Tiêu đề gốc: A Vision for Wildcat: Saving Crypto Through Undercollateralised Lending
Tác giả gốc: @functi0nZer0, thành viên wildcatfi
Bản dịch gốc: zhouzhou, BlockBeats

Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này thảo luận về cách lĩnh vực tiền điện tử có thể mở rộng nguồn cung tín dụng thông qua các khoản vay không có bảo đảm và thúc đẩy hiệu quả thị trường. Tác giả cho rằng cơ chế thế chấp quá mức hiện tại trong DeFi hạn chế tính thanh khoản của vốn và không thể đạt được mục tiêu mở rộng tín dụng trên diện rộng. Giao thức Wildcat cho phép nhiều đối tượng tham gia hơn có thể vay và cho vay thông qua cơ chế cho vay minh bạch và không được bảo đảm, qua đó thúc đẩy dòng vốn và hoạt động thị trường. Ngoài ra, tầm quan trọng của việc cho vay không có bảo đảm trong việc cải thiện thanh khoản thị trường, hiệu quả giao dịch và thu hút sự tham gia của tổ chức cũng được thảo luận và được coi là giải pháp để cứu tiền điện tử.

Sau đây là văn bản gốc (nội dung gốc đã được chỉnh sửa để dễ đọc và dễ hiểu):

Tôi thường nói về quan điểm của mình về nhu cầu mở rộng tín dụng bằng tiền điện tử trong các dòng tweet ngắn gọn và niềm tin của tôi rằng chúng ta cần các cơ chế minh bạch, dễ tiếp cận và có ít tài sản thế chấp để đạt được điều này, nhưng tôi muốn nhân cơ hội này để giải thích lý do tại sao các giao thức như @WildcatFi lại rất hữu ích để đạt được mục tiêu này.

Xin nhắc lại: Tôi thực sự, thực sự muốn viết là “undercollateralized” cho mục đích SEO, nhưng tôi e rằng tôi đã viết theo cách tôi được dạy.

Đây hoàn toàn là ý tưởng và quan điểm của riêng tôi, vì vậy bạn có thể tiếp thu nội dung theo sự hiểu biết của riêng mình.

Về Nguồn cung tiền rộng

Trong tài chính truyền thống, lượng tiền trong hệ thống được theo dõi bởi “nguồn cung tiền rộng”, được phân loại theo “Ms”, từ M0 — không phải là thỏa thuận, mà đề cập đến tiền giấy đang lưu hành và dự trữ ngân hàng — cho đến M3, bao gồm các quỹ thị trường tiền tệ của tổ chức (Kho bạc, trái phiếu chính phủ) và các thỏa thuận mua lại. Bạn có thể thấy mọi người đang phát điên khi cố gắng phân loại những thứ này một cách chính xác.

Trong tiền điện tử, số liệu gần nhất mà chúng ta có là tổng nguồn cung của các đồng tiền ổn định, LST và các tài sản sinh lời khác.

Một nền kinh tế hoạt động tốt có thị trường tín dụng tạo ra tiền mới thông qua việc cho vay và đi vay, và tái đầu tư vào các hoạt động sản xuất (tất nhiên, định nghĩa về "sản xuất" của bạn có thể khác với tôi, nhưng chúng ta hãy chấp nhận rằng những hoạt động này là những hoạt động hợp lý tại thời điểm đó và tạo ra lợi nhuận, và không tồn tại trong chân không).

Tôi là người hâm mộ lớn và sử dụng các giải pháp DeFi thế chấp quá mức hầu như hàng ngày, nhưng như chúng ta đã biết, các chương trình này về cơ bản yêu cầu bạn phải thế chấp nhiều hơn số tiền bạn có thể vay, điều này hạn chế sự mở rộng của nguồn cung tiền rộng rãi.

Điều này có nghĩa là tín dụng không thể mở rộng ra ngoài nhóm tài sản đang lưu hành và chúng ta đã thấy một số hậu quả của thực tế này biểu hiện ở một số tài sản yêu thích của mình (những người thực sự kỳ cựu sẽ nhớ rằng DAI ban đầu, trước khi được đổi tên thành SAI, ban đầu chỉ được Ethereum hỗ trợ).

Điều này đặc biệt không hiệu quả đối với các công việc đòi hỏi nhiều vốn như nhà tạo lập thị trường, nhà giao dịch và các quỹ cần vốn (hoặc đòn bẩy, không phải lúc nào cũng là điều xấu!) nhưng không có đủ tài sản nhàn rỗi để sử dụng làm tài sản thế chấp.

Nếu chúng ta muốn tái tạo vũ khí mạnh nhất của chủ nghĩa tư bản theo cách của riêng mình, chúng ta cần tạo ra "tiền" bằng cách cho vay, sau đó trở thành tiền gửi mới và do đó tăng nguồn cung tiền rộng rãi của tiền điện tử, bất kể bạn chọn biện pháp nào ngày nay.

Các cơ chế cho vay minh bạch, thế chấp thấp và không cần xin phép như Wildcat sao chép cơ chế này, cho phép người đi vay tiếp cận nguồn vốn và phát hành khoản nợ có thể được tái ký quỹ vào DeFi, tạo ra hiệu ứng nhân lên tính thanh khoản khả dụng. Lợi ích mà chúng ta đạt được khi thận trọng áp dụng cơ chế này là sự mở rộng tiền tệ năng động và nhạy bén, tiện ích gia tăng cho các đồng tiền ổn định và Ethereum mà bạn đã thấy đi xuống trong những tuần gần đây.

Về tốc độ lưu thông tiền tệ

Tốc độ lưu thông tiền tệ là “tốc độ tiền lưu thông trong hệ thống”. Nếu bạn quan tâm đến các công thức, công thức điển hình là: V = GDP / M trong đó GDP rõ ràng là tổng giá trị kinh tế của tất cả các giao dịch trong hệ thống (mặc dù điều này có thể hơi méo mó nếu bạn nhớ lại tác động của việc xây dựng cung điện Versailles đối với nước Pháp), và M là bất kỳ biến thể nào của nguồn cung tiền rộng mà bạn chọn để tập trung vào.

V cao hơn phản ánh rằng cùng một tài sản “đơn vị cơ sở” được sử dụng trong nhiều giao dịch, do đó tăng cường hoạt động kinh tế. Chúng tôi đã thấy điều này bị khai thác trước đây (giao thức cho vay luân chuyển tiền gửi để tăng thêm cảm giác trang trại airdrop hoặc trông quan trọng hơn, Wildcat cũng "dễ bị" làm như vậy nhưng chống lại bằng cách hiển thị mọi hoạt động).

Khi việc cho vay không cần xin phép (tức là ai có thể gửi tiền) và ít thế chấp, vốn sẽ lưu thông tự do hơn và tốc độ lưu thông tiền tệ tăng lên. Với ít tài sản bị khóa hơn, nhiều người tham gia có thể tiếp cận tín dụng và thu hồi vốn thông qua đòn bẩy, do đó khuếch đại tác động kinh tế.

Ngược lại, việc cho vay thế chấp quá mức và/hoặc các cơ chế mà chúng tôi thường sử dụng trong DeFi thường khóa tài sản làm tài sản thế chấp (điều mà chúng tôi đặc biệt gặp khó khăn khi làm việc tại Indexed, vì có những thị trường như Aave, Cream, dYdX, v.v. cho hầu hết mọi mã thông báo trong mọi chỉ số). Do đó, tốc độ lưu thông rất thấp. Sự trì trệ là một tính năng của DeFi trong chu kỳ trước, bắt nguồn từ việc thiếu ERC-4626/hooks. Trên thực tế, đó là một lỗi và đáng lẽ phải tốt hơn.

Về việc cải thiện hiệu quả

Trong tài chính truyền thống, việc cho vay thế chấp thấp bị hạn chế nghiêm ngặt (xem tại đây – đây là tài liệu tham khảo cũ, nhưng vào năm 2012, 23% các khoản vay có thế chấp thấp với LTV trung bình là 60%). Thông thường, giải pháp này chỉ khả dụng đối với một số tổ chức có tài khoản môi giới cao cấp hoặc ngân hàng, và đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, chúng ta vẫn còn khá xa so với ngành này để có thể trở thành giải pháp phổ biến.

Các quỹ, nhà giao dịch và giao thức tiền điện tử (đặc biệt là các giao thức) không có quyền truy cập vào loại tín dụng này, buộc họ phải dựa vào các phương pháp kém hiệu quả như huy động tiền từ các nhà đầu tư mạo hiểm hoặc thế chấp quá mức trong DeFi. Xem (giơ tay tại đây) để biết tất cả nội dung có liên quan về các vấn đề với mô hình đầu tư mạo hiểm hiện tại trong ngành tiền điện tử.

Các thị trường tiền tệ không cần xin phép, thế chấp thấp như Wildcat có nghĩa là không có rào cản tập trung nào đối với việc gia nhập và khả năng chuyển ra nước ngoài hoặc tự động hóa đánh giá rủi ro thông qua dữ liệu trên chuỗi hoặc các hệ thống uy tín khác (mặc dù tôi rất rõ ràng về điểm này: những thứ này thường có thể được trò chơi hóa và tôi thích công nghệ ZK cấp thương mại để đơn giản hóa bằng chứng dự trữ).

Việc sử dụng tiện ích như vậy trên diện rộng có nghĩa là quyền tín dụng không còn tập trung trong tay một số ít đơn vị cho vay CeFi nữa và việc tích hợp DeFi trở nên mạnh mẽ hơn - bản thân giao thức có thể trở thành bên đi vay và bên cho vay trong một hệ thống như vậy: Wildcat Foundation đang nộp đơn xin tín dụng thông qua Wildcat và tự mình tiến hành thử nghiệm này.

Việc đưa tất cả những điều này lên chuỗi để tối đa hóa tính minh bạch không phải là một lỗi: tính minh bạch của tín dụng làm giảm bớt một số rủi ro hệ thống về các thất bại liên tiếp do các thỏa thuận tín dụng không minh bạch trong thảm họa CeDeFi. Việc công khai tất cả thông tin đó có thể khiến một số người vay tiềm năng cảm thấy không thoải mái (trong trường hợp đó, họ có thể chọn không sử dụng Wildcat), nhưng điều này đảm bảo rằng bên cho vay có thể theo dõi tình hình sức khỏe khoản vay, khả năng vỡ nợ và rủi ro thanh khoản trên toàn thị trường theo thời gian thực.

Về tác động vĩ mô của tiền điện tử

Phần này chứa một số suy nghĩ viển vông của tôi. Việc có nhiều tín dụng hơn sẽ dẫn đến khối lượng giao dịch cao hơn, hoạt động chênh lệch giá hiệu quả hơn và tính thanh khoản sâu hơn giữa DeFi và CEX. Nhà tạo lập thị trường có thể sử dụng vốn vay để cải thiện mức chênh lệch giá và giảm sự trượt giá cho người dùng.

Các tổ chức (bạn còn nhớ chứ?) thích thị trường thanh khoản và hiệu quả về vốn. Họ có thể không thích cách tiếp cận cởi mở và minh bạch, nhưng họ đang ở trong thế giới của chúng ta chứ không phải ngược lại. Mặc dù vậy, một lĩnh vực cho vay thế chấp thấp hoạt động tốt sẽ khuyến khích các tổ chức tham gia vì họ có thể tiếp cận đòn bẩy tương tự như trong các môi trường tài chính truyền thống.

Cuối cùng, nhiều chiến lược lợi nhuận dựa vào việc tái chế vốn (vay stablecoin để tiến hành canh tác lợi nhuận). Một mô hình thế chấp thấp giúp giảm chi phí đi vay và giảm sự phụ thuộc vào các cơ chế khuyến khích “Ponzi” mà chúng ta đều quen thuộc bằng cách tạo ra sự cân bằng giữa các hồ sơ rủi ro, thực thể và tài sản khác nhau.

Tóm tắt

Trước khi tham gia tiền điện tử toàn thời gian vào năm 2020, tôi đã đồng lãnh đạo một công ty khởi nghiệp giải quyết một vấn đề tương tự: xác định năng lực tín dụng trong cộng đồng thông qua các mạng lưới tin cậy như EigenTrust, mà chúng tôi dự định ra mắt trước khi xảy ra đại dịch.

Tôi rất thích thú với tác động xã hội của tín dụng, đặc biệt là ở những thị trường mà tính ẩn danh và mạng lưới thì thầm cùng tồn tại với các tổ chức tiên tiến không tưởng.

Tôi đã quan tâm đến câu hỏi này trong nhiều năm. Giúp phát triển và tiếp tục đóng góp cho Wildcat là cách tôi biến ý tưởng này thành hiện thực, và thị trường sẽ quyết định sự sáng suốt của nó trước khi nó hoàn toàn đè bẹp tôi và trở thành hệ số nhân cung tiền rộng mà bạn chưa bao giờ nghĩ mình có thể trở thành.

「Liên kết gốc」

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia