Nomura lần đầu tiên đưa ra đánh giá "Mua" đối với Unitree Robotics, với lợi thế về chi phí, thị phần và tốc độ cập nhật sản phẩm.

BlockBeats tin tức, ngày 19 tháng 8, Nomura Securities hôm nay trong báo cáo lần đầu tiên đưa Unitree Technology vào diện theo dõi, và đưa ra xếp hạng "Mua".

Nhận định cốt lõi của Nomura nằm ở chỗ, Unitree Technology đã chuyển từ "công ty trình diễn công nghệ" sang "công ty giao hàng quy mô lớn". Báo cáo cho biết, sản lượng robot hình người năm 2025 của công ty vượt 5.500 đơn vị, đứng đầu toàn cầu; tốc độ tăng trưởng kép doanh thu giai đoạn 2026 đến 2028 dự kiến đạt 122%. Trong bối cảnh ứng dụng AI mở rộng từ mô hình phần mềm sang thế giới vật lý, các công ty robot có khả năng liên tục giao hàng, giảm chi phí và lặp lại sản phẩm sẽ dễ dàng nhận được mức định giá cao hơn.

Lợi thế chi phí là trục chính đầu tiên khiến Nomura lạc quan về Unitree. Báo cáo chỉ ra, Unitree có mức độ tự nghiên cứu cao trong các linh kiện phần cứng quan trọng như động cơ, bộ giảm tốc, bộ truyền động, bộ mã hóa, lidar và quản lý nguồn điện, các linh kiện gia công ngoài chỉ chiếm khoảng 10% đến 20% tổng chi phí. Điều này giúp công ty có thể ra mắt sản phẩm với giá thấp hơn, đồng thời duy trì biên lợi nhuận gộp cao. Năm 2025, biên lợi nhuận gộp mảng kinh doanh chính của công ty đã tăng lên khoảng 60%, biên lợi nhuận gộp robot hình người đạt 63,2%.

Lặp lại sản phẩm nhanh chóng là trục chính thứ hai. Nomura cho biết, Unitree đã ra mắt 4 thế hệ sản phẩm robot hình người trong 26 tháng, từ H1, G1 đến R1, H2, ma trận sản phẩm bao phủ phân khúc tiêu dùng, nghiên cứu khoa học giáo dục và ứng dụng công nghiệp. Sản phẩm chi phí thấp sẽ mang lại nhiều đơn hàng hơn, nhiều đơn hàng hơn lại tạo ra dữ liệu tương tác vật lý thực tế, tiếp tục huấn luyện mô hình và thuật toán, vòng lặp này sẽ trở thành chìa khóa giúp công ty mở rộng lợi thế dẫn đầu.

Báo cáo đồng thời nhắc nhở, rủi ro mà Unitree phải đối mặt không hề thấp. Các hạn chế quản lý của Mỹ sẽ ảnh hưởng đến việc các mẫu mới thâm nhập thị trường Mỹ, trong khi thị trường Mỹ năm 2025 đóng góp khoảng 13,3% doanh thu của công ty. Quan trọng hơn, nhu cầu hiện tại đối với robot hình người vẫn chủ yếu đến từ nghiên cứu khoa học, giáo dục, giải trí và mua sắm của chính phủ, tỷ trọng ứng dụng công nghiệp và thương mại vẫn còn thấp. Nomura cho rằng, điều thực sự cần quan sát trong tương lai là liệu khách hàng công nghiệp có thể tạo ra đơn hàng lặp lại hay không, điều này sẽ quyết định liệu nhu cầu robot hình người có thể chuyển từ đầu tư theo chủ đề sang tăng trưởng thực chất hay không.

Về dự báo tài chính, Nomura dự kiến doanh thu của Unitree giai đoạn 2026 đến 2028 sẽ lần lượt đạt 2,687 tỷ NDT, 5,396 tỷ NDT và 13,184 tỷ NDT, với tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ là 58%, 101% và 144%. Về định giá, Nomura sử dụng hệ số giá trên doanh thu dự kiến năm 2027 là 25 lần, cao hơn đáng kể so với mức trung bình ngành robot Trung Quốc, lý do là Unitree có tốc độ tăng trưởng cao hơn, tính chất kinh doanh thuần túy hơn và sự khan hiếm khi đã đạt được lợi nhuận.