Chuyên gia phân tích của Bitunix: Khoản nợ 40 nghìn tỷ USD đối mặt với lãi suất cao, trái phiếu Mỹ và trái phiếu Nhật cùng chịu áp lực.

BlockBeats tin tức, ngày 2 tháng 9, thị trường trái phiếu toàn cầu đang đối mặt với áp lực song hành giữa nợ cao và lãi suất cao. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên khoảng 4,8%, kỳ hạn 30 năm vẫn duy trì trên 5%, hiệu quả hỗ trợ từ việc Bộ Tài chính mở rộng mua lại là có hạn, cho thấy thị trường không chỉ quan tâm đến thanh khoản ngắn hạn, mà còn là mức bù kỳ hạn do khoản nợ 40 nghìn tỷ USD, thâm hụt ngân sách khổng lồ và nhu cầu tài trợ dài hạn mang lại.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Waller tại Jackson Hole đã nhấn mạnh rõ ràng rằng lạm phát PCE vẫn đạt 3,7%, lạm phát tiềm ẩn chưa có sự cải thiện đủ, Fed "vẫn còn việc phải làm". Nhiều quan chức gần đây cũng cho rằng mức độ thắt chặt chính sách chưa đủ, khiến kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 9 vẫn ở mức cao. Điều này có nghĩa là ngay cả khi nền kinh tế vẫn còn sức bền, Fed cũng thiếu không gian chính sách để hạ lãi suất trong ngắn hạn.

Đáng chú ý hơn, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đồng thời phát đi tín hiệu tăng lãi suất. Ueda Kazuo và Takata Hajime đều nhấn mạnh rủi ro tăng giá, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã tăng lên khoảng 3%, nếu việc tăng lãi suất vào tháng 9 được thực hiện, động lực để dòng vốn Nhật Bản quay trở lại thị trường nội địa sẽ tăng cao hơn nữa, và cũng có thể tạo áp lực lan tỏa lên trái phiếu kho bạc Mỹ thông qua việc phân bổ trái phiếu toàn cầu.

Do đó, điều mà tài sản toàn cầu thực sự phải đối mặt hiện nay không phải là chính sách của một ngân hàng trung ương duy nhất, mà là môi trường thâm hụt ngân sách Mỹ, bình thường hóa tiền tệ Nhật Bản và lãi suất thực toàn cầu đồng thời ở mức cao. Đối với vàng, lợi suất cao trong ngắn hạn vẫn tạo áp lực, nhưng nếu lãi suất dài hạn tăng chủ yếu đến từ rủi ro tài khóa và mức bù kỳ hạn, chứ không phải từ sức mạnh kinh tế tự thân, thì giá trị phân bổ của vàng như một công cụ phòng ngừa rủi ro tín dụng và tài khóa có thể còn tăng cao hơn nữa; ngược lại, tiền mã hóa vẫn cần thấy sự cải thiện thanh khoản USD và sự phục hồi của khẩu vị rủi ro, thì mới dễ dàng thoát khỏi áp lực định giá do môi trường lãi suất cao mang lại.

Điểm mấu chốt tiếp theo của thị trường vẫn nằm ở thị trường lao động Mỹ, lạm phát và lợi suất dài hạn. Nếu dữ liệu đủ để củng cố kỳ vọng tăng lãi suất, trái phiếu kho bạc Mỹ và các tài sản định giá cao vẫn sẽ chịu áp lực; nếu dữ liệu kinh tế hạ nhiệt rõ rệt, lợi suất dài hạn giảm có thể giải phóng lại không gian thanh khoản cho thị trường chứng khoán, vàng và tiền mã hóa. Điều thực sự cần quan sát trong tháng 9 là liệu lãi suất cao đến từ việc thắt chặt tiền tệ, hay đang biến thành một cấu trúc dài hạn do tài khóa và cung cầu vốn toàn cầu cùng thúc đẩy.