Có phải chúng ta đang hướng tới sự sụp đổ kinh tế? Mười suy nghĩ về vĩ mô và tiền điện tử
Tác giả gốc: rektdiomedes
Bản tổng hợp gốc: Jaleel, BlockBeats
Vào ngày 15 tháng 6, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jero Powell đã phát biểu: "Hôm nay, chúng tôi quyết định giữ nguyên lãi suất chính sách và tiếp tục giảm lượng nắm giữ chứng khoán của mình." Đồng thời, ông Powell cũng cho rằng việc tăng lãi suất thêm nữa trong năm nay sẽ phù hợp để đưa lạm phát xuống mức 2%.
Sau gần một năm rưỡi tăng lãi suất, Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng đã tạm dừng. Hiện tại chúng ta đang ở trong một môi trường vĩ mô thực sự hấp dẫn và tôi có một số ý tưởng điên rồ về kinh tế vĩ mô và tiền điện tử...
Một: Kinh tế hoạt động tốt hơn nhiều so với mong đợi
Tôi không thể nghĩ có nhà bình luận vĩ mô nào cách đây 18 tháng nghĩ rằng Fed có thể tăng lãi suất cao thế này mà không làm mọi thứ nổ tung hoàn toàn. Nhưng nghịch lý thay, nền kinh tế dường như đang bùng nổ (ít nhất là cho đến nay).
2: Tác động to lớn của việc chi tiêu tài chính ngày càng tăng của chính phủ Hoa Kỳ
Tôi nghĩ bài học cuối cùng của chu kỳ tăng lãi suất này có thể là việc Fed ngày càng mất khả năng vượt qua tác động từ khoản chi tiêu tài chính khổng lồ và ngày càng tăng của chính phủ Hoa Kỳ.
TheHappyHawaiian (@ThHappyHawaiian) tin rằng năm 2023 sẽ là năm thâm hụt của Mỹ bùng nổ. Trong 5 tháng đầu năm 2023, mức thâm hụt đã lên tới con số đáng kinh ngạc là 743 tỷ USD, tăng 1416% so với năm 2022 lên 49 tỷ USD tính đến tháng 5. Thu nhập: 1.969 tỷ USD so với 2.323 tỷ USD (-15,3%); Chi phí: 2.712 tỷ USD so với 2.371 tỷ USD (+14,4%). Nói tóm lại, thu nhập giảm và chi phí tăng.
Nguồn ảnh: @ThHappyHawaiian
Cũng như Kuppy (@hkuppy) và Luke Gromen (@LukeGromen) đã chỉ ra, việc Fed trả 5% cho tín phiếu kho bạc rốt cuộc lại có tác dụng kích thích theo cách riêng của nó, bởi vì tất cả số tiền dư thừa mà chính phủ chi tiêu một cách say sưa vẫn tạo ra số tiền đó vào nền kinh tế, theo một cách khác so với Zirp và QE.
Thật vậy, phần còn lại của thập kỷ này dường như không gì khác hơn là một cuộc khiêu vũ ngày càng sáng tạo giữa Fed và Bộ Tài chính: Làm thế nào để kiếm tiền từ chúng ta? thâm hụt ngân sách/nợ chính phủ gia tăng. Như Captain Rational @noahseidman tin rằng: Nếu Fed không tài trợ cho việc tăng vốn của Kho bạc, Quốc hội cuối cùng sẽ buộc phải chỉ đạo Kho bạc trực tiếp in tiền thay vì in tiền dựa trên các điều kiện thị trường của Kho bạc và áp lực của bảng cân đối kế toán (doanh thu so với chi tiêu vốn). ) khoản vay.
Ba: Chúng ta đang ở trong một thời kỳ mới với tỷ lệ thất nghiệp thấp về cơ cấu
Một bài học mà chu kỳ du ngoạn này dường như cũng dạy rằng chúng ta đang ở trong một thời kỳ mới với tỷ lệ thất nghiệp thấp về cơ cấu, phần lớn là do nhân khẩu học (tất cả những người thuộc thế hệ bùng nổ dân số đều nghỉ hưu + tỷ lệ sinh tăng đột biến ở Hoa Kỳ và trên toàn cầu trong 40 năm qua Từ chối)... Đây là đợt thất nghiệp kéo dài nhất kể từ chuỗi kết thúc vào năm 1970 với tỷ lệ thất nghiệp <4%.
Nguồn @LizAnnSondersRõ ràng tỷ lệ thất nghiệp chính thức là một điểm dữ liệu hơi khó hiểu, nhưng không còn nghi ngờ gì nữa rằng do các yếu tố nhân khẩu học và xã hội, nhu cầu lao động đã tăng lên và tiền lương đã được cải thiện (một cách chính đáng) trong 40 năm qua lần tăng đầu tiên.
Bốn: Những rủi ro do bất động sản bỏ trống đang tiềm ẩn
Tỷ lệ trống đối với bất động sản thương mại (đặc biệt là văn phòng) trông cực kỳ khủng khiếp, không chỉ vì lãi suất cao rõ ràng là kết quả của quá trình phá hủy vốn chủ sở hữu, dẫn đến tỷ lệ trần cao hơn mà còn vì việc chuyển sang làm việc từ xa. Theo dữ liệu được cung cấp bởi The Kobeissi Letter@KobeissiLetter, tỷ lệ văn phòng trống theo thành phố như sau:
Hiện tại, 17% tổng diện tích văn phòng ở Hoa Kỳ đang bị bỏ trống. Trong khi đó, hơn 1,5 nghìn tỷ USD nợ bất động sản thương mại sẽ đến hạn vào năm 2025. Phần lớn khoản nợ do các ngân hàng trong khu vực nắm giữ và các tài sản bỏ trống đang phải vật lộn để trả nợ. Đây là một cuộc khủng hoảng đang hình thành.
Năm: Công việc từ xa vẫn tiếp tục
Ngày càng rõ ràng rằng văn phòng làm việc dạng tủ ngày nay đã hoàn toàn lỗi thời. Hơn nữa, đã có một sự thay đổi văn hóa rộng rãi từ “sở thích xa cách” sang sự căm ghét sâu sắc đối với công việc văn phòng. Làm việc tại nhà đang trở thành một vấn đề chính trị lớn, khi nhiều người coi làm việc tại văn phòng như một sự tự do bị tước đoạt khỏi họ. Đây là vấn đề được người dân rất quan tâm, tương tự như tôn giáo/chính trị. Phong trào này mạnh mẽ hơn nhiều so với những gì nhiều người nhận ra, đặc biệt là đối với thế hệ trẻ.
Thật khó để đánh giá quá cao tầm quan trọng của việc chuyển đổi sang điều khiển từ xa này. Trong hơn 150 năm, trong thời đại công nghiệp và văn phòng, Hoa Kỳ được xác định bởi làn sóng di cư kinh tế ồ ạt đến các thành phố, được cho là đại diện cho sự thay đổi 180 độ theo hướng khác.
VI: Tác động của việc giải quyết trần nợ/bổ sung TGA
Tôi nghĩ câu hỏi lớn trong ngắn hạn là việc giải quyết trần nợ/bổ sung TGA, v.v. sẽ có tác động gì đến điều kiện thanh khoản và tài sản rủi ro.
Không còn nghi ngờ gì nữa, sự đồng thuận là giảm giá, nhưng tôi nghĩ chủ đề sau đây từ Conks (@concodanomic) đưa ra quan điểm sắc thái hơn về vấn đề này: Sự phục hồi nhờ thanh khoản đã thúc đẩy S&P 500 tăng 12% trong năm nay tính đến thời điểm hiện tại. Nhưng bây giờ, đợt "rút thanh khoản" lớn tiếp theo sắp bắt đầu. Vở kịch chính trị mới nhất kết thúc với việc đình chỉ trần nợ cho đến năm 2025, khiến các nhà lãnh đạo tiền tệ phải khởi động lại máy in tiền. Trong thời gian còn lại của năm 2023, Bộ Tài chính Hoa Kỳ hiện đang chuẩn bị phát hành ròng khoảng 1 nghìn tỷ USD tiền giấy cho các thị trường quan trọng nhất về mặt hệ thống...
Nếu lịch sử lặp lại, các quan chức đặt mục tiêu lấp đầy tài khoản ngân hàng của chính phủ Hoa Kỳ, được gọi là Tài khoản chung của Kho bạc (TGA) trong hệ thống Dự trữ Liên bang, với khoảng 600 tỷ USD vào tháng 9. TGA nắm giữ chìa khóa chính cho tài khoản Fed của mọi ngân hàng thương mại và sẽ dần dần tích lũy dự trữ. Sự đồng thuận tập trung vào hai tác động của việc "nạp lại TGA": phát hành ồ ạt nợ chính phủ dẫn đến mất ổn định thị trường và hậu quả là mất tiền gửi và dự trữ ngân hàng dẫn đến giảm thanh khoản. Tuy nhiên, kết quả của cả hai đều không thảm khốc như họ tưởng.
Trước hết, người ta cho rằng việc phát hành số lượng tín phiếu kho bạc lớn như vậy trong thời gian ngắn sẽ khó khăn. để thị trường hấp thụ, do đó làm tăng chênh lệch lãi suất và gây ra tình trạng hỗn loạn. Nhưng như lịch sử cho thấy, thị trường trái phiếu hấp thụ các đợt phát hành lớn, thậm chí trong vòng một tháng mà không gặp nhiều khó khăn. Về nhu cầu, với lợi suất đạt mức lợi nhuận cao nhất trong nhiều thập kỷ và sự chuyển đổi từ tiêu chuẩn tiền tệ không có bảo đảm (LIBOR) sang tiêu chuẩn tiền tệ "có bảo đảm" (SOFR), thế giới đang mong muốn nuốt chửng gánh nặng nợ ngày càng tăng của Mỹ. Những gã khổng lồ tài chính đang đói hơn bao giờ hết. Chúng tôi cũng biết trước rằng những người chơi lớn trên thị trường sẵn sàng tiêu thụ một lượng lớn nợ có chủ quyền, tham khảo cuộc khảo sát mới nhất của Fed về các đại lý chính của họ, các thực thể cụ thể được Fed ủy quyền để tạo lập thị trường tại Kho bạc Hoa Kỳ. Nguồn cung dự kiến phù hợp với nhu cầu. Thay vào đó, điều ảnh hưởng đến tính thanh khoản không phải là liệu những người tham gia thị trường có thể hấp thụ hàng nghìn tỷ đô la từ khoản nợ Kho bạc mới phát hành hay không, mà là ai sẽ mua phần lớn khoản nợ Kho bạc đã phát hành. Mối lo ngại thực sự là sự mất thanh khoản tiếp theo trong hệ thống ngân hàng.
Kịch bản lạc quan nhất về tính thanh khoản là nếu hầu hết tín phiếu kho bạc được sử dụng chủ yếu bởi các quỹ thị trường tiền tệ (MMF) và các công cụ RRP (mua lại ngược) của Fed được mua bằng tiền mặt được lưu trữ tại một số ngân hàng. Sau khi tính toán các quy định và rủi ro so với phần thưởng, đây là nơi mà phần lớn số tiền dư thừa sẽ kết thúc...
Sự im lặng gần đây của Fed đã tiếp thêm động lực cho sự phục hồi của tài sản rủi ro. Hơn nữa, thị trường có thể đi trước tình trạng "mất điện" hiện đang hạn chế khả năng phát biểu công khai hoặc đặt câu hỏi của nhân viên FOMC. Việc tạm dừng đã đạt hiệu quả tối đa.
Bảy: Tình hình cung cấp năng lượng vẫn chưa được giải quyết, giá cả còn biến động lớn
Tương tự như vậy, trong trung hạn, giá năng lượng dường như vẫn là biến số lớn cần theo dõi vì chúng là những yếu tố có thể bắt đầu đẩy lạm phát tăng trở lại. Lyn Alden (@LynAldencontact), người sáng lập Chiến lược đầu tư Lyn Alden, tin rằng: Nếu bạn nhìn vào chi tiêu vốn hàng hóa, bong bóng trái phiếu có chủ quyền, xung đột toàn cầu, chủ nghĩa dân túy gia tăng và không có khả năng cắt giảm chi tiêu, bạn có thể nghĩ đây là lạm phát cơ cấu dài hạn Xu hướng giảm phát mang tính chu kỳ (sự phá hủy nhu cầu tạm thời). Lạm phát hiện đang có xu hướng giảm (giảm phát) và tôi dự đoán lạm phát sẽ tiếp tục ở nhiều hạng mục, nhưng hãy nhớ rằng tình hình cung cấp năng lượng phần lớn vẫn chưa được giải quyết và có thể sẽ là nguyên nhân dẫn đến chu kỳ lạm phát tiếp theo.
8: DeFi trên chuỗi và Bitcoin vẫn đang phát triển nhanh chóng
Tiền điện tử đã bị đánh bại hoàn toàn trong một năm rưỡi qua. Tuy nhiên, DeFi và Bitcoin trên chuỗi vẫn đang phát triển nhanh chóng và bất kỳ ai nghiêm túc sử dụng Tradfi và Rails trên chuỗi sẽ nhận ra rằng tiền điện tử trên chuỗi hiệu quả hơn gấp 100 lần.
9: Tiền điện tử vẫn cần nhiều đổi mới
Nói như vậy, có vẻ như đây là những ngày đầu đối với tiền điện tử và vẫn còn rất nhiều đổi mới cần phải diễn ra - đặc biệt là về quyền riêng tư và trải nghiệm người dùng, chẳng hạn như kích hoạt những thứ thông thường như bảng lương, AR/AP, v.v. Vết thương hoàn toàn.
Mười: Vòng cung lịch sử kinh tế sẽ hướng tới tiền điện tử
Hầu hết các rủi ro đối với tiền điện tử trong thời gian còn lại của năm dường như mang tính đặc thù (các loại rủi ro theo quy định, Binance, Tether, v.v.). Tất cả thanh khoản và vốn đã rời khỏi không gian, vì vậy khó có thể thấy bất kỳ sự lây lan vĩ mô nào có tác động quá nghiêm trọng đến nó.
Nhưng về lâu dài, với tư cách là các thế hệ Như chu kỳ tiến triển, tôi không hiểu tại sao vòng cung lịch sử kinh tế không hướng tới tiền điện tử, bởi vì ngay cả những người chỉ trích nó cũng thừa nhận rằng nó thu hút rất nhiều vốn trí tuệ và tôi không biết bất kỳ người trẻ thành công nào khác mà mọi người đừng nghĩ nhiều về nó.
Tóm tắt
Bất chấp thành công rõ ràng của Fed trong việc tăng lãi suất và kiềm chế lạm phát, nó có thể trở nên vô ích khi phạm vi thu hẹp trong những năm tới. Hoa Kỳ vẫn có tỷ lệ nợ/gdp khổng lồ tương tự và các vấn đề về quyền lợi của thế hệ bùng nổ dân số trẻ không được tài trợ, và 18 tháng qua có thể sẽ kết thúc giống như biểu đồ "Vàng Weimar của Đức" nổi tiếng, giảm mạnh:
Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats
Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
