Quan điểm: Mức độ phân tán của các cổ phiếu riêng lẻ tại thị trường chứng khoán Mỹ đang ở mức cao, cần cảnh giác với rủi ro điều chỉnh của nhóm ngành bán dẫn.

BlockBeats tin tức, ngày 1 tháng 7, Michael Kramer, người sáng lập Mott Capital Management, cho biết mặc dù chỉ số S&P 500 tiếp tục tăng cao, nhưng cấu trúc nội bộ thị trường đang có sự phân hóa rõ rệt, đặc biệt là rủi ro tiềm ẩn trong lĩnh vực công nghệ đang tích tụ. Đặc điểm nổi bật hiện tại của thị trường là sự phân hóa nghiêm trọng giữa các cổ phiếu riêng lẻ. Lấy cổ phiếu công nghệ làm ví dụ, giá cổ phiếu Meta đang tiến gần đến mức thấp nhất trong 52 tuần, trong khi Micron Technology và AMD lại tăng mạnh. Sự phân tán "cổ phiếu này tăng, cổ phiếu kia giảm" này có nghĩa là một số ít cổ phiếu tăng giá đã che lấp biến động tổng thể của chỉ số, khiến thị trường trông ổn định hơn thực tế. Chỉ số phân tán của các thành phần S&P 500 hiện đang ở mức cao, chỉ từng ghi nhận mức cao hơn trong đợt sụp đổ do đại dịch tháng 3 năm 2020 và "cú sốc thuế quan" tháng 4 năm 2025.

Các chỉ báo biến động cũng cho thấy tín hiệu tương tự. Chỉ số biến động VIX của Cboe hiện ở mức khoảng 17, nằm trong vùng tương đối ôn hòa; nhưng VIXEQ đo lường biến động cổ phiếu riêng lẻ gần 46, ở mức cao lịch sử. Khoảng cách giữa hai chỉ số này đã mở rộng đến mức đáng kể nhất kể từ năm 2015, cho thấy rủi ro thị trường không biến mất mà chuyển từ cấp độ chỉ số sang cấp độ cổ phiếu riêng lẻ. Đồng thời, chỉ số tương quan ngụ ý kỳ hạn ba tháng dưới 10, cho thấy mối liên kết giữa các cổ phiếu riêng lẻ yếu, một khi xảy ra sự kiện bất ngờ, thị trường có thể nhanh chóng định giá lại rủi ro.

Kramer cho rằng, các lĩnh vực có biến động ngụ ý cao nhất sẽ chịu tác động đầu tiên, và ngành bán dẫn đặc biệt đáng chú ý. Kể từ cuối tháng 3 năm 2026, giá cổ phiếu của Micron và AMD đã tăng hơn gấp đôi, kỳ vọng chi tiêu liên quan đến AI liên tục được nâng lên, định giá mở rộng nhanh chóng, đồng thời hoạt động giao dịch quyền chọn ở mức cao trên thị trường. Chỉ số biến động của quỹ ETF bán dẫn Cboe gấp khoảng hai lần chỉ số Russell 2000 và Nasdaq 100, và hơn ba lần chỉ số S&P 500, cho thấy rủi ro của lĩnh vực này cao hơn đáng kể so với thị trường chung.