Những chiến binh vượt qua chu kỳ tăng và giảm: Các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử

Nguồn gốc: Huobi Research

Tóm tắt

Hoạt động kinh doanh tạo lập thị trường tài chính truyền thống bắt đầu phát triển vào đầu thế kỷ 19, và hiện nay nó có đặc điểm phát triển trưởng thành, hình thức giao dịch đa dạng, hoạt động kinh doanh và thu nhập tương đối ổn định. Là những người tham gia quan trọng vào thị trường tài chính, các nhà tạo lập thị trường đóng một vai trò duy nhất trong việc cung cấp tính thanh khoản và hiệu quả thị trường. Khi quy mô thị trường tiếp tục mở rộng, ngày càng có nhiều tổ chức và ngân hàng đầu tư tham gia thị trường, kinh doanh và trở thành một nguồn thu nhập quan trọng. Hoạt động kinh doanh tạo lập thị trường trên thị trường tổng thể cũng tập trung ở vị trí hàng đầu, cạnh tranh rất khốc liệt. Để chiếm lĩnh thị trường và khách hàng, những người tham gia thị trường không ngừng nâng cấp thuật toán, công nghệ, kiểm soát rủi ro và tuân thủ, đồng thời dần tham gia vào lĩnh vực mã hóa.

So với tài chính truyền thống, hoạt động kinh doanh của nhà tạo lập thị trường tiền điện tử về bản chất không khác nhiều. Nhưng mô hình hoạt động, công nghệ, quản lý rủi ro và giám sát rất khác nhau. Trước hết, xét về quy mô thị trường, thị trường mã hóa vẫn còn tương đối nhỏ so với thị trường tài chính truyền thống và quy mô thị trường của ngành mã hóa cũng tương đối nhỏ. Tính thanh khoản của thị trường tiền điện tử tương đối thấp và không ổn định nên các nhà tạo lập thị trường cần thận trọng hơn trong việc quản lý rủi ro; thứ hai, đội ngũ tạo lập thị trường trong thị trường tiền điện tử còn được gọi là nhà cái cá cược. Bởi vì quá trình giao dịch trên thị trường tiền điện tử rất khó quản lý nên không có hệ thống tạo lập thị trường nghiêm ngặt nào hạn chế nó. Mối quan hệ giữa các nền tảng giao dịch, các bên tham gia dự án và các nhà tạo lập thị trường ngày càng trở nên phức tạp hơn. Khi đó, hoạt động kinh doanh trên thị trường không chỉ mang tính tập trung sàn giao dịch Nó cũng liên quan đến việc tạo lập thị trường trên chuỗi và dựa trên đó, một số phần mềm trung gian và giao thức cho dịch vụ tạo lập thị trường đã bắt đầu xuất hiện; điểm cuối cùng là về mặt kiến trúc kỹ thuật, ngành mã hóa cần phải có khả năng kỹ thuật cao hơn để đảm bảo bảo mật các giao dịch.

Thị trường kinh doanh trong thị trường tiền điện tử là một đại dương xanh, mang đến cho mọi nhà đầu tư cơ hội nhưng cũng đi kèm với rủi ro. Hiện tại, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hàng hóa (CFTC) đã thắt chặt các quy định về thị trường tiền điện tử và nhiều tổ chức, doanh nghiệp đã bị ảnh hưởng. Cùng với thị trường giá xuống, giông bão thường xuyên xảy ra ở các tổ chức lớn, khiến việc quản lý rủi ro càng trở nên khó khăn hơn đối với các nhà giao dịch trên thị trường. Ngoài ra, các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử còn phải đối mặt với các vấn đề như phân mảnh/khả năng tương tác của thị trường, kém hiệu quả về vốn, sự không chắc chắn về quy định và công nghệ/kết nối sàn giao dịch vẫn đang được cải thiện.

Mặc dù vậy, những người tham gia thị trường tiền điện tử vẫn còn nhiều dư địa để phát triển và kiếm lợi nhuận. Các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử cũng sẽ thể hiện một số đặc điểm phát triển của các nhà tạo lập thị trường tài chính truyền thống trong tương lai: (1) Những người tham gia tạo lập thị trường ngày càng đa dạng hóa; (2) Các hình thức tạo lập thị trường đa dạng; (3) Đòn bẩy kinh doanh cao; (4) Tạo lập thị trường Hiệu ứng đầu doanh nghiệp ngày càng trở nên rõ ràng. Trong lĩnh vực đầu tư, bạn có thể tập trung vào các chiến lược thị trường nhỏ tập trung hoặc các dự án dịch vụ, các công cụ để giải quyết khả năng tương tác và các dự án CeDeFi.

1. Con đường tạo lập thị trường truyền thống

Các nhà tạo lập thị trường đề cập đến các tổ chức hoặc cá nhân cung cấp tính thanh khoản trên thị trường tài chính. Trách nhiệm chính của nó là cung cấp tính thanh khoản và độ sâu thị trường cho thị trường giao dịch chứng khoán. Các nhà tạo lập thị trường thường tiến hành các giao dịch giữa người mua và người bán trên thị trường trao đổi chứng khoán và đưa ra báo giá trên thị trường để các nhà giao dịch khác có thể đặt giao dịch mua hoặc bán trên báo giá đó. Các nhà tạo lập thị trường thường bao gồm các ngân hàng đầu tư, công ty chứng khoán hoặc các tổ chức chuyên nghiệp, họ đóng vai trò quan trọng trên thị trường và giúp duy trì sự ổn định và thanh khoản của thị trường. Các nhà tạo lập thị trường thường giao dịch đồng thời trên một hoặc nhiều thị trường và cung cấp tính thanh khoản bằng cách mua và bán cùng một tài sản nhằm mang lại cơ hội giao dịch cho những người tham gia thị trường.

Mục tiêu chính của các nhà tạo lập thị trường là thu lợi từ chênh lệch giá khi giá tài sản biến động, vì vậy họ thường sử dụng thuật toán và các kỹ thuật khác để phân tích thị trường và tìm kiếm cơ hội cũng như giao dịch nhanh chóng. Các nhà tạo lập thị trường có thể giao dịch trên nhiều thị trường khác nhau như cổ phiếu, ngoại hối, hàng hóa, trái phiếu, v.v..

Hình 1. Tạo lập thị trường Hệ thống kinh doanh

1.1 Tổng quan về ngành 

1.1.1 Chức năng và phục vụ của ngành khách hàng

Vai trò của các nhà tạo lập thị trường trong thị trường tài chính là rất quan trọng và khác biệt so với những người tham gia thị trường khác. Đặc biệt là về mặt cung cấp tính thanh khoản và hiệu quả thị trường. Cụ thể, các nhà tạo lập thị trường đảm nhận 6 chức năng chính:

Cung cấp thanh khoản: cung cấp thanh khoản giữa người mua và người bán để thị trường trở nên sôi động hơn.

Báo giá liên tục: Các nhà tạo lập thị trường tiếp tục báo giá và đưa ra giá mua, giá bán bất cứ lúc nào để tạo điều kiện thuận lợi cho các bên tham gia thị trường thực hiện giao dịch.

Quản lý rủi ro: Các nhà tạo lập thị trường cần quản lý rủi ro giao dịch, duy trì tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận lành mạnh và bảo vệ lợi ích của chính họ và khách hàng.

Cung cấp tư vấn: Các nhà tạo lập thị trường có thể cung cấp thông tin và phân tích thị trường để giúp khách hàng đưa ra quyết định giao dịch tốt hơn.

Tăng hiệu quả của thị trường: Sự tồn tại của các nhà tạo lập thị trường có thể làm tăng hiệu quả của thị trường, giảm chênh lệch giá giữa người mua và người bán, đồng thời nâng cao hiệu quả và khả năng cạnh tranh của thị trường.

Cung cấp sản phẩm sáng tạo: tung ra sản phẩm mới theo nhu cầu thị trường nhằm đáp ứng nhu cầu đầu tư khác nhau của khách hàng.

Khách hàng của các nhà tạo lập thị trường chủ yếu bao gồm các loại sau:

Nhà giao dịch: Các nhà tạo lập thị trường cung cấp tính thanh khoản cho nhà giao dịch và giúp họ giao dịch nhanh chóng và hiệu quả.

Các tổ chức đầu tư: Các nhà tạo lập thị trường cung cấp thanh khoản và dịch vụ cho các tổ chức đầu tư, giúp họ phân bổ tài sản và quản lý rủi ro.

Các công ty giao dịch tần số cao: Các nhà tạo lập thị trường cung cấp thanh khoản và dịch vụ cho các công ty giao dịch tần số cao để giúp họ thực hiện các giao dịch nhanh chóng, tần suất cao.

Nhà đầu tư cá nhân: Các nhà tạo lập thị trường cung cấp tính thanh khoản và dịch vụ cho các nhà đầu tư cá nhân, giúp họ giao dịch cổ phiếu, hợp đồng tương lai và các sản phẩm tài chính khác.

Các tổ chức tài chính khác: Các nhà tạo lập thị trường cũng cung cấp thanh khoản và dịch vụ cho các tổ chức tài chính khác, chẳng hạn như ngân hàng, công ty bảo hiểm, v.v.

1.1.2 Lịch sử phát triển của đường tạo lập thị trường

Quá trình phát triển của kênh tạo lập thị trường có thể được chia thành 5 giai đoạn:

Trước thế kỷ 19: giai đoạn đầu của các nhà tạo lập thị trường, khớp lệnh giao dịch trên thị trường phi tập trung truyền thống. Hệ thống tạo lập thị trường là một trong những hệ thống giao dịch chứng khoán lâu đời nhất, có nguồn gốc từ thị trường phi tập trung truyền thống. Để tạo thuận lợi cho giao dịch và giảm chi phí giao dịch, các nhà giao dịch tự mình đóng vai trò là nhà tạo lập thị trường và cung cấp báo giá song phương cho các nhà giao dịch khác. hoặc khách hàng.Phương thức báo giá cũng đa số là các phương pháp truyền thống như liên lạc tại chỗ và liên lạc qua điện thoại.

Thập niên 19-1970: Tiêu chuẩn hóa sàn giao dịch Nổi lên và phát triển nhanh chóng, các nhà tạo lập thị trường cung cấp tính thanh khoản trên thị trường trao đổi. Nước Mỹ sau thế kỷ 19 sàn giao dịch , Chứng khoán Chicago sàn giao dịch Chờ đợi Thiếu tá Mỹ sàn giao dịch lần lượt được thành lập. Vào thời điểm đó, các nhà tạo lập thị trường chủ yếu hoạt động ở Công ty TNHH Chứng khoán New York. sàn giao dịch (NYSE). Trong thời kỳ đó, các nhà tạo lập thị trường chủ yếu dựa vào giao dịch thủ công hơn là các chương trình máy tính. nhà tạo lập thị trường chứng khoán sàn giao dịch Báo giá từ người mua và người bán được đăng trên sổ giao dịch để cung cấp tính thanh khoản cho thị trường.

Những năm 1970-1980: Với sự phát triển của công nghệ máy tính, các nhà tạo lập thị trường bắt đầu dần áp dụng các hệ thống giao dịch điện tử, giúp giao dịch nhanh hơn và hiệu quả hơn. . Trong những năm 1970 và 1980, khối lượng giao dịch của các nhà tạo lập thị trường tăng lên nhanh chóng, chiến lược và công nghệ giao dịch của họ không ngừng đổi mới và tối ưu hóa.

Những năm 1990: Vào cuối thế kỷ 20, với sự gia tăng của các nhà đầu tư tổ chức và các nhà môi giới chiết khấu bán lẻ, thị phần của nền tảng kết hợp nội bộ của các nhà tạo lập thị trường tiếp tục tăng. Một mặt, sự gia tăng của các nhà đầu tư tổ chức như quỹ tương hỗ và quỹ hưu trí ở Hoa Kỳ đã làm tăng đáng kể nhu cầu giao dịch quy mô lớn của các nhà đầu tư tổ chức.Các ngân hàng đầu tư lớn do Goldman Sachs đại diện có thể cung cấp dịch vụ toàn diện cho các nhà đầu tư tổ chức và tham gia thực hiện các giao dịch quy mô lớn, có lợi thế so sánh trong kinh doanh tạo lập thị trường, mặt khác, khối lượng giao dịch chứng khoán bán lẻ được thực hiện bởi các nhà môi giới chiết khấu bán lẻ như Robinhood và Charles Schwab đã tăng mạnh và các nhà môi giới chiết khấu này chủ yếu chuyển lệnh ra thị trường. -tạo nền tảng để đổi lấy các nhà tạo lập thị trường Thanh toán cho việc này (được gọi là Thanh toán cho luồng đơn hàng). Với sự toàn cầu hóa của thị trường tài chính, các nhà tạo lập thị trường đã bắt đầu mở rộng hoạt động kinh doanh của mình trên toàn cầu và đang phải đối mặt với sự cạnh tranh ngày càng khốc liệt. Trong giai đoạn này, các nhà tạo lập thị trường bắt đầu áp dụng các chiến lược và công nghệ giao dịch phức tạp và tiên tiến hơn để cải thiện hiệu quả giao dịch và lợi nhuận.

Thế kỷ 21: Với sự đổi mới và phát triển không ngừng của thị trường tài chính, vai trò của các nhà tạo lập thị trường dần được mở rộng và củng cố. Trong thế kỷ 21, các nhà tạo lập thị trường bắt đầu thâm nhập vào các thị trường mới nổi, chẳng hạn như thị trường tiền điện tử và thị trường quyền chọn, đồng thời áp dụng các phương tiện công nghệ tiên tiến hơn, chẳng hạn như trí tuệ nhân tạo và học máy.

1.1.3 Quy mô thị trường và môi trường cạnh tranh

Theo dữ liệu từ cơ quan quản lý ngành tài chính FINRA (Cơ quan quản lý ngành tài chính), tính đến tháng 9 năm 2021, số lượng nhà tạo lập thị trường hợp pháp đã đăng ký tại Hoa Kỳ đã vượt quá 500. Những nhà tạo lập thị trường này được FINRA đăng ký và quản lý. Theo Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Hoa Kỳ (OCC), tổng doanh thu giao dịch của các công ty mẹ là ngân hàng thương mại Hoa Kỳ vẫn ở mức khoảng 50 tỷ USD từ năm 2012 đến năm 2018. Mặc dù một số năm tính đến năm 2018 đã bị kéo xuống bởi các điều kiện thị trường thứ cấp, doanh thu thương mại tăng so với cùng kỳ năm trước, tuy có giảm nhưng nhìn chung biến động nhỏ và có xu hướng tăng trưởng. Doanh thu giao dịch của ngành ngân hàng đã tăng hơn nữa kể từ năm 2019. Tổng doanh thu giao dịch của các công ty sở hữu ngân hàng Hoa Kỳ trong các năm 2019, 2020 và 2021 lần lượt là 75,126 tỷ USD, 795,12 và 78,946 tỷ USD. Quy mô hoặc thị phần của một công ty tạo lập thị trường thường liên quan đến mức độ cung cấp tính thanh khoản trên thị trường, cụ thể thị phần của công ty tạo lập thị trường có thể được đo lường bằng các chỉ số sau:

Tỷ lệ khối lượng giao dịch: Tỷ lệ khối lượng giao dịch của nhà tạo lập thị trường trong một thị trường nhất định có thể phản ánh hoạt động giao dịch và tầm ảnh hưởng của họ trên thị trường.

Độ sâu báo giá: Độ sâu báo giá của nhà tạo lập thị trường trong một thị trường nhất định, tức là số lượng và giá mà nó chuẩn bị giao dịch, có thể phản ánh mức giá mà nó chuẩn bị giao dịch. cung cấp cho thị trường đó mức độ thanh khoản.

Hiệu quả giao dịch: Hiệu quả giao dịch của nhà tạo lập thị trường trong một thị trường nhất định, tức là khả năng thực hiện giao dịch nhanh chóng và hiệu quả.

Tóm lại, thị phần của nhà tạo lập thị trường là một chỉ số quan trọng, có thể phản ánh hoạt động giao dịch của nhà tạo lập thị trường trên thị trường, khả năng cung cấp thanh khoản và hiệu quả giao dịch, v.v. . các khía cạnh của hiệu suất.

Các công ty tạo lập thị trường nổi tiếng hơn bao gồm:

Jane Street: Trụ sở chính A định lượng công ty thương mại có trụ sở tại thành phố New York, Hoa Kỳ, được thành lập năm 2000, chủ yếu tập trung vào giao dịch cổ phiếu, hợp đồng tương lai, ngoại hối và các lĩnh vực khác.

Citadel Securities: Một công ty tài chính có trụ sở tại Chicago, Hoa Kỳ. Được thành lập vào năm 2002, đây là một trong những nhà tạo lập thị trường lớn nhất thế giới, chủ yếu liên quan đến chứng khoán, hợp đồng tương lai, Giao dịch ngoại hối, trái phiếu và các lĩnh vực khác.

IMC Trading: Một công ty tài chính có trụ sở tại Amsterdam, Hà Lan, được thành lập vào năm 1989, là một trong những công ty tạo lập thị trường hàng đầu thế giới, tham gia giao dịch chứng khoán, hợp đồng tương lai, ngoại hối và các lĩnh vực khác.

Optiver: Một công ty tài chính có trụ sở tại Amsterdam, Hà Lan, được thành lập vào năm 1986, là một trong những nhà tạo lập thị trường quyền chọn lớn nhất thế giới và cũng tham gia vào các giao dịch trong các lĩnh vực khác.

Susquehanna International Group: Một công ty tài chính có trụ sở chính tại Philadelphia, Hoa Kỳ, được thành lập vào năm 1987, là một trong những nhà tạo lập thị trường quyền chọn lớn nhất thế giới và cũng liên quan đến các lĩnh vực khác. giao dịch.

Jump Trading: Công ty thương mại định lượng có trụ sở chính tại Chicago, Illinois, Mỹ, được thành lập vào năm 1999. Công ty cam kết sử dụng các thuật toán và công nghệ tiên tiến để thực hiện các giao dịch nhằm tìm kiếm cơ hội sinh lời. Jump Trading tham gia vào nhiều thị trường khác nhau như chứng khoán, hợp đồng tương lai, ngoại hối và tiền kỹ thuật số trên phạm vi toàn cầu.

1.2 Những điều kiện cần có của công ty tạo lập thị trường

Thành lập công ty tạo lập thị trường đòi hỏi Nó có tiềm lực tài chính, năng lực kỹ thuật và hiểu biết thị trường cao, cần đáp ứng các yêu cầu quy định của cơ quan quản lý tài chính, đồng thời phải đối mặt với môi trường thị trường cạnh tranh khốc liệt và áp lực quản lý rủi ro cao nên khó khăn hơn.

1.2.1 Tìm hiểu thị trường

Các nhà giao dịch Do Market cần có hiểu biết sâu sắc về các quy luật thị trường, tính thanh khoản, các loại hình giao dịch và mô hình hành vi của nhà giao dịch để đưa ra quyết định giao dịch đúng đắn. Họ cần hiểu xu hướng và cơ hội trên thị trường để giành được lợi thế trên thị trường. Có một số cách để hiểu thị trường:

Nghiên cứu thông tin và dữ liệu thị trường: Các nhà tạo lập thị trường cần nghiên cứu lịch sử thị trường và dữ liệu giao dịch hiện tại để hiểu thị trường và Biến động giá. Các nhà tạo lập thị trường có thể thu thập thông tin thị trường thông qua việc sử dụng phần mềm giao dịch hoặc nhà cung cấp dữ liệu thị trường.

Theo dõi tin tức và sự kiện: Các nhà tạo lập thị trường cũng cần hiểu các tin tức và sự kiện liên quan đến thị trường, chẳng hạn như báo cáo tài chính doanh nghiệp, tình hình chính trị và dữ liệu kinh tế vĩ mô. Thông tin này có thể có tác động đến giá cả thị trường và giúp các nhà tạo lập thị trường đưa ra quyết định tốt hơn.

Giao tiếp với các nhà giao dịch khác: Các nhà tạo lập thị trường có thể tìm hiểu về điều kiện thị trường bằng cách giao tiếp với các nhà giao dịch khác. Ví dụ: họ có thể tham dự các hội nghị giao dịch hoặc diễn đàn trực tuyến để trao đổi ý tưởng và động lực thị trường với các nhà giao dịch khác.

Với các chiến lược và mô hình giao dịch: Các công ty tạo lập thị trường có thể sử dụng các chiến lược và mô hình giao dịch để dự đoán xu hướng thị trường và biến động giá. Những mô hình này có thể bao gồm các phương pháp như phân tích kỹ thuật, phân tích cơ bản và phân tích định lượng.

1.2.2 Thiết lập nền tảng công nghệ

Công ty tạo lập thị trường Cần có một nền tảng công nghệ hiệu quả và ổn định có thể hỗ trợ các giao dịch và phân tích dữ liệu theo thời gian thực. Nền tảng này cần bao gồm các thuật toán để thực hiện giao dịch nhanh, hệ thống xử lý và truyền dữ liệu tốc độ cao cũng như hệ thống giải quyết giao dịch an toàn. Cụ thể, các công ty tạo lập thị trường cần sở hữu 5 loại công nghệ sau:

Công nghệ giao dịch: bao gồm chứng khoán, hợp đồng tương lai, quyền chọn, v.v. Những công nghệ này bao gồm việc sử dụng nền tảng giao dịch, quản lý đơn hàng, kiểm soát rủi ro, v.v.

Công nghệ phân tích dữ liệu: Hiểu rõ điều kiện và xu hướng thị trường. Những công nghệ này bao gồm khai thác dữ liệu, học máy, trí tuệ nhân tạo, v.v.

Công nghệ giao dịch định lượng: hiện thực hóa giao dịch tần suất cao và giao dịch nhanh. Những công nghệ này bao gồm giao dịch thuật toán, giao dịch tần số cao, giao dịch được lập trình, v.v.

Công nghệ quản lý rủi ro: đảm bảo an toàn, ổn định cho các giao dịch. Những công nghệ này bao gồm kiểm soát rủi ro, quản lý quỹ, giám sát thị trường, v.v.

Công nghệ phát triển phần mềm: phát triển và duy trì hệ thống giao dịch và công cụ giao dịch. Những công nghệ này bao gồm ngôn ngữ lập trình, quản lý cơ sở dữ liệu, kiểm thử phần mềm, v.v.

1.2.3 Xác định nhu cầu vốn

Các công ty tạo lập thị trường cần một lượng vốn lớn để hỗ trợ các hoạt động thương mại của họ. Bạn cần xác định cần bao nhiêu vốn để tham gia thị trường và xác định nguồn vốn. Dưới đây là cách xác định lượng vốn cần thiết:

Tính toán nhu cầu thanh khoản của thị trường: Nhu cầu thanh khoản của thị trường là lượng vốn mà các nhà tạo lập thị trường phải cung cấp để Mua và giao dịch mua bán được thực hiện trên thị trường. Các phương pháp xác định nhu cầu thanh khoản bao gồm đo lường các chỉ số như khối lượng giao dịch trên thị trường, tần suất giao dịch và quy mô vị thế để ước tính số tiền cần đầu tư.

Xem xét yêu cầu ký quỹ: Nhiều sàn giao dịch Và thị trường yêu cầu các nhà tạo lập thị trường phải cung cấp tỷ lệ ký quỹ để đảm bảo hoạt động giao dịch của các nhà tạo lập thị trường trên thị trường tuân thủ đúng quy định. Bạn cần hiểu các yêu cầu ký quỹ của thị trường và dành đủ tiền để đáp ứng các yêu cầu ký quỹ.

Xem xét chi phí giao dịch: Chi phí giao dịch đề cập đến sàn giao dịch Các khoản phí phải trả bao gồm phí xử lý, chênh lệch báo giá, phí thanh toán bù trừ, v.v. Bạn cần tính toán chi phí giao dịch và dành đủ tiền để trang trải chúng.

Xem xét sự biến động của thị trường: Sự biến động của thị trường có thể khiến các nhà tạo lập thị trường chịu lỗ. Bạn cần xem xét sự biến động của thị trường và dành đủ tiền để trang trải rủi ro thị trường.

Tóm lại, việc xác định số vốn mà nhà tạo lập thị trường cần cần phải xem xét rất nhiều yếu tố và cần được phân tích, tính toán dựa trên các điều kiện cụ thể của các thị trường khác nhau. Cần lưu ý rằng yêu cầu về vốn là một quá trình năng động và cần được điều chỉnh liên tục theo sự thay đổi của thị trường và việc mở rộng hoạt động kinh doanh của công ty.

1.2.4 Thực hiện quản lý rủi ro

Nhu cầu của các nhà tạo lập thị trường Quản lý rủi ro để đảm bảo an toàn và ổn định cho giao dịch. Bạn cần xây dựng các chiến lược quản lý rủi ro, bao gồm rủi ro giao dịch, rủi ro thanh khoản, rủi ro thị trường và rủi ro hoạt động, v.v.

Quản lý rủi ro thị trường là đảm bảo các giao dịch vẫn có thể hoạt động bình thường trong điều kiện thị trường bất lợi. Ví dụ: các nhà tạo lập thị trường có thể sử dụng chiến lược phòng ngừa rủi ro, kiểm soát đòn bẩy và giới hạn giao dịch để quản lý rủi ro thị trường. Rủi ro hoạt động là đảm bảo không xảy ra sai sót, sai sót trong quá trình giao dịch. Ví dụ, các nhà tạo lập thị trường có thể thiết lập các quy trình giao dịch và quy tắc giao dịch tốt, đồng thời tăng cường các biện pháp như kiểm toán nội bộ và giám sát để quản lý rủi ro hoạt động. Quản lý rủi ro kỹ thuật là đảm bảo sự ổn định và bảo mật của hệ thống giao dịch. Ví dụ: các nhà tạo lập thị trường có thể sử dụng các biện pháp như chiến lược sao lưu và phục hồi, biện pháp an ninh mạng và mã hóa dữ liệu để quản lý rủi ro công nghệ. Quản lý rủi ro tín dụng nhằm đảm bảo rằng các vấn đề như vỡ nợ hoặc tổn thất tài sản kém hiệu quả sẽ không xảy ra trong quá trình giao dịch. Ví dụ, các nhà tạo lập thị trường có thể sử dụng các biện pháp như đánh giá và giám sát tín dụng, quản lý ký quỹ và kiểm soát rủi ro để quản lý rủi ro tín dụng.

1.3 Mô hình hoạt động và hệ thống tạo lập thị trường

Trên sàn giao dịch, các nhà tạo lập thị trường vượt qua Hai Báo giá theo chiều (mua và bán) được sử dụng để cung cấp thanh khoản nên phương thức hoạt động của nó thường bao gồm các bước sau:

Chọn mục tiêu: theo chiến lược giao dịch , Mô hình hợp tác và ưu tiên rủi ro Chọn một hoặc nhiều thị trường hoặc sản phẩm, chẳng hạn như cổ phiếu, hợp đồng tương lai, ngoại hối, v.v.

Phân tích thị trường: Phân tích thị trường hoặc mục tiêu đã chọn để hiểu đặc điểm, xu hướng và những thay đổi của nó. Và xác định các chiến lược tương ứng dựa trên kết quả phân tích.

Cung cấp báo giá: Các nhà tạo lập thị trường sẽ cung cấp báo giá hai chiều, tức là báo giá mua và bán, tùy theo chiến lược giao dịch và điều kiện thị trường của họ, để cung cấp tính thanh khoản.

Chấp nhận giao dịch: Các nhà tạo lập thị trường sẽ tiếp nhận lệnh mua, bán của khách hàng và thực hiện giao dịch dựa trên báo giá của chính họ. Trong một số trường hợp, các nhà tạo lập thị trường có thể thực hiện phòng ngừa rủi ro để giảm thiểu rủi ro.

Kiểm soát rủi ro: Các nhà tạo lập thị trường sẽ giám sát và kiểm soát rủi ro giao dịch, đồng thời tiến hành các hoạt động quản lý rủi ro và phòng ngừa rủi ro khi cần thiết.

Lợi nhuận: Các nhà tạo lập thị trường kiếm được lợi nhuận thông qua chênh lệch giao dịch và phí xử lý, nhưng cũng có khả năng thua lỗ do rủi ro.

Hình 2. Mô hình hoạt động của các nhà tạo lập thị trường trên sàn giao dịch

Trong chế độ vận hành trên, thực tế có hai hệ thống điều khiển: hệ thống định hướng báo giá và hệ thống định hướng đơn hàng. Trong hệ thống định hướng báo giá, các nhà tạo lập thị trường cung cấp cho nhà đầu tư báo giá song phương cho các giao dịch cá cược và việc cập nhật báo giá sẽ hướng dẫn những thay đổi về giá giao dịch. Hệ thống điều khiển lệnh còn gọi là hệ thống giao dịch đấu thầu, nhà đầu tư truyền lệnh mua bán qua mạng tới sàn giao dịch , sàn giao dịch Máy chủ khớp các lệnh mua bán thành các giao dịch dựa trên nguyên tắc ưu tiên thời gian và ưu tiên giá, tạo thành giá giao dịch liên tục.

1.4 Mô hình lợi nhuận

Mô hình lợi nhuận của các nhà tạo lập thị trường thường là thu được lợi nhuận từ chênh lệch giá chào mua . Nhà tạo lập thị trường sẽ niêm yết cả giá mua và giá bán trên sàn giao dịch cùng một lúc, gọi là “báo giá hai chiều”. Khi khách hàng đặt lệnh, nhà tạo lập thị trường sẽ hoàn tất giao dịch ngay lập tức, sau đó bán chứng khoán tương tự với giá cao hơn hoặc mua với giá thấp hơn, từ đó thu được lợi nhuận từ chênh lệch giá.Sự chênh lệch giá này thường được gọi là chênh lệch giá thu nhập hoặc doanh thu tạo điều kiện (Doanh thu tạo điều kiện). . Các nhà tạo lập thị trường cũng có thể kiếm lợi nhuận thông qua giao dịch tần suất cao, phòng ngừa rủi ro, chênh lệch giá, v.v. Trong số đó, giao dịch tần số cao đề cập đến chiến lược giao dịch sử dụng thuật toán tốc độ cao và hệ thống tự động để thực hiện các giao dịch nhanh chóng. Phòng ngừa rủi ro đề cập đến việc sử dụng các giao dịch ngược lại để giảm thiểu rủi ro, trong khi chênh lệch giá đề cập đến việc sử dụng các mức giá thị trường khác nhau để thu được lợi nhuận. Ngoài ra, các nhà tạo lập thị trường còn có doanh thu từ hàng tồn kho, phản ánh lãi và lỗ do thay đổi giá trị chứng khoán khi các nhà tạo lập thị trường nắm giữ vị thế, cũng như nắm giữ các khoản thu nhập như cổ tức và tiền lãi.

Mức độ sinh lời thường phụ thuộc vào các yếu tố như biến động thị trường, tính thanh khoản và quy mô giao dịch. Khi thị trường ổn định và có đủ thanh khoản, các nhà tạo lập thị trường thường có thể kiếm được lợi nhuận đáng kể.

Lợi nhuận của nhà tạo lập thị trường cũng cần tính đến chi phí giao dịch, chi phí của hoạt động tạo lập thị trường chủ yếu bao gồm ba khía cạnh: hoa hồng môi giới trả khi mua bán chứng khoán, bù trừ phí và các chi phí giao dịch khác; chi phí tài chính để huy động vốn cho hoạt động kinh doanh tạo lập thị trường; chi phí phòng ngừa rủi ro để giảm thiểu rủi ro của tài sản nắm giữ cũng như các chi phí rủi ro như rủi ro tín dụng và rủi ro đối tác không thể loại bỏ được. Nhưng vì các nhà tạo lập thị trường thường thực hiện khối lượng giao dịch lớn nên họ có thể giảm chi phí giao dịch thông qua quy mô kinh tế và công nghệ hiệu quả, đồng thời kiếm được lợi nhuận từ đó.

Thu nhập chênh lệch là thu nhập chính của các nhà tạo lập thị trường. Theo dữ liệu công khai, lợi nhuận của hầu hết các nhà tạo lập thị trường tương đối ổn định, nhưng tỷ suất lợi nhuận không cao.

Hình 3. Thu nhập của nhà tạo lập thị trường và Sơ đồ sơ đồ tài khoản chi phí (Nguồn: Ủy ban Hệ thống Tài chính Toàn cầu, Viện Nghiên cứu Chứng khoán Ping An)

1.5 Yêu cầu giám sát và tuân thủ

Các nhà tạo lập thị trường trực tiếp tham gia vào việc hình thành tính thanh khoản và giá cả của thị trường chứng khoán, chiến lược và hành vi giao dịch của họ có thể tác động đến thị trường nên cần được giám sát bởi các cơ quan quản lý. Việc giám sát có thể đảm bảo một cách hiệu quả rằng các công ty tạo lập thị trường tuân thủ các quy tắc giao dịch và trật tự thị trường, ngăn chặn thao túng thị trường và các hành vi giao dịch không phù hợp, bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư và duy trì sự công bằng, minh bạch và ổn định của thị trường. Đồng thời, giám sát cũng có thể thúc đẩy hoạt động tuân thủ của các công ty tạo lập thị trường, tăng cường các yêu cầu về quản lý rủi ro và công bố thông tin, cải thiện niềm tin và tính minh bạch của thị trường, giảm biến động thị trường và thúc đẩy sự phát triển lành mạnh của thị trường. Vì vậy, việc các nhà tạo lập thị trường cần phải được điều tiết không chỉ để bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư mà còn để duy trì sự vận hành lành mạnh của toàn bộ thị trường.

Ở đây chúng tôi chủ yếu xem xét các chính sách pháp lý dành cho các nhà tạo lập thị trường ở Hoa Kỳ. Tại Hoa Kỳ, quy định đối với các công ty tạo lập thị trường tương đối nghiêm ngặt. Các công ty này được yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt các yêu cầu quy định của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Cơ quan quản lý ngành tài chính (FINRA) cũng như tuân thủ các quy định về chứng khoán. Ngoài ra, các công ty tạo lập thị trường cũng cần tuân thủ các yêu cầu về tuân thủ và chống rửa tiền. Các cơ quan quản lý giám sát chặt chẽ các giao dịch và hoạt động kinh doanh của các công ty tạo lập thị trường, bao gồm việc xem xét các hệ thống và thuật toán giao dịch, kiểm tra hệ thống kiểm soát rủi ro và các yêu cầu bảo vệ dữ liệu. Về mặt giám sát, hệ thống giám sát thị trường chứng khoán của Mỹ đã hoàn thiện và sẽ có những hình phạt tương ứng nếu vi phạm, do đó, các công ty tạo lập thị trường cần hết sức coi trọng rủi ro tuân thủ quy định trong hoạt động hàng ngày. Các cơ quan ban ngành và luật quản lý cụ thể như sau:

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC): Chịu trách nhiệm điều tiết thị trường chứng khoán, bao gồm việc đăng ký và giám sát các công ty tạo lập thị trường.

Cơ quan quản lý ngành tài chính (FINRA): Chịu trách nhiệm giám sát các nhà môi giới chứng khoán và các công ty tạo lập thị trường để đảm bảo họ tuân thủ các quy định về chứng khoán.

Đạo luật giao dịch chứng khoán: Quy định chính quy định các nguyên tắc hoạt động và yêu cầu pháp lý của thị trường chứng khoán.

"Đạo luật chứng khoán" (Securities Act): quy định các yêu cầu về đăng ký và phát hành chứng khoán, liên quan đến hoạt động kinh doanh của các nhà tạo lập thị trường.

"Đạo luật cải thiện thị trường chứng khoán quốc gia" (Đạo luật cải thiện thị trường chứng khoán quốc gia): Sửa đổi toàn diện các quy định của thị trường chứng khoán, cũng như đối với các doanh nghiệp tạo lập thị trường có một sự va chạm.

1.6 Xu hướng phát triển trong tương lai

Các nhà tạo lập thị trường là một nhóm người phát triển với tư cách là chứng khoán thị trường trưởng thành. Một con đường phát triển đóng vai trò quan trọng trong thị trường tài chính. Khi thị trường tài chính phát triển, nhu cầu thị trường đối với các nhà tạo lập thị trường sẽ tiếp tục tồn tại. Tuy nhiên, nó đã phát triển tương đối trưởng thành ở giai đoạn này và thị trường đang dần trở nên bão hòa, các tổ chức mới khó có thể chen chân vào con đường này, do đó, ngày càng có nhiều nhóm tạo lập thị trường sử dụng thị trường mã hóa làm điểm bố trí chính.

Nói chung, những thách thức lâu dài mà con đường tạo lập thị trường phải đối mặt bao gồm các khía cạnh sau:

Rủi ro kỹ thuật: Khi thị trường tiếp tục thay đổi, các công ty tạo lập thị trường cần liên tục nâng cấp, cải tiến kiến trúc kỹ thuật của mình để đảm bảo hệ thống vận hành ổn định và tránh những rủi ro, tổn thất do sự cố kỹ thuật gây ra.

Rủi ro pháp lý: Các công ty tạo lập thị trường cần tuân thủ luật pháp và quy định của nhiều quốc gia, bao gồm giám sát tài chính, luật chứng khoán và luật sở hữu trí tuệ, nếu không họ sẽ phải đối mặt với các biện pháp trừng phạt pháp lý và thiệt hại.

Rủi ro thị trường: Những thay đổi và bất ổn của thị trường sẽ mang lại rủi ro và thách thức cho các công ty tạo lập thị trường, chẳng hạn như biến động thị trường, khối lượng giao dịch giảm, thanh khoản không đủ và các vấn đề khác, tất cả sẽ ảnh hưởng đến Khả năng sinh lời của các công ty tạo lập thị trường.

Rủi ro cạnh tranh: Khi cạnh tranh trên thị trường ngày càng gay gắt, các công ty tạo lập thị trường sẽ phải đối mặt với sự cạnh tranh từ các công ty tạo lập thị trường và công ty công nghệ mới nổi khác, đồng thời cần liên tục cải tiến cốt lõi của mình. khả năng cạnh tranh để duy trì vị thế và lợi nhuận trên thị trường.

Rủi ro hoạt động: Các công ty tạo lập thị trường cần xử lý một lượng lớn giao dịch và dữ liệu, đồng thời cần thiết lập hệ thống quản lý rủi ro và kiểm soát nội bộ hiệu quả để ngăn chặn hoạt động nội bộ sai sót hoặc vi phạm, dẫn đến rủi ro, tổn thất.

Cơ hội và thách thức cùng tồn tại. Khi thị trường tài chính toàn cầu tiếp tục phát triển, độ phức tạp và quy mô giao dịch của thị trường chứng khoán tiếp tục mở rộng, các công ty tạo lập thị trường sẽ có nhiều cơ hội hơn để tham gia vào thị trường bằng cách cung cấp dịch vụ thanh khoản và sản xuất thị trường, nhằm thu được lợi nhuận cao hơn. Hơn nữa, với sự phát triển nhanh chóng của thị trường tiền điện tử, các công ty tạo lập thị trường cũng có thể có được nhiều cơ hội hơn bằng cách cung cấp dịch vụ tạo lập thị trường và cung cấp thanh khoản cho tài sản tiền điện tử. Đồng thời, các công ty tạo lập thị trường có thể cải thiện khả năng sản xuất thị trường của mình bằng cách phát triển và áp dụng các công cụ kỹ thuật và thuật toán mới, thích ứng tốt hơn với nhu cầu thị trường và giành được nhiều thị phần hơn.

2. Các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử

Các nhà tạo lập thị trường trong ngành tiền điện tử và tài chính truyền thống Có về bản chất không có nhiều khác biệt, đều cung cấp tính thanh khoản cho thị trường, mở và đóng vị thế nhanh chóng và đạt được chênh lệch giá mua-bán. Nhưng mô hình hoạt động, công nghệ, quản lý rủi ro và giám sát rất khác nhau. Trước hết, xét về quy mô thị trường, thị trường mã hóa vẫn còn tương đối nhỏ so với thị trường tài chính truyền thống và quy mô thị trường của ngành mã hóa cũng tương đối nhỏ. Thứ hai, tính thanh khoản của thị trường tiền điện tử tương đối thấp và không ổn định, các nhà tạo lập thị trường cần thận trọng hơn trong việc quản lý rủi ro, đội ngũ các nhà tạo lập thị trường trong thị trường tiền điện tử còn được gọi là nhà cái cá cược. Bởi vì quá trình giao dịch trong thị trường mã hóa rất khó giám sát và không có hệ thống tạo lập thị trường nghiêm ngặt để hạn chế nó; điểm cuối cùng là về mặt kiến trúc kỹ thuật, ngành mã hóa cần phải có năng lực kỹ thuật cao hơn để đảm bảo an ninh cho thị trường mã hóa. giao dịch.

Các nhà tạo lập thị trường trong thị trường tiền điện tử đóng vai trò quan trọng, bao gồm: (1) cung cấp tính thanh khoản và chiều sâu cho thị trường tiền điện tử; (2) mang lại sự ổn định cho giá thị trường để thu hút nhiều nhà kinh doanh hơn. Có thể nói rằng các nhà tạo lập thị trường cho phép các bên tham gia dự án, sàn giao dịch , một mắt xích quan trọng để các nhà đầu tư hoạt động bình thường trên thị trường tiền điện tử.

2.1 Lịch sử phát triển

Sự phát triển của các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử có thể chia thành 3 giai đoạn:

Những năm đầu (2009-2012): Với sự ra đời của Bitcoin, loại tiền điện tử đầu tiên sàn giao dịch và các nhà tạo lập thị trường bắt đầu xuất hiện. Những nhà tạo lập thị trường này chủ yếu bao gồm các cá nhân và nhóm nhỏ nhằm mục đích cung cấp tính thanh khoản và cơ hội giao dịch.

Giai đoạn phát triển (2013-2017): Khi thị trường tiền điện tử tiếp tục phát triển và trưởng thành, ngày càng có nhiều tổ chức bắt đầu chú ý và tham gia. đã dần trở thành tâm điểm của các tổ chức lớn. Trong thời kỳ này, một số nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp bắt đầu xuất hiện và bắt đầu cung cấp các dịch vụ chuyên nghiệp và hiệu quả hơn. Một số công ty đại diện đã nổi lên bao gồm: Cumberland Mining, Jump Trading, DRW Trading và các công ty khác. Các công ty này không chỉ cung cấp dịch vụ tạo lập thị trường mà còn cung cấp dịch vụ chênh lệch giá, quản lý tài sản và các dịch vụ khác.

Giai đoạn thay đổi lớn (2018 đến nay): Sự sụp đổ của thị trường tiền điện tử năm 2018 dẫn đến sự sụp đổ của nhiều sàn giao dịch và nhà tạo lập thị trường, nhưng nó cũng mang đến những thay đổi ra thị trường. Đây là một cơ hội và một sự thay đổi. Sau khi hội nhập và điều chỉnh, khối lượng giao dịch của thị trường tiền điện tử đã dần hồi phục, các dịch vụ và mô hình của các nhà tạo lập thị trường liên tục được tối ưu hóa và nâng cấp. Đồng thời, với việc liên tục đưa ra và cải tiến các chính sách và quy định ở nhiều quốc gia khác nhau, việc giám sát và tuân thủ của các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử đã dần trở thành một xu hướng quan trọng trên thị trường. Ở giai đoạn này, một số công ty tài chính truyền thống bắt đầu tham gia vào thị trường tiền điện tử, như Jane Street, Susquehanna, v.v.

Hiện nay, dịch vụ của các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử không chỉ giới hạn ở nền tảng giao dịch mà dần dần mở rộng sang các lĩnh vực như giao dịch phi tập trung và phi tập trung. nền tảng giao dịch, cung cấp dịch vụ cho thị trường. Sự phát triển và trưởng thành mang lại sự hỗ trợ và bảo mật quan trọng.

2.2 Mô hình hoạt động của các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử

Mô hình hoạt động của các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử là giống như Tương tự như các nhà tạo lập thị trường tài chính truyền thống, họ chủ yếu cung cấp tính thanh khoản và độ sâu thị trường cho thị trường tiền điện tử đồng thời kiếm lợi nhuận từ nó. Các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử thường giao dịch trên nhiều nền tảng giao dịch và các giao dịch của các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử thường được tự động hóa và kết nối với các nền tảng giao dịch thông qua giao diện API. Trong thị trường, báo giá được cung cấp thông qua quỹ riêng và mô hình thuật toán để thu hút người mua và người bán giao dịch. Một số nhà tạo lập thị trường tiền điện tử cũng cung cấp dịch vụ giao dịch không cần kê đơn, cho phép thực hiện các giao dịch quy mô lớn và tùy chỉnh. Do sự biến động và không chắc chắn của thị trường tiền điện tử, các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử cần điều chỉnh chiến lược thị trường của họ theo thời gian thực, bao gồm quy mô giao dịch, phạm vi báo giá và phòng ngừa rủi ro.

Quy trình tạo thị trường tiền điện tử thường bao gồm các bước sau:

Lọc các cặp tiền tệ: Chọn Một nhóm hoặc nhiều nhóm cặp tiền tệ, thường được xác định bởi tính thanh khoản của thị trường và khả năng khối lượng giao dịch của nhà tạo lập thị trường.

Trích dẫn: Thiết lập giá mua, giá bán và công bố trong bảng độ sâu giao dịch của sàn giao dịch.

So khớp giao dịch: Khi nhà giao dịch sẵn sàng khớp báo giá của nhà tạo lập thị trường, nhà tạo lập thị trường sẽ ngay lập tức khớp giao dịch và hoàn tất giao dịch.

Quản lý rủi ro: Quản lý rủi ro là một bước rất quan trọng trong quá trình giao dịch của nhà tạo lập thị trường. Các nhà tạo lập thị trường sẽ sử dụng nhiều công cụ và chiến lược khác nhau để kiểm soát rủi ro của mình, chẳng hạn như giới hạn giao dịch, lệnh dừng lỗ và phòng ngừa rủi ro, vv

Thanh toán và bù trừ: Sau khi giao dịch hoàn tất, nhà tạo lập thị trường cần thực hiện thanh toán và bù trừ, bao gồm tính phí từ người mua và người bán và nộp các loại thuế liên quan.

Hình 4. Hoạt động kinh doanh tạo ra thị trường tiền điện tử Chế độ

Ngoài các bước trên, các nhà tạo lập thị trường cũng cần liên tục theo dõi điều kiện thị trường, bao gồm tính thanh khoản của thị trường, hành động của đối thủ cạnh tranh, rủi ro thị trường, v.v. để để tự điều chỉnh chiến lược và báo giá kịp thời.

2.2.1 Chiến lược tạo lập thị trường

Chiến lược tạo lập thị trường là một chiến lược chênh lệch giá trung lập với rủi ro, là một chiến lược giao dịch tần suất cao trong số các chiến lược giao dịch định lượng và tuân theo nguyên tắc mua thấp và bán cao. Nguyên tắc cơ bản là: chèn lệnh mua ủy quyền và lệnh bán ủy quyền giữa giá bán và giá mua của thị trường, nếu cả hai lệnh được chèn đều được thực hiện, nhà tạo lập thị trường sẽ nhận được chênh lệch giá giữa lệnh mua và lệnh bán, và toàn bộ thị trường sẽ Sau khi quá trình hoàn tất, vị trí do nhà tạo lập thị trường nắm giữ sẽ không thay đổi. Nếu chênh lệch giá giữa lệnh mua và lệnh bán vẫn còn thặng dư sau khi trừ các khoản phí giao dịch khác nhau thì nhà tạo lập thị trường sẽ thu được lợi nhuận tương ứng. Các chiến lược tạo thị trường phổ biến bao gồm chiến lược chênh lệch giá, chiến lược phòng ngừa rủi ro, chiến lược giao dịch định lượng, v.v.

Chiến lược tạo lập thị trường được chia thành chiến lược tạo lập thị trường giao ngay và chiến lược tạo lập thị trường tương lai tùy theo các thị trường khác nhau. Chiến lược tạo lập thị trường giao ngay có bốn mô-đun: đánh giá xu hướng ngắn hạn, tạo lập thị trường, tái cân bằng và lưu thông chính. Các chiến lược tạo lập thị trường tương lai phức tạp hơn, bao gồm logic phức tạp như lựa chọn thời điểm tạo lập thị trường, xử lý vị thế ròng, khóa, chuyển giao và giảm đối tác.

2.2.2 Giao dịch qua quầy

Các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử thường cung cấp dịch vụ giao dịch OTC bằng cách thiết lập mối quan hệ với các đối tác để thương lượng giá cả và chi tiết giao dịch. Cụ thể, các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử công bố giá tạo lập thị trường của họ trên các nền tảng giao dịch hoặc các kênh giao dịch không cần kê đơn khác và chờ đối tác chấp nhận và giao dịch. Ngoài ra, các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử có thể tận dụng nhóm thanh khoản của riêng họ để cung cấp báo giá theo thời gian thực và cơ hội giao dịch cho các đối tác khi cần nhằm đáp ứng nhu cầu thanh khoản của họ. Đồng thời, các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử cũng có thể cung cấp dịch vụ thanh toán bù trừ và thanh toán cho các đối tác để đảm bảo tiến trình giao dịch diễn ra suôn sẻ và sự an toàn của tiền.

2.3 Ngưỡng công nghệ tạo lập thị trường

Các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử cần phải trùng lặp hoàn toàn về công nghệ với các nhà tạo lập thị trường truyền thống, nhưng các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử cần phải nắm vững nhiều công nghệ hơn, quan trọng nhất là công nghệ blockchain. Giao dịch tiền điện tử dựa trên công nghệ blockchain, vì vậy các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử phải hiểu công nghệ blockchain và ứng dụng của nó trong giao dịch tiền điện tử để hiểu bản chất và chi tiết kỹ thuật của giao dịch. Tìm hiểu cách các sàn giao dịch và ví tương tác với blockchain cũng như cách xác định và giải quyết các vấn đề như sự chậm trễ trong giao dịch do tắc nghẽn mạng hoặc các vấn đề khác.

Thứ hai, đối với ngành mã hóa, việc bảo mật tài sản cũng rất quan trọng. Vì giao dịch tiền điện tử có những rủi ro bảo mật nhất định nên các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử cần nắm vững các công nghệ bảo mật có liên quan để bảo vệ tính bảo mật của hệ thống giao dịch. Các công nghệ cụ thể bao gồm công nghệ đa chữ ký, lưu trữ ví lạnh, giao thức liên lạc an toàn, công nghệ giám sát và chống lừa đảo giao dịch, công nghệ sao lưu và phục hồi dữ liệu, v.v.

Các công nghệ khác không giới hạn ở:

API nền tảng giao dịch tiền kỹ thuật số: được yêu cầu bởi tiền điện tử nhà tạo lập thị trường Làm chủ API (Giao diện lập trình ứng dụng) của nền tảng giao dịch tiền kỹ thuật số để kết nối với nền tảng giao dịch và lấy dữ liệu thị trường, thực hiện các hoạt động giao dịch, v.v.

Phân tích dữ liệu và học máy: Thị trường tiền điện tử có tính biến động cao, vì vậy các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử cần phải có khả năng phân tích dữ liệu nhất định, bao gồm phân tích điều kiện thị trường và giá cả. Dự đoán xu hướng, v.v. Công nghệ máy học có thể giúp các nhà tạo lập thị trường đưa ra quyết định giao dịch chính xác hơn.

Truyền thông xã hội và tiếp thị trực tuyến: Thị trường tiền điện tử có những đặc điểm xã hội mạnh mẽ, vì vậy các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử cần phải có khả năng tiếp thị trực tuyến và truyền thông xã hội nhất định. với khách hàng tiềm năng.

2.4 Nền tảng giao dịch và nhà tạo lập thị trường

Mối quan hệ giữa nền tảng giao dịch tiền kỹ thuật số và nhóm tạo lập thị trường tế nhị. Một số nền tảng giao dịch tiền điện tử có thể có nhóm tạo lập thị trường riêng, nhưng nhiều nền tảng chọn làm việc với các nhà tạo lập thị trường bên thứ ba. Có hai hình thức hợp tác giữa nền tảng giao dịch và nhà tạo lập thị trường:

Hợp tác trực tiếp với nền tảng giao dịch tiền điện tử

Các nhà tạo lập thị trường làm việc trực tiếp với các nền tảng giao dịch tiền điện tử để cung cấp dịch vụ tạo thị trường tại chỗ. Sàn giao dịch thường cung cấp một số kế hoạch tạo lập thị trường, đòi hỏi sự hợp tác của các nhóm này và cung cấp giao diện giao dịch, tuy nhiên đây là những giao diện giao dịch thụ động và không thể chủ động nhận lệnh. Nếu bạn muốn chủ động báo giá và nhận lệnh, việc này chỉ có thể được thực hiện trong nền tảng giao dịch, được nhúng trực tiếp hoặc gián tiếp Hệ thống kết hợp nền tảng giao dịch.

Tại thời điểm này, nhà tạo lập thị trường cần có được sổ lệnh và độ sâu thị trường của nền tảng giao dịch thông qua giao diện API, sau đó sử dụng thuật toán và giao dịch của riêng mình chiến lược định giá thị trường và thực hiện giao dịch.

Nền tảng giao dịch cần cung cấp giao diện mô-đun có liên quan cho người tham gia thị trường, thường bao gồm dữ liệu thị trường, hủy đơn hàng, nhắc nhở nạp tiền, v.v.

Hợp tác gián tiếp với các nền tảng giao dịch tiền điện tử

Các nhà tạo lập thị trường tương tác với các nhà đầu tư thông qua các trung gian hoặc nền tảng khác Hợp tác với các sàn giao dịch để cung cấp dịch vụ tạo lập thị trường không cần kê đơn. Tại thời điểm này, nhà tạo lập thị trường cần đàm phán với cơ quan hoặc nền tảng trung gian để xác định phương thức và chi tiết hợp tác và lấy nó thông qua giao diện API hoặc các kênh khác Thông tin thị trường từ sàn giao dịch và sau đó thực hiện các giao dịch OTC.

Cần lưu ý rằng các nền tảng giao dịch tiền điện tử không bắt buộc phải sử dụng các nhà tạo lập thị trường để cung cấp thanh khoản. Một số nền tảng giao dịch có thể sử dụng các phương tiện khác để tăng tính thanh khoản, chẳng hạn như sử dụng công nghệ như deep pool hoặc công cụ khớp lệnh đặt hàng. Khi hợp tác với nền tảng giao dịch tiền điện tử, các nhà tạo lập thị trường cần đàm phán với nền tảng giao dịch về chi tiết hợp tác, phân bổ phí, khối lượng giao dịch, v.v. để đảm bảo việc hợp tác diễn ra suôn sẻ và thu được lợi ích đáng kể. Đồng thời, các nhà tạo lập thị trường cần tuân thủ nghiêm ngặt các quy định và yêu cầu pháp lý của sàn giao dịch để đảm bảo giao dịch tuân thủ pháp luật.

Từ việc phân tích cơ chế giao dịch, Các nhà tạo lập thị trường được kết nối trong nền tảng giao dịch tham gia vào quá trình xác định giá ở mức độ lớn, điều này ở một mức độ nhất định có thể hạn chế những người cố gắng thao túng giá tiền tệ, cải thiện kỳ vọng của các nhà đầu tư và các bên tham gia dự án, đồng thời ổn định tâm lý thị trường.

Sự tồn tại của các nhà tạo lập thị trường thúc đẩy tính thanh khoản của nền tảng giao dịch. Tính thanh khoản của nền tảng giao dịch càng cao thì trải nghiệm giao dịch của người dùng càng tốt và mức độ gắn bó của người dùng càng cao. Nền tảng giao dịch cũng có thể kiếm được nhiều lợi nhuận hơn, vì vậy nền tảng giao dịch sẵn sàng giảm giá cho một số nhà tạo lập thị trường chuyên biệt.

Khoảng năm 2017 và 2018, một số lượng lớn các nền tảng giao dịch mới xuất hiện trực tuyến, dẫn đến khái niệm "giao dịch là khai thác", một số nền tảng giao dịch thậm chí còn hoàn tiền 120% dựa trên khối lượng giao dịch được sử dụng để thu hút người tham gia thị trường tham gia giao dịch.

Để thu hút thêm đội ngũ tạo lập thị trường xuất sắc tạo thị trường trên nền tảng giao dịch, mỗi nền tảng giao dịch lớn đều đưa ra gói dịch vụ riêng. Trước hết, bản thân nền tảng giao dịch cần có nhiều sản phẩm dịch vụ hơn, bao gồm nhiều cặp giao dịch giao ngay và loại tương lai hơn, các sản phẩm bảo toàn giá trị (dịch vụ cho vay lãi suất thấp, v.v.) và cung cấp nhiều chiến lược giao dịch và dịch vụ thuật toán hơn. Thứ hai, tỷ lệ chiết khấu hợp lý và hấp dẫn. cuối cùng, Việc quản lý rủi ro và danh tiếng của nền tảng giao dịch là hết sức quan trọng. Dưới đây là một số hoạt động được cung cấp bởi nền tảng giao dịch dành cho các nhà giao dịch trên thị trường.

Bảng 1. Hoạt động thị trường của từng sàn giao dịch

Có thể thấy từ danh sách hoạt động trên, sau khi Gate đưa ra kế hoạch tạo lập thị trường toàn cầu vào năm 2021, công ty đã tiếp tục tổ chức các cuộc thi tạo lập thị trường để thu hút các nhóm tạo lập thị trường. Đồng thời, tỷ lệ tạo lập thị trường và vị trí GT liên tục được điều chỉnh. Ngoài ra, nó còn cung cấp một số dịch vụ cho người buôn bán trên thị trường, bao gồm cả hạn mức cho vay lãi suất 0.

Các nhà tạo lập thị trường sẽ tham gia vào thị trường giao ngay, tương lai và quyền chọn, và ngưỡng ngày càng cao hơn. tương ứng, Nền tảng giao dịch cũng sẽ cấp các đặc quyền khác nhau ở các thị trường tham gia khác nhau. Thông thường, Nền tảng giao dịch có thể cung cấp cho người bán trên thị trường những khoản chiết khấu đối với các mặt hàng sau:

Giảm phí

Tận dụng tiền

Số tiền gửi và rút

Kênh nội bộ API

Hệ thống kế toán/tài khoản khách hàng tổ chức

Đối với những người tham gia thị trường, phí xử lý đặc biệt quan trọng, đặc biệt đối với quy trình giao dịch tần suất cao . Tất nhiên, trong những ngày đầu của một nền tảng giao dịch, rất có thể một số nhà tạo lập thị trường sẽ được trả tiền để tạo ra thị trường, đặc biệt là hợp đồng tương lai và quyền chọn.

2.5 Nhà phát triển thị trường và bên dự án

Hình 5. Mối quan hệ giữa các nhà tạo lập thị trường và người tham gia

Trong thị trường mã hóa, tính thanh khoản của Token dự án và các sản phẩm, nhóm, Hoạt động đều quan trọng như nhau. Mối quan hệ giữa bên dự án và nhà tạo lập thị trường chủ yếu được thiết lập thông qua việc nhà tạo lập thị trường cung cấp dịch vụ thanh khoản cho bên dự án. Các bên tham gia dự án, đặc biệt là các dự án mới trong giai đoạn ICO hoặc IEO, cần có đội ngũ tạo lập thị trường để quản lý giá. Các nhà tạo lập thị trường đóng ba vai trò: (1) Bù đắp những thiếu sót về thanh khoản thị trường không đủ; (2) Ổn định giá tiền tệ và ngăn ngừa thất bại dự án do giá quá cao hoặc quá thấp; (3) Quản lý giá trị thị trường để nâng cao giá trị thị trường của dự án.Sự công nhận. Việc giao những nhiệm vụ này cho một nhóm nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp sẽ rẻ hơn so với việc chính nhóm dự án điều hành chúng.

Do thiếu sự giám sát, các nhà tạo lập thị trường có thể thúc đẩy khối lượng giao dịch bằng cách mua và bán trên thị trường. Tất nhiên, khối lượng giao dịch "giả" này có thể thu hút sự chú ý của một số nhà đầu tư.

Bên dự án sẽ chọn một số nền tảng giao dịch tiền điện tử nổi tiếng để hợp tác với các nhà tạo lập thị trường nhằm đạt được tính thanh khoản tốt hơn và mức độ nhận diện thị trường cao hơn, điều này đòi hỏi Định hướng dự án đưa ra một số lượng Token nhất định cho các nhà tạo lập thị trường dưới dạng lưu thông ban đầu. Các nhà tạo lập thị trường đồng ý cung cấp tính thanh khoản tích cực cho sổ đặt hàng trong ít nhất 90% thời gian hợp đồng và đổi lại họ nhận được 2-5% tổng nguồn cung cấp mã thông báo của dự án. Đối với các nhà tạo lập thị trường, việc hợp tác với các bên dự án nổi tiếng có thể nâng cao tầm nhìn và danh tiếng của họ trên thị trường, giúp thu hút nhiều cặp giao dịch hơn để giao dịch. Vì vậy, trong thị trường tiền điện tử, mối quan hệ hợp tác giữa các bên tham gia dự án và các nhà tạo lập thị trường là rất quan trọng.

Ngoài việc cung cấp tính thanh khoản, các nhà tạo lập thị trường cũng sẽ cung cấp các dịch vụ bổ sung cho các bên tham gia dự án, bao gồm xây dựng chiến lược giá Token (đặc biệt là STG) và giúp các nhóm rút tiền

2.6 Mô hình lợi nhuận của các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử

Giống như các nhà tạo lập thị trường truyền thống, các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử cũng kiếm được lợi nhuận từ chênh lệch giá của các giao dịch mua bán. Tuy nhiên, trong trường hợp thị trường tiền điện tử không có quy định, mức chênh lệch này có thể lớn, thị trường biến động và lợi nhuận biến động nhiều hơn.

Các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử cũng có hai nguồn thu nhập: (1) giúp các bên tham gia dự án tạo ra thị trường; (2) hỗ trợ các sàn giao dịch duy trì đủ thanh khoản và khối lượng giao dịch.

Trong đó, khi hợp tác với các bên dự án, mô hình lợi nhuận của các nhà tạo lập thị trường thường là 2 mô hình sau:

Các nhà tạo lập thị trường cung cấp dịch vụ giao dịch không cần kê đơn để giúp các bên tham gia dự án cải thiện tính thanh khoản, đạt được khối lượng giao dịch và thu được lợi nhuận từ đó. Các nhà tạo lập thị trường kiếm lợi nhuận bằng cách chịu chênh lệch giá chào mua giữa hai bên cũng như phí giao dịch.

Các nhà tạo lập thị trường hợp tác với các bên tham gia dự án để trở thành nhà cung cấp thanh khoản cho Token và tham gia vào Mã thông báo Khai thác thanh khoản. khi Mã thông báo Khi tính thanh khoản tăng lên, các nhà tạo lập thị trường sẽ thu được lợi nhuận Mã thông báo Đổi lại. Ngoài ra, các nhà tạo lập thị trường cũng có thể kiếm được thu nhập bằng cách cung cấp độ sâu thị trường và tham gia vào các đợt airdrop và khuyến mãi từ các bên dự án.

Hợp tác với nền tảng giao dịch còn có hai mô hình lợi nhuận:

Phần thưởng tạo lập thị trường : một số Để thu hút các nhà tạo lập thị trường tham gia tạo lập thị trường, các nền tảng giao dịch tiền điện tử sẽ cung cấp các ưu đãi tạo lập thị trường. Khi các nhà tạo lập thị trường đặt lệnh trên thị trường do nền tảng giao dịch cung cấp và có khối lượng giao dịch nhất định, họ có thể nhận được phần thưởng do nền tảng giao dịch cung cấp, đây cũng đã trở thành một cách để các nhà tạo lập thị trường kiếm được thu nhập. Phần này cũng có thể là một khoản hoa hồng giao dịch.

Cung cấp dịch vụ thanh khoản: Các nhà tạo lập thị trường cải thiện tính thanh khoản của thị trường bằng cách cung cấp dịch vụ mua bán tiền điện tử, từ đó giúp sàn giao dịch thu hút nhiều người dùng và số lượng giao dịch hơn. Một số nền tảng giao dịch tiền điện tử trả thêm phí thanh khoản cho các nhà tạo lập thị trường.

Khi số lượng nhà tạo lập thị trường tăng lên và sự cạnh tranh trở nên mạnh mẽ hơn, để giành được nhiều thị trường hơn, các nhà tạo lập thị trường sẽ thu hẹp chênh lệch báo giá, dẫn đến lợi nhuận giảm.

2.7 Các yếu tố đánh giá thị trường

Làm thế nào để lựa chọn đội ngũ tiếp thị hoặc đánh giá hiệu quả hoạt động của thị trường? Những người tham gia thị trường tiền điện tử rất quan trọng. Các chỉ số chung để đánh giá các nhóm tạo lập thị trường bao gồm khối lượng và tần suất giao dịch của nhà tạo lập thị trường, độ chính xác và ổn định của báo giá, tỷ suất lợi nhuận và khả năng quản lý rủi ro, thị phần và danh tiếng. Nhưng đúng Đối với các nền tảng giao dịch, người nhận thị trường và các bên tham gia dự án, điều quan trọng hơn là hiệu suất của các nhà tạo lập thị trường trong việc cung cấp tính thanh khoản. Các chỉ số tham chiếu về hiệu suất thanh khoản bao gồm độ sâu báo giá, độ chính xác, tần suất cập nhật và hiệu quả giao dịch.

Các chỉ số đơn giản sẽ được liệt kê trong hoạt động tạo lập thị trường của từng sàn giao dịch, bao gồm khối lượng lệnh tạo lập thị trường, chênh lệch giá chào mua, báo giá, phạm vi yêu cầu đánh dấu, thời gian chờ tạo thị trường. Ngoài ra còn có một số nền tảng giao dịch sử dụng các chỉ số phức tạp hơn, chẳng hạn như hệ số nhân độ sâu trọng số, chỉ số thanh khoản, v.v.

3. Phân tích và quản lý rủi ro của các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử

 3.1 Giám sát và tuân thủ

Các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử hiện vẫn nằm trong vùng xám về quy định và chưa được hỗ trợ bởi các khung pháp lý và quy định rõ ràng ở hầu hết các quốc gia và khu vực. Điều này có nghĩa là các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử thường không cần phải tuân thủ các tiêu chuẩn quy định nghiêm ngặt được đặt ra trong thị trường tài chính truyền thống và không được các cơ quan quản lý tương ứng quản lý. Tuy nhiên, ở một số quốc gia và khu vực, các cơ quan quản lý đã bắt đầu khám phá cách quản lý các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử để đảm bảo tính minh bạch, công bằng và ổn định của thị trường.

Các cơ quan quản lý liên quan đến thị trường tiền điện tử bao gồm Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hàng hóa (CFTC), có thẩm quyền quản lý đối với thị trường tiền điện tử. Một số trách nhiệm pháp lý nhất định, trong đó SEC chịu trách nhiệm điều chỉnh tính chất chứng khoán của tài sản tiền điện tử và CFTC điều chỉnh các giao dịch như hợp đồng phái sinh tiền điện tử. Ngoài ra, cơ quan quản lý thị trường tài chính của Liên minh Châu Âu ESMA cũng đã bắt đầu khám phá khung pháp lý cho thị trường tiền điện tử, nhằm đảm bảo tính minh bạch và ổn định của thị trường tiền điện tử.

Trong những năm gần đây, các vụ việc của các cơ quan quản lý này bao gồm:

Chứng khoán Hoa Kỳ và Ủy ban Giao dịch (SEC) đã công bố vào tháng 7 năm 2020 rằng Coinbase và các nền tảng giao dịch tiền điện tử khác có thể đăng ký làm nhà môi giới và nền tảng giao dịch, đồng thời cung cấp dịch vụ tạo thị trường cho tài sản kỹ thuật số trên nền tảng giao dịch của họ. Điều này cho thấy SEC đã bắt đầu khám phá sự giám sát của các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử.

Cơ quan giám sát thị trường tài chính Thụy Sĩ (FINMA) đã ban hành hướng dẫn quản lý tiền điện tử vào năm 2019, trong đó đề cập đến cách các nhà giao dịch tiền điện tử và nhà tạo lập thị trường nên hợp tác với các quy định và cần áp dụng để xin giấy phép tham gia vào các hoạt động này. Điều này cho thấy FINMA đã bắt đầu quản lý các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử.

Sàn giao dịch chứng khoán Singapore (SGX) đã ra mắt nền tảng giao dịch tiền kỹ thuật số SGX iSTOX vào năm 2020 và phát triển khung pháp lý với các nhà tạo lập thị trường để đảm bảo tuân thủ và minh bạch. Điều này cho thấy SGX đã bắt đầu tìm hiểu sự giám sát của các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử và bắt đầu hợp tác với các nhà tạo lập thị trường.

Những trường hợp này cho thấy các cơ quan quản lý đã bắt đầu tìm hiểu việc giám sát các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử và đã xây dựng một số hướng dẫn và khung pháp lý có liên quan. Khi thị trường tiền điện tử tiếp tục phát triển trong tương lai, việc giám sát của các cơ quan quản lý đối với các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử sẽ ngày càng trở nên quan trọng.

Về mặt tuân thủ, các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử cũng cần phải tuân thủ nhiều quy định khác nhau, tùy theo từng quốc gia, nhưng một số yêu cầu tuân thủ phổ biến bao gồm:

KYC (Biết khách hàng): Các nhà tạo lập thị trường cần tuân thủ các quy định KYC để đảm bảo rằng danh tính của khách hàng được xác minh và ghi lại.

AML (Chống rửa tiền): Các nhà tạo lập thị trường được yêu cầu tuân thủ các quy định về AML để ngăn chặn việc sử dụng tiền điện tử để rửa tiền và các hoạt động bất hợp pháp khác.

Bảo vệ dữ liệu: Các nhà tạo lập thị trường cần tuân thủ các quy định bảo vệ dữ liệu và bảo vệ tính bảo mật cũng như quyền riêng tư của dữ liệu khách hàng.

Minh bạch giao dịch: Các nhà tạo lập thị trường cần cung cấp tính minh bạch trong giao dịch, bao gồm dữ liệu giao dịch công khai, độ sâu thị trường và các thông tin khác, để đảm bảo giao dịch công bằng và minh bạch.

Ngoài ra, một số quốc gia hoặc khu vực có thể có các yêu cầu pháp lý khác, chẳng hạn như các quy định về thuế, chứng khoán hoặc hợp đồng tương lai, v.v.

3.2 Rủi ro thị trường

Các nhà tạo lập thị trường phải đối mặt với nhiều rủi ro trong thị trường tiền điện tử, bao gồm :

Rủi ro về giá: Do tính biến động cao của thị trường tiền điện tử, các nhà tạo lập thị trường phải đối mặt với rủi ro về giá, đó là giá thị trường của tiền điện tử do nhà tạo lập thị trường nắm giữ Tổn thất có thể xảy ra khi có biến động lớn.

Rủi ro thanh khoản: Các nhà tạo lập thị trường cần cung cấp thanh khoản để hỗ trợ các giao dịch trên thị trường, nhưng nếu có nhiều áp lực từ người bán hoặc người mua trên thị trường, các nhà tạo lập thị trường có thể. khó có thể cung cấp đủ thanh khoản kịp thời, dẫn đến giao dịch bị chậm trễ hoặc thất bại.

Rủi ro của bên đối tác: Do tính chất ẩn danh và phi tập trung của thị trường tiền điện tử, các nhà tạo lập thị trường có thể không xác định được tình trạng tín dụng và ý định giao dịch của các đối tác của họ, do đó Chịu rủi ro đối tác, tức là nhà tạo lập thị trường không có khả năng thực hiện các giao dịch của đối tác.

Rủi ro của việc tạo quỹ thị trường: Việc tạo quỹ thị trường cũng tương tự như việc tạo lập thị trường tài chính truyền thống, nói một cách thẳng thắn là quy mô của quỹ tạo lập thị trường và hiệu quả của vốn. lưu thông xác định mức độ rủi ro của nhà tạo lập thị trường. Đặc biệt khi nói đến việc gửi và rút tiền, đây là ngưỡng đầu tiên để tạo lập thị trường. Nhóm tạo lập thị trường thường mở tài khoản tại ngân hàng Silvergate và ngân hàng Signature. Nhưng hai ngân hàng thân thiện với tiền điện tử này gần đây đã phải đối mặt với tình trạng phá sản và nhiều khoản tiền không thể rút được. Điều này làm tăng ngưỡng cho các tổ chức trong tương lai tham gia vào lĩnh vực mã hóa.

Để đối phó với những rủi ro trên, mỗi nhà tạo lập thị trường sẽ có những chiến lược nhất định , chẳng hạn như Ở những thị trường cực kỳ biến động, có xu hướng rút lui nhiều hơn. Hoặc sử dụng chiến lược phòng ngừa rủi ro để bảo toàn giá trị của vị thế và chuyển rủi ro sang tài sản dựa trên mô hình hàng tồn kho và mô hình thông tin.

3.3 Rủi ro trên chuỗi và ngoài chuỗi

Rủi ro ngoài chuỗi nói chung là rủi ro giao dịch, chẳng hạn như tính toàn vẹn của dữ liệu lịch sử, sai sót trong thiết kế mô hình chiến lược, lỗi hệ thống, thiếu kiểm soát rủi ro, trang bị quá mức và rủi ro nhạy cảm với chi phí giao dịch.

Rủi ro về giá: Nó quyết định liệu nhà tạo lập thị trường có thể đưa ra mức giá hấp dẫn hay không và việc định giá có chính xác hay không có liên quan trực tiếp đến lãi lỗ của nhà tạo lập thị trường.

Rủi ro hàng tồn kho do biến động giá tài sản lớn: Nếu giá của tài sản cơ sở phát triển theo hướng đơn phương, ví dụ như theo xu hướng tăng, lệnh mua không được hoàn thành sau khi lệnh bán được hoàn thành, Bạn sẽ phải chịu rủi ro giá bán tăng cao. Trong xu hướng giảm, nếu lệnh bán không được điền đầy đủ sau khi lệnh mua được hoàn thành, bạn sẽ chịu rủi ro giá mua giảm.

Rủi ro trên sàn giao dịch: Có rất nhiều loại rủi ro trên sàn giao dịch.

Tần suất và số lượng lệnh mua bán mang tính chất ngẫu nhiên, có thể gây ra rủi ro lệnh mua chưa được thực hiện đầy đủ sau khi lệnh bán được hoàn thành.

Có lỗi trong nền tảng giao dịch, có vấn đề với cặp giao dịch và nền tảng giao dịch không kích hoạt các biện pháp bảo vệ.

Rủi ro API: Điều này bao gồm các vấn đề rò rỉ nội bộ, gián đoạn API, v.v.

Nguồn rủi ro trong thị trường tiền điện tử không chỉ là rủi ro do các giao dịch ngoài chuỗi mang lại mà còn có nhiều rủi ro có thể xảy ra hơn từ chuỗi. Thứ nhất, nếu tạo lập thị trường Mã thông báo Hợp đồng thông minh có sơ hở và bị tin tặc tấn công sẽ gây tổn thất cho tài sản hiện có của thị trường. Thứ hai, các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử có thể cần tham gia vào các giao thức trên chuỗi, ứng dụng DeFi, v.v. để cung cấp tính thanh khoản và mọi rủi ro trên chuỗi sẽ được chuyển đến mọi người tham gia. Ví dụ: chuỗi công khai nơi đặt giao thức có một nhánh hoặc tốc độ giao dịch trên chuỗi chậm lại.

3.4 Quản lý rủi ro

Để kiểm soát những rủi ro có thể xảy ra ở trên, các nhà tạo lập thị trường cũng sẽ thiết lập Thiết lập các chiến lược và kỷ luật nghiêm ngặt.

Tập trung vào chất lượng giao dịch thay vì số lượng

Mặc dù các nhà tạo lập thị trường có thể cung cấp nền tảng giao dịch với Thanh khoản kiếm được một khoản hoa hồng nhất định, nhưng giao dịch quá mức thường lãng phí nhiều thời gian và tiền bạc hơn, vì vậy, chìa khóa để giao dịch hiệu quả là chọn chất lượng giao dịch thay vì số lượng giao dịch. Điều này được thể hiện ở 3 khía cạnh: (1) Lựa chọn mục tiêu tài sản tốt; (2) Lựa chọn sàn giao dịch uy tín; (3) Phân tích thị trường và xác định chiến lược giao dịch phù hợp.

Thiết lập mối quan hệ hợp tác tốt đẹp. Nhu cầu của nhà tạo lập thị trường và nền tảng giao dịch Thiết lập mối quan hệ hợp tác tốt với các bên dự án, nhà đầu tư, v.v. để có thêm thông tin, hỗ trợ và giảm thiểu rủi ro cho chính họ.

Kỷ luật nghiêm khắc. Điều này bao gồm cơ chế rút lui và không sử dụng đòn bẩy quá mức. Các nhà tạo lập thị trường cần kiểm soát mức độ rủi ro của họ và phân tán rủi ro càng nhiều càng tốt.

Quản lý rủi ro hàng tồn kho. Duy trì các vị trí thích hợp trong kho trong suốt quá trình mua và bán liên tục. Rủi ro tồn kho và việc quản lý nó thúc đẩy sự nhiệt tình giao dịch của các nhà tạo lập thị trường và cũng là những nguyên nhân chính tác động nhất định đến giá cả thị trường.

Sử dụng đòn bẩy thay đổi giá để cho phép hàng tồn kho đáp ứng các yêu cầu về giao dịch liên tục và giảm chi phí. Thông qua đầu tư danh mục đầu tư và phòng ngừa rủi ro trong thị trường tiền điện tử.

Theo dõi thị trường. Các nhà tạo lập thị trường cần liên tục theo dõi những thay đổi về tính thanh khoản của thị trường, bao gồm độ sâu thị trường, khối lượng giao dịch, các cặp giao dịch và các chỉ số khác, đồng thời điều chỉnh chiến lược báo giá của họ kịp thời để đảm bảo có đủ hỗ trợ thanh khoản trên thị trường.

4.Phân tích trường hợp điển hình của các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử

Trong những năm gần đây, với sự gia tăng về tiền điện tử Khi thị trường tiếp tục phát triển, các công ty tạo ra thị trường tiền điện tử đang dần nổi lên. Các công ty này chuyên cung cấp các dịch vụ như quản lý thanh khoản, phát hiện giá và khớp lệnh giao dịch để đáp ứng nhu cầu giao dịch tiền điện tử ngày càng tăng. Hiện nay, trên khắp thế giới đã xuất hiện nhiều công ty tạo lập thị trường tiền điện tử chuyên nghiệp, sử dụng nhiều công nghệ và chiến lược hiệu quả khác nhau để cung cấp dịch vụ giao dịch đa dạng cho những người tham gia thị trường, thúc đẩy sự phát triển và trưởng thành hơn nữa của thị trường tiền điện tử. Vì vẫn còn khoảng cách lớn giữa thị trường mã hóa và tài chính truyền thống, nên những người chơi trên thị trường sẽ dễ dàng hình thành độc quyền hơn và tính thanh khoản của tiền điện tử bị chi phối bởi một số người chơi trên thị trường lớn. Chúng bao gồm Jump, Wintermute, Amber Group, B2C2, DRW Trading.

4.1 Bão FTX và sự phá sản của Alameda Research

Alameda Research được thành lập vào năm 2018, với trụ sở chính đặt tại California, Hoa Kỳ. Công ty được thành lập bởi nhà toán học Samuel Bankman-Fried. Samuel Bankman-Fried làm việc tại Phố Jane, nơi ông có được kinh nghiệm giao dịch định lượng sâu rộng. Ngoài việc tạo lập thị trường và giao dịch định lượng trong thị trường tiền điện tử, công ty còn phát triển một số công cụ và cơ sở hạ tầng giao dịch tiền điện tử, chẳng hạn như nền tảng giao dịch tiền điện tử FTX và giao thức giao dịch tiền điện tử Serum trên chuỗi khối Solana.

Sau sự cố giông bão FTX, Alameda Research đã phá sản và nhóm tạo lập thị trường FTX đã chịu tổn thất lớn, như có thể thấy từ dữ liệu của Kaiko Sau sự cố FTX , các lệnh chờ xử lý của BTC cho thấy sự thiếu thanh khoản. Tài sản kỹ thuật số của FTX và Alameda bao gồm FTT và SOL, Mã thông báo Sự sụp đổ của solana đã gây ra tất cả Mã thông báo khủng hoảng thanh khoản và rủi ro thanh lý.

Hình 6. Tính thanh khoản của nền tảng giao dịch BTC Kaiko

4.2 Sự cố hack Wintermute và DeFi

Wintermute Trading là một nhà tạo lập thị trường tiền điện tử có trụ sở chính tại London. Công ty được thành lập vào năm 2017 bởi Evgeny Gaevoy và Harro Mantel. Hoạt động kinh doanh chính của Wintermute Trading là cung cấp dịch vụ thanh khoản cho các nền tảng giao dịch tiền điện tử, các tổ chức và cá nhân, đồng thời cung cấp dịch vụ tạo thị trường ở một số thị trường phái sinh tiền điện tử. Hiện tại, Wintermute hoạt động với hơn 50 nền tảng giao dịch tiền điện tử Đạt được một mối quan hệ hợp tác. Và trên mỗi nền tảng giao dịch Dẫn đầu về xếp hạng về khối lượng giao dịch. Các thành viên cốt lõi của nhóm bao gồm

CEO: Evgeny Gaevoy, người trước đây chịu trách nhiệm kinh doanh nền tảng giao dịch quỹ giao dịch trao đổi (ETF) tại thị trường châu Âu tại Optiver;

Giám đốc công nghệ: Valentine Samko, người từng làm kỹ sư phần mềm tại các công ty thương mại và ngân hàng, bao gồm Barclays và JPMorgan Chase.

Hình 7. Xếp hạng khối lượng giao dịch giao ngay trên Bitfinex

Ngoài hoạt động trong thị trường tiền điện tử, Wintermute Trading còn tích cực tham gia vào việc thúc đẩy sự phát triển và tiêu chuẩn hóa thị trường tiền điện tử. Công ty là thành viên của Hiệp hội giao dịch tài sản kỹ thuật số Luân Đôn (LSTA) và là thành viên của Hiệp hội các nhà kinh doanh tài sản kỹ thuật số (ADAM). Vào tháng 2 năm 2021, Wintermute thông báo hoàn thành khoản tài trợ 25 triệu đô la từ các nhà đầu tư bao gồm Lightspeed Venture Partners và Pantera Capital. Nhưng do ảnh hưởng của thị trường gấu và các cuộc tấn công của hacker, doanh thu của Wintermute vào năm 2022 sẽ vào khoảng 300 triệu USD, thấp hơn nhiều so với mức 1 tỷ USD vào năm 2021.

Vào tháng 9 năm 2022, vì Wintermute có thể đã sử dụng các công cụ Tục tĩu để tạo ví cao cấp nên ví EOA của nó đã bị đánh cắp, dẫn đến thiệt hại 160 triệu USD.

4.3 GSR Market

GSR Markets về cơ bản là một công ty giao dịch kỹ thuật số theo thuật toán ở Hồng Kông. Nó cung cấp tính thanh khoản bằng cách sử dụng phần mềm riêng của mình cho các giải pháp thực hiện đơn hàng cho một số loại tài sản kỹ thuật số. Công ty triển khai nhiều mô hình giao dịch, tích hợp với hơn 30 nhóm thanh khoản và phí giao dịch tương đối thấp trên thị trường.

Đặc điểm:

Khả năng lãnh đạo tốt nhất và công nghệ mạnh mẽ từ tập đoàn tài chính đẳng cấp thế giới các tổ chức có đội ngũ chuyên gia tài chính.

Chiến lược quản lý rủi ro trực quan được thiết kế dành cho những người gặp khó khăn trong việc quản lý.

Công nghệ giao dịch độc quyền của nó có thể được sửa đổi theo nhu cầu giao dịch. Chiến lược bán hàng và tổng hợp của nó điều chỉnh theo tính thanh khoản và biến động theo thời gian thực, cho phép các nhà đầu tư thực sự có được mức giá tốt nhất.

Gần đây, GSR thường xuyên hợp tác với nhiều bên tham gia dự án. Bao gồm cả Stargate, Stargate sẽ cung cấp các quyền chọn Châu Âu với giá 8 triệu STG cho GSR, với điều kiện giá STG trung bình vượt quá 1,15 USD sau 24 tháng. Sau khi đề xuất được thông qua, STG đã tăng 36,2% trong 14 ngày qua.

5. Các nhà tạo lập thị trường phi tập trung

Bất kỳ ai cũng có thể tham gia tạo lập thị trường trên chuỗi Có ba hình thức trở thành nhà tạo lập thị trường phi tập trung: (1) Nhà cung cấp thanh khoản tham gia nền tảng giao dịch phi tập trung DEX, còn được gọi là khai thác, có ngưỡng thấp và bất kỳ ai cũng có thể tham gia và cung cấp thanh khoản cho các cặp giao dịch (2) Tham gia thị trường phái sinh phi tập trung , tương tự như mô hình dydx; (3) Một số giao thức DeFi chuyên tạo thị trường, chẳng hạn như Elixir, đã trở thành công cụ phân phối thanh khoản cho mô hình CLOB và AMM.

DEX thường sử dụng thuật toán tạo lập thị trường tự động AMM và bất kỳ ai cũng có thể trở thành nhà tạo lập thị trường. Nó sử dụng các thuật toán tự động để cân bằng nhóm giao dịch Mã thông báo mối quan hệ cung cầu. AMM hoạt động bằng cách cho phép các nhà cung cấp thanh khoản Mã thông báo (thường là số tiền bằng nhau) được gửi vào nhóm thanh khoản. Sau đó, trong nhóm thanh khoản Mã thông báo Giá tuân theo một công thức, chẳng hạn như thuật toán tạo thị trường sản phẩm không đổi x*y = k, trong đó x và y là hai Mã thông báo Đại lượng k là một hằng số. Điều này dẫn đến hồ bơi Mã thông báo Tỷ lệ xác định giá, đảm bảo rằng nhóm luôn có thể cung cấp thanh khoản bất kể quy mô giao dịch và mức độ trượt giá được xác định bởi quy mô giao dịch so với quy mô nhóm. Khi giá trong nhóm thanh khoản lệch khỏi giá thị trường toàn cầu, các nhà kinh doanh chênh lệch giá sẽ tham gia và đẩy giá trở lại giá thị trường toàn cầu. Nhiều giao thức khác nhau lặp lại trên mô hình AMM cơ bản này hoặc giới thiệu các mô hình mới như Curve, Balancer, Uniswap V3, v.v. nhằm cải thiện hiệu suất và mở rộng cho các công cụ phái sinh.

Nhưng trong DEX cũng có những rủi ro nhất định. LP cần phải chịu rủi ro về các lỗ hổng trong chính hợp đồng thông minh, nhóm thanh khoản bị rỗng, thua lỗ miễn phí, v.v. Trong giao thức DEFI, để thu hút LP và nhóm đại lý thị trường chuyên nghiệp, các chiến lược tạo thị trường và nhóm thanh khoản khác nhau được cung cấp để lựa chọn, đồng thời mang lại tỷ lệ lợi nhuận cao hơn. Mặc dù vậy, tôi nghĩ việc tạo thị trường trên chuỗi và tạo thị trường nền tảng giao dịch tập trung vẫn có những ưu điểm và nhược điểm riêng và không thể thay thế nhau.

Một điều nữa cần đề cập đến là thỏa thuận tạo lập thị trường chuyên biệt, lấy Elixir làm ví dụ. Có hai người dùng chính của Elixir: (1) các bên tham gia dự án; (2) người dùng muốn trở thành thương nhân trên thị trường. Cơ chế thực hiện cụ thể như sau:

Các bên dự án có thể tạo trái phiếu mà không cần được phép trong Elixir để có được thanh khoản, tương tự như cơ chế của Olympus DAO. Người dùng có thể nhận LP thông qua nhóm thanh khoản Mã thông báo , được chuyển đổi thành ngôn ngữ gốc của bên dự án Mã thông báo , thành lập Mã thông báo tính thanh khoản.

Cung cấp cho người dùng các chiến lược tạo lập thị trường chuyên biệt để mọi người có thể tham gia vào các hoạt động tạo lập thị trường trên CEX và DEX. Các giao thức tạo lập thị trường này giúp giảm rủi ro trong khi đạt đến ngưỡng thị trường, nó cũng mở ra một hướng đi thích hợp. Tuy nhiên, do các chiến lược tạo thị trường, chiến lược định lượng và chiến lược quản lý rủi ro thường được điều chỉnh và cập nhật theo các điều kiện thị trường khác nhau nên thỏa thuận tạo thị trường DeFi vẫn cần thời gian để xác minh, nhưng đối với một số người dùng muốn kiếm thu nhập từ hoạt động kinh doanh của nhà tạo lập thị trường. , Đó là một cách hay để nói điều đó.

Hiện tại, các nhà tạo lập thị trường tập trung không thể hợp tác với các bên dự án một cách công khai và minh bạch, đồng thời hoa hồng cao. Tuy nhiên, tiền của người dùng có thể được tăng lên một cách hiệu quả thông qua các thỏa thuận tạo lập thị trường on-chain.Việc sử dụng, trở thành nhà cung cấp thanh khoản, giải quyết các vấn đề về thanh khoản cho phía dự án thông qua các thuật toán và chiến lược phù hợp, người dùng được hưởng lợi và phía dự án cũng có thể đạt được mục tiêu của mình. Tuy nhiên, cơ chế thỏa thuận tạo lập thị trường on-chain phức tạp và kém linh hoạt, có thể gây khó khăn cho việc xử lý rủi ro thị trường.

Sự phát triển và thách thức của các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử (Danh sách tài trợ và đầu tư đính kèm)

Sự phát triển nhanh chóng của thị trường tiền điện tử đã thúc đẩy thị trường tiền điện tử nhu cầu tiếp tục tăng, điều này cũng tạo ra nhiều công nghệ và mô hình kinh doanh tiên tiến hơn. Xu hướng phát triển trong tương lai của các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử được thể hiện ở các khía cạnh sau:

Tăng cường quản lý rủi ro: Khi thị trường tiền điện tử tiếp tục phát triển và tiêu chuẩn hóa, quản lý rủi ro sẽ đã trở thành một trong những yếu tố quan trọng trong sự cạnh tranh giữa các nhà tạo lập thị trường. Các nhà tạo lập thị trường cần áp dụng nhiều phương pháp, công cụ khoa học hơn để giảm thiểu rủi ro giao dịch, rủi ro tín dụng, đảm bảo hoạt động an toàn, ổn định.

Phát triển các hệ thống giao dịch thông minh hơn: Với sự tiến bộ không ngừng của trí tuệ nhân tạo và công nghệ máy học, các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử có thể áp dụng các hệ thống giao dịch thông minh hơn để cải thiện hiệu quả và giao dịch chất lượng và thích ứng tốt hơn với những thay đổi và nhu cầu của thị trường.

Tăng cường tính thanh khoản: Khi ngày càng có nhiều tổ chức và nhà đầu tư tham gia vào thị trường tiền điện tử, các nhà tạo lập thị trường cần liên tục tăng cường tính thanh khoản của chính họ để đáp ứng nhu cầu giao dịch phức tạp và đa dạng hơn. Trong quá trình này, các nhà tạo lập thị trường cũng cần hợp tác với các nhà tạo lập thị trường khác, Nền tảng giao dịch và nhà cung cấp thanh khoản hợp tác chặt chẽ với nhau để cùng thúc đẩy sự phát triển và tăng trưởng của thị trường.

Khám phá các mô hình kinh doanh mới: Khi thị trường tiền điện tử tiếp tục phát triển và thay đổi, các nhà tạo lập thị trường cần liên tục khám phá các mô hình kinh doanh mới để ứng phó với những thay đổi và thách thức của thị trường. Ví dụ, một số nhà tạo lập thị trường đã bắt đầu cung cấp các dịch vụ chuyên nghiệp hơn cho thị trường, chẳng hạn như tạo thị trường dựa trên phân tích dữ liệu, tạo thị trường xuyên chuỗi, v.v. Hiện tại, nhiều người chơi trên thị trường cũng tham gia vào các hoạt động kinh doanh mã hóa khác, chẳng hạn như lưu ký, kinh doanh OTC, đầu tư chính, v.v.

Tích cực thử tạo thị trường giao thức trên chuỗi: Với sự gia tăng của các dự án và người dùng trên chuỗi, cho dù đó là hợp tác với các bên dự án hay để thu được lợi nhuận cao hơn , các nhà tạo lập thị trường sẽ bắt đầu tham gia vào chuỗi. Đồng thời, sẽ ngày càng có nhiều hoạt động tạo lập thị trường tương tự như dydx. Ngoài ra, Phòng Thương mại Thành phố sẽ tham gia vào nhiều sản phẩm tiền điện tử yêu cầu thanh khoản hơn. Ví dụ: nhà tạo lập thị trường tiền điện tử GSR đã khởi động dự án tạo thị trường NFT và sẽ tập trung vào nghệ thuật sáng tạo. Công ty đã mua 175 (NFT) nhưng vẫn đang nghiên cứu cách giao dịch chúng theo thuật toán.

Thị trường tiền điện tử có nhiều đặc điểm độc đáo và phải đối mặt với nhiều thách thức khác nhau khi cung cấp tính thanh khoản. của thử thách. Ví dụ: thị trường tiền điện tử mở cửa 24/7/365, cung cấp khả năng tự quản lý và bán lẻ tương tác trực tiếp với các nền tảng giao dịch (sàn giao dịch đóng vai trò là nhà môi giới, nền tảng giao dịch và vai trò giám sát), cung cấp khả năng "thanh toán" số dư ảo ngay lập tức trên CEX, cung cấp khả năng thanh toán nhanh các giao dịch trên chuỗi trên DEX so với thanh toán tài chính truyền thống T+2 và sử dụng các đồng tiền ổn định để tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch, xem xét sự biến động của BTC và vẫn chuyển đổi fiat-to-crypto khó sử dụng. Ngoài ra, thị trường tiền điện tử phần lớn vẫn chưa được kiểm soát, dẫn đến khả năng thao túng giá và tiếp tục bị phân mảnh cao, với tính thanh khoản được phân chia trên nhiều địa điểm trên chuỗi và ngoài chuỗi. Ngoài ra, công nghệ địa điểm giao dịch vẫn đang phát triển vì chất lượng kết nối API với nền tảng giao dịch thay đổi và giảm theo định kỳ trong thời gian thị trường có hoạt động cao. Cuối cùng, thị trường phái sinh tiền điện tử vẫn đang phát triển và so với thị trường tài chính truyền thống, thị trường phái sinh nhỏ hơn nhiều so với thị trường giao ngay. Những đặc điểm này tạo ra nhiều thách thức khác nhau trong việc cung cấp thanh khoản, bao gồm sự phân mảnh/khả năng tương tác của thị trường, sự kém hiệu quả về vốn, sự không chắc chắn về quy định và công nghệ/kết nối sàn giao dịch vẫn đang được cải thiện.

Tóm lại, khi thị trường tiền điện tử tiếp tục phát triển và thay đổi, các nhà tạo lập thị trường cần liên tục điều chỉnh chiến lược và mô hình kinh doanh của mình để thích ứng tốt hơn với những thay đổi của thị trường. nhu cầu. Đồng thời, các nhà tạo lập thị trường cũng cần tăng cường hợp tác, liên lạc với các thành viên thị trường khác để cùng nhau thúc đẩy sự phát triển và tăng trưởng của thị trường.

Bảng 2. Tổng hợp các dự án đầu tư và tài trợ của các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử từ năm 2019 đến năm 2023

Tóm tắt và suy nghĩ

Cho dù đó là ngành công nghiệp truyền thống hay thị trường tiền điện tử, Các nhà tạo lập thị trường cần mãi mãi Chỉ khi có mặt trên thị trường, bạn mới có thể giao dịch với "chênh lệch giá" trong tay, vì vậy các thị trường khác nhau đồng nghĩa với nhiều cơ hội lợi nhuận hơn. Các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử cũng sẽ thể hiện một số đặc điểm phát triển của các nhà tạo lập thị trường tài chính truyền thống trong tương lai: (1) Những người tham gia tạo lập thị trường ngày càng đa dạng, bao gồm các ngân hàng đầu tư lớn, toàn diện, sàn giao dịch điện tử, v.v. (2) Các sản phẩm tạo thị trường đa dạng, bao gồm các sản phẩm giao ngay, phái sinh, v.v. Thị trường phái sinh tiền điện tử nói riêng không ngừng phát triển. (3) Đòn bẩy kinh doanh cao, nghiệp vụ tạo lập thị trường thể hiện bằng giao dịch giao ngay và phái sinh là một nghiệp vụ tiêu tốn vốn điển hình, hầu hết các ngân hàng đầu tư đều sử dụng vốn đòn bẩy để mở rộng quy mô kinh doanh nên hệ số đòn bẩy của nghiệp vụ tạo lập thị trường thường cao hơn doanh nghiệp khác. Điều này thường sinh ra các hoạt động kinh doanh cho vay tiền điện tử khác và làm tăng mức độ rủi ro của toàn ngành. (4) Hiệu ứng đầu của những người tham gia thị trường ngày càng trở nên rõ ràng. Các tổ chức đứng đầu có đủ nguồn dự trữ nhân tài, sức mạnh vốn mạnh, nguồn khách hàng phong phú, khả năng định giá xuất sắc và quy mô tài sản lớn. Họ có thể giảm chi phí rủi ro bằng cách đa dạng hóa danh mục tài sản, sử dụng các công cụ phòng ngừa rủi ro… Vì vậy, các tổ chức hàng đầu có nhiều lợi thế hơn trong hoạt động tạo lập thị trường.

Mặc dù quy mô của các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử tiếp tục mở rộng và sự cạnh tranh ngày càng khốc liệt nhưng trên thực tế, các rào cản kỹ thuật đối với các nhà tạo lập thị trường tiền điện tử là tương đối cao. lớn hơn. Đặc biệt là trong sự cố giông bão của FTX, những người tham gia thị trường như Cumberland, GSR, Wintermute, Jump, folkvang và Nibbio đều có vị thế trong FTX. Đồng thời, vẫn chưa rõ rủi ro giông bão gần đây tại Ngân hàng Silvergate sẽ ảnh hưởng đến những người tham gia thị trường như thế nào. Điều này cho thấy hiệu quả của dòng vốn đặc biệt quan trọng đối với người tham gia thị trường.

Là nhà giao dịch, chúng ta cũng cần xác định xem liệu nhà tạo lập thị trường có hợp tác với bên dự án để đưa ra phán đoán chính xác hay không. Mã thông báo Xu hướng giá, điều này có thể được xác định từ Mã thông báo Manh mối đã được tìm thấy ở giá cả và khối lượng giao dịch.

Các giao thức tạo lập thị trường phi tập trung, bao gồm DEX, cũng liên tục tìm kiếm một số nhóm tạo lập thị trường để tham gia vào các hoạt động trên chuỗi. Theo tôi, định dạng sổ lệnh có thể đáp ứng các chiến lược giao dịch đa dạng của nhóm tạo lập thị trường, trong khi định dạng AMM có những hạn chế nhất định và khó kiểm soát. Nếu có lợi thế về lợi nhuận lớn hơn, nhóm tạo lập thị trường sẽ sử dụng một phần tiền để tham gia tạo lập thị trường trên chuỗi. Nhưng tôi nghĩ nó sẽ không đe dọa đến tình trạng của các sàn giao dịch tập trung. Tất nhiên, không thể bỏ qua ảnh hưởng của một số giao thức DeFi cải tiến. Điều đáng chú ý là một số người tham gia thị trường đã bắt đầu khám phá việc tạo lập thị trường trong lĩnh vực NFT. Họ cũng đang khám phá thêm các sản phẩm trực tuyến hoặc tạo thị trường phái sinh với thị trường giao dịch thứ cấp.

Tuy nhiên, không thể loại trừ một mối nguy hiểm tiềm ẩn ở đây. Tương tự như Alameda, nhiều nhà tạo lập thị trường lớn hơn có thể chủ động ươm tạo các giao thức trên chuỗi, DEX hoặc Lending, chẳng hạn như DEX Bebop do Wintermute ấp ủ. Nguồn vốn mạnh mà họ cung cấp sẽ thúc đẩy bản thân giao thức, nhưng nó cũng mang lại rủi ro cho toàn bộ thị trường.

7.1 Suy nghĩ về hướng đầu tư

Các nhà tiếp thị đóng vai trò quan trọng trong quá trình giao dịch và Khả năng sinh lời của họ có rất nhiều chỗ để chơi trong cả chu kỳ tăng và giảm. Trên con đường tạo lập thị trường, bạn có thể tập trung vào các hướng đầu tư sau:

Các chiến lược hoặc dự án dịch vụ của nhà tạo lập thị trường nhỏ tập trung, các dự án đó là các nhà tạo lập thị trường Cung cấp công cụ, dữ liệu và các dịch vụ chiến lược tùy chỉnh.

Giải quyết các vấn đề về khả năng tương tác: Do sự phát triển của chuỗi công cộng và Layer2, một thế giới đa chuỗi hiện đang xuất hiện, dẫn đến sự phân mảnh thanh khoản. Một giải pháp tiềm năng là nhà cung cấp phần mềm trung gian lớp thứ hai có thể tương tác đáng tin cậy với các chuỗi khác nhau để tìm ra các tuyến giao dịch hiệu quả nhất trong số nhiều nguồn thanh khoản.

CeDeFi: Ranh giới giữa CeFi và DeFi có thể hợp nhất, bao gồm cả việc cung cấp thanh khoản.

Bài viết này là từ một bài gửi và không thể hiện quan điểm của BlockBeats.   

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia