh và nhạy cảm về mặt chiều sâu giao dịch và tâm lý. Do đó, một khi các giao dịch vượt quá chuẩn mực xảy ra, thực tế là đồng MEME không có giá trị hỗ trợ sẽ bị phơi bày.

"Cơn hoảng loạn ngày Cá tháng Tư" trên thị trường tiền điện tử trị giá hàng chục triệu đô la cuối cùng đã tạm thời kết thúc với sự "phân chia trách nhiệm" ngầm giữa các sàn giao dịch, nhà tạo lập thị trường và các bên tham gia dự án. Nhưng những lời cảnh báo ẩn sâu bên trong còn gây sốc hơn nhiều so với những lời cảnh báo trên bề mặt. Có thể không có "kẻ giết người" thực sự nào trong sự cố sụp đổ chớp nhoáng này, nhưng nó đã phá vỡ những quy tắc sinh tồn thực sự nhất của thị trường tiền điện tử: trong hệ thống tinh vi do các tổ chức và cá voi xây dựng, các nhà đầu tư bán lẻ thường trở thành đối tượng thụ động chịu tác động của những biến động mang tính hệ thống.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia